基金喝酒吃药未完待续 煤飞色舞言之尚早

　　沪指上周依然收跌，周跌幅为1.69%。而受多数基金看好的食品饮料以及医药板块依然表现强势，一季度基金第一重仓股贵州茅台依然在不停地刷新历史新高，医药板块也不甘示弱，其中多只股票上周涨幅超过15%，市场人士认为，这与基金等机构的坚定看好关系紧密，“喝酒吃药”行情或将延续。而7月12日，此前连续下跌的煤炭、有色板块重现了一波久违的“煤飞色舞”行情，有基金经理则认为这只属超跌反弹性质，其业绩改善还需等待，机会不大，下半年仍以把握消费、蓝筹为主线。(点此查看>>>基金重仓股)

　　白酒医药强势不改

　　截至上周五，今年以来上证指数的涨幅几乎归零，但白酒、医药板块却涌现出了不少涨幅惊人的牛股，且多为基金重仓股：贵州茅台今年以来上涨38.77%；洋河股份今年以来上涨43.75%；片仔癀今年以来上涨56.75%；康美药业今年以来上涨41.9%。在业内人士看来，白酒医药类上市公司自身业绩增长稳定以及受到基金等机构一致青睐，是股价强势不改的主要原因。

　　目前多数基金经理看好的股票具有两个要素：一是在经济转型期仍能维持稳定的需求、保证公司业绩增长；二是能够在经济转型之中更多地受到政策扶持。在这种看点之下，医药与食品饮料成为了基金最为看好的板块。但由于多数食品饮料、医药股今年以来已连续大涨，对于业绩增长是否能够支撑大幅上扬的股价市场也存在着质疑。不过，无论是公募还是私募，对食品饮料、医药股看好态度坚定，并着眼于长期，行情似乎有望延续。

　　从上周的交易公开信息中可以发现，机构资金仍在追捧此类股票。白云山A有机构席位在7月11日买入2378万元、7月13日买入1202万元，佐力药业7月9日有机构席位买入711万元，老白干酒7月11日有两机构席位合计买入2252万元。食品饮料、医药依然是上周资金流入的主要板块。

　　有私募基金人士认为，一线白酒业绩确定，但未来增速可能会有所回落，具有区域龙头地位的二线白酒和受益销售旺季的啤酒股未来想像空间更大。而医药股重点看好中药类股票，比如近期冬虫夏草价格堪比黄金，具有资源优势和定价权的中药企业值得关注。(点此进入>>>基金吧)

　　强周期股仍需谨慎

　　7月12日，煤炭股出现集体拉升、多只股票一度涨停，有色金属板块也有所异动，市场再现“煤飞色舞”行情，但有公募基金经理指出，煤炭、有色等强周期股近期的表现应该只是超跌反弹，投资风险大于机会，强周期行业业绩多数处于下滑阶段，见底还需等待一段时间。深圳某私募投资总监也认为，煤炭有色板块应该不会有出乎意料的行情。

　　有分析人士认为，主要是降息利好煤炭、有色等强周期板块，加上强周期板块经历了较长时间调整，有超跌反弹需求，但业绩探底回升还言之尚早。大摩华鑫研究管理部周宁表示，降息的积极影响将由直接受益部门向相关产业传导。随着房地产企业回款改善、周转加快，房地产企业拿地行为将逐渐转向活跃，带动土地一级开发市场景气，工程机械、建筑施工业务景气将逐渐改善，地产商取得土地使用权后项目逐渐进入开工状态，相关建材、建筑、工程机械、能源、材料等诸多领域业务景气将逐渐受益提升，进而进一步向上传导至如钢铁、煤炭、有色、石化等上游原材料的景气回升，一轮经济的复苏即开始演绎。当然这一过程是一个渐进传导、缓慢的过程。一般来看，中游约滞后二至三个季度，而上游往往滞后四个季度或以上。

　　大摩华鑫基金指出，经过近期的调整，周期性板块的估值基础在不断夯实，而消费类的估值吸引力则不断削弱，但是在经济前景不明朗的背景下，业绩的确定性是投资者更为看重的，消费类板块的业绩确定性优势是其享受估值溢价的重要原因。7、8月份是中报窗口期，相对而言周期性板块具备更多的不确定性，预计消费类板块较周期性板块仍将保持相对强势。展望下半年，预计经济大概率下不会出现大幅反转，因此下半年行情中，短周期见底、弹性高的品种表现也许不会好于上半年，而受益长周期转型确定性的行业将引领超额收益。

　　【焦点关注】

　　搏行业反弹 基金锁定周期底部电力股

　　基金的敏锐触角开始投向处于周期底部的电力行业。通过锁定一年的定向增发方式，基金近期频频押注电力股将到来的行业周期反弹。

　　去年第四季度及今年上半年，许多上市公司推出定向增发预案。从今年定增企业行业分布看，3家电力公司全部获基金公司大额认购。7月已公告两家电力公司广州控股和华电国际均获得大公司认购。

　　从基金动用资金额度来看，基金公司动辄投资过亿。华电国际定增股份分获易方达、鹏华和广发认购1.54亿、1750万和6000万股，分别占增发股份的25.58%、2.92%和10%。按增发价计算3.12元计算，基金累计认购金额达到7.21亿元。广州控股分别获得广发、南方、鹏华和易方达4370万股、3650万股、1250万股和5170万股的认购，认购额也达到9.27亿元。3月下旬实施定增的内蒙华电也获得基金19.01亿元的高额认购，包括华夏、博时、海富通和鹏华等基金公司大手笔参与，仅博时一家认购金额就达到7.37亿。

　　业内认为，在计划电、市场煤的背景下，火电企业的主要成本煤炭今年价格持续下滑，导致相关上市企业的盈利空间有成本因素导致的恢复性上扬。“电力股表现更多出于成本因素，毕竟煤价跌幅很大，随着成本因素计入考虑，下半年至明年会在业绩上有所表现。”南方某大型基金公司投资总监向证券时报记者表示，“善于把握交易机会的投资者可在此类周期反弹中捕捉机会。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春则表示，电力设备、电子行业景气在提升，值得关注。

　　另据证券时报记者向多位深圳私募了解，下半年一致看好电力股表现。目前电力行业虽然处于行业低谷，但下半年随着经济企稳、社会企业用电量的上升会逐渐走出阴霾；上网电价较上年同期上涨也给利润预增带来更多上升空间。此外，年内两次降息对利率较敏感的电力行业也构成一定利好。

　　近期电力公司业绩公告显示电力行业已处于景气低谷。吉电股份13日公告，今年上半年亏损2.4亿至2.7亿元，较去年同期下滑2922.67%。川投能源业绩快报显示，受社会用电需求下降等因素影响，上半年净利7132.63万元，同比下滑39.72%。从市盈率来看，申银万国电力行业指数只有25倍，国电电力、长江电力等个股的动态PE也只有十几倍。(证券时报)

　　【投资策略】

　　基金三季度重波段操作 寻找结构机会

　　上周多家基金公司发布投资月报，基金7月份乃至三季度市场看法逐步曝光。总体而言基金经理对三季度市场走势并不悲观，市场上涨概率较大，将会积极把握结构性机会，其中处于历史底部的软件行业成为部分基金加仓重点。

　　市场不悲观重波段操作

　　银河稳健基金经理钱睿南表示，三季度市场依然难以走出趋势性行情，继续震荡或小幅上行的可能性较大，计划总体保持中性偏高的股票仓位，但依然要重视波段运作。

　　国投瑞银成长优选认为目前出台的各种政策更多是为经济托底，而不是强力刺激经济反转。中国经济必须得为转型付出一定的代价，经济增速下台阶在所难免，因此，经济见底的时间会被拉长，经济见底后在底部徘徊的时间也会比较长。在这样的经济背景下，A 股市场总体上难有好的表现，唯一支撑股票市场的就是估值水平相对较低。基于上述判断，该基金建议投资者保持相对谨慎的仓位，在投资标的的选择上以盈利确定性为首要条件，继续持有并逢低继续买入业绩能够稳定增长的成长股。

　　国富收益基金分析，中国股票市场很可能进入一个较长周期没有明显上升或下降趋势的阶段，目前短期看市场对经济过度悲观，政策对市场将有利，所以预期市场活跃程度将明显提高，未来将重点集中在个股选择上，重点挖掘成长预期明确，市场过度悲观的公司，同时保持均衡配置。

　　偏重消费和盈利改善行业

　　钱睿南表示，行业板块方面继续看好医药，但分化会开始加剧。保险受益于税收优惠政策推进，在金融板块中应当表现最好。此外软件也是重点关注的行业。农业板块长期来看机会很大，近期将重点关注饲料等子行业。银河行业优选基金表示，会维持核心的确定性成长股的仓位不变，配置侧重于估值便宜、经过市场检验的成长股，通过集中持股寻找个股的超额收益，目前的加仓重点在软件上。

　　银河银泰理财分红基金表示，接下来仍然用优选成长的积极防御策略应对本轮市场震荡期。(证券时报)