沪指下破三均线 后市暗藏三大隐忧

　　32点的带量中阴，杀伤力不容小视：一方面，沪指日K线出现一阴吞三阳的形态，且下破10日、20日及30日三条重要短期均线；另一方面，作为行情的风向标，券商、保险及地产股的大面积暴跌，对市场人气也带来了沉重打击。2100点区域的首根中阴线，究竟只是正常的技术调整，还是反弹行情即将终止的信号？事实上，基于这一疑问的分析，本身就牵出了本轮反弹行情的三大隐忧点。

　　金融地产暴跌

　　沪指下破三均线

　　2100点附近的止跌回稳，节奏上虽然略显生硬，但随后的五连阳，却的的确确令市场人气大幅回暖，反弹之旅也随之展开。然而，大盘在反弹初期虽打破了“周末涨周一跌”的魔咒，但终究还是敌不过利空传闻的打击。

　　本周一，在金融地产板块集体重挫的拖累下，股指再现“黑色星期一”。沪综指不仅出现一阴吞三阳的形态，更下破10日、20日及30日三条重要短期均线，技术形态已然走坏。

　　具体来看，申万房地产及金融服务指数跌幅昨日居前，分别下跌3.22%及2.98%；“招保万金”再现4%左右的恐慌下跌局面，保险股一改此前的强势单日暴跌5%以上，中信证券等券商股更集体逼近跌停板，市场恐慌杀跌情绪可见一斑。

　　需要指出的是，昨日这两大板块的集中暴跌，部分是基于政策调控的打压，部分是基于利空传闻的影响。从地产政策调控加码，以及交强险年度亏损再创新高这一消息来看，无不指向上市公司的业绩层面。也就是说，来自于业绩层面的担忧已从“幕后”走向“台前”，再加上这两大板块年内已累积了一定涨幅，本身就存在着一定程度的补跌需求，因而这种单日大面积补跌潮的出现，偶然中也就有着一定的必然性了。

　　回踩还是补跌

　　反弹背后的三大隐忧

　　32点的带量中阴，虽然吞噬了本轮反弹的过半涨幅，但在基本面并未出现显著变化的背景下，反弹行至中点还是终点，还有待继续观察；只不过，本轮反弹行情本身就暗藏着三大隐忧点，而这似乎更平添了反弹延续的难度及过程的曲折。

　　首先，2100点以来的反弹行情，尽管亦步亦趋，但最大的制掣点便是始终未能有效放大的成交量。沪指在创出2100点的阶段低点之后，单日成交一度缩量至400多亿元；即便在其后的五连阳中，沪市单日成交也仅放大至600多亿元。很显然，资金对本轮反弹行情仍心有余悸，进场抄底的场外资金寥寥无几。

　　其次，从本轮反弹行情的主流热点来看，市场几乎未出现明显的领涨主线，热点的示范效应偏弱，资金多处于乱战的状态。就有色、煤炭这类周期品来说，在反弹初期这类品种向来都是反弹的先锋军，其示范效应均较为明显；然而，这类品种在本次反弹行情中却几乎“失语”。有色板块的缓步上涨，更多是受外盘强力上涨及自身技术性超跌反弹的刺激；而煤炭板块的上涨则单纯是源于技术性的超跌反弹需求，因而该板块的反弹更多是“昙花一现”。

　　再次，就决定大盘短期走向的“市场预期”来看，从7月PMI引发经济底现身的预期，到7月其他经济数据验证这一伪命题，市场预期似乎又重新指向了经济继续寻底的方向。而国务院督察小组引发的调控加码预期，更令整个房地产产业链承压。毕竟，在现有的经济结构背景下，房地产行业的景气与否对相关产业链的影响极大；而房地产行业的景气度下滑，无疑又会进一步加大经济下行的幅度，进而增大政策托底经济的难度。

　　短期来看，板块补跌的范围及幅度，或可成为市场短期走向的观测指标。如果券商、保险及地产股的暴跌，引发了诸如白酒、医药、旅游等其他强势股的大面积补跌，则市场大概率要重新向下寻底，大盘再创新低也不足为奇；而如果昨日这类板块的盘中暴跌，只是源于事件性的冲击，并未将补跌氛围大面积扩散，则本轮反弹或许还有看点。

　　反弹提前终结？两盘面现象透露先机

　　周末政策预期落空，昨日A股市场震荡低开下挫，沪指日K线上留下缺口。盘面热点稀少，水泥、金融、地产等强周期品种领跌，成交量同步萎靡。

　　具体来看，在经济数据疲弱，降准迟迟不能落地的背景下，主力做多动能有所减弱，表现在盘面就是热点散乱，个股随机性强，可操作性差，短期休整的要求较强。从沪指的走势来看，一阴吞三阳，且下破10日、20日及30日三条重要短期均线，分时图上2150点失守，2130点压力倍增，二次探底迹象开始显现。

　　此外，我们注意到，周一期指总持仓大增6667手，尤其是离交割仅四个交易日的主力合约IF1208持仓竟然大增逾千手，使得上周已经暂停的最大偏空信号即空头主导的增仓下行卷土重来。

　　从隔夜消息面上看，并未出现明显的利空，而昨日的市场调整只能说明前期的反弹属于连续下跌后对政策良好预期下的技术反弹，而预期落空失去支撑后出现突然的崩塌。券商股大跌主要是因为8月份券商股迎来解禁潮，而且中报披露临近，业绩整体欠佳，在弱市之中难以维持高估值。券商作为市场人气板块，集中杀跌明显打击做多信心，助长了空方气焰。

　　流动性方面，因通胀预期回暖，逆回购作为主要的货币政策工具，其重要性地位在目前乃至未来一段时期内甚至超越了法定存款准备金政策重要程度。央行本周延续正、逆回购询量，降准预期减弱。

　　行业热点方面注意到，8月上旬，华北东北多地爆发三代粘虫灾害。农业部表示，这次灾害发生面积之大、范围之广为近十年罕见，已派70个督导组到各地去督导病虫害防治情况。短期来看，虫灾将拉动农药需求增长，农药股有望保持强势。而受到政策扶持的优质种业股值得长期关注。

　　此外，上周财政部刚刚发出通知“国有资本预算支出重点支持文化央企兼并重组”，湖南省13日发布文化产业发展系统性融资规划，广东省《建设文化强省规划纲要实施细则》初稿已经完成，又一轮各地文化产业政策的频繁落地期。广东细则如顺利通过实施，省内文化企业粤传媒、省广股份、天威视讯等有望受益。

　　欧美市场走势来看，欧股周一小幅收低，权重资源股领跌，由于没有重大消息出炉，人们的目光又转回增长放缓和欧债危机；同样忧虑的美股低开后一度下挫，收盘道指、标普收回大部分跌势，纳指转涨。

　　技术上，分时图上，沪指黄白两线纠缠而下，短期调整的意愿十分明显。反弹是否提前终结？我们注意到，两盘面现象透露先机。一是B股指数已经发出警告信号。沪深B股指数先于大盘出现反弹，但近期调整的迹象越发明显，尤其是深B指已完全是二次探底的走势，距离前期低点仅一步之遥；二是深成指及期指四个合约纷纷大跌，中阴线吞噬前期过半的反弹成果，大有掀起新一轮杀跌之意。由此看来，操作上下跌之时不宜贸然加仓，需把握时机和火候，短期2130点得失至关重要，失守该点位，沪指将下探2100点。(中证投资)

　　沪指一阴破“三线” “业绩杀”恐为主因

　　A股市场13日再度经历“黑色星期一”，上证综指32.74点的中阴，不仅形成一阴吞三阳的形态，而且下破10日、20日及30日三条重要短期均线。从盘面看，中信证券等券商股集体逼近跌停板，金融及地产股成为下跌主力 。分析人士认为，“业绩杀”可能是上述板块下跌主因，造成股指重挫。

　　截至收盘，上证综指跌幅为1.51%，报收2136.08点，回吐本轮反弹过半涨幅。深证成指跌幅为2.15%，报收9039.22点，该点位更逼近反弹原点。创业板指数及中小板综指分别下跌2.08%及1.98%。申万房地产及金融服务指数跌幅居前，分别下跌3.22%及2.98%；“招保万金”再现4%左右的下跌，保险股单日普遍下跌5%以上。此外，中信证券等券商股集体逼近跌停板，市场恐慌杀跌情绪蔓延。分析人士认为，中报业绩预期不佳恐是引爆资金集中流出券商股主要诱因。同时，券商股8月面临解禁洪峰，且今年以来累计较大涨幅，存在补跌压力。

　　与A股破位下行相比，海外市场13日整体表现相对平静。亚太区股市方面，日经225指数仅微跌0.07%，韩国股市跌幅为0.72%，香港恒生指数跌幅也仅为0.27%。欧洲股市方面，英国、法国及德国股市开盘均在平盘附近徘徊。

　　分析人士认为，尽管券商、保险及地产股13日大面积杀跌，部分是来自利空传闻打击，但从地产政策调控加码、交强险年度亏损再创新高等消息看，最终都指向上市公司业绩层面。“业绩杀”再度从“幕后”走向“台前”。(中国证券报)

　　黑色周一吞掉上周涨幅 反弹延续寄望政策兑现

　　受券商、地产暴跌影响，沪深两市昨日双双小幅低开，午后弱势延续，跌幅扩大，尾盘各板块集体下探，带动股指继续下挫，大幅收跌。上证指数收报2136.08点，跌幅1.51%；深证成指收报9039.22点，跌幅2.15%。此外，中小板指报收4400.04点，下跌1.89%；创业板指报收727.64点，下跌2.08%。成交量上，上证综指成交额630.98亿元，深证成指成交额622.92亿元，成交总额1253.90亿元，较上一交易日的1243.35亿元微涨。由于周一的下跌基本吞噬了上周的涨幅，短期市场反弹趋势是否结束？昨日收盘后本报连线了两位业内人士——

　　反弹趋势尚未结束

　　《大众证券报》：又现“黑色”星期一，在指数连续反弹后，周一延续上周五的回落态势，尾盘更是放量跳水杀跌，这是什么原因？周一的下跌几乎把上周全周涨幅吞没，是否意味着股市短期反弹的趋势结束？

　　中原证券策略分析师/李俊：第一，前期市场预期7月份经济数据回升，但没有得到数据确认，从基本面角度看，这是市场周一调整的最大原因；第二，由于数据低于预期，投资者原本预期周末可能出台政策方面的措施，但周末并未出台；第三，市场的调整与一些传闻引发的非银金融板块的调整有关。目前来看，支撑市场向上的基本面因素相对较弱，即便出现反弹，高度相对有限。另外，如果没有进一步政策出台，基本面预期的落空，加之8月份中报地雷的频出，市场还有盘整的需求。

　　湘财证券策略分析师/徐广福：“黑色”星期一的出现主要有两个原因。首先，和经济数据不如预期有关。上周公布的一系列宏观经济数据大多数都低于市场预期，特别是工业增加值、出口和新增信贷，这显示了目前经济情况并没有大家预期的那么好。其次，受到一些利空传闻对券商的打击形成市场的恐慌有关。

　　但反弹并未结束，从最近两周市场走势来看，都在2100点附近就展开超跌反弹。周一市场的调整可以说是连续上行后的获利回吐，这个时候出现回档也是正常情形，此前本身就是一个弱势反弹。从技术面上来看，大盘周一连续击穿了30日、20日和10日均线的支撑，再下一步就将考验2100点附近的支撑位，不过目前来看2100点上方支撑依然较为强劲。

　　券商板块压力仍存

　　《大众证券报》：板块上看，金融板块冰火两重天，券商、保险大幅杀跌，而银行板块展露笑颜，如何看待这种分化的现象？券商板块的放量下跌主要因为中信证券领跌引起，券商股的下跌会不会持续？

　　李俊：非银金融的调整，一是受到传闻影响；二是8月份业绩变化和解禁股的压力主要也针对非银金融板块，尤其是券商。而对银行板块来讲，市场本身将其看成调整过程中的防御板块，此外对银行而言虽然解禁压力较大，但很难转化成减持动力。券商股的进一步下跌，一方面取决于龙头公司有无澄清公告，另一方面，券商在8月份本身就面临业绩和限售股解禁双重压力，所以8月份板块机会不会很明显。短期来看，券商板块的传闻一时很难证伪，这对市场还会有一定压力。

　　徐广福：分化的原因还是因为券商和地产前期涨幅较高，受到利空影响之后出现了回调。券商的下跌主要是两方面：一方面是传统业务持续低迷，由于交易量萎缩和自营业绩表现较差，7月券商股业绩下滑较大，此外创新业务的进度不如预期，除了转融通将会出台以外，接下来还没有别的利好。同时，转融通在目前市场不活跃的情况下空间也不会很大。另一方面则是前期涨幅过大，而本月将是解禁高峰，这就使得券商板块有估值回归的内在需求。从中期的眼光看，券商板块可能会持续地回档。

　　解禁压力制约表现

　　《大众证券报》：供需方面，基金仓位上升，IPO出现短暂的空窗期，大小非解禁在四季度比较大，市场供需如何取得平衡？

　　李俊：目前看，新股审核的节奏明显放慢，但这不同于真正意义上新股发行的暂停，发审的暂停也无法改变目前几百家公司排队上市的现状。对市场影响比较大的不是发审的暂停，市场真正希望看到的是新股上市的暂停，这是最核心的。解禁对市场确实有资金面的压力，限售股压力在反弹的时候更为明显，会压制市场向上的高度；但市场向下调整的时候，这种减持的压力会变小。

　　徐广福：供需依然失衡，基金的话语权并不大，只占全市场大约十分之一的权重。从一级市场来看，7月份的募集资金比6月份有所扩大，最近一个月都没有招股书预披露，也体现了管理层实际上是在有意调控市场的供应节奏。此外，解禁的压力占主导地位，未来三周解禁市值近1000亿，可能对市场产生负面影响。在资金面略显紧张的背景下，如果没有政策，四季度依然有寻底的可能。

　　降准影响市场有限

　　《大众证券报》：上周末降准预期再度落空，目前市场对央行货币政策继续放松的预期仍然强烈，目前央行降与不降的平衡点是什么？如果降准对市场会产生什么影响？

　　李俊：目前来看，降准今年下半年还会有1-2次，但目前央行对货币工具的使用顺序是，逆回购—正回购—降准。存准率的调整很大一部分可能会考虑外汇占款的变动，而7月份贸易顺差低于市场预期，资金可能出现一部分流出，所以8月份降准的概率相当大。但另一方面，目前货币政策为避免过于集中和频繁使用，所以降准的时点存在不确定，甚至可能是在8月下旬，对市场影响正面的推动力比较有限。原因在于，第一，降准已在市场预期之中，只不过是时点的问题；第二，投资者怀疑货币政策对经济的拉动作用效应在递减。

　　徐广福：市场对央行货币政策的放松预期是建立在自我幻想型的意境中。事实上近期管理层的一系列做法明确表明，大规模的刺激计划短期内可能性不大。而且当前经济的低迷，并不是由于货币的短缺所导致，所以释放货币并不能解决问题。此前市场就一直在预期降息降准，但这个时间点被再三延后，央行一直采用逆回购来调节市场的短期流动性，这就反映出央行的逻辑和市场的逻辑不相同，央行迟迟不动也有自身的考虑。首先央行要做到预调，然后才是微调，不会仅仅因为眼前的现象就出手。假如降准，对市场也仅仅是短线影响。(大众证券报)