大举加仓绩优股 三季报揭秘社保基金投资动向

　　随着上市公司三季报披露序幕拉开，社保基金三季度投资动向显露出来。在已公布三季报的20余家公司中，社保基金加仓业绩高增长公司宝新能源，对友阿股份持股不变，金正大则遭到减持。

　　三季度业绩大幅增长的宝新能源受到了社保组合的青睐。宝新能源今日公布的三季报显示，截至9月30日，全国社保基金一一八组合和全国社保基金一一一组合均出现在其前十大流通股东中，分别持有1003.24万股和988.81万股，分列该股前十大流通股东的第九和第十位。对比宝新能源过往季报发现，全国社保基金一一八组合为三季度新进入宝新能源前十大流通股东。全国社保基金一一一组合则为二季度进入宝新能源前十大流通股东，并在三季度继续加仓300万股。宝新能源三季度归属上市公司股东净利润1.13亿元，同比增长151.8%。

　　与宝新能源大幅增长的业绩相比，业绩增长稍逊的金正大和友阿股份则没有受到社保组合的追捧。金正大今日发布的三季报显示，截至9月30日，该股前十大流通股东中，公募基金占据了8个席位，并没有社保组合的身影出现。对比该股半年报可以发现，截至二季度末，全国社保基金一零三组合持有该股365.67万股，占该股总股本的0.52%。可见，上述社保组合在三季度对金正大进行了减仓或者清仓。金正大三季度归属上市公司股东净利润1.95亿元，同比增长12.61%。

　　友阿股份最新公布的三季报显示，截至9月30日，全国社保基金六零一组合三季度持有该股552.59万股，占该股总股本比例0.99%。如若剔除分红送股等因素，上述社保组合持仓与二季末变化基本不大。友阿股份三季度归属上市公司股东净利润5667万元，同比增长25.94%。

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　　三季报喜忧参半 基金逆向增持

　　10月10日，鲁丰股份率先发布了三季报，截至11月15日，已经有8家上市公司公布了三季报。

　　与之同时，已有1470家上市公司公布了三季度业绩预告，其中预增的上市公司共计196家，预减的上市公司260家；另有509家上市公司业绩略增，219家上市公司略减；银亿股份、永辉超市、新安股份、深天马A 四家公司续盈，78家上市公司续亏；141家上市公司首度出现亏损，同时幸运的是有44家上市公司扭亏。另有上市公司表示对于报告期业绩尚不确定。从上述数据可以看到，业绩预喜者和业绩报忧者各占半壁江山。

　　季报发布的最大看点是，基金在过去三个月的操作策略从三季报中逐步显山露水。

　　业绩喜忧参半

　　截至10月15日，鲁丰股份、银信科技、滨化股份、法因数控、有研硅股、江南化工、友阿股份以及次新股奥瑞金共计8家上市公司交出了三季报。

　　具体来看，有研硅股前三季度亏损5175万元，其中仅第三季度就亏损2512.97万元，其余7家上市公司均实现正收益。同比来看，身处电子行业的有研硅股同比下滑最严重，高达1196%。此外，鲁丰股份、滨化股份、法因股份三家上市公司净利润同比也出现下滑。

　　伴随着三季报的陆续出炉，业绩卓尔不群者已经成为市场追逐的热点。银信科技成创业板首家公布业绩的上市公司，于公布三季报前接连两个涨停。

　　从预告数据看，广发证券认为，较中报和一季报，盈利增速行业明显增加，表明上市公司在第三季度业绩有所好转。

　　其测算，在申万22 个行业分类中，大部分行业业绩增速出现了不同程度的下滑。从环比角度看，信息设备、建筑建材、黑色金属、电子、机械设备和轻工制造6 个行业增速面提升，其他行业均有不同程度的下降；从同比的角度看，仅食品饮料1个行业实现提升，其他行业均为下降趋势。

　　太平洋证券测算，市场在四季度具备一定的反弹动力，但仍显不足，因此三季报引发的行情似仅为“热身”行情。

　　基金积极增仓

　　虽披露三季报的上市公司屈指可数，但可以对机构的操作策略略窥一二。已公布季报的上市公司，业绩最为堪忧的为有研硅股，但机构仍积极介入。

　　有研硅股发布三季报显示，前三季度公司实现营业收入3.03亿元，同比减少40.89%，净利润亏损5156.83万元。其中仅第三季度就亏损2512.97万元。公司解释称由于第三季度半导体市场低迷，导致销售收入减少。公司预计，第四季度半导体市场还将持续低迷，公司生产经营形势依旧严峻。

　　三季度之前的一年，尚无基金光顾有研硅股，直至今年三季度，长盛基金旗下两只基金同时于今年三季度杀入有研硅股前大流通股东之列，其中基金同德买入268万股，成为第三大流通股东；基金同益买入66万股，成为第八大流通股东。

　　虽然有研硅股在过去的三季度业绩表现不佳，不过这并无碍其市价表现，整个三季度有研硅股市价上涨22.87%。同期上证指数下跌6.26%。

　　究其大涨原因，则是大股东北京有色金属研究总院的增持行动。自8月31日至今，有研总院共增持约212万股，并承诺拟在未来12个月内增持公司股份。

　　滨化股份三季报显示，受市场因素影响，7至9月净利润较去年同期下降27.16%。不过，基金仍旧积极加仓。华夏旗下华夏优势增长、华夏蓝筹核心、华夏收入同时于三季度买入，分别持有399.98万股、229.98万股和119.79万股，均成前十大流通股东。然而，华夏系的介入并未能挽救其股价，三季度，滨化股份市价跌幅超过10%。

　　批发零售个股友阿股份三季报业绩不错，机构表现出青睐，三季度建信系基金建信优势动力、建信内生动力两只基金同步操作，分别买入约560万股，成其前十大流通股东，而同在前十大里的还有挪威中央银行这一QFII机构，买入约500万股。广发基金旗下的广发小盘成长、广发稳健增长，信达澳银领先增长等个股均在三季度加仓。但也有机构反向操作，如广发行业领先、银华富裕主题、QFII机构均退出前十大流通股东。友阿股份在今年三季度有较好抗跌性，三季度小幅下跌1.15%。

　　银新科技今年以来机构鲜有问津，直至三季度，长盛基金出手买入约17万股，在前十大流通股东中占据一席之位。(21世纪经济报道)

　　基金加仓抢先手 乐观情绪抬头

　　多家券商的基金仓位测算报告显示，在近期A股的剧烈震荡中，众多基金经理几乎步调一致地选择了加仓，周期股和业绩稳定的消费股依然是他们青睐的对象。多位基金经理表示，在经济下滑趋势延续和政策保持稳健的背景下，A股市场并不具备由熊转牛的基础，但在持续近半年的下跌后，四季度A股却可能出现一波较强的反弹行情。这种观点是支撑基金们近期纷纷加仓的主要动力。不过，也有基金经理强调，经济下滑过程中，个股很容易出现业绩上的“黑天鹅”事件，在布局四季度反弹行情的时候，投资者要避免踩上业绩骤然亏损的“地雷股”。

　　乐观情绪渐抬头

　　招商证券的基金测算报告显示，上周偏股型基金、股票型基金和混合型基金的平均测算仓位分别为73.9%，78.3%和66.7%，较上期测算结果分别上升1.67、1.87和1.32个百分点。报告同时指出，主动加仓基金数占比为67%；以调仓百分点的标准差来衡量基金操作的分歧，本期基金分歧有所下降。

　　如果将时间拉长至两周，来自海通证券的基金仓位测算报告则显示，2012年9月21日至2012年10月11日期间(剔除国庆假期)，股票型基金和混合型基金的股票仓位简单平均数从前一个比较周期的73.2%提升至75.59%，增加了2.39个百分点，处于2006年以来的中等水平。报告更是指出，在这两周里，前十大基金公司出现了步调一致的增仓行为，其平均仓位为75.93%，与前一比较周期相比，增加了3.65个百分点。

　　事实上，从市场表现来看，基金经理们的主动增仓与A股市场的剧烈震荡同步进行，这意味着基金经理们对市场短期底部的预期正在升温，这从多家基金公司发布的策略报告中也得到明显体现。

　　信诚基金指出，从当前严峻的经济形势及政府对于经济刺激的决心来看，宽松政策推行的幅度及速度依旧可期，而经济底部将可能在今年四季度探明。因此，认为市场投资机会更可能出现在四季度，待10月份一些不确定因素消除后，市场可能会相对活跃，投资者可选择择时和选股能力较强、调仓果断、基金业绩好于市场同类平均水平的基金产品参与个股机会。华安基金则表示，四季度依然存在结构性机会，9月份市场可能会“砸坑”见底，10月份反击的概率比较大。“砸坑”的动力在于欧债危机没能解除以及经济深度下行，国内市场同时也在经历最艰难时刻的煎熬。反弹的主要契机在于经济下行的担忧与超跌，而经济、盈利最坏时点和PMI、PPI、CPI等指标的低点或都在三季度。

　　苦觅“确定性”

　　虽然对四季度反弹充满期盼，但受经济环境和业绩下滑的制约，基金经理们并不奢望出现A股整体性的上涨，在结构性行情中寻找确定性品种，仍将是他们四季度操作的主旋律。

　　上海某基金经理表示，从目前经济的走势来看，第一波去产能化有可能接近尾声，但很有可能因为需求端的大幅下滑而出现第二波乃至第三波的去产能化过程。因此，目前无法预测中国此轮经济调整周期的底部。而反映在A股投资上，则意味着“确定性投资”会得到更多机构的认同，这也将是四季度反弹中较为清晰的投资主线。他特别指出，在四季度，投资者需要警惕如中兴通讯这种业绩突然大幅亏损的“黑天鹅”事件，在当前A股氛围下，这类事件对股价的杀伤力非常大。

　　据悉，许多基金经理已经开始为明年的投资进行布局，通过有针对性的调研，逐步筛选出明年的“确定性投资”品种。这或许意味着，在四季度的A股反弹中，除了努力把握住结构性投资机会外，基金经理们或会借此开始自己新的持仓结构调整。(中国证券报)

　　QFII重新抄底“价值股” 家电银行地产成标的

　　通常QFII被定义为长线的投资者，但多数QFII通常也是成长型风格的投资者。最新的相关统计数据显示，QFII的价值型特色得到了强化。

　　由理柏和本报联合推出的最新一期QFII中国基金月报显示，QFII中国A股基金在8月份中有所减仓，这个情况和7月份显示的情况恰好相反。但与仓位相比，QFII的行业布局更值得关注——家电、银行、地产，看上去，QFII似乎在抄底价值股了。

　　股票仓位明显回落

　　这一期跟踪的QFII基金在8月份多半缩小了仓位，或者更准确地说，没有新加仓。相关数据显示，纳入统计的QFII中国A股基金，整体仓位下跌3个百分点左右，与同期A股市场3%左右的跌幅接近。这意味着QFII基本跟随了其组合个股的下跌态势。

　　不过这个行为和7月的状态有了明显差别。上一期，沪深300指数在2012年7月份下跌5.5%的同时，QFII基金整体仓位却是与6月份同期相比有明显上升，增仓幅度超过6个百分点。在过去1年中是QFII基金整体最大幅度的加仓。

　　进一步观察后，可以发现，QFII类似的收缩，更多的似乎是在等待市场的冲击性下跌过去，不与市场短期宏观态势正面相击。

　　在一些QFII的报告中，QFII基金经理总结2012年8月份的下跌属于国内经济放缓预期影响，海外出口回落，货币增速下到历史低位的三碰头。而展望后市，由于人民银行已密集进行逆回购，释放资金，一些下跌因素已经过去。

　　这同时意味着，QFII的整体仓位再一次从年内最高水平回落，从过去看，无论是3月份之前，还是8月份之前，QFII的仓位貌似处于一种箱体震荡状态。但无论指数如何下跌，最终在某一时刻，QFII会采取加仓步骤，不断将资产逐步“平衡”给股票。既然8月份不是这个节点，我们很有兴趣看看9月份的情况。

　　从总体上看，QFII中国A股基金的上一轮加仓，始自2011年末，当时亦是A股市场大跌，各路机构年终“削价大减仓”之时。QFII整体的仓位在当时提升了3个百分点。而此轮的加仓，平均的仓位提高在2个百分点。但考虑到同期指数约6%的跌幅，QFII逢低纳入A股的意图相当明显。

　　从整体上看，QFII在过去一年内的主线是把握A股市场的调整机会，迅速扩大A股仓位的策略依然没有改变。

　　同样，以日系QFII基金为例。该大型日系基金，在4月末时持仓比例超过99%，到5月末小幅减至97%。下降两个点。但整体上依然处于历史偏高位置。6月中，该基金再度回落到96%，7月末，在几度加仓后，该基金的仓位稳定在95%以上。8月末则回落到90.8的历史较低位置。从总体上看，类似的放任资产比例下滑的态势，历史上不会太多。去年年中，该基金的仓位曾经一度下降到91%附近的状态，今年以来，该基金的整体仓位基本保持在95%以上。8月份已经探回了过去几年的底部。

　　欧美系的几家基金整体仓位维持在接近顶峰位置。摩根大通的基金8月仓位曾再度上扬，9月仓位下降3个百分点，但依然是业内较高的。历史上看，这只QFII的规模一直很大，策略也很稳定，投资一致性很高。

　　另外，由欧系资金支持的QFII灵活配置基金的仓位也处于震荡状态。两个月前，其中一只基金的仓位一度明显回落。从89.7%回到80%附近，随后该基金仓位再度上升。总体来看，QFII中国A股基金的基金经理，在8月份对A股投资采取了耐心的观察策略。

　　另外，QFII基金对于港股和港股基金的增持操作仍在继续，7月中一家日系的QFII，以约四分之一的仓位增持香港市场的股票。而8月，美国一家大型QFII又增加了7个点的港股基金。

　　股市会先触底

　　一家欧系资金支持的基金认为，刚过去的一个月份，是市场整体明显下跌的一个月份。“一种技术性抛售，弥漫了当月市场。”

　　但他们认为，以坚实基本面对应指数的明显下跌，是他们的一贯策略，在这个时候“心态必须坚强”。

　　该基金团队认为，导致8月份市场大幅下跌的原因有很多。比如7月份的经济数据明显低于6月份，让市场吃惊。比如经济能否在第三季度打底，引起了投资者的怀疑(但QFII基金经理很认可)。再比如，工业生产在当月进一步放缓到9.2%的同比增长，这个数据在6月份是9.5%，另外，还会有当月固定资产投资增速竟然还在20%左右，出口还在放缓，PMI采购经理人指数还在回落等等。

　　总体上，该QFII团队认为，目前的核心因素是经济下行没有得到遏制。不过他们也提及，新增贷款速度在7月份只有5400亿可能更为关键，6月份是9200亿元，这样的下降是太明显了。他们认为，流动性的抽紧还和资本外流有关。这个过程中，作为QFII也必须做一点应对，比如控制仓位。

　　但同时，该QFII团队认为，既然政府已经推出了大量的投资计划，市场有必要怀疑一下资金需求能否得到足够的资助这样的大问题。

　　他们认为，短期内，削减库存阶段没有结束，并可能保持经济的疲软状态。但未来应该更多的期待政策，尤其是能促进经济增长的政策，

　　“我们应该希望一项新的改革，这将提高中国的经济结构。虽然7月经济数据令人失望，我们仍然认为，一个温和的经济反弹是可能的，许多指标有稳定的表现。”

　　另一家QFII则表示，8月中国A股市场已是连续4个月的下跌了，主因是“低于市场预期的7月经济指标和工业产品需求”，他们认为这或许是衰退的暗示。

　　但同时，他们也表示：“另一方面，生产者价格指数(PPI)消费者物价指数(CPI)下降明显，通货膨胀的可能性消失，而且通货紧缩的风险也被过度担心了。”

　　他们认为，投资者对政府政策利率和存款准备金率下调等金融政策的引而不发感到失望，这才是第三季度股市不振的一个原因。但总体上，他们认为，很多可能性出现，其实是被过度发挥了。

　　与之相应，他们比较明显地相信，2012年第三季度将会出现一个经济的底部。目前看，基本可以确认。在经济和企业的业绩恶化倾向持续好转的迹象还没出现的现在，股票市场实际触底的可能性比较大。

　　制造业龙头受到青睐

　　个股配置上，2012年8月末，QFII基金倾向于更多配置制造业，格力电器成为许多QFII基金共同的新增品种，这是一个久违的迹象。

　　对于购买格力这样的电器股，QFII没有给出过于明确的解读——毕竟这是一个新增仓的品种。但是字里行间显示，QFII似乎看中了中国经济复苏后，格力等公司面临的潜力。另外，诸如成本下降、估值底部这样的因素，也在QFII的考虑之中。

　　一家大型美资基金表示，我们并不预期中国经济会短期内出现显著复苏，但基于2009年刺激规模过大造成的后遗症不会过于明显，银行资产质素等情况并不足以督促政府急于采取对策。那么我们相信目前的A股仍不乏投资良机，政府财政刺激和逐步放松银根应可带动企业盈利复苏。我们已逐步增持盈利增长会改善，但估值仍处于或接近谷底的股份。

　　地产股是受到QFII抄底的另一个重要品种。一家灵活配置型基金，在9月初持有了包括保利地产 、万科在内的多家房地产股股票。另外，他们还积极增持了中联重科 ，显然比较好的单月数据是他们看好的内容。

　　对于他们的投资意向，该基金表示，他们目前更倾向于在价值股和成长股之间做一个平衡的配置。原因是“虽然短期经济数据是令人失望的，但在政策督促下，温和的反弹是可以期待的，因此，把握住核心持仓同时，提高周期类股和政策敏感个股是可以接受的投资策略。”(上海证券报)