江淮汽车回购在即 富国华安基金快速加仓

　　在江淮汽车9月14日公告拟进行回购之后，富国天益价值、华安策略优选两只基金11个交易日内增仓江淮汽车不少于670万股。同时，三季度新华人寿大举减持该股。

　　由于10月12日将召开临时股东大会审议回购股份的议案，江淮汽车今日发布了关于前10名无限售条件股东持股情况的公告。公告显示了截至9月28日江淮汽车的前10大流通股东情况，以及发布逆回购公告前9月13日的前10大流通股东情况表。

　　通过9月28日与9月13日的持股情况对比，富国天益价值、华安策略优选在期间大幅加仓了江淮汽车。截至9月28日，广发小盘成长、富国天益价值、华安策略优选3只基金位列江淮汽车前十大流通股东之列，为第三、第七、第八大流通股东，持股数分别为2443.19万股、955.27万股、909.63万股。而在9月13日，江淮汽车前10大流通股东中，仅有广发小盘成长1只基金，持股数为2443.19万股，第十大流通股东中国人民人寿保险-万能-个险万能持股数为596.99万股。

　　可以看出，广发小盘成长在回购公告发布后，持有江淮汽车股份数未变，而富国天益价值、华安策略优选至少分别加仓了358.28万股、312.64万股，合计为670.92万股。这意味着在9月14日到9月28日之间的11个交易日内，上述两基金至少加仓了670万股。

　　新华人寿的一款分红理财产品在9月13日前大举减持了江淮汽车。二季度末，新华人寿旗下分红产品持有江淮汽车1179.76万股，为第七大流通股东，而至9月13日即已从前十大流通股东中退出，减持股份数不低于583万股。除基金保险外，江淮汽车的股东名单中还包括合格境外机构投资者(QFII)，施罗德中国股票基金二季度末持有600万股，至9月28日持股数不变。

　　9月14日，江淮汽车公告拟以不超过每股5.2元的价格回购并注销，回购总金额不超过3亿元。按回购资金总额不超过3亿元、回购股份价格不超过5.2元的条件测算，预计江淮汽车回购股份数约为5769.23万股，占公司总股本的4.48%。

　　江淮汽车研报：回购彰显公司对未来的信心

　　公司拟3亿元回购股份。公司公告称拟以不超过每股5.20元的价格，采取上交所集中竞价的交易方式，在未来12个月内回购公司股份并注销；本次回购总额不超过3亿元，预计可回购5769.23万股，占公司总股本的4.48%；预计回购完成后，公司控股股东江淮汽车集团持股比例将由34.76%上升到36.38%。该回购方案已获董事会批准，待10月12日股东大会审议。

　　公司认为目前股价较低。公司目前PB仅为1.02倍，股价和净资产相当。盈利来看，公司目前轿车基本盈亏平衡，MPV和轻卡是公司主要利润来源，目前盈利贡献相对稳定，未来三年不太可能出现亏损。公司回购主要是认为从产业资本角度来看，公司目前股价跌至净资产附近，已经具备吸引力。回购也表明了公司对于未来发展的信心。

　　公司现金流健康，3 亿元回购可承受。公司上半年实现销售收入144.18亿元，净利润3.19亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，期末账面货币资金为39.86亿元，3亿元现金回购公司可以承受。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2012、2013和2014年每股收益分别为0.40、0.51和0.58元。公司2012年动态PE为11.5倍，估值处于行业中端；PB为1.0倍，PB估值较低；我们维持对公司的“增持”评级。(华泰证券)