金岩石：现在可以闭着眼睛买股票

　　前国金证券首席经济学家金岩石 20日对媒体表示，从技术层面上，A股已经具备了触底反弹的条件，而未来触发反弹的重要力量仍是来自政策层面的调整，而他对这种调整的到来充满信心。金岩石认为股市听房价，经济看地产 ，相约在秋季，慢牛跑三年。

　　为什么是秋季？金岩石表示，因为二季度GDP增速破8，而上个月CPI的增速也跌破3%，这意味着这个月的广义货币M2会有所增长。经济下滑就如同坐“滑梯”，在坐滑梯的过程中，投资人不傻，不会在滑梯中间站起来，一定是滑梯坐到底他才会站起来，所以相约在秋季，是判断第三季度经济继续下滑，而在下滑中会逐渐传导到就业机制，当就业机制开始出现预警信号的时候，一定会看到政府的政策开始自发启动，那就是降低存款准备金率一到两次，降低利息，M2会增加。如果还不行，减税。如果还不行，扩大投资规模。

　　对于投资者，金岩石建议，今年是一个投资的等待期，如果有闲钱，就可以闭上眼睛买，但买完也请闭上眼，别看，一看又卖掉了。

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　　金岩石：融资过度致股市低迷 可量化股票发行

　　中国股市在完成股权分置的改革之后，必然面临两项改革：1，发行体制；2，退出机制。如城市的上下水道，不通则必然为患。流水不腐，户枢不蠹。本文提出股票发行的“二级核准”制方案，在此附上2009年的文章供参考。

　　最近常被问及股市缘何跌跌不休，答曰：过度融资。从股权分置的制度到“为国企脱困”的政策，中国股市的过度融资病就像婴儿的胎记一样，与生俱来，不成年很难褪色。时至今日，股市在孩提时的毛病已经改了不少，但过度融资病却有增无减。

　　前几年，我和业内人士就曾经建议过股票发行量的宏观调控，当时被一些人批评为不懂股票发行。欧洲谚语曰：灾难来临不是因为无知，而是因为我们不知道自己无知。由此演绎，我们不知道的无知是什么？是常识。天价钻石若无限供给也会卖出白菜价！这就是常识。证监会把拟上市公司的名单公示了，股市过度融资的“胎记”一目了然。监管者能做到公开透明需要极高的勇气，因为在股市不透明的地方必然藏污纳垢，培育着肮脏的寻租市场和卑鄙的内幕交易。

　　股票发行制度从指标制到通道制，再到今天的保荐人+发审委，我们在监控上市公司的品质方面进步了许多，但在股票发行的量化管理上一直无章可循。曾经有过“暂停”股票发行，但众所周知，“暂停”不是办法，这好比道路交通规则一样，“行”要有“行”规，“停”亦有“停”规，不能想停就停，能发就发。证监会提前披露拟上市公司信息只是第一步，迈出了这一步，暗道成为阳关，下一步应该是让股票发行成为阳关大道，让路上行人各行其是。《证券法》规定了股票发行的核准制，在发行核准制的原则下，保荐人+发审委可以核准上市公司的“质”，却无法约束上市融资的“量”，而人们口中常说的上市公司“质量”包含“质”和“量”的双重约束。欧美股票发行以注册制为主，发行量的控制由发行者(Issuer)自我控制，所以监管机构没有量化调控的问题。中国股市不行，若没有量化调控的机制，过度融资的原罪会让股市长期面临“股灾”之危！作为中国《证券法》修订案起草小组的成员之一，我不会提出任何违反法律的建议，在股票发行核准制原则不变的前提下，在此公开建议将股票发行的核准制升级为“两级核准”，先核准发行资格，再核准发行额度。在一级核准通过的拟上市公司之中，再通过一个程序核准哪家先上哪家后上，优中择优必然优上加优，这必然会对投资人更有利。拟上市公司受一些委屈，投资银行赚钱的速度慢一些，但从长期而言，市场参与者都会因此获利。若股票的过度融资病把股市摧垮了，竭泽而渔的后果将是参与者的共同损失。

　　两级核准制的目的是要量化股票发行，如何实现股票发行的量化调控呢？最简单的做法就是发行规模与流通市值挂钩，当然还有其他可以量化的指标。挂钩流通市值的量化发行可以具体到年度量化和月度量化，年度量化应该以流通市值的5%为上限(最多不能超过10%！)。拟上市公司的家数和融资规模可以计算出一个权数，挂钩流通市值决定年度或月度的发行规模，就可以避免过度的行政干预，自发形成市场化的量化微调机制：在牛市之中，由于流通市值上升，发行量自然增大；在熊市之中，由于流通市值减少，发行量自然缩小。这就可在一定程度上避免目前的市场乱象：一边是拟上市公司排队融资，一边是股市投资人仓皇出逃。

　　量化股票发行的建议若能被采纳，发审委核准过关的拟上市公司孰先孰后也不需要行政干预。过会的公司可以同台竞价，价高者先发，价低者后发或选择放弃，股票发行人的自我调节机制就会逐渐成熟，因为不问价格高低一味圈钱的上市公司毕竟是少数。证券市场的灵魂是“分享”，是让更多的人分享创造财富的快乐！如果总是融资欢乐投资愁，市值扩张指数降，这个游戏断然不会长久。所以，要返璞归真回归常识，理论是灰色的，生命之树长青！（证券时报网）

　　金岩石：配置实物黄金 20年再涨6倍不是梦

　　“黄金天然是货币，货币天然却不是黄金”，马克思在《资本论》中数次引用了这句话。古往今来，从马尔代夫的贝壳到直隶府的竹片都曾被人们用作结算货币，也都随着社会的变迁而退出市场。如今人们使用的纸币和硬币几乎都是信用货币，但黄金的货币属性始终如一，从未因任何币制改革而有所改变。马克思当年预测：当物质财富极大丰富的时候，人们会消灭货币，用黄金建造厕所。如今全球财富极大丰富了，但货币放量金价暴涨，未来又将如何呢？

　　据不完全统计，全球黄金的探明储量不足20万吨，其中已经开采出来的近16.4万吨，预计再开采约10年，地球上的黄金开发就基本结束了。目前已开采的黄金一半以上存在各国国库里，其余大部分是首饰金等，而真正用作保值投资的实物黄金总量也不过2-3万吨。人们谈论的黄金投资，绝大部分是纸黄金、账户金、期货金，以及各种挂钩黄金价格波动的理财产品。

　　不久前，金价上涨突破每盎司1900美元的历史高位，此后盘旋下跌到每盎司1500美元上方，是否又该出手呢？这就要界定黄金投资与实物黄金的差异，理解实物黄金的价值属性。黄金的第一属性是贵金属，黄金之“贵”，首先在于其天然稀缺，其次在于其易于分割便于携带的金属特性，其三在于其不易腐蚀和氧化的物理属性。黄金的第二属性是硬通货，如前所述，黄金天然是货币。黄金的第三属性是财富，因为财富是相对于人的欲望而产生的稀缺性。然而，实物黄金的三重属性却并等于黄金的投资价值，人们在黄金投资账户中交易的黄金多半是黄金价格波动的货币游戏，此类交易的背后未必都有实物黄金。

　　在现代社会，实物黄金的三重属性还派生出一个新的资产属性，即“保险中的保险”。我曾经在课堂上举例，假设每人面前摆三样东西：一把名车的钥匙，一部手机，一根金条。此时若高呼：地震了！每人只能拿一样逃跑你选哪个？灾难临头，贫富之别就在这一念之差！拿金条跑出去的人就是富人，其他人就是穷人，或者来不及跑出去的人。这就是黄金实物在不可抗力事件发生时的效用，如中国古人所言：盛世古董，乱世黄金。

　　实物黄金上述“3+1”的属性一旦进入家庭的资产组合，就有了其他投资品无法匹敌的特点：长期而言只有牛市。第二次世界大战后建立的布雷顿森林体系让美元取代英镑成为国际货币，人们都以为是金本位，其实是被美国人忽悠了，因为在每张美元纸币的背后都有一句英文：In god we trust。这句话译成中文就是：“看上帝的面子，信任我！”也就是说，美元的信用基础并非黄金(Gold)，而是上帝(God)。这来自于美国作为基督教国家的社会信仰，和总统选举一样，当选总统无论是黑人还是白人都要笃信上帝！都要在《圣经》面前宣誓。1971年，美国的尼克松总统单方宣布美元与黄金脱钩，从此不再履行35美元兑换1盎司黄金的承诺，史称“尼克松震荡”。此后国际黄金价格一路上涨，1990年初盘旋在每盎司250美元左右，20年涨了6倍；现在盘旋在1600美元左右，20年又涨了6倍！再看20年，金价若再涨6倍就是：黄金万元(美元)不是梦！

　　但是，金价的上涨趋势是非线性的，在过去的两个20年期间，黄金价格都曾10年不鸣，一鸣惊人。本轮金价暴涨是在2007年之后，在此期间发生了什么？一是金融海啸，二是社会动荡，这再一次验证了“乱世黄金”的中国智慧。今后20年的国际社会是否还会有乱世呢？一定会有！全球已经是动荡年代，随时都可能是多事之秋。全球性不可抗力事件的发生，虽不知何时何地，却可知或迟或早。所以现代家庭的投资组合中必须有黄金的配置，不是炒黄金，而是实物金！(上海证券报)

　　金岩石：中国应让豪宅涨价

　　独立经济学家金岩石日前在接受采访时主张不要管制豪宅价格，但应多收富人购房的税来补贴穷人。

　　“当我们用豪宅上涨带来的利益去补贴保障房，这才叫公平。那么把豪宅的价值降下来，并不会改善穷人的生活。”他认为，富人对豪宅有强烈的需求，征税不会导致豪宅价格下跌。北京天价豪宅应达到每平米50万元。

　　金岩石主张发行制度应尽快改革，而其重点是限制融资。他赞赏郭树清的改革，认为证监会不再把投资者当傻子。“我觉得他做得非常好。具体的我们不评价，在我脑子里边留下的就是三句话：第一，把投资人当傻瓜的时代结束了，这是一个时代的呼声；第二对内线交易者零容忍，这是一个道德的呼唤；第三，市场只缺信心。” 他主张建立严厉的退市制度。

　　金岩石对政府多发货币持赞赏态度。他认为，利率归零可以刺激人们去消费和投资，从而促进经济发展。他的投资理念是富贵险中求。

　　相关资料

　　金岩石曾为国金证券首席经济学家，被媒体誉为“索罗斯的中国门徒”、“纳斯达克市场的活字典”。2010年，因“诚信危机门”，被炒得沸沸扬扬。2010年12月4日，国金证券发公告称，公司已收到金岩石先生的辞职申请，公司接受其辞去首席经济学家的申请。（证券时报网）