增强指基业绩增强难 兴全沪深300回报率领跌

　　国金证券基金研究中心认为，下半年指数型基金的系统性投资机会不大

　　降息不期而至，A股却与上涨再一次失之交臂。从5月8日上证指数下行开始，截至昨日累计跌幅已有11.73%，指数型股票基金净值也应声下挫，市场中占据最大份额的28只沪深300指数型基金(剔除ETF联接基金)更是首当其冲。(点此进入>>>基金吧)

　　数据统计显示，5月8日以来，沪深300下跌11.45%有数据统计的26只以沪深300为标的指数的指基平均回报率为-9.31%。

　　国金证券基金研究中心最新的研究报告中称，下半年指数型基金的系统性投资机会不大。

　　增强指基

　　兴全沪深300回报率垫底

　　按照银河基金类型分类，指数型股票基金分为标准指数型股票基金和增强指数型股票基金，同样以沪深300为标的指数型股票基金也分为上述两类。

　　截至7月10日，市场上跟踪沪深300的增强指数型基金有6只，最早为2004年成立的长城久泰 ，最晚成立的是2010年年末的浦银安盛沪深300.

　　今年以来伴随着市场的大起大落，6只增强指数型基金表现也呈现分化。理论如此定义，衡量指数增强型基金运作的一个重要标准是其能否提供高于标的指数回报水平的投资业绩。

　　目前的情况是，今年以来富国沪深300回报率为6.51%，同期沪深300的涨幅为2.6%，即该基金跑赢跟踪指数3.91个百分点 ，排名6只增强指数型基金之首。仅次于富国沪深300的为国富沪深300，该基金同期回报率为5.71%，跑赢跟踪指数3.11个百分点。

　　申庆执掌的兴全沪深300明显功力不足，今年以来回报率为2.8%，跑赢指数仅0.2个百分点，在6只增强指数型基金中垫底；在5月8日以来市场下跌，兴全沪深300回报率为-10.34%，位居6只基金跌幅榜之首。

　　富国沪深300的确在业界有一定的知名度，在公司量化投资部总经理李笑薇的带领下，2010年跑赢指数3.51个百分点。2011年战胜沪深300指数7.34个百分点。在今年的震荡行情中，依然波澜不惊。从近期数据观察来看，4月6日至5月8日，沪深300指数上扬7.81%，该基金跑赢指数0.06个百分点；5月8日截至7月10日阴跌11.45%，该基金仍然跑赢指数2个百分点。

　　相比之下，赵晓东执掌的国富沪深300的稳定性就稍显欠缺，尽管今年以来回报率战胜指数显著，但该基金在4月6日至5月8日市场上涨行情中跑输指数1.1个百分点，5月8日截至7月10日在下跌市中跑赢标的指数4.14个百分点。

　　业内人士认为，增强指数型基金若想成功实现战胜标的指数的目标，要求基金经理灵活运用各种策略来优化其投资组合。增强策略并无定式，只是工具，无论采取何种方式，指数增强型基金最终能否成功，关键还要依赖基金经理的判断。

　　标准指基

　　华夏沪深300拟合度最差

　　相对增强指数型股票基金，标准指数型股票基金占据了主流的位置。数据显示，目前市场上的被动投资沪深300的指数基金有22只。

　　标准指数型基金实际上是完全被动型的指数基金，它是不做任何主动的选择，完全跟随市场，跟随标的指数，追求的就是最大程度的紧密跟踪和完全复制。

　　数据统计显示，今年以来，300价值是唯一跑输标的指数的基金。若从拟合度来看，有数据统计的17只沪深300指数型基金与标的指数拟合度均值为1.2%

　　其中申万菱信沪深300价值跟踪标的指数最紧密为0.4%，反之华夏沪深300最远为1.84%。

　　5月初，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300 ETF先后成立，业内一度传出闪电建仓，尽管基金公司已做辟谣。

　　然而，我们注意到，在嘉实沪深300ETF成立的第2日即5月8日，大盘掉头向下，截至7月10日，沪深300指数累计下跌11.45%，嘉实和华泰柏瑞两只基金同期回报率分别为-7.88%和-9.22%，嘉实明显较华泰柏瑞拟合度更远为3.57%，而华泰柏瑞仅为2.22%。

　　和嘉实沪深300ETF同一天成立的浙商沪深300同样出生时运不济。然则浙商建仓步伐明显较慢，截至7月10日，5月8日以来，该基金回报率为-4.3%，跑赢市场7.15个百分点。

　　国金证券认为，在短期经济寻底相对弱势的市场环境中，与市场高度相关的指数型产品难获超额收益，但可把握风格或者行业主题特征突出的指数型基金，在结构化行情中分享相关板块的超额收益。

　　【焦点关注】

　　兴业全球等基金频频“踩雷”

　　胶囊、奶粉、黄酒……曾经偶发性的“黑天鹅”事件在今年上半年却尤为密集，“黑天鹅”的频出给本已疲惫的资本市场又增添一抹阴云。而作为市场上的专业投资者，公募基金也频频“中招”。

　　观察持仓居前的机构名单发现，今年以来爆发“黑天鹅”事件的公司背后都云集着不少基金，而从数量统计来看，以兴业全球 、华泰博瑞等为代表的几家基金“踩雷”更为频繁。

　　在众基金推崇的“吃药喝酒”的行情中，诸如“毒胶囊”这样的事件爆发亦是折煞了不少基金。4月的余波尚未平息，近期国家食品药品监管局又公告了铬超标胶囊剂药品的抽检结果，通报的“不合格”名单显示，15家上市药企或其子公司榜上有名，14家为A股上市公司，其中也不乏基金重仓股 ，而包括嘉实、博时、长城和诺安等在内的大中型基金公司均牵涉其中。

　　市值一天内缩水15亿，五天蒸发60亿，受到电动车事件冲击，比亚迪继业绩变脸之后再度被推到舆论的风口浪尖上，半年来公司股价已经累计下跌12.89%。尽管公司发布公告称：“车辆起火原因尚未确认，E 6电动车搭载的电池符合国家标准”，但是市场依旧质疑不断。作为主力持仓机构，参与比亚迪的基金十分密集，从一季报数据来看，兴业全球旗下4只产品、金鹰基金和民生加银旗下分别有2只产品，景顺长城和新华基金也分别有1只产品持仓。统计显示，截至3月31日，共16家主力机构持有比亚迪，持仓量总计1832万股，占流通A股23.19%。

　　从之前“瘦肉精”的双汇发展 ，到“虚假陈述”的紫鑫药业 ；从“董事长被调查”的山煤国际 ，到“董事长被传离职”的青岛啤酒 ；从“螺旋藻铅超标”的汤臣倍健 ，到“电动车起火惨案”的比亚迪和“产品不良反应”的金陵药业 ……一连串的突发性事件中，总能看到兴业全球的身影。

　　从持股情况看，一季度，兴业全球旗下兴全全球视野、兴全有机增长灵活配置、兴全趋势投资、兴全可转债 4只产品共持有约965万股。而4月19日到6月30日，受到业绩不利以及此前的电动车起火事件等影响，比亚迪股价从30元附近一路跌至20元附近，累计跌幅高达36.65%。以此粗略计算，在此期间兴业全球旗下基金的浮亏便超过9000万元；再如同样被脉络宁所刺痛的“兴全系”基金，截至今年3月底，“兴全系”旗下有三只基金进入该公司前十大流通股东名单，合计持股1323万股。仅以26日暴跌计算，其一天损失超千万元。尽管兴业全球在“脉络宁注射液药品不良反应”曝光之前已经进行了减仓操作，但具体目前持有多少数量，则需要等到二季报披露时才能公布。

　　“经济退潮时，我们才看到哪些企业在裸泳，所以客观上看，各种”雷“会陆续出现。”一位基金研究员指出，“而一些选股类的基金就很容易在踩雷中受伤。”

　　频频触碰“雷区”也使得公募基金的选股压力与日俱增。事实上，公募基金近年来也一直在不断增加对上市公司的调研，而像医药行业也向来是调研的重镇。有基金就感叹：近几个月来，投资消费股的感觉就像进入了“雷区”，负面事件接二连三出现，地沟油、毒酸奶、毒胶囊……稍不留意就踩到了“地雷”，部分个股出现暴跌。

　　“但如果单纯算经济账，这些个股突发事件对我们的冲击其实比较有限。以双汇发展为例，我们持有双汇已有近5年的时间，至今全部收益仍有约9亿元；其中全球视野基金在双汇上的累计盈利已大大超过其当前持有双汇的总市值。”兴业全球基金公司投资总监王晓明在致持有人的一封信中这样辩称。王晓明同时表示，上市公司负面信息的风险也提醒基金公司，在随后的投资中以更严谨的态度尽量深入地对投资品种进行研究，并且进一步加强相关的风险控制。

　　“”踩雷“不是为了倒下，而是为了学会”扫雷“，规避今后的投资风险。”消费增长基金经理魏立表示。魏立同时指出了未来可能的风险，一是不合规的添加剂、或者不合格的原料导致的事件；其次是日益凸显的财务风险“我们可能无法确切地核实每一家门店、每一类产品，但报表中的异常数据值得重视，今后投资者会更加注重上市公司的报表质量和类似公司的财务比较。”再者，如连锁扩张类公司的潜在风险、新型商业模式的产生带来传统模式的萧条、成长的消费股可能面临的风险等。“像投资消费股，就需要耐得住寂寞，趟得过”地雷“，辨得出真假，守得了”猎物“。”

　　此外，也有市场人士指出，未来随着个股风险增大，也将倒逼基金公司以股东身份积极参与上市公司治理事宜。

　　背景链接

　　“黑天鹅”事件上半年频袭

　　汤臣倍健螺旋藻铅超标之争、“毒胶囊”事件、伊利奶粉汞含量异常……半年来“黑天鹅”屡屡造访。

　　今年2月份，一位台湾医师的表态一度挫伤爱尔眼科 。这位台湾地区最早引进镭射近视矫正手术的台北医学大学眼科教授蔡瑞芳宣布，由于近视矫正手术易产生后遗症“今后将不再做此类手术”。此言一出，激起了人们对近视手术安全性的质疑。受此影响，爱尔眼科2月15日开盘后一度大跌近5%，收盘跌2.49%。尽管公司发布相关澄清公告，然而在封刀事件发生后，其股价一直没能摆脱弱势，截至6月30日，公司股价累计下跌约9.43%。

　　紧接着的3月28日，汤臣倍健的螺旋藻片产品铅超标100%被媒体曝光，而随后3月30日药监局信誓旦旦地保证“符合质量标准”，双方的PK使得汤臣倍健的股价也坐上了过山车。受负面消息影响，汤臣倍健4月5日复牌后股价一度大跌8.48%。

　　4月时节，一场“毒胶囊”风暴开始席卷全国。4月15日，央视曝出修正药业 、长春海外制药等多个企业的13种药用铬超标胶囊药物，其成分含有不可食用的工业明胶，被称为“毒胶囊”。受此影响，通化金马在4月23日一度跌停。然而“胶囊”的毒性远未结束，5月25日，国家食品药品监管局通报了铬超标胶囊药品的抽检结果，全国有254家企业上榜，占到总抽检企业的12.7%，包括白云山、联邦制药、通化金马等十余家上市公司亦赫然在列。随后的28日，多家涉及“毒胶囊”产品的上市公司临时停牌，并发布公告仔细说明关于铬超标药品的具体情况，而未停牌的6家涉“毒”上市公司也悉数下跌。

　　临近夏日，“黑天鹅”的躁动似乎更加频繁。进入到5月份，各类“黑天鹅”密集突袭资本市场。5月份，比亚迪E6电动车起火惨案、皇氏乳业卷入虚假宣传风波、上海医药深陷“造假门”；6月份，双汇发展再曝“蛆虫门”、陈发树减持传闻放倒青岛啤酒、古越龙山遇黄酒致癌危机、伊利奶粉汞含量异常……(经济参考报)

　　【延伸阅读】

　　市场风声鹤唳 重仓园林装饰板块基金屹立不倒

　　市场风声鹤唳，但重仓园林装饰板块的基金们却仍然可以屹立不倒。

　　记者统计发现，广田股份、铁汉生态等10只装饰园林类股票中，竟然潜伏了54家机构，而他们从一季度以来的持股市值已增加29.01亿，加上相关上市公司2011年的分红派息2430万，累计浮盈达到29.25亿，增幅高达36%。

　　巨额的浮盈背后，装饰园林板块5月份以来已大涨31%左右，其中金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、广田股份、瑞和股份分别上涨近40%、30%、35%、40%、23%。

　　“再次降息有利于地产产业链，装饰园林的经营环境也将得到进一步改善，下半年经营环境将优于上半年。我们也继续看好园林装饰股。”国泰君安分析师韩其成对此指出。

　　54机构扎堆园林股

　　记者发现，东方园林、瑞和股份无疑是机构扎堆园林股的典型代表，这两家公司的前十大流通股东均为机构投资者。

　　而广田股份、洪涛股份、金螳螂、亚厦股份前十大流通股东中也有9家为机构，北新建材有8家，铁汉生态为5家，普邦园林3家，棕榈园林为2家。

　　其中易方达旗下有7只基金埋伏在该板块之中，广发基金也高达6只，此外，中银4只，华宝兴业3只，全国社保基金、汇添富、嘉实、交银施罗德、景顺长城、鹏华、泰达宏、兴全、富兰克林国海和中邮均为2只，其余还有博时、华夏、银华等也暗藏其中。

　　重兵把守的易方达和广发基金，其收益也最为丰厚。

　　其中易方达积极成长入驻东方园林和洪涛股份，持股市值已增加8756万；易方达科汇灵活则配置了东方园林和瑞和股份，持股市值增加2798万；易方达中小盘精选同样选择了东方园林和洪涛股份，持股市值增加7498万。

　　数据显示，易方达旗下基金所持园林股的市值相较一季度共增加2.15亿，增幅高达36.88%。

　　同样收益超过30%的还有广发基金。其中广发策略优选入驻金螳螂、东方园林、亚厦股份、广田股份和棕榈园林，持股市值增加最多，高达3.6亿，分红派息达到了254万。

　　此外持有金螳螂和东方园林的广发聚瑞，持股市值增加1.77亿。广发基金所持园林股市值较一季度共增加7.79亿，增幅高达37.23%。

　　富兰克林国海、华宝兴业、中银、大成、博时、汇添富和全国社保基金等基金在该板块收获的涨幅同样超过了30%，而汇添富成长焦点和均衡增长2只基金入驻金螳螂和洪涛股份更是获得了高达51%的市值增幅。

　　机构不惧地产调控

　　在专业分析人士看来，园林装饰类个股的强势并非没有原因。

　　最新数据显示，国内百大城市平均房价在连降九个月之后，于6月份出现环比上涨，涨幅0.05%。

　　招保万金的6月业绩快报也都在暗示房市回暖迹象。

　　保利地产在10日公告的半年业绩快报显示，2012年1-6月的营业收入相较于2011年上半年增长32.86%，达到201亿。同时其当期实现签约面积437.83万平方米，同比增长28.43%。

　　金地集团和招商地产10日公告也显示其2012年上半年销售情况也好于2011年同期，万科A上半年的签约面积也相较于2011年有明显增幅。

　　券商分析人士指出：“房市的回暖对园林装饰是个很大的利好。因为目前房地产公司的库存比较大，而随着销售的回暖，房屋竣工面积的大幅飙升，也将大大拉动装饰装修工程需求。”

　　不过，温家宝总理7日在江苏常州调研时表示，必须坚定不移做好调控工作，把抑制房地产投机投资性需求作为一项长期政策。这无疑又给市场泼了一盆冷水。

　　但上述分析人士则认为，“房地产市场回暖有利好，但不代表不回暖园林装饰就没有市场。除了广田股份，金螳螂、洪涛股份、亚厦股份、瑞和股份等，其多数收入均为酒店、剧院、机场等公装建筑。亚太地区未来将新筹建1300多家酒店，其中55%会布局在中国，这块蛋糕十分巨大。”

　　二级市场强势拉升的同时，园林装饰类个股也开始充分利用机构的青睐，抓紧推出再融资方案。

　　东方园林6月公告将非公开发行股票3600万股，募集16.5亿用于建设苗木基地、补充流动资金、建设设计中心及管理总部等五个项目，进一步提升公司设计能力与竞争能力。(21世纪经济报道)