基金弃指数重个股 “演绎”局部牛市行情

　　自今年5月份以来，指数持续下跌，但在不断走弱的市场中，一些基金重仓股却逆市连续上涨，将结构性行情表现得淋漓尽致，可谓熊市牛股。(点此进入>>>基金吧)

　　代表能源革命的页岩气引领三季度A股的投资热潮，油气设备领域的山东墨龙 、宝莫股份等一批中小品种均出现连续涨停。截至昨日收盘，山东墨龙今年以来的股价涨幅超过160%，该股仅在8月开始的行情中就已出现股价翻倍。宝莫股份披露的信息显示，华安基金旗下的专户 “华安基金—工行—上海电气财务公司”在今年二季度买入宝莫股份接近100万股，并成为宝莫股份二季度末的第八大流通股股东。华安基金的这一部分投资可能已经获利，由于宝莫股份自8月份开始出现超过70%的股价涨幅，并在昨日强势涨停，当前股价已大幅超过二季度的平均股价。(点此查看>>>基金收益排行)

　　银华基金所投资的杰瑞股份 、鹏华普天收益基金所持有的潜能恒信同样凸显出指数衰落之际的个股牛市行情，杰瑞股份已创出该股上市以来的历史新高，今年以来股价也已上涨约40%，银华旗下的两只基金合计持有该股约1500万股。而鹏华所投资的潜能恒信的主营业务是为油气开采过程提供地震数据处理的解释服务，这一业务的特殊性也使其在A股油气开采众多上市公司中备受机构投资者关注，在页岩气所引发的行情中，潜能恒信今年以来股价涨幅已超过55%；中邮核心成长基金所持有的玉龙股份也在三季度的页岩气行情中逐步走高，这只业务集中于油气管道的投资标的8月以来股价涨幅已超过20%。

　　偏好于新兴产业投资的景顺长城基金二季度加大了油气开采设备上的投资。根据恒泰艾普披露的半年报信息，景顺长城旗下三只基金二季度扎堆介入这家提供油气开采软件的上市公司，三只景顺系基金合计持有恒泰艾普近800万股，恒泰艾普昨日强势涨停，该股8月以来股价涨幅已超过40%。与此同时，景顺长城基金还在二季度买入惠博普超过300万股，该股在8月的页岩气行情中也大幅上涨超过30%。

　　从基金经理的投资力度看，基金在油气开采设备上的投资显然尚属战略性布局，油气开采所出现的局部性牛市现象显然是基金经理始料未及的，这也包括那些介入这一领域的基金。“往往出现这样的情况，有一些表现很强的品种，在最初布局的时候仅仅是战略性介入，很难想象其会有怎样的表现。”深圳一家中型基金公司人士曾这样谈及当前市场所出现的强势品种。

　　在一些投研人士看来，市场的传统、新兴两极分化行情可能促使战略性标的加速成为基金重点研究的核心品种，强者恒强的格局还将维持。

　　【焦点关注】

　　口头熊市实际小牛市 71%公募基金取得正收益

　　“我们认为今年肯定是小牛市。”昨日国泰君安在其最新的报告中提出了这么一个惊人的观点。因为“从今年看，75%的基金经理净收益。就是说10个投资者坐在一起谈论熊市时，却有八个是赚钱的。这就是这个市场的特征，口头的熊市，实际的小牛市。”

　　71%的公募基金取得正收益

　　现在的市场环境到底是熊市还是小牛市？问出这个问题，大部分的投资者可能都会觉得很搞笑，上证指数从年初的2199.42点跌至昨日收盘时的2107.71点，跌4.17%，5月8日以来，大盘更是一路连绵下跌，跌幅高达14.04%，你说是熊市还是小牛市？

　　但国泰君安策略研究部昨日在其最新发布的报告中却指出了一个惊人的观点，“我们认为今年肯定是小牛市，这个结论是我们在研究转型期的股市特点而得出的。”这个观点并不是大家所谓的“语不惊人死不休”，有数据为证，因为“从今年看，75%的基金经理净收益， 就是说10 各投资者坐在一起谈论熊市时，却有八个是赚钱的。这就是这个市场的特征，口头的熊市，实际的小牛市。”

　　根据本报记者的统计，大部分的基金今年确实获得了正收益。统计显示，今年以来，截止到8月21日，在上证指数下跌3.69%的情况下，具有可比数据的1081只公募基金中(A/B/C均分开计算)，765只产品取得正收益，占比高达71%。哪怕从与股市密切相关的偏股型基金来看，295只普通股票型基金中，今年以来取得正收益的则有182只，占比62%。其中上投摩根新兴动力股票收益率高达23.30%，广发聚瑞 、广发核心精选股票今年以来的净值增长率也均在20%以上，分别为21.99%、20.27%。32只普通股票型基金的收益率是在10%以上，占比超过了10%。

　　偏股混合型基金方面，139只产品中，接近6成取得正收益，7只产品的收益率在10%以上。从数据上看，也不得不承认，在今年弱市环境下，公募基金还是取得了不错的业绩。

　　但从公募基金的观点来看，对于下半年的经济走向，多数基金公司信心并不太足，对市场保持谨慎成为较主流的观点。光大保德信认为，在不确定经济是否已成功筑底的情况下，上周A股的反弹缺乏信心，市场观望气氛浓厚，后市强势股存在补跌的可能，热点转换和板块轮动可能会比较频繁，短期仍难见趋势性机会。新华基金也认为A股短期仍将延续震荡调整格局。虽然其预计三季度股票市场将呈现探底回升的走势，整体上仍然维持震荡筑底的格局。

　　转型期股市年复合收益率在0-10%

　　对于这种“怪异”的现象，国泰君安策略团队指出，“指数的负收益与业绩正收益之间主要的原因其实就是在于一系列‘漂亮50’类公司的出现。”

　　之所以会呈现这种状况，国泰君安具体分析道，一方面在于，经济与股市的运行相关性之间，本身的通胀下移、流动性好转、利润逐步触底的周期规律有利于股市类资产配置，另一方面，资金价格下滑较慢、股票市场参与者主体变化，则不仅代表了整体企业盈利见底回升的缓慢，更是市场整体估值提升的空间有限。

　　所谓的“漂亮50”是指50只涨得漂亮的股票。目前中国正面临经济增长波动中枢的下移，依靠投资和出口的模式不可持续，同时中国人口红利即将消失，劳动力成本优势将发生不可逆的变化，制造业向印度等更具成本优势的国家，甚至回流发达国家，服务业仍然是美国一国独大。

　　这也意味着，在未来的三年的库存周期里，将很难看到宏观主导的行业。经济不景气，投资者不得不自下而上按照业绩增长以及增长的稳定可预见性来选择股票，这类高增长股票数目较少。

　　“漂亮50 时代处于转型期，转型期股市年复合收益率在0-10% 之间，这就是我们一直所说的小牛市。”国泰君安表示。小牛市里固定收益市场取得大发展，而股票市场散户持续退出，股市成为被动的机构时代，行业轮动策略还不如类指数化策略，行业选择策略较为有效，一年要找准2-3 个行业，最有效的策略是选股，而漂亮50 的选择核心则在于业绩成长性。(投资快报)

　　【延伸阅读】

　　沉稳穿越“三年熊市” 逾九成债券基金实现正收益

　　自2009年8月4日上证指数上探到3478点后，股指反转向下，开始了三年的漫漫熊市。数据显示，截至8月16日，可比的120只债券型基金(A/B/C分开计算)平均累计单位净值增长率达8.59%，仅9只产品亏损，近93%的债券型基金为持有人带来了正回报。同期，可比的187只股票型基金自2009年8月4日以来平均亏损幅度达17.27%，仅8只产品取得正收益。相对于股票型基金的“折戟沉沙”，债券型基金这三年的表现可谓“波澜不惊”，为持有人实现了弱市中资金的避险增值。

　　凭借突出的避险功能，针对今年低迷的A股表现，债券型基金纷纷打出“避险牌”，如正在发行中的华安安心收益债券基金，采用类似保本基金的运作方式，三年一个运作周期，每个周期设定一个避险目标，并采用“CPPI”固定比例组合策略，将投资对象划分为基础资产和风险资产，同时动态调整两者配置比例，以锁定本金安全。由于每个运作期开始时都会重新设定避险目标，其避险目标将会逐渐垫高，达到为投资者实现长期稳健收益的目的。

　　事实上，随着今年以来国内经济增速放缓，A股市场前景混沌不明，基金纷纷把主要投资方向瞄准了风险较低的债券。中国债券信息网8月3日公布的统计数据显示，今年7月基金增持债券1217.5亿元，总持债量达到了19137.7亿元，创下基金持债历史新高。另外，受制于国内外经济环境，投资者避险情绪日趋强烈，低风险产品更受青睐，基金公司也将拓展对象转向这类产品。证监会公示信息显示，截至8月10日，7月以来上报募集申请的55只新基金中，62%为低风险的固定收益类产品，固定收益类产品迎来发行高潮。

　　华安安心收益拟任基金经理郑可成认为，当前国内CPI迈入“1时代”，通胀与经济增速的下行将打开货币政策空间，未来降息、降准是大概率事件，宽松的货币环境对债券市场来说是好消息。由于债券的风险较小，收益确定性更强，对于追求长期稳健收益的投资者而言，债券基金是弱市中抵抗风险的不二选择。(金融时报)