9基金受益云天化重组 或蕴涵套利机会

　　备受市场关注的云天化6月6日公布重组预案，该股因此“一”字涨停，9只重仓持有该股或进入十大流通股东的基金受益明显，其中可能蕴涵一定套利投资机会。(点此查看>>>持仓基金一览表)

　　据悉，云天化公布的重组增发预案主要包括购买控股股东云天化集团预估值约160.7亿元的矿肥一体化优质资产。重组完成后，云天化集团主营业务将实现整体上市，云天化也将成为全国最大的磷矿采选企业，亚洲第一、世界第二的磷复肥生产商。基于重组预案对上市公司盈利的提升，该股昨日开盘涨停并一直维持到收盘。

　　基金2012年一季报显示，6只基金重仓持有了云天化股票，持有金额占基金资产净值的比例在1.74%到3.11%之间。持有股份最多的一只基金是招商先锋，持有500.87万股，占今年一季度末基金资产净值的1.74%；持有比例最高的基金是银河创新，该基金持有了140.14万股的云天化，尽管没有进入云天化十大流通股东名单，但由于该基金规模较小，云天化占该基金资产净值的3.11%。

　　此外，申万新经济持有403.27万股云天化，是持有该股票排名第三的基金，云天化占该基金资产净值的2.18%。银河稳健、泰信蓝筹和万家引擎分别持有224.79万股、216.54万股和16.04万股，分别占基金资产净值的2.47%、2.97%和2.98%。

　　除这些重仓云天化的基金外，还有一些进入前十大流通股东的基金也持有大量云天化。摩根士丹利华鑫资源优选基金持有412.4万股，约占该基金资产净值的1.65%；诺安价值增长基金持有330.9万股，约占该基金资产净值的0.8%；长信增利持有235.73万股，约占该基金资产净值的1.5%。

　　上述9只基金都已从云天化重组中受益。由于昨日云天化“一”字涨停，业内普遍预计，重组中的云天化还有一定上涨空间，相关基金的受益幅度还可能进一步提高。(点此进入>>>基金吧)

　　值得注意的是，一些重仓持有云天化的基金可能蕴含一定的套利投资机会。

　　截至昨日相关基金都未因云天化重组而进行估值调整，意味着投资者可以通过购买这些基金间接分享云天化重组的部分成果，特别是一些占基金资产净值比较高的基金，以目前市价看，云天化已占到银河创新、泰信蓝筹和万家引擎资产净值的3.5%左右。

　　【市场动态】

　　荣信股份高管狂减 中邮和嘉实重仓踩雷

　　尽管公司股票二级市场股价屡创新低，但却无法阻止荣信股份 (002123.SZ)高管的减持决心。

　　6月6日，深交所发布的大宗交易信息显示，截至6月5日，荣信股份当天一笔成交金额近5000万元的减持再度现身深市大宗交易平台，成交股份数和成交金额分别为400万股和4888万元。

　　当天，公司大宗交易的买方席位为华泰证券上海牡丹江路证券营业部，卖方席位则为海通证券深圳分公司红岭中路证券营业部。

　　最终，其成交价格为12.22元/股。与荣信股份当天12.60元的收盘价相比，大宗交易成交价格折让3%。彼时，荣信股份二级市场股价已创下近两年来的新低。

　　截至当天收盘，在中小企业板679家上市公司中，荣信股份最近二十个交易日跌幅位居全部中小企业板公司跌幅榜第三位，累计跌幅达16.11%，最近60个交易日的跌幅更是高达30.19%。

　　实际上，仅今年以来，荣信股份已经连续四次登上深市大宗交易榜，累计减持股份数量580万股，减持金额达7844.60万元。

　　此前，以公司董事长左强为代表的公司高管早已拉开了疯狂减持的序幕。左强先后于2010年、2011年分别巨量减持585万股和400万股，累计套现高达2.9亿元。

　　本报记者进一步调查发现，不包括今年以来的大宗交易减持，自荣信股份限售股解禁以来，包括左强以及公司实际控制人厉伟在内的公司董监高成员累计已减持公司股份1800.02万股，套现金额合计高达57411.07万元。

　　可以说，面对公司董监高的疯狂抛压，连自诩为理财专家的重仓基金们也不幸沦为公司股价跳水的“炮灰”。

　　中邮、嘉实“踩雷”

　　奇怪的是，尽管公司董监高成员一直在疯狂减持，但荣信股份却仍旧得到了基金的热捧。公司前十大流通股股东席位中，基金的身影时常现身。

　　数据统计，截至今年一季度末，以中邮基金和嘉实基金为核心主力的17只基金重仓持有荣信股份，期末持股数量和流通市值分别为9920.8375万股和159824.69万元。

　　但是，由于荣信股份二级市场股价节节走低，以中邮、嘉实为代表的主力基金已不幸“踩雷”，只能眼睁睁看着手上的银子变成了水。

　　截至6日收盘，荣信股份股价再度创下新低，全天收报12.23元，跌2.94%。若持股不变的话，17只基金持股流通市值已大幅缩水38492.85万元，持股市值也急降至121331.84万元。

　　截至今年一季度末，在荣信股份前十大流通股股东名单中，除了公司三大原发起人股东以外，余下席位全部为基金进驻，特别是中邮基金和嘉实基金旗下均有多只基金重仓驻守。

　　仅中邮系旗下就有两只基金进入前十大流通股股东名单行列，分别为中邮核心成长基金和中邮核心优势灵活基金，期末持仓分别为2378.55万股和679.43万股，合计达3057.98万股。

　　其中，中邮核心成长基金在今年一季度末略减持了73.16万股，不过，仍位居基金持股榜首位；中邮核心优势灵活基金则为今年一季度末新进，居公司第十大流通股股东之位。

　　本报记者注意到，除了入驻荣信股份前十大流通股股东之外，该股还是今年一季度中邮核心成长基金前十大重仓股之一。其期末持股市值占基金净值和股票投资的比例分别为2.78%和3.12%。

　　截至今年一季度末，按中邮核心成长基金持有荣信股份2378.55万股计算，其期末流通市值已高达38318.44万元。

　　假设中邮核心成长基金持股不变的话，截至6日收盘，短短两个多月的时间里，中邮核心成长基金持有荣信股份的流通市值已大幅缩水至29089.67万元，市值折扣高达9228.77万元。

　　与此同时，从基金净值业绩表现来看，今年以来，中邮核心成长基金业绩也已落在同类基金后三分之一的位置，最新净值排名在同类297只基金中仅位列196位，今年以来的净值增长率为3.81%。

　　同样，截至今年一季度末，嘉实基金旗下也有多达3只基金重仓荣信股份。其中，嘉实主题精选基金和嘉实稳健基金双双进入荣信股份前十大流通股股东榜。前者持股不动，后者则略减持34.8318万股，两只基金期末持股数量和流通市值分别为2265.9882万股、896.9623万股和36505.07万元、14450.06万元。此外，嘉实周期基金也今年一季度末新进荣信股份76.66万股。

　　特别是嘉实主题精选基金，荣信股份还出现在其一季度末的前十大重仓股名单中，期末持股市值占基金净值和股票投资的比例分别为3.79%和5.16%。

　　截至6日收盘，上述3只基金若持股不变的话，其持股市值也大幅折损高达12569.69万元。

　　基金看走眼

　　但基金重兵屯守荣信股份的背后，却是公司业绩不断褪色的尴尬现状。继2011年全年业绩增速低于市场预期之后，今年一季度，荣信股份业绩更是同比大幅下降近四成。

　　此前，荣信股份披露的2012年一季度业绩报告显示，2012年1-3月份，公司实现营业收入3.14亿元，同比下降25.41%；实现利润总额3512 万元，同比下滑56.71%；归属于上市公司股东的净利润4017万元，同比下降37.48%。

　　不仅如此，公司还预计2012年1-6月份归属于上市公司股东的净利润同比增减变动幅度为-20%-10%。

　　对此，民生证券分析师陈龙认为，公司业绩滑坡的主要原因系子公司信力筑正收入延期确认及期间费用大幅增加所致。

　　报告期内，子公司信力筑正执行合同尚未交付，收入延期确认。此外，公司期间费用大幅增加，一季度该项费用大幅增加13.99个百分点 ，达到39.53%。其中，管理费用率增加2.63个百分点、销售费用率增加9.17个百分点、财务费用率增加2.19个百分点。

　　对此，荣信股份在一季报中解释为信力筑正一季度未有交货，没有收入确认。此前，信力筑正主要从事余热余压节能发电系统改造工程业务，承接的订单单笔金额通常在亿元以上。

　　而第一创业证券分析师何本虎则认为，公司发展初期的快速成长主要来自于冶金为代表的传统行业。经过前期的持续快速增长，目前传统行业的传统产品的成长已遇到瓶颈。

　　与此同时，作为公司前瞻性研发的产品，公司的轻型直流电子产品虽然在2011年收获了中石油的订单，但短期的市场推动力并不强，对公司的业绩贡献还需要时间。

　　此外，在公司的订单结构中，尽管信力筑正属于比较耀眼的一块，但也是不确定性的一块。公司2011年接转至2012年的订单为14720万元，与2010年接转的145451万元基本相当。其中，传统本部业务为8.1亿左右，比上年接转的6.7亿元增加1.4亿，而信力筑正的6.6亿元比上年减少增加1.2亿左右。简单测算的话，信力筑正在2011年取消的订单就超过5亿元。

　　“信力筑正的余热发电业务以 EPC项目为主，建设周期长，占用资金量大，具备较大的资金回笼压力和风险。”何本虎称。

　　国金证券分析师邢志刚也表示，今年工业投资下滑将是对公司接单能力的一大考验。公司主要产品无功补偿和高压变频业务下游主要面向冶金，发电，煤炭和石油石化领域。从今年来看，下游盈利不佳将考验冶金和发电领域的资本开支。

　　“需求增速下滑加大了客户议价能力，这将继续影响公司应收账款和存货周转率，继而对公司盈利能力形成一定挤压。”邢志刚认为。(21世纪经济报道)

　　【延伸阅读】

　　降息预期下锁定较高利率 稳健份额配置价值凸显

　　本周以来，受投资者风险偏好改变影响，杠杆股基与杠杆债基之间的跷跷板效应明显。本周前三个交易日，杠杆股基平均跌幅达4.71%，杠杆债基同期平均涨幅达1.24%。不过，业内人士对杠杆股基和杠杆债基的后市走势均持谨慎态度。认为在市场降息预期较高的情况下，相对于分级基金进取份额(即杠杆基金)，分级基金的稳健份额在运作周期内能锁定较高的利率，因此更具有吸引力。

　　杠杆基金预期下降

　　本周一市场突然大幅跳水，杠杆股基随即大幅走低，杠杆债基依然表现坚挺。数据统计显示，本周以来前三个交易日中杠杆股基平均跌幅达4.71%。其中，申万进取、银华鑫利跌幅均超过8%，跌幅居首；而杠杆债基同期平均涨幅达1.24%。

　　业内人士认为，虽然杠杆股基于上周出现全线反弹，但二级市场涨幅明显弱于净值涨幅，杠杆股基溢价率全面下降，能够看出多数投资者对于后市仍持谨慎态度，而本周一的大跌更使得投资者避险情绪进一步升温。在股债跷跷板的作用下，更多的资金离开杠杆股基，转向后市预期较为明确的债券型品种。

　　不过，对于杠杆债基后市预期，华泰联合证券基金研究中心王群航表示，杠杆债基本质上还是债基，即使杠杆倍率较高，但其净值的上升速度与空间相较杠杆指基和杠杆股基来说，都显著有限。因此，这个板块不适宜被过度炒作。

　　稳健份额价值凸显

　　本周以来，分级基金稳健份额表现最为突出，三个交易日的涨幅为1.32%，涨幅位居首位。据统计，前三个交易日中28只分级基金稳健份额中25只收涨，其中8只涨幅超过2%。

　　进入6月以来，市场上多只采取半封闭式分级基金的稳健份额将集中打开申购赎回。海通证券研究报告指出，由于这些产品的利息每半年或三个月打开申购赎回时才调整一次，因而在打开申购赎回之后如果市场降息，这些产品仍将获得较高利息收入。在当前市场降息预期较高的情况下，在一个运作周期内锁定当前较高的利率无疑增加了吸引力。分级基金的稳健份额类似于固定收益类产品，在满足契约规定的条件下，投资者将可获得约定收益，由于债券型基金整体风险较低，因而除非极端情况发生，其稳健份额获得约定收益的确定性较强。

　　招商证券也表示，在货币放松、流动性充裕的环境下，货币基金和银行理财产品的收益率可能呈现逐步回落的趋势。在央行不下调定期存款利率的情况下，稳健份额吸引力较为突出，是优质的短期可滚动理财产品。(中国证券报)