云南锗业涨停 机构逢高出货

　　云南锗业：下半年业绩好于预期

　　产品需求和价格影响收入

　　公司 2012 年上半年区熔锗、红外锗单晶、二氧化锗销售收入占总收入分别为 73.75%、1.88%和 17.53%，而上年同期占比分别为 71.39%、19.65%和 3.39%。其中，区熔锗锭营业收入 8527 万元，同比降低 2.67%；而产品毛利率下降 2.23 百分点至 44.63%，价格和销量基本持平。红外锗单晶营业收入大幅下降 91.01%至 217 万元，毛利率增加 1.7 百分点至38.04%；主要是国外市场尤其欧洲市场需求减少，销量下降 90.48%、价格下降 5.50%，产品出口销售收入大幅下降。高纯二氧化锗营业收入 2027万元，同比猛增 387.54%；毛利率增加 5.53 百分点至 30.61%；原因是销量增长 554.69%、价格下降 25.53%。

　　项目建设积极推进

　　募集项目——“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”土建工程已经完成，开始进入厂房装修和设备安装阶段，预计将于 2013 年 3 月建成投产；“年产 30 吨光纤四氯化锗项目”顺利推进，预计将于 2012 年底建成投产。

　　下半年业绩好于预期

　　上半年公司矿山自产矿石量 13.22 吨(金属量)，完成年计划的 44%。其中大寨矿完成 11.75 吨，完成年计划的 49%，平均品位 0.044%。由于与汉能集团签订《锗产品供应合同》7 月开始执行，下半年销量将保持稳定以及产品价格回升，公司的营业收入和利润将提高。公司预计 2012 年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%至6400-8300万元。

　　盈利预测与评级

　　随着订单开始执行供货、锗价上涨以及对公司资源储备前景乐观。我们预计公司 2012-2014年 EPS 分别为 0.34、0.51 和 0.70 元，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　汉能集团订单执行情况及后续合作不及预期；资源整合进度不及预期；锗价波动剧烈。(方正证券)

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