“千亿”资金活跃场内基金市场 行业生态版图渐变

　　交易型基金正逐渐崛起！传统封基的式微并未让交易型基金淡出公众视野，相反，ETF、LOF、分级基金等创新品种接连发力，一场围绕产品交易性与工具性的理念革新风暴席卷而来。数据显示，今年以来，新发基金中交易型基金的数量占比已达到27%。

　　整个行业的生态版图也正悄然变化。一方面，通过发展场内交易型基金，化解基金行业对银行渠道的畸形依赖，部分公司已在这方面卓有成效。而同样重要的是，当主动管理型股票基金同质化日益严重之时，被动型工具产品广受青睐，基金的功能逐渐向单纯提供“服务”转向提供“服务”与“工具”并存。

　　诚然，交易型基金发展路上阵痛难免，但其前进的步伐却从未动摇。未来，当可以像买卖股票一样通过跨市场ETF投资港股，当可以通过场内买卖货币基金来盘活千亿保证金市场，当黄金ETF、债券ETF等更多创新工具可供选择之时，交易型基金的意义将会进一步被认识。

　　“千亿”资金

　　活跃场内基金市场

　　几年前，投资者纷纷通过银行申赎基金时，上市交易型基金品种还大部分局限于传统封闭式基金。而近年伴随市场发展，LOF、ETF、分级基金等新兴品种不断入驻交易所，投资者面临的交易型基金日益丰富。

　　与此同时，交易型基金的投资价值也越来越受到重视，进入全民普及时代。比如，在9月7日的市场反弹中，抢反弹资金大肆追逐分级产品，12只杠杆基金集体涨停，部分成交额放大翻番，成为基金史上的罕见案例。

　　当杠杆基金被公认成为抢反弹的不二选择时，不少机构也纷纷将目光向其瞄准。据了解，目前已经有私募发行专门投资杠杆基金的产品，而公募专户也不断加码对分级基金的投资，沪上已有公司在开发利用分级基金套利产品，以及不少专户将杠杆基金纳入投资范围。

　　杠杆基金的走俏更催生了发行热潮。数据显示，最早的分级基金成立于2009年，但2012年分级基金发行热持续火爆，今年以来共发行股票型分级基金26只，几乎达到目前存量的一半。

　　除了发展势头正猛的分级基金之外，作为交易型基金“老将”的ETF也焕发出新活力。今年5月，两只沪深300ETF横空出世，因其打通沪深两个市场的机制成为划时代产品，最早始于2004年的ETF发展又掀开了新篇章。

　　沪深300ETF的重要性不仅在于诞生的标志性意义，其实用性和影响力也逐步得到了市场认可。以华泰柏瑞沪深300ETF为例，在9月7日的市场大涨中，一批资金借道ETF参与反弹行情，该ETF其成交量突破13亿元，成为当日成交量最大的ETF基金。从资产规模上看，截至9月7日，华泰柏瑞沪深300ETF已稳居第一，资产规模达到208.61亿元。嘉实沪深300ETF规模也位居第四，达到131.38亿元(不计算联接基金)。

　　而伴随纳入融资融券标的，沪深300ETF在两融方面也迅速崭露头角。其中，华泰柏瑞沪深300ETF在近期取代几只老的ETF品种，成为融资融券余额最高的ETF:根据申万研究所数据，截至9月7日，华泰柏瑞沪深300ETF融资融券余额达到44177万元，大幅超越第二名上证50ETF的36687万元。

　　值得注意的是，尤其是今年以来交易型基金扩容十分迅速。数据显示，今年以来ETF基金发行10只，LOF基金发行8只，分级基金发行26只，总份额达到813.5亿份。按今年以来新基金发行163只(A、B类合并计算)、份额3951亿份计算，上述三类交易型基金合计的数量和份额占比分别达到27%、21%。

　　伴随交易型基金的持续扩容，千亿资金正活跃在场内基金市场。数据显示，目前ETF基金、LOF基金、分级基金规模均达到“千亿”级别，分别为1245.8亿份、2256亿份、1424.3亿份，如果再算上传统封闭式基金的620亿份，交易型基金的总规模达到5546.1亿份。

　　行业最低尾随的

　　“绕道”智慧

　　银行挤压，已经成为中国基金业根深蒂固的业态形式。然而，仍有部分公司通过发展交易型基金，大大降低了对银行的依赖，由此形成的良好业态或许能成为整个行业的一道启示录。

　　根据天相投顾对2012年基金半年报的统计，67家基金公司上半年共收取管理费129.28亿元，同比下降13.64%；但在管理费收入下降的同时，基金支付给银行的尾随却呈上升态势。数据显示，上半年基金公司共向销售机构支付尾随佣金20.88亿元，占管理费的比例达到17.04%，较去年同期上升了0.14%。扣除尾随，基金公司净管理费收入只有108.4亿元。

　　有业内人士直呼，基金这些年实际都是在给银行打工，基金业已经沦为银行的“提款机”！

　　长期受制于银行的基金业也意识到了变革的必要，第三方销售等制衡的力量也在各方推动下逐渐起步。“但远水解不了近渴，基金业不能坐等第三方来拯救。”沪上某基金人士指出，一是目前第三方销售仍在起步阶段，二是第三方销售机构向基金公司索要的销售费用并不低，和券商20%至30%的客户维护费相比，部分第三方的要价高达40%至50%。

　　不过，已经有部分公司凭借交易型基金开拓了另一条突围途径。翻阅上半年基金尾随数据，67家公司中尾随占当期管理费最低的是银华基金，其上半年实现管理费收入4.08亿元，而尾随只有0.3亿元，占比仅为7.38%。而同期，基金公司最高尾随占比达到43.77%，平均尾随占比为16.15%。

　　对此，银华基金相关人士回应道，主要有两方面原因导致尾随大幅下降。“第一，上半年只发了一只基金，支付给银行的相关费用少。更重要的是，公司旗下分级基金产品线丰富，而分级基金的规模增长主要靠场内自然增长，绕过了银行渠道，因此尾随占比大幅降低。”该人士如是表示。

　　相关人士透露，今年以来银华旗下分级基金规模持续增长。以银华中证等权90分级基金为例，其从年初到8月份规模从30亿份大幅增长到160亿份；此外，根据半年度数据，银华深证100分级基金相比于去年年底也有近20亿份的增长，银华内地资源分级基金份额也增长2倍有余。这些增量，大部分都是通过场内增长。

　　事实上，不少业内人士都呼吁大力推动基金上市交易，以化解银行对基金业的过度制约。“我觉得场内交易型基金的优势首先是化解银行渠道过度强势对基金行业的负面影响。比如说管理费的分成，基金行业的很大部分利润都被银行渠道拿去了。通过场内基金的发展改变中国基金市场的生态结构，减少中国基金行业对银行的畸形依赖。”华泰联合证券王群航就曾在公开场合如是表示。

　　而此前，深交所相关领导也曾表示，多年以来，商业银行占据了我国基金销售市场的绝对优势地位。这与基金品种集中于普通开放式基金、场内基金产品数量较少且不为市场熟知有密切关系。发展交易型基金能为基金行业提供更好的服务，使投资者能够更便捷和便宜的买卖基金产品。

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