调仓不恋旧 基金重仓股弱市遭弃

　　周一暴跌之后，A股近两个交易日依然弱势。多数基金认为，A股短期将陷入调整。近期特别是一些基金强势股出现筹码松动迹象，部分超额收益颇丰的重仓股遭到基金抛弃。分析人士认为，基金在上周大幅加仓后遭遇市场暴跌，在仓位调整时可能会兑现前期获得的超额收益，投资者应密切留意基金重仓股的短期调整压力。(点此查看>>>基金重仓股一览表)

　　重仓股筹码松动

　　基金今年擒获的一些股票涨幅可观。据数据统计，今年一季报有基金参与持股的股票中，有四只股票今年以来截至6月6日涨幅超过了100%。其中，包钢稀土以145.47%的涨幅居于首位，27只有基金参与持股的股票涨幅超过50%。

　　以今年业绩排名居前的某只股票型基金为例，其个别十大重仓股今年以来涨幅已经超过了50%。然而，本周该股随大盘出现了连续调整，筹码出现了松动迹象。

　　某基金经理表示，在三种情况下会考虑卖出持仓的股票：一是股价已经比较充分反映乐观预期，达到目标价，获得了超额收益；二是行业或者个股出现重大的问题，给经营将造成实质性中长期负面影响的事件冲击；三是在大类资产配置比较中，股票资产的配置吸引力显著下降。

　　从近期的交易所公开信息可以发现机构这种调仓思路。昨日章源钨业涨停，今年以来涨幅高达49.73%，昨日却遭到了机构席位大量卖出，现身的四个机构席位合计金额卖出逾5000万元。而在6月4日，受负面消息影响跌停的华工科技 ，卖一席位机构现身，单个机构席位就卖出了4858万元。业内人士指出，现阶段市场表现较弱，对于超额收益累积较多，或出现黑天鹅事件可能触发基金卖出的重仓股，投资者应谨慎对待。(点此进入>>>基金吧)

　　基金加仓遇暴跌

　　券商基金研究报告指出，上周基金仓位大幅提高。本周一市场暴跌，一些今年以来业绩领先的股票型基金当日净值就重挫3%，超过大盘跌幅。据数据统计，经过本周以来的下跌，今年以来复权单位净值增长率超过10%的股票型基金，已经由上周的165只锐减至58只。纳入统计的433只股票型基金的加权平均净值增长率也由11.25%下降至8.56%。

　　业内人士表示，基金仓位目前达到了较高的水平，增仓受阻很可能增大基金后市的调仓压力。这种压力来自两方面：一是股票型基金为了保住今年以来积累的业绩，可能会进行减仓控制波动；二是由于市场下跌造成基民恐慌，由于多数股票型基金今年业绩还算不错，基民的赎回会造成高仓位的基金被迫卖股变现。

　　在周一市场暴跌之后，多数基金公司对市场中期的看法仍相对乐观，但认为短期行情会以震荡为主。在稳增长政策影响下，市场可能会出现新的投资机会。基于这种判断，基金兑现一些涨幅居前的重仓股，在市场调整期进行仓位调整的可能性似乎更大。

　　【基市动态】

　　 遭遇市场大幅震荡 公募基金加仓后再度谨慎

　　对于利好政策的强烈预期让公募基金在刚刚结束的5月末大幅增仓。然而，6月份开始的这几个交易日着实让基金公司坐立难安。大幅震荡之后公募基金到底对后市如何看待？《第一财经日报》记者采访多位基金业人士发现，业内的乐观情绪悄然再度回归谨慎。(点此进入>>>基金吧)

　　加仓遭棒喝

　　上周沪深两市反弹，周期板块好于成长股，带动大盘上涨。而同时出于对未来政策利好的预期，多数公募基金选择大幅增仓，但是随即遭遇棒喝。

　　德圣基金研究中心5月31日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位两周连降之后开始增加。可比主动股票基金加权平均仓位为83.27%，相比前周增加2.51个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为76.25%，相比前周增1.53个百分点；配置混合型基金加权平均仓位69.01%，相比前周上涨2.06个百分点。测算其间沪深300指数上涨1.42%，略有被动加仓效应。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仍有较大的主动增仓。

　　但是增仓并未给公募基金带来预期的收益。本周一受外盘市场的大跌影响，A股市场大幅低开并一路走低。上证指数更是直接创下年内最大的单日跌幅2.73%，市场可谓一片哀鸿。昨日A股市场尽管勉强收红，但是依旧下跌个股多过上涨者，前周的加仓可谓痛心。

　　未来更为谨慎

　　加仓遭棒喝之后，公募基金对于市场的态度又是如何？记者采访发现公募基金业人士的态度依旧不变，中长期上涨态势依旧不改，短期内需更谨慎。

　　研究中心就在其最新研究报告中称，股指短期仍处于弱势震荡格局之中。本周也是宏观数据发布的窗口期，预计数据仍然会比较疲弱，关注政策变量。从中长期来看，目前处于底部区域，正是适宜播种的季节，但是短期内仍需谨慎。

　　摩根士丹利华鑫基金也表示，大规模经济刺激政策预期落空，短期内市场向上动力不足。他们表示，在经历了2009年到2011年几乎是一个完整跨度的经济周期之后，政策制定者已经切身体会到大规模投资刺激计划带来的后果，市场之前对大规模经济刺激政策出台的预期离实际有一些差距。而在内部政策博弈和外部风险偏好降低的背景下，6月份的市场恐怕不具备较好的投资时间窗口。

　　尽管如此，记者发现对于中长期的乐观态度在公募基金业内并未出现改变。嘉实优化红利基金拟任基金经理郭志喜就表达了较为乐观的态度。他认为，国内经济有望在下半年稳步攀升，而A股市场的表现也将转好。郭志喜表示，经过多项政策的积累和各项改革的配套，如果包括货币政策在内的诸多政策出台能够及时、给力，中长期贷款利率能有所下降；随着新增信贷的平稳扩张，基建项目及“十二五”规划重点项目逐步开工，国内经济有望在下半年稳步攀升，而A股市场的表现也将随之转好。

　　“本周一的大跌主要还是内忧外患的合力所致，尽管如此，对于下半年政策会进一步放松的预期并非奢望，随着经济在二季度见底并在下半年温和回升，市场在近期震荡筑底后下半年将走出震荡向上的行情。”东吴新产业精选股票基金经理刘元海在接受记者采访时如是指出。(第一财经日报)

　　【延伸阅读】

　　次新指基遭遇空袭 大跌前加仓遭质疑

　　由于保持了较快的建仓速度，包括国联安双力中小板、华泰柏瑞和嘉实旗下两只沪深300ETF以及博时上证自然资源ETF等多只次新指数基金，在本周市场下滑的背景下，净值跌幅超过2.5%，受挫严重。（点此进入>>>基金吧）

　　“红五月”行情爽约并没有影响基金屡屡提高仓位，尤其是次新指基在5月的震荡调整中，建仓速度明显提升。成立于5月的指基中，仅有浙商沪深300指基和广发深证100指基受波及较小。

　　根据多家研究机构仓位测算结果，包括富国、广发、华安、华宝兴业、华商等中小基金公司旗下多只基金增仓显著，受冲击也相对明显。

　　《每日经济新闻》记者了解到，次新基金在仓位上拥有更多的便利，在大跌之前加仓，基金投研策略值得深思。

　　次新指基遭遇空袭

　　5月，次新基金一改此前谨慎态度，开始大幅加仓，因此也在本周市场大跌中受挫严重。

　　《每日经济新闻》记者了解到，次新基金建仓策略的转变源于5月份股票型基金表现较好，使得相关基金经理对6月之后的行情预期比较乐观。统计数据显示，5月各类型基金中，表现最佳的是股票型基金，上涨2.31%，债券型和混合型基金分别上涨2.10%、1.89%。

　　这一数字显然未能持续，多数基金在“举高”仓位之后，在本周一的净值折损已经超过5月全月的收益。其中加速建仓的次新基金受损更为严重，由于在5月份仓位较低收益有限，面对本周以来的市场下滑，这部分基金多数净值已经跌破面值。

　　统计数据显示，成立于4月10日的博时上证自然资源ETF，本周以来的净值折损已经达到3.34%，也是本周26只净值跌幅超过3%的指数型基金之一。同期博时上证自然资源ETF链接基金的净值折损也达到3.23%。

　　目前处于建仓期的国联安双力中小板净值跌幅2.67%，诺安中证创业成长指数基金净值跌幅2.19%，这两只基金均系今年3月下旬成立，从净值表现来看，两只基金几乎均在5月份开始提升仓位，使得加仓恰好在大跌前夕。

　　多基金仓位策略失衡

　　5月7日成立的华泰柏瑞和嘉实基金旗下两只沪深300ETF，在本周市场大跌中，两只基金净值折损均为2.77%，与跟踪指数走势相当，反映出建仓均已完成。由于总规模较大，本周一一个交易日两只基金就有超过10亿元资产凭空蒸发。

　　成立更晚的申万中小指数基金(5月8日成立)在五月中旬尚未建仓，不过却在五月下旬开始不断抬高仓位，使得在本周市场大跌中净值下跌2.10%，成为受损严重的基金之一。

　　《每日经济新闻》记者了解到，截至5月15日，包括嘉实沪深300ETF、国联安双力中小板和申万中小指数在内多只基金净值尚在面值上下波动，增仓举动多发生在五月下旬和六月初，也就是本周市场大跌前夕。

　　北京某基金研究人士指出，尽管市场下跌与海外市场有关，但在仓位策略的把握上频频失误，基金投研能力确实应该遭到质疑。包括老基金在内，根据多家机构测算的数据，基金在5月份一改此前谨慎的态度开始大幅加仓，成为多数基金净值大幅亏损的主要原因。

　　今年已9次踏错节奏

　　更值得市场关注的是，这并非基金今年以来首次踏错市场节奏。

　　根据众禄投顾统计数据，今年以来基金公司13次仓位变动中仅4次踏对节奏，准确率仅为30%，另外70%成反向指标。比如在1月初，基金持仓比例开始下降时，大盘正在从底部反弹上去；大盘涨到2478点阶段性顶部时，基金仓位比例也降至最低；当基金重新增仓时，指数却震荡向下。基金对行情的判断，出现明显误差。

　　上述基金研究人士也指出，根据历史经验，每次基金集体大幅加仓时，市场几乎都出现了一轮调整行情，这反映出基金在投研能力上的缺失。尤其是次新基金，由于拥有更大的仓位调整自由，更成为基金经理踏错节奏的高发区，这也值得相关基金公司及基金经理进行反思。

　　北京某大型基金公司市场总监昨日回应 《每日经济新闻》记者采访时认为，“在海外市场，投资者买入指数型基金应该资深考虑到择时因素，基金经理需要的就是成立之初就举高仓位。”然而在国内公募基金行业，受到公募行业大环境以及基金公司宣传和投资者教育的种种限制，这显然并非基金经理判断失衡的合理解释。(每日经济新闻)