招商银行遭遇基金砸盘 “大户”借钱买

　　一季度被基金“盛宠”的光环还恍若眼前，而7月初至上周末A股股价累计同业跌幅第一的残酷事实就已降临，招商银行在“配股前夜”正备受煎熬。

　　与基金的绝情不同，中小投资者的态度更显温情，“招商银行的估值现在这么低，我已经把原本预留参与配股的资金先用来补仓，然后准备再卖掉其他股票参与招行配股”，有多位投资者对《证券日报》记者声称。而数据也支持了投资者的说法。在7月9日招商银行遭遇大单砸盘放量大跌3.97%之际，该行的融资买入额突然大幅增加，由平常的约2000万元，飙升至1.04亿元。此外，截至6月底，招商银行的融资余额还仅为8.9亿元，而截至7月13日的短短10个交易日后，该行的融资余额就突破了10亿元。(点此查看>>>机构持仓明细)

　　配股“前夜”

　　距离实施配股方案，招商银行如今只剩半步之遥。

　　2011年7月，招商银行公布了其配股再融资方案，拟按每10股配售不超过2.2股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同，配股融资总额最高不超过人民币350亿元。

　　此前，该方案已经获得股东大会批准，银监会的同意，并且也已收到了国资委的相关批复。2012年4月7日，招行公告称，证监会发审委审核通过了公司的A股配股申请。

　　也就是说，截至目前，招行所欠缺的监管层批复主要是来自证监会的正式批文，H股方面则需等待港交所聆讯。

　　今年3月底，招行董事长傅育宁曾表示，力争上半年能完成A+H配股计划；招行副行长李浩也表示，此次配股募集资本如果能在今年到位，再加上内生资本及次级债等，预计未来五年将不再需要融资。到2015年，该行核心资本充足率水平将保持在9.5%以上，资本充足率水平会保持在11.5%以上。

　　但显然从目前情况看上半年完成的时间表已经不可能实现。不过，由于发审委的审核通过已经是既成事实，用配股前夜来形容招商银行如今的等待进度并不为过。而且，由于银监会给招行的批文是去年10月给的，所以按照规定，三季度招行肯定需要完成配股。

　　从相关财务数据来看，招商银行再融资进度虽谈不上紧迫，但仍不能放松。一季报显示，截至2012年3月末，招商银行资本充足率为11.54%，比年初上升0.01个百分点 ；核心资本充足率为8.31%，比年初上升0.09个百分点。虽然招商银行目前的资本充足率指标全部达标，但是也仅是略高出监管下限。同时，银监会对主要商业银行开展的定量测算显示，在实施《商业银行资本管理办法》后，银行的资本充足率平均将下降约1个百分点。

　　机构砸出“钻石底”？

　　作为“77家基金的第一大重仓股 ”和“最好的银行股”，一直以来，招商银行集“万千宠爱于一身”。(点此进入>>>基金吧)

　　根据数据，截至今年一季度，有77只基金将招商银行列为其第一重仓股。此外，同期持有招商银行的基金合计达到190只，合计持有招行216799.56万股，占总股本的比例超过10%，其中持股数超过100万股的基金有153只，持股数超过1000万股的有62只。

　　然而二季度以来，包括招商银行在内的银行股集体承压，银行股破净如潮。如果说，对银行业下半年利润增速的怀疑导致银行股估值走低，一个月内的两次降息则成为压倒包括招行在内的所有银行股估值的“最后的稻草”。

　　从市场走势来看，继7月6日逆市下跌之后，7月9日银行股再遭重创，银行板块指数跌幅超过2.4%，宁波银行和南京银行的跌幅甚至超过4%，而招商银行也是连续两个交易日放量大跌，两个交易日合计换手1.45%，超过之前7个交易日的总和。从7月9日盘面来看，招商银行数万手的大卖单和大买单交替出现，显示出机构大资金进出的味道。毕竟招商银行仅一万手的大单涉及的资金就超过千万元，显然是“实力派”才玩得起，而该行当日最大一笔交易为近3万手的卖单。数据显示，持有招商银行股权超过300万股的基金共有124只。有观点认为，基金目前正展开调仓，银行股可能面临“被清洗”。此外，也有分析人士猜测，为了减少资金压力，部分主力机构抢在招商银行配股前离场。

　　不过，经历了“大单砸盘”的洗礼，招商银行的估值显然更具优势了，以上周招商银行每股最低价(9.89元)计算，招商银行的动态市盈率不足5倍、市净率1.27倍。因此，有投资者主动在股吧留言表示，招商银行的估值已经跌至“钻石底”。

　　“股市就是这样，在上涨的过程中，涨幅肯定要超过股票本身的价值，同样的道理，跌的话，也必将跌破其价值，才会重新被投资者拾起。”——一位市场人士的分析道破了银行股面临的局面。

　　“大户”融资抄底

　　“借钱也要买招行”——这是二级市场中“大户”投资者的态度，其借钱的途径正是融资融券 .

　　上交所数据显示，在7月9日招商银行遭遇大单砸盘放量大跌3.97%之际，该行的融资买入额突然大幅增加，由平常的约2000万元，飙升至1.04亿元。

　　此外，截至6月底，招商银行的融资余额还仅为8.9亿元，而截至7月13日的短短10个交易日后，该行的融资余额就突飞猛进的突破了10亿元。

　　而此前，招商银行此前的融资余额从8亿元上涨至8.9亿元整整花了今年5月和6月两个月的时间。

　　一位分析师对记者表示，在自有资金炒股的情况下，无论是长线投资者，抑或是高位被套者，他们都可以选择长期持股不动，比方两年、三年，甚至五年不卖，但融资融券交易却不能久等。它的最长持股期或借款期不得超出6个月，也就是说，“大户”认为招商银行在半年内估值会进行修复。此外，目前券商给出的融资利率一般超过8%，理论上来说，只有招商银行的涨幅超过这一利率幅度投资者才可能实现盈利。如果没有足够的赚头，或者投资者将融资融券交易的方向“弄错”，则交易损失就会被放大，直至强行“被平仓”。

　　【焦点关注】

　　2012财富世界500强：中国平安招商银行等上榜

　　《财富》世界500强排行榜7月9日发布。皇家壳牌登顶，美孚石油和沃尔玛分列二三位。中国石化 、中国石油 、国家电网是排名中国大陆排名前三的企业，排名分别是第五、第六、第七位。

　　今年中国大陆的上榜公司连续第9年增加，共有73家公司上榜，比去年增加了12家。中国大陆上榜公司数量已经超过了日本，仅次于美国的132家。包括台湾在内，中国今年共有79家公司上榜。

　　据消息，今年上榜的中国公司中共有13家新面孔，它们是：中国电力建设集团有限公司，排名第390位；天津市物资集团总公司，排名第416位；中国华电集团公司，排名第433位；山东魏桥创业集团有限公司，排名第440位；山西煤炭运销集团有限公司，排名第447位；中国电力投资集团公司 ，排名第451位；山东能源集团有限公司，排名第460位；鞍钢集团公司，排名第462位；浙江吉利控股集团，排名第475位；绿地控股集团有限公司，排名第483位；新兴际华集团，排名第484位；开滦集团 ，排名第490位；招商银行 ，排名第498位。

　　除了上述13家新上榜的公司之外，还有三家公司因为今年改变了申报的主体也算是新上榜公司，它们分别是中国建筑工程总公司、中国铁道建筑总公司和上海汽车集团股份有限公司。

　　在所有中国大陆公司中，只有一家公司落榜，即去年排名第354位的中国中钢集团公司。

　　今年，中国共有五家民营企业上榜，它们分别是中国平安保险股份有限公司、江苏沙钢集团、华为投资控股有限公司，以及今年新入榜的山东魏桥创业集团有限公司和浙江吉利控股集团。

　　在今年的榜单中，很多中国公司的排名出现大幅攀升。比如中国平安排名从去年的第328位上升了86位，联想集团今年的排名则提升了80位至第370位。排名上升最快的还要算新上榜的浙江吉利，它从去年的第688位上升了213位。

　　《财富》世界500强排行榜一直是衡量全球大型公司的最著名、最权威的榜单。由《财富》杂志每年发布一次，主要依据营收进行排名。(证券时报网)

　　【延伸阅读】

　　“白菜价”银行股难获机构青睐

　　今年以来，银行股股价一直在低位徘徊，特别是5月以来，申万二级银行指数一路震荡下行，上周单周跌幅更达到3.10%，并创1861.77点新低。截至昨日收盘，华夏银行 、交通银行 、浦发银行 、深发展 A等4只银行股破净，中信银行 、北京银行 、中国银行等市净率也不足1.1倍，而市净率最高的宁波银行 PB也只有1.47倍。但即使银行股已经卖出“白菜价”，机构对其未来股价表现的态度也并不积极。

　　业内人士认为，货币政策和利率市场化推进所带来的基本面压力是导致银行股股价表现空间受压制的主要原因。申银万国在题为《倒在黎明之前的银行》的报告中表示，继6月18日上调银行评级后，时隔18日，于7月6日再度下调银行评级至中性。申银万国认为，7月6日至今银行股下跌背后的逻辑在于，7月6日的第二次降息，使市场开始重估货币政策力度，也开始重估监管层推进利率市场化的信心，政策压力使银行股难有很好的表现，前期期待中报行情的资金也开始撤退。

　　国金证券也在报告中表示，当前我国利率市场化最后一步，也是影响最大的一步已实质性展开，银行业ROA(总资产回报率)拐点已现。虽然海外经验显示利率市场化后期(危机爆发前)银行业ROA相对稳定，但当前我国银行业经营环境与美国存在差异，ROA有下行压力。

　　首先，存款成本上行削弱存贷差。在存款增长缓慢环境下，存款争夺本身已很激烈，揽储手段层出不穷，存款成本率攀升，表现为存款利率迅速上浮至1.1倍，理财产品收益率高企及存款利率变相提高。同时，严格的存贷比监管进一步加剧存款竞争，银行资金成本的上升压力较海外更大。其次，净息差收窄压力。美国和日本在利率市场化期间净息差波动幅度较小，源于提高了贷款占生息资产的比重。我国银行业进行资产结构业务调整的空间小，净息差波动会较大。再次，中间业务收入遭遇瓶颈。我国银行业依靠中间业务收入发展带动ROA向上难度较大，一方面因为传统手续费占比稳定，“息转费”增长已呈放缓趋势；另一方面因为严格监管环境下缺乏新的增长点。最后，资产质量存在不确定因素，但因我国银行业拨备充实，为可能的恶化提供了强有力保障。

　　综合而言，业内人士认为，虽然银行股未来下跌空间有限，加上中报仍有望表现靓丽，银行股短期内可能会有正收益，但难有超额收益；从长期看，行业基本面将制约股价表现的空间。根据中银国际的预测，上市银行上半年合计净利润同比增速约16.1%，其中二季度净利润同比增长约12.5%，明显低于一季度19.7%的增速。展望下半年，由于净息差将由二季度的2.54%进一步下滑至2.44%左右，以及信用风险成本将进一步上升，因此下半年净利润同比增速只有7.5%，上市银行2012年全年的净利润增速约在11.8%。

　　中银国际认为，虽然A股上市银行按照2012年预测值计算的市盈率和市净率分别为5.84倍和1.00倍，处于历史低位，估值具备吸引力，但由于未来银行面临息差收窄、信用风险成本上升的风险，因此估值大幅上升可能性不大，只存在短期反弹的可能。(上海金融报)