基金专户：政策开路 多种途径突围

　　讳莫如深的“公私合作”模式

　　一些正处专户业务起步阶段的公募基金公司，欲通过将专户通道出租给私募的方式，来实现对专户投资业务的迅速介入。证券时报记者了解到，出于对合规风险和市场风险的考虑，公募专户与私募的合作仍然受到某些条件的制约。首先，私募与公募合作的产品不能用私募公司的名称。基金专户在上报时可考虑用一个既非公募也非私募的新名称，作为折中；其次，受同日反向交易限制的制约，专户平台上的私募购买某只股票，可能会影响到同日内公募资金在此股票上的卖出，一些合作可能会因此被搁置；再次，公募风控较为严格，比如商品期货高频交易要自动化下单，但每单交易公募基金公司需先审核是否合规，将大大影响交易效率。另外，一些私募操作中需要交易保密性，专户一对一可100%投资单只股票，而一对多投资单只股票的上限比例为20%，这些都是很难解决的问题。

　　不过，仍有基金公司在尝试与私募合作，去年以来公募私募合作案例很多，如博弘数君和汇添富基金在“广发证券 ”上的定向增发合作；重庆信托通过海富通基金专户发行的海富通富诚大宗交易组合集合资金信托计划，以大宗交易方式投资“九州通 ”；英国元盛资产计划与国内公募专户合作发行CTA策略基金专户产品，此外还有公募外包QDII专户给私募等。

　　“这是基金间一种讳莫如深的业务模式。”一位小基金公司专户总监表示，“从风控角度来说，并不赞成基金公司开展这一业务模式，而且能够收取的管理费提成也很少。”

　　传统专户投资朝多元化方向发展

　　不少基金公司还是希望能在传统专户投资领域有所突破，特别是在对冲、量化投资、商品期货以及金融衍生品投资方面。“无论投资范围如何扩大，基于基金公司的投资能力做一些创新产品依旧是各家主要方向。尤其对一些早期公募业务发展并不顺畅的基金公司来说，如果能够在专户上细化路径，做一些真正有特色的产品，或许还能在专户业务上有所起色。否则对多半公司来说，这一业务会一直处于空壳状态。”一家小基金公司专户业务总监表示。

　　事实上，目前有包括财通、华宝兴业、华富等多家基金公司均已在对冲领域进行运作。财通基金战略产品部副总监王雷告诉记者：“目前公司有一款参与定向增发的对冲型产品，参与定增持股时间较长，在持有期间会同时对冲掉市场风险。”除此以外，公司目前在设计一些以套利为主的产品，追求阿尔法收益，在商品期货方面进行积极尝试，同时也在研究票据这类新品种。

　　记者从一家销售渠道了解到，华富基金有两款对冲系列产品正在运作，一是股指期货和ETF指数对冲，另一个是基于股指期货和个股对冲的分级产品，从目前产品运作表现来看，专户在对冲策略上的创新在今年市场中体现出了优势。

　　同时，也有一些基金公司专户经过不断探索形成自己的特色。华宝兴业量化投资部总经理徐林明表示：“华宝兴业旗下的量化对冲1号已经运行近一年，费前收益率接近7%，年化波动率4%不到，这是一款低风险但收益还不错的产品，之后还会发一系列量化对冲产品。目前已经在设计商品期货方面相关产品，未来也会参与国债期货 ，以后衍生品越来越多产品空间会越来越大。”

　　海富通基金机构理财部总经理李骏透露，公司从去年开始更多重视创新类产品和固定收益类产品的发展，比如专门做定向增发、期货对冲、利用QDII海外投特定项目、债券分级基金等品种，这些创新品种今年陆续都有签单。

提示：键盘也能翻页，试试“← →”键