康得新定增艰难收官 社保基金逆势认购

　　市场低迷之下，上市公司定向增发越发艰难。康得新今日披露的定增实施情况可见，机构参与本次定增热情不高，公司多次发出认购邀请最终只获7家机构认购，募资总额也缩水近20%。值得注意的是，本次增发价格为最低价，不过该价格接近该股最新收盘价。

　　康得新今日披露的定向增发结果显示，公司以15.85元/股底价向7名投资者发行1.025亿股募集资金16.25亿元。不过，按照原有增发计划公司是打算募资20亿元全部投入张家港康得新光电材料公司用于打造光学膜产业集群的。

　　据公告，本次非公开发行后，控股股东康得投资集团有限公司持有公司1.78亿股，占发行后总股本28.72%，钟玉先生仍为实际控制人。本次认购的7名投资者包括：华宝信托认购了2500万股，易方达基金认购1300万股(其中全国社保基金五零二组合认购1200万股，易方达-中行-何日华认购100万股)，中国银河投资管理有限公司认购了1250万股等。(点此查看>>>社保基金持仓一览表)

　　从表面现象来看，康得新本次增发可谓顺利完成，但事实却并非如此。去年9月9日康得新抛出定增预案，当时定增底价远低于公司股价，不过此后公司股价却经历一波大幅下跌，之后略有反弹，但公司股价长期以来仍维持在定增底价附近，昨日公司报收于15.9元，仅比定增价高0.05分。

　　在此背景下，机构参与的热情降至“谷底”。本次增发截至2012年4月17日康得新共发出认购邀请函87份，收到的申购报价单仅有5份，再经律师见证及会计师验资，只有3份为有效的申购报价单。如按此募资认购股数仅有3800万股，募资金额将远低于预期。

　　万般无奈之下，康得新和本次定增的保荐机构西南证券又启动追加认购程序，在向原有87个认购对象发送《追加认购邀请书》的前提下，又向7个新的有认购意向的投资者发送了《追加认购邀请书》，最终又共收到《追加申购单》5份。根据申购和簿记结果统计，两次认购申购总量之和为1.025亿股，基于此，最终康得新本次定增艰难收官。

　　之前的超华科技在增发价与市价间存在约40%的价差背景下，仍以实际控制人“兜底”的方式，艰难完成了原订的募资目标，由此看来，在如今市场低迷之下，上市公司定向增发冷遇并非个案。

　　值得注意的是，这次康得新定增的募资项目实际总投资为29.80亿元，按照康得新如今16.25亿的募资金额来看，公司将不得不利用自筹资金以解决较大的资金缺口。

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　　【焦点关注】

　　社保基金加大A股市场投资力度

　　证券时报记者近日获悉，一向是A股市场投资风向标的社保基金依然看好A股市场，目前正在加大投资力度。【社保基金加大A股市场投资力度 你会跟随社保的步伐吗？】

　　一位社保基金投资管理人高管表示，目前社保基金看好A股市场，正在给原有社保账户追加资金、加大投资力度。他还表示，除此之外，目前国外养老基金、主权财富基金以及其他合格境外机构投资者(QFII)机构也非常看好A股市场，这些机构也在追加资金进入A股市场。“社保基金在行情低迷的时候均会选择加大入市力度，而在市场严重高估的时候，则会选择获利了结。”该高管如此表示。据悉，韩国最大的机构投资者韩国国家养老金在今年1月获得QFII资格，该机构的QFII额度已用完，并明确表示要申请增加投资额度。

　　这个观点得到了另一家社保基金投资管理人相关负责人的印证。该负责人透露，近期社保基金还增加了进入A股市场的账户。此外，南方一家社保基金管理人相关人士也证实，近期社保基金确实增加了入市资金。

　　一家大型基金公司有关人士告诉证券时报记者，近期，该公司旗下货币市场基金被保险机构赎回近百亿，这些资金将转道进入A股市场。

　　从公开信息看，相比过去两年，今年社保基金在A股市场的投资颇为积极。近期嘉实基金和华泰柏瑞基金发行沪深300交易型开放式指数基金(ETF)时，两只社保组合合计认购了23.56亿元。此外，在今年3月份中国南车的定向增发中，社保基金认购中国南车7847.5万股，认购资金达到3.5亿元。另外，在今年1月份格力电器的公开增发中，易方达基金管理的社保502组合、鹏华基金管理的社保503组合、南方基金管理的社保401组合和101组合、嘉实基金管理的社保504组合等账户认购均比较积极，这些社保组合认购资金总额超过6亿元。(证券时报)

　　【基市动态】

　　遭遇市场大幅震荡 公募基金加仓后再度谨慎

　　对于利好政策的强烈预期让公募基金在刚刚结束的5月末大幅增仓。然而，6月份开始的这几个交易日着实让基金公司坐立难安。大幅震荡之后公募基金到底对后市如何看待？《第一财经日报》记者采访多位基金业人士发现，业内的乐观情绪悄然再度回归谨慎。

　　加仓遭棒喝

　　上周沪深两市反弹，周期板块好于成长股，带动大盘上涨。而同时出于对未来政策利好的预期，多数公募基金选择大幅增仓，但是随即遭遇棒喝。

　　德圣基金研究中心5月31日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位两周连降之后开始增加。可比主动股票基金加权平均仓位为83.27%，相比前周增加2.51个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为76.25%，相比前周增1.53个百分点；配置混合型基金加权平均仓位69.01%，相比前周上涨2.06个百分点。测算其间沪深300指数上涨1.42%，略有被动加仓效应。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仍有较大的主动增仓。

　　但是增仓并未给公募基金带来预期的收益。本周一受外盘市场的大跌影响，A股市场大幅低开并一路走低。上证指数更是直接创下年内最大的单日跌幅2.73%，市场可谓一片哀鸿。昨日A股市场尽管勉强收红，但是依旧下跌个股多过上涨者，前周的加仓可谓痛心。

　　未来更为谨慎

　　加仓遭棒喝之后，公募基金对于市场的态度又是如何？记者采访发现公募基金业人士的态度依旧不变，中长期上涨态势依旧不改，短期内需更谨慎。

　　研究中心就在其最新研究报告中称，股指短期仍处于弱势震荡格局之中。本周也是宏观数据发布的窗口期，预计数据仍然会比较疲弱，关注政策变量。从中长期来看，目前处于底部区域，正是适宜播种的季节，但是短期内仍需谨慎。

　　摩根士丹利华鑫基金也表示，大规模经济刺激政策预期落空，短期内市场向上动力不足。他们表示，在经历了2009年到2011年几乎是一个完整跨度的经济周期之后，政策制定者已经切身体会到大规模投资刺激计划带来的后果，市场之前对大规模经济刺激政策出台的预期离实际有一些差距。而在内部政策博弈和外部风险偏好降低的背景下，6月份的市场恐怕不具备较好的投资时间窗口。

　　尽管如此，记者发现对于中长期的乐观态度在公募基金业内并未出现改变。嘉实优化红利基金拟任基金经理郭志喜就表达了较为乐观的态度。他认为，国内经济有望在下半年稳步攀升，而A股市场的表现也将转好。郭志喜表示，经过多项政策的积累和各项改革的配套，如果包括货币政策在内的诸多政策出台能够及时、给力，中长期贷款利率能有所下降；随着新增信贷的平稳扩张，基建项目及“十二五”规划重点项目逐步开工，国内经济有望在下半年稳步攀升，而A股市场的表现也将随之转好。

　　“本周一的大跌主要还是内忧外患的合力所致，尽管如此，对于下半年政策会进一步放松的预期并非奢望，随着经济在二季度见底并在下半年温和回升，市场在近期震荡筑底后下半年将走出震荡向上的行情。”东吴新产业精选股票基金经理刘元海在接受记者采访时如是指出。(第一财经日报)

　　【延伸阅读】

　　今年近百基金经理离职 市场化约束机制亟待建立

　　日前，建信基金一连发布3则公告，称旗下3只基金更换基金经理，市场担忧将掀起基金经理离职高峰。尤其是前期明星基金经理王亚伟的离职，使得公众对本已业绩惨淡的基金行业再度深切关注。

　　基金经理频繁跳槽，表面看只是其个人职业选择，但却给广大“基民”带来直接的负面影响——相关基金的不稳定和业绩下滑，“基民”利益无法得到保障。百万年薪缘何仍留不住基金经理？谁来为“基民”掌舵导航？

　　基金经理频繁离职

　　据不完全统计，2012年以来更换基金经理的基金数量已达95只。4、5月更是迎来基金经理的离职高峰。仅4月28日这一天，证监会就发布6则基金从业人员的变更公告。5月22日，又有建信基金公告称，旗下3只基金更换基金经理。

　　“离职频率高、变更时间集中，原因披露不清，一直是我国基金业特有的现象。”上海证券基金评价中心副总经理李艳指出。

　　近年来，公募基金经理平均从业年限始终保持低位。数据显示，目前国内基金公司共有基金经理728人，担任基金经理的平均年限为2.74年，约四分之一从业年限不满一年。而从国外经验来看，基金经理的任职时间一般以3至5年为一个周期。

　　基金经理的频繁变动已成为基金业发展的一大掣肘。对于同质化严重的基金行业，基金经理是引领业绩好坏的最大因素，大部分投资者都是冲着基金经理的品牌选择购买。

　　在德圣基金研究中心首席分析师江赛春看来，正常的人才流动是不可避免的，但是人才流动若超出了行业正常发展的需求，则可能损害基金持有人利益，尤其是明星基金经理离职更容易对其业绩产生不利影响。

　　一则关于“基金经理跳槽调查”的结果显示，68.18%投资者认为基金掌舵人的频繁变换会对基金业绩造成较大影响。“每一任基金经理风格不尽相同，年轻基金经理管理经验不足，实际操作经验欠缺等，造成了基金风格很难持续，收益率就更不用提了。”有基民表示。

　　年薪与收益不成正比

　　基金经理，这个长期管理投资者资产的职业，在中国却成了一个“赚快钱”的行当。压力大、节奏快等固然是基金经理频繁跳槽的理由，但动辄上百万元的年薪收入对于金字塔顶端的精英们来说为何还不具吸引力？

　　相对于私募基金高达20%的业绩提成，公募基金相对保守的薪酬水平是基金经理频繁“弃公投私”的重要原因。但即便如此，基金经理的天价薪酬与这两年“泣血”的基金收益，两者相当不成比例。

　　“如果基金经理确实用自己的专业知识和恪尽职守为投资者取得了收益，那百万年薪甚至更高的收入都无可厚非。我不能理解的是，那些业绩表现并不好甚至还很糟糕的基金经理，为何频频跳槽却仍能安享普通人望尘莫及的高收入？”从2008年起坚持基金定投却持续亏损30%以上的基民卫华对记者说。

　　江赛春指出，人才的缺乏、治理结构和激励机制的缺陷，严酷的考核和淘汰机制，以及严格监管和投资限制，是导致基金行业高管离职率偏高的最主要原因。

　　此外，一些公募基金经理为了躲避对其在职期间“老鼠仓”“利益输送”等违法行为的处罚，也可能选择跳槽到私募基金以求“漂白”，进而游离于严格监管之外。

　　原交银施罗德基金投资总监李旭利就是一个典型。其在脱离公募基金，转投著名私募重阳投资任职投资总监后，却被查出在公募基金时期的“老鼠仓”大案，涉案金额高达亿元之巨。

　　建立利益捆绑机制

　　基金业内人士一直强调，要解决人才流失的问题，激励机制是公募基金行业最迫切需要的根本。然而，是激励机制还是约束机制更能保障基民的利益，一直是监管机构思考的重点。

　　近期发布的《证券投资基金运作管理办法》修订征求意见稿，为下一步推出发起式基金预留空间，似乎正在平衡两者的关系。

　　发起式基金是以绑定基金参与各方利益高度为目的，在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员、基金经理自有资金认购基金超过一定金额和时间的，可降低基金的发行门槛。

　　“这种少发‘现金奖金’，多发‘份额奖金’的方式，不失为积极稳妥且矛盾较小的举措。”银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，建立利益捆绑机制无疑是约束基金管理者，保障基民利益，最大限度地降低道德风险的最有利方式。

　　此外，近期有消息称证监会正在研究建立基金业绩比较基准约束机制，鼓励将基金业绩相对其业绩比较基准的波动水平与基金管理费的提取挂钩。

　　“比如，低于业绩比较基准10%，就只收取0.8%的管理费，而超过10%，可提取1.1%的管理费。”某基金研究中心分析师举例说，这种不同于私募基金的管理费提取方式在满足不同客户诉求的同时，运用市场之手对基金公司、基金经理形成约束。(东方早报)