担心事件驱动风险 基金慎饮“王老吉”

　　价值1080亿元的“王老吉”商标回归，广药集团旗下两只A股昨日相继涨停。从一季度基金持仓来看，受益此次事件驱动上涨机会的基金不多。

　　受回收“王老吉”商标利好影响，白云山A昨日早盘封涨停，而广州药业停牌一小时复牌后也涨停。其实，在利好释放前，两只个股已经出现大幅上涨。广州药业自5月7日连续6个交易日上涨，5月以来涨幅50%以上；5月来白云山A涨幅也接近50%。

　　从一季度持仓来看，主动持有广州药业和白云山A的基金不多。上市公司季报数据显示，广州药业十大流通股东中，仅景顺长城能源基建1只基金持有141.42万股，去年底持有437.99万股的融通领先 ，一季末已退出前十大流通股东。白云山A也较为类似，仅易方达医疗保健行业1只基金主动持股115.97万股，另外4只被动持仓的基金均为指数基金，包括易方达深证100 、融通深证100 、银华深证100和南方中证500等基金。

　　南方基金首席分析师杨德龙认为，在市场提倡蓝筹价值的背景下，大型基金公司对事件驱动的获利机会日趋谨慎，而更偏好低估值的蓝筹类上市公司。首先，事件驱动存在不确定性风险，基金公司如果没有及时调研，掌握准确情况，一般不会贸然买入；其次，事件驱动有突发性，如果基金没能提前布局，一般很难买到。

　　分析师认为，从基本面来看，广州药业尽管回收商标，但能否顺利利用商标优势，做好红色罐装王老吉凉茶的市场仍存不确定性，基金公司缺席也是情理之中。晨星分析师王蕊指出，在公募基金领域，国内外以事件驱动为主题的基金并非主流，虽然国内目前基金的持仓较为灵活，但明确以事件驱动的基金并不多见。而在美国，事件驱动是对冲基金的一个主要投资类别。

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　　【事件回顾】

　　争夺战尘埃落定 广药集团夺回王老吉商标权

　　来关注王老吉商标之争，广州药业股份于昨日晚间在港交所发布公告称，中国国际经济贸易仲裁委员会对王老吉商标一事作出终审裁决，来看记者刚刚从广东发回的报道。

　　广州药业股份有限公司今日公告显示，广药集团于2011年5月11日收到中国国际经济贸易仲裁委员会日期为2012年5月9日的裁决书，仲裁委员会就“王老吉”商标许可协议争议仲裁作出裁决：广药集团与加多宝母公司鸿道有限公司签订的《“王老吉”商标许可补充协议》和《关于“王老吉”商标使用许可合同的补充协议》无效；鸿道有限公司停止使用“王老吉”商标。该裁决为终极裁决，自作出之日起生效。记者今天也第一时间采访了广州药业相关负责人。

　　广州药业股份有限公司市场策划部部长倪依东：

　　记者：那么这次仲裁之后，是不是就不需要法院来判决商标的所有权了

　　倪依东：当然了这是属于终裁，以一个就是商标获胜之后。

　　记者：咱们这以后的王老吉的产品，发展有一个计划没有？

　　倪依东：有(接)

　　记者：目前咱们在网站上也说咱们要招收3000人职工，对这个事情你们大概是怎么考虑的？

　　倪依东：是广药集团下属的王老吉大健康产业在招募相应的人员。

　　记者：那么这个是一个正常的企业行为？这么一下子招3000人是不是以后要重点发展这个王老吉品牌？

　　倪依东：对，我们会围绕王老吉做一个大健康产业的一个规划。那么这里会有涉及到所有保健的食品，包括功能型的食品呀，包括凉茶呀，包括其他的相关类别，

　　主要是于人类健康有关的相关产品，作为发展的一个内容。

　　记者随后试图联系加多宝副总裁阳爱星，电话一直无人接听。

　　在双方首次仲裁未取得和解后， 2011年年底，加多宝便开始了去“王老吉化”，在其饮料包装上突出“加多宝”三字。而广业集团就在仲裁结果公布前一天，广药发布招聘公告，为王老吉大健康特薪急招3000快销人员。广药为王老吉大健康设定了“十二五 ”末实现500亿元的销售目标，占其2015年全集团销售目标的八成以上。

　　“独饮”王老吉广州药业六天上涨近三成

　　广药集团夺回红罐王老吉商标，这意味着“王老吉”将由广药集团“独饮”。已连涨多日的广药集团旗下的“广州药业”和“白云山A”股票会否延续上涨趋势？来看相关专家的分析。

　　近日广药集团旗下的两家上市公司广州药业和白云山A走势强劲，最近6个交易日以来，广州药业上涨了29%，昨天两只股票更是强势涨停。

　　广发证券策略分析师何平：王老吉商标权收回来，这个商标的价值和无形资产，和实际的以后应用当中，给上市公司未来的业绩，和短期的一个股价炒作，

　　都是一个比较大的催化剂。

　　“王老吉”是广药集团旗下的保健产品系列的主要品牌，经评估，其品牌价值高达1080亿元。依照广药集团发展规划，未来将依托“王老吉”的品牌资源，在王老吉凉茶基础上进军“大健康产业”。

　　业内人士表示，此次广药集团收回王老吉商标权，广州药业将直接受益。

　　广发证券策略分析师何平：对它以后的一个大健康产业，一个产业链无论是医药，还有保健品甚至化妆品饮料，都可能通过王老吉注入市场，对它未来的业绩形成比较大的期望，从短期的催化来讲，广药集团还有一定的上涨空间。

　　考虑到广州药业和白云山A未来的两家公司换股合并，白云山A也将直接受益。据此前公布的换股吸收合并方案，白云山A与广州药业的换股比例为1:0.95。以白云山最新股价16.12元来计算，置换成广州药业的对应价格为16.96元/股，较广州药业当前19.01元的股价折价超过10%。有分析师提醒，广州药业和白云山A虽然还有一定的上涨空间，但对前期没有买入该两只股票的投资者还是不要盲目追涨。

　　广发证券策略分析师何平：从那个K线图来看，实际上涨幅也不小了，基本是一个充满的一个状态，那么在星期一的时候，可能受刺激会形成一个一字涨停的状态，那么对于没有进入投资者的话，不要盲目的在涨停板起追高。如果是已经买入的，还可以持有等待继续上涨，风险还是要防范。

　　财经链接：王老吉商标之争由来

　　目前王老吉商标的估值高达1080亿元，这场商标之争虽然终于尘埃落定，但其背后究竟有着怎样的“前因后果”？下面我们就来通过一个背景来梳理一下。

　　资料显示，1997年2月12日，广药集团注册申请了“王老吉”商标。随后，广药集团旗下公司与香港鸿道集团签订了商标许可使用合同。鸿道取得了独家使用“王老吉”红罐生产销售使用权。2000年双方第二次签署合同，约定香港鸿道集团对“王老吉”商标的租赁期限至2010年。随后，2002年至2003年间，鸿道集团又与广药集团签署补充协议，租赁时限延长至2020年。

　　但广州医药集团认为，原广药集团副董事长、总经理李益民是在收受贿赂后，才签订商标租赁时限延长协议的，因此认为，该补充协议无效，商标租赁期限已于2010年到期。

　　李益民案在2005年7月由广州市中级人民法院做出一审判决，法院认定其收受贿款人民币20.9万、港币329万、美元2.5万，对其判处无期徒刑，剥夺政治权利终身。

　　2011年12月29日，王老吉商标案进入仲裁程序，原定2月4日作出的裁决被延期至今。(中央电视台)

　　【机构动向】

　　机构套现游资接棒 提防“王老吉”行情上火

　　随着王老吉商标的争夺战水落石出，红罐的加多宝黯然退出，代表绿军的广州药业 (600332)和白云山A(000522)再续涨停。

　　持续了8个交易日的王老吉行情 ，令广州药业的股价上涨了近60%。在疯狂的行情背后，讲述着一个故事，一个期待广药争下王老吉商标后，还能顺手拿下加多宝手中近两百亿市场份额的故事。

　　王老吉的未来离我们还很远，但正在上演的疯狂行情似乎已经“上火了”。

　　多头认为，白痴都能经营好“王老吉”

　　“王老吉打造成下一个可口可乐，股价值多少钱？”，“1080亿的品牌价值折合多少股价？”，“加多宝一年赚30多亿的话，广药的股价值多少钱？”

　　上述是由王老吉商标所引发的遐想，也是这波王老吉行情的催化剂。看好和买入股票的股民，选择了相信上述的故事。当中也不乏有股民看着涨势大好，追涨买入的。

　　广州药业的2011年年报显示，经营绿装王老吉的王老吉药业报告期内实现营业收入19.3亿元，实现净利润1.42亿元而这个利润还包括王老吉药业旗下的润喉糖、七星茶等产品收入。

　　也就是说，王老吉凉茶于2011年创造的净利润少于1.42亿元。收入和利润水平仅为加多宝红罐的10%左右。

　　于5月14日收市，广州药业市值被推高至169亿，59倍动态市盈率。

　　对于这个估值，有股民认为还是低估了“王老吉”的力量。一名股友向《投资快报》记者表示：“广药一直经营得不错，再加上加多宝已经把市场打开了，现在，白痴都能经营好王老吉这个品牌。”

　　六成以上网友持悲观态度

　　著名基金经理但斌先生如此描述当前形势：“加多宝红罐王老吉2011年销售收入160亿，目前的王老吉等同于中国的可口可乐。广药相当于斗地主中拿到了四个王、八个二，多个炸弹，再做不好就丢人了。”同时，但斌还建议广药尽快推出红罐王老吉。

　　上述建议的弦外之音，应该是尽快沾加多宝积累下来的光，争夺王老吉品牌的忠实顾客。

　　网络上有一份不完全的统计调查，题目为：你认为广药能运营好王老吉这个品牌么？

　　截至发稿时，调查的总参与人数为1202人。当中认为“能”的有14.1%；认为“不能”的占多数，为63.9%。有22%的网民认为“不好说”。

　　投“不能”的人，均认为抢得了牌子，抢不了理念和管理模式。因为把王老吉发扬光大的是加多宝，或许人们对此有一种情意结。

　　回顾王老吉的发展史，1995年加多宝推出红罐王老吉，2002年推出“防上火”的营销定位，把战线从传统渠道延伸至火锅店、网吧、KTV和烧烤场等上火场所。此举大获成功，随后把“防上火”概念成功地推广向全国。这个营销案例也被哈佛商学院引入教材。

　　机构趁利好套现游资接棒

　　目前，王老吉药业仍为广州药业的合营企业，广州药业对其持有48%股权，还有52%股权在广药集团。广药集团最后以什么价格注入王老吉药业的剩余股权到上市平台还是一个未知数。

　　行情乐观时谨慎，利好兑现时出逃。专业的投资人士都深懂上述的道理。

　　在5月14日的交易龙虎榜数据中，广州药业以第三位上榜。数据显示，卖出金额最大的前5名席位中，前两位为机构专用席位。分别卖出3531万元和2453万元，按收盘价折合约共286万股。

　　而买入的前5大席位均为游资席位。(投资快报)

　　【延伸阅读】

　　经济向下VS政策托底 基金多空分歧加大

　　一边是宏观经济数据低于预期，一边则是政策“托底”微调力度加大。面对经济“向下”政策“向上”，市场胶着于2400点展开震荡。与此同时，基金经理的操作开始明显分化，乐观的基金经理加仓显著，看空者则大举“砍仓”。

　　据东方证券测算，上周市场出现了一定的回调，但基金仓位并未出现明显下降，并且扣除市场的涨跌幅影响，基金还是主动微幅加仓。值得注意的是，从基金加、减仓数量的对比来看，可以看到，加仓和减仓力量对比较为平均。

　　股票型基金中，上周有122只基金仓位上升，另外有108只基金仓位下降。混合型基金中，62只基金仓位上升，另有73只基金做出了减仓的操作。“可见在当前位置，多空分歧较大。”东方证券分析师如是表示。

　　此外，德圣基金研究中心测算也显示，上周基金操作出现显著分化；部分基金加仓显著，但也有部分基金仍然延续之前的看空操作；平均仓位变化不明显，但对市场的驱动因素判断出现明显分化。

　　天弘基金高级策略分析师刘佳章认为，连续的政策托底无疑是支持股指反弹超10%的主要因素，而屡屡发布的政策利好背后是，经济见底依然有些“月朦胧，鸟朦胧”。

　　在刘佳章看来，全球宏观经济表现不佳，4月中国数据也显著低于预期，工业生产增速回落明显，主流机构纷纷下调年内GDP增速，对此，央行率先动作年内第二次下调存款准备金率，向市场注入流动性，政策“托底”效应再现。

　　国投瑞银景气行业基金的基金经理也认为，在经济仍然没有明确复苏信号之前，行情仍将在政策底和经济顶之间箱体运动。“若市场情绪走向过度乐观，投资者仍需留一份清醒。”

　　“A股市场出现连续下跌，主要原因就在于偏弱宏观经济数据的干扰及央行一季度货币政策执行报告让市场对于政策放松预期有所弱化。”上投摩根认为，“央行此次下调存款准备金率无疑会部分修复弱化的预期，有利于市场信心的恢复。”

　　金鹰核心资源拟任基金经理冯文光认为，“央行降准符合市场预期，但政策放松还没结束。政府目前的放松政策主要体现在资金面，但仍难以扭转经济增速下行的趋势。”

　　冯文光表示，“由于信贷对经济的支持有限和需求回落，加之物价回落的趋势明显，因而在经济增速和物价继续回落的背景下，政府下一步很可能逐步放松存贷比限制，提高中小银行房贷能力，随着物价水平的回落，政策放松会从资金面逐步转向支持实体经济方面，企业盈利也会逐步好转。”

　　“在经济数据不佳和海外局势动荡的影响下，市场表现疲弱。政策变动又成为影响市场的重要因素，政策放松的方向依然没有变化，但如果经济继续下滑，政策放松的力度将有可能加大。”南方基金杨德龙认为，由于经济与政策的博弈，短期可能会对市场情绪有所影响，并且考虑海外局势的不稳定性，市场在短期内可能会有所反复；但中期来看，在政策放松和经济逐步见底的情况下，对于市场可以保持乐观一点。(上海证券报)