基金慎对后市 消费股仍是配置首选

　　近期大盘再创调整新低，市场继续震荡筑底。部分基金认为，中报显示国内经济增速放缓，同时中央多次表态房地产调控不放松，使得市场对于经济见底的预期延迟。若无重大利好，短期内市场弱势难改。有基金经理表示，在经济前景不明朗的背景下，消费类板块依然是配置的首选，但短期估值压力亦需谨慎。

　　经济恢复程度待观察

　　对于市场是否继续震荡筑底，大成基金认为，受上半年经济低迷影响，加之对陆续公布的上市公司中报业绩担忧是市场反弹乏力的重要因素。另一方面，7月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值升至49.5，创5个月来新高，其中产出指数升至51.2，为9个月来最高，说明前期宽松的宏观政策已开始产生效果，这在一定程度上缓解了投资者对经济硬着陆的担忧。不过，该数值仍然低于50的荣枯分水岭，表明经济恢复程度仍需观察。

　　对于三季度的市场，金鹰基金认为，市场三季度是震荡市的格局难以打破，出现单边向上或向下趋势的概率较小。总体而言，上半年的经济运行基本延续了经济周期的惯性下行，同时在稳增长的政策基调下，政策并未出现大规模的放松。中长期看，经济潜在增速放缓，但中短期或阶段性企稳，这方面仍需对包括中长期信贷、PMI制造业指数、发电量等经济数据持续跟踪，以确认趋势。在总供应收缩和总需求不足的大的宏观背景下，市场机会更多是结构性的而非趋势性的。

　　特许价值基金经理胡俊敏对未来经济发展保持谨慎乐观，她认为超预期的宏观宽松政策和经济基本面的好转迹象，会是市场上涨的催化剂。泰达宏利则预计2012年三季度经济形势将变得明朗，通胀压力已经成功缓解，但经济增长的压力却日益上升，国内经济增速会放缓但也不会急降，稳增长已成为主要矛盾。不过，国内房地产调控和欧债危机对未来国内外经济的影响仍不确定。投资者尽管对今年经济增速的预期已降低，但到底能稳定在什么水平心里还是没底。

　　消费股仍是配置首选

　　对于市场关注的下半年行情，部分基金认为短期市场仍将震荡，同时进一步下跌的概率减小，触底回升概率增加。在配置方面，基金公司表示，仍然慎对强周期类股票和大金融类股票，在经济前景不明朗背景下，消费类板块依然是配置首选。

　　大成基金预计短期市场仍将震荡，较为看好业绩确定性强的成长类公司和有较好安全边际的稳定类公司，而回避那些中报业绩风险较高的个股。鉴于近期消费股优良的业绩表现，大成基金会加大研究力度，精选商业模式更加成熟的个股。泰达宏利稳定表示，三季度基本策略是保持中等仓位，重点配置业绩确定性高、基本面稳健的消费类、成长类优质个股；而对于周期性个股，则根据政策调整和经济情况，择机择优配置。广发聚瑞对强周期类股票和大金融类股票仍比较谨慎，重点投资方向仍为大消费行业和经济结构调整、优化受益的行业，总体布局在中下游行业。

　　在配置策略方面，金鹰基金则给出了四条投资主线：一为业绩在下半年有望实现环比回升，有政策催化的行业，包括医药、消费品、软件；二为受益于政策驱动的行业和板块，如保增长预期下的地产、核电重启、节能环保等主题；三为受益于制度红利驱动的行业，如保险、物流；四为受益于成本下行的电力和纺织服装行业。

　　大摩华鑫基金认为，在经济前景不明朗的背景下，消费类板块依然是配置的首选，但是如果业绩无法实现超预期增长，短期面临的估值压力也需要谨慎。在货币政策转向的大背景下，房市成交量向好的趋势应该不会改变，但是政策预期的波动会导致地产板块的估值波动较大。随着7月份中报业绩快报的陆续披露，中报风险将在7月份基本释放，8月份可适度增加周期板块的配置，考虑到去年三、四季度较低的业绩基数，三季度公司业绩可能出现同比改善，将成为支撑股价上涨的重要驱动力。

　　景顺长城核心竞争力基金经理余广表示，下半年仍以结构性行情为主。除了一些优质个股强者恒强外，也可以关注与基建、房地产相关的部分超跌板块个股可能存在的超跌反弹机会。房地产方面，近期销售很好，一般来讲房地产开工投资会滞后，所以下半年在房地产新开工方面会有所好转。水泥板块受海外市场影响小，且没有库存因素，因此下半年或有机会。不过他也提醒，目前保增长、加大基建投资的政策效应尚未显现，水泥价格仍在下跌，因此对水泥板块如何操作还需观察。

　　对于受益于金融创新政策红利、年初以来表现抢眼的非银行金融板块，尤其是券商板块，大摩华鑫基金表示，三季度券商板块仍有配置价值，包括创新大会各项征求意见稿落实等一系列“小而密”的事件可能成为催化剂。不过，如果经济在三季度无法企稳回升，大盘继续低迷，那么券商板块恐怕也难独善其身。