汤臣倍健业绩增长放缓 基金投资现分歧

　　9月20日，汤臣倍健发布前三季度业绩预告，相比上半年，三季度业绩增长放缓。受此影响，汤臣倍健股价跌停，上周五收市后汤臣倍健立即召开了电话会议，广发证券和50家基金等机构投资者参加了会议。从当日的成交席位看，持有汤臣倍健的基金出现分歧。

　　业绩增长放缓

　　9月20日，汤臣倍健发布公告称，前三季度其业绩同比增长50%至70%，在半年报中，汤臣倍健净利润同比增长100.93%。与上半年相比，汤臣倍健三季度净利润增长有所放缓。

　　受业绩增长放缓影响，9月21日汤臣倍健成交量明显放大，其股价也被封在跌停板上。汤臣倍健立即召开了电话会议。据了解，广发证券和50家基金等机构投资者参加了会议。

　　为何增速放缓？据相关参会人员透露，汤臣倍健三季度单季净利润同比增长比较低，主要是费用支出较多。为了未来3至5年的成长，汤臣倍健加大了广告投放，从8月份开始，汤臣倍健在浙江卫视及一些大的主流电视、平面及互联网媒体都投放了很多广告，所以三季度单季费用率可能会比较高，大大超过上半年的10%的比例。受此影响，三季度净利润回落会稍快。

　　汤臣倍健副总经理、董秘林志成在会上表示：“在半年报及三季度预告中，我们指出在品牌推广费用方面会加大投入，这会影响下半年净利润，但我们认为这一步非常重要。公司在5年规划中对品牌有很清楚的规划，即汤臣倍健将从渠道知名品牌向大众知名品牌过渡。今年业内发生了几个比较大的负面事件，影响较大，因此，非常有必要把这一步的投资战略加快、提前，为未来几年的发展打下坚实的基础。”

　　基金投资现分歧

　　9月21日，汤臣倍健跌停，位列买卖汤臣倍健龙虎榜席位的主要以机构席位为主。

　　具体来看，当日卖出汤臣倍健的前五大席位均为机构席位，第一、第二、第三大卖出席位分别卖出2796.4万元、2772万元、2772万元，卖出股数分别在50.4万股、50万股、50万股左右；第四、第五大卖出席位分别卖出2222.6万元、1708.6万元，卖出股数在40万股、30万股左右。

　　从汤臣倍健2012年半年报的持股情况来看，持股数在50万股以上的主要是华安宏利、基金汉兴、兴全社会责任、基金安顺、华夏行业精选等基金。

　　在买入席位上，也有4家机构席位，前三大买入席位均为机构，买入金额分别为3368.8万元、2217.6万元、1871.8万元，买入股数在60.8万股、40万股、33万股左右。

　　深圳一家基金公司基金经理表示，在上市公司整体业绩下滑的背景下，汤臣倍健的利润增长良好，所以其股价一直持续上涨，汤臣倍健也是过去两年的牛股，但是投资高成长股票就怕业绩增长放缓，所以一旦有放缓趋势，其股价就容易下跌。

　　该基金经理表示，汤臣倍健作为保健类公司，其业绩增长有赖于广告营销，三季度汤臣倍健加大广告投放，虽然短期业绩有影响，但是对未来增长有好处。

　　参会的证券公司研究员也表示，虽然短期利润有所回落，但是他们非常看好汤臣倍健明年和后年的增长，主要理由在于汤臣倍健与经销商、药店形成了战略联盟关系，汤臣倍健非常有望在药店这个环节上，从目前的3万个点扩张到6~8万个点甚至以上。单店增速不断更新，总体掌控能力不断提升，每年可能会有10%甚至20%内涵式的增长。其次，保健品行业在中国的发展是遵循快消品的逻辑，所以品牌资产很重要，但中国长期缺乏具有公信力的保健品品牌公司，汤臣倍健正在尝试汇集品牌资产。

　　不过，也有基金经理表示，目前汤臣倍健比较贵，作为创业板公司，总市值已有120亿元，相当于一家中等蓝筹公司的市值了。另外，对于汤臣倍健的业务模式和发展路径，他持谨慎态度。

　　汤臣倍健业绩预增难阻止股价跌停 高管巨额减持

　　昨日，汤臣倍健(300146)预告了2012年前三季度业绩，预计盈利22162万元-25117万元，比上年同期增长50%-70%。然而汤臣倍健大幅低开，股价随后封于跌停板。为何业绩预增，股价却跌停？记者展开了调查。

　　净利增幅逐季下降

　　去年一至三季度，汤臣倍健净利润“芝麻开花节节高”，而今年的情况则是“一季不如一季”。

　　今年第一季度，汤臣倍健营业收入在品牌与渠道双驱动下继续大幅增长，加上品牌推广费投入比例下降，公司净利润高达1.07亿元，同比大增161.10%。

　　今年第二季度，公司净利润7284.64万元，同比增长50.13%。受今年3月底发生的螺旋藻事件及4月份发生的药品行业“问题胶囊”事件的影响，公司第二季度业绩同比增幅较第一季度同比增幅明显下降。

　　今年第三季度，根据昨日预告推算，公司净利润在4182.55万元至7137.45万元之间，同比增幅在-28.21%至22.50%之间，增速进一步下降。(详见下表)

　　公司称，根据品牌推广计划的安排，2012年第三季度起品牌推广费用投入比例大幅提高，受此影响公司第三、第四季度的销售费用将大幅上升。

　　资料显示，汤臣倍健今年第一季度销售费用中的品牌推广费用为1704.52万元，占营业收入的6.10%；今年上半年，品牌推广费用3103.54万元，占营业收入的5.88%。事实上，2011年上半年，品牌推广费用3542.14万元，占营业收入12.61%。公司在半年报中称，姚明代言的新品牌片正在后期制作中，预计在今年下半年开始进行新一轮品牌推广活动，届时品牌推广费用投入比例亦将大幅提高；本轮推广是以品牌而非产品为传播核心，品牌推广的效果有较长滞后性，对于下半年的销售费用率会产生一定影响。

　　一位券商研究员认为，汤臣倍健今年下半年极有可能是公司在营销市场深度耕耘的一年，其业绩需要伴随公司品牌效力提升而得到释放，预计其品牌效力有望在2013年逐季体现出来。

　　高管巨额套现

　　自2011年5月27日股价见底后，汤臣倍健开始强劲弹升，至今年5月21日，不到一年股价上涨幅度超过160%。今年5月21日至24日，汤臣倍健众高管通过大宗交易平台巨额减持股份。其中，公司董秘兼副总经理梁水生套现4574.4万元，公司董事兼总经理汤晖套现7015.6万元，公司董事兼副总经理陈宏套现4687.2万元。此外，今年10月28日和12月15日，汤臣倍健将分别有200万股、1153万股首发限售股解禁，占目前已流通股份的21%。

　　汤臣倍健今年半年报披露称，报告期内，公司去年11月份解禁的8位原始股东中的7人通过大宗交易平台进行了集中减持，包括3名外部股东及4名高管。公司原始股东共减持672万股，占公司总股本的3.07%。

　　值得关注的是，今年6月，汤臣倍健财务总监付恩平辞职，公司总经理汤晖提名王文女士担任公司新任财务总监。虽然王文与汤臣倍健控股股东、实际控制人不存在关联关系，但是与汤晖存在关联关系。

　　汤臣倍健高管为何巨额套现？除了品牌推广费用增加，公司三季度业绩下滑是否和销售放缓有关？针对诸如此类的问题，记者联系汤臣倍健，“请你跟公司的公共事务部联系。”证券事务代表唐金银说，不过，记者致电公共事务部，电话无人接听。(大众证券报)