十大业绩地雷股引爆 基金三季度重仓市值缩水逾3成

　　统计显示，今年半年报时，主动偏股基金持有10只地雷股市值达到323亿元。这10只股票进入基金十大重仓股共计154次，25只基金重仓持有单只业绩地雷股比例超过5%，基金持有10只业绩地雷股11.46亿股，市值达163亿元；到三季度末，受股价大跌与持股数下降影响，基金重仓持有市值下降到了110亿元，一个季度锐减32.52%，持股数也减少了2.57亿股，股份减少比例达到了22.4%。

　　今年下半年以来，上市公司业绩地雷频频引爆，大批基金的投资业绩受到影响。最新公布的基金三季报显示，基金对大部分业绩地雷股进行了减仓操作，甚至退出基金十大重仓股。

　　证券时报记者选取了基金重仓持有金额较多、影响较大的10只业绩地雷股，基金在这10只股票上的损失达到54.5亿元。

　　十大业绩地雷股

　　三季度平均大跌逾20%

　　据悉，业绩地雷股是指今年下半年以来发布过业绩预减、预亏或者向下大幅修正业绩的公告，并且在发布公告或公布半年报后股价大跌的上市公司，证券时报记者从这些上市公司中选取了主动投资股票基金重仓持有的10只股票。

　　今年下半年最受基金关注的三个业绩地雷股是苏宁电器 、中兴通讯和中国太保 。苏宁电器曾为大批基金创造过超额收益，从2004年上市到2011年，持续保持较高成长性，曾经是主动偏股基金的第一重仓股，但今年上半年净利润下降接近30%；中兴通讯作为科技股龙头，长期被基金重仓持有，也曾进入过主动偏股基金十大重仓股行列，今年上半年净利润下降68%，前三季度业绩亏损约17亿元；中国太保是主动偏股基金前20大重仓股的“常客”。

　　机械、汽车、水泥、石化、民航和航运行业都是明显的周期性行业，其中一批有影响力的股票下半年业绩出现问题，柳工上半年业绩下降幅度超过70%；汽车行业方面，一汽轿车三季度发布业绩预亏公告，上半年亏损近6000万，该股也被大批基金重仓持有；水泥行业的冀东水泥曾被基金广泛看好，但上半年该公司业绩下降85%，拖累股价大跌；南方航空在三大民航股中被基金重仓持有最多，也是上半年业绩下降最多的民航股，降幅超过80%，中国远洋今年上半年出现了巨亏，亏损额度接近50亿元。

　　此外，纺织行业中的罗莱家纺上半年业绩下降近18%，批发零售行业除苏宁电器之外，永辉超市上半年业绩也下降了近30%。

　　天相统计显示，这10只业绩地雷股今年第三季度平均价格下跌了20.93%，而同期上证指数跌幅只有6.26%，这10大业绩地雷股的平均跌幅是上证指数的3.34倍，罗莱家纺和一汽轿车的下跌幅度甚至达到了37.43%和37.2%。

　　深圳一位基金经理表示，一批基金重仓的周期行业股票今年下半年以来受到业绩下降的打击，7月公布业绩预告时出现一轮明显大跌，8月下旬，实际公布业绩时再次出现一轮大跌。以一汽轿车为例，发布业绩预亏公告的7月大跌近15%，公布业绩的8月又下跌了17.32%，主要的连续下跌都发生在业绩预告和公布业绩前后。

　　基金触雷

　　损失或逾50亿元

　　统计显示，今年半年报时，主动偏股基金持有这10只股票达到323亿元，按照这个持有量计算，基金三季度仅在这10只股票上就损失了54.5亿元。10只地雷股进入基金十大重仓股共计154次，25只基金重仓持有单只业绩地雷股比例超过5%，基金持有10只业绩地雷股11.46亿股，市值达到了163亿元。到了今年三季度末，受到股价大跌与持股数下降影响，基金重仓持有市值下降到了110亿元，一个季度锐减了32.52%，持股数也减少了2.57亿股，股份减少比例达到了22.4%。

　　业绩地雷股的频发，最悲催的莫过于重仓持有的基金，在地雷爆发之后，基金普遍采取了减仓避雷的行动。数据显示，十大业绩地雷股中有8只在三季度被基金减持，增持的只有中兴通讯和中国远洋。其中，中兴通讯的业绩地雷在10月份爆发，从当时的市场状况与交易席位来看，基金很有可能进行了减持。如此看来，基金真正增持的估计只有中国远洋。

　　家电零售巨头苏宁电器于7月14日发布业绩修正预告，发布公告后的首个交易日即7月16日，股票即放量跌停，无交易席位显示；8月14日该股票再度大跌7.11%，交易席位显示，四家机构席位大举抛售2.3亿元。

　　基金季报数据显示，二季度末，上百只主动偏股基金持有苏宁电器，共计6.72亿股，富国天益等22只基金重仓持有苏宁电器，持股3.84亿元；而到了三季度末，重仓持有苏宁电器的基金数降至20只，持股更是降至2.09亿元。基金大举抛售将苏宁电器“赶”出前十大重仓股，富国天益是二季度末持有苏宁电器最多的主动偏股基金，苏宁电器也是富国天益的第二大重仓股，三季度末，苏宁电器已不在富国天益的前十大重仓股之列。据证券时报记者计算，富国天益三季度至少减持苏宁电器4000万股以上。二季度末重仓持有苏宁电器较多的富国天博 、光大优势等基金，三季度末也不再重仓持有。苏宁电器今年7月初实施的定向增发，没有任何基金参与。

　　与如今遭遇基金抛弃形成鲜明对比的是，苏宁电器曾备受基金青睐，一度在2010年三季度末成为基金第一大重仓股。曾经被基金看好的门店快速扩张带来盈利增长的模式，在电商业务快速发展的背景下遭遇困境，今年8月份，苏宁京东电商大战更是将电商的竞争推向高潮。

　　同为零售行业，被称为“农改超”典范的永辉超市，商业模式受到基金等机构的青睐。不过今年上半年，净利润出现较大下滑，同比下降29%，三季度基金大举减持。二季度末，21只主动偏股基金持有该股，其中博时增长 、博时增长贰号、国投创新 3只基金重仓持有4343万股，不过到三季度末，仅国投创新2只基金重仓持股不到千万股，减持股份高达78%。

　　大消费概念的罗莱家纺也在三季度遭遇地雷。7月11日，该公司发布业绩预减公告，当天出现放量一字跌停，次日继续放量下跌。7月11日的交易公开信息显示，五家机构大举卖出6570万元。此后该股延续下跌态势，三季度跌幅高达37.43%，不断创出年内新低。基金季报数据显示，二季度末国泰回报、易方达积极成长等6只基金重仓持有罗莱家纺682万股，而到三季度末，基金几乎进行了清仓，仅剩下银河消费 1只基金重仓持有，持股数仅为20.67万股，持股数降幅高达97%。

　　此外，南方航空、柳工、冀东水泥、中国太保等业绩地雷股也在三季度被基金大举减持。中兴通讯、中国远洋虽然上半年净利大幅下滑与净亏损在三季度才爆出，但重仓基金反倒出现增持，基金三季度重仓持有中国远洋股份增加821万股，增幅为10%。中兴通讯则出现更大增持，重仓基金增持6787万股，增幅近67%。不过，在10月份爆出巨亏之后，基金或许在从中兴通讯撤离，爆出巨亏的10月15日，中兴通讯出现明显缩量一字跌停，次日继续放量下跌。交易席位显示，10月15日，五家机构席位大举抛售中兴通讯4000多万元。

　　三季报曝基金最新策略：控风险成六成股基首要目标

　　周五，上证指数大跌1.7%，市场一片哗然，而本周的长阴一举吞噬两根周阳，分析人士认为这也宣布了本次反弹结束。有意思的是，大单数据显示，在本轮反弹中，机构并非做多主力，而是逢高秘密进行大撤退。万博基金经理研究中心上周数据监测显示，基金再次主动减仓，平均仓位下降1.68%至77.97%。

　　与此同时，面对接下来的市场，基金三季报在上周披露完毕，作为机构主力的基金如何看待后市成为各方关注的焦点。

　　四成股基增仓博反弹

　　称相当多公司具备安全边际

　　《证券日报》基金周刊根据数据统计显示，最近披露的三季报显示，426只主动管理偏股基金(剔除了今年成立的基金)中，增仓(股票仓位)172只， 占比四成。

　　景顺长城核心竞争力今年以来回报率为16.74%，排名同类基金的第二，该基金经理在三季度末选择加仓，股票仓位从二季度末的79.9%升至89.43%，增加了9.53个百分点。

　　其基金经理余广与陈嘉平在三季报解释为，由于大盘整体估值已在历史相对低位，市场下跌空间或将有限，我们认为对市场不宜过分悲观。对于选股，要自下而上，坚持买入持有管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股，在两位基金经理来看，自下而上来看，中国不少具有核心竞争力的企业具有较好的长期成长性；坚持看好现阶段A股市场良好的投资价值，在仓位以及组合结构上将保持较为均衡的配置，重于选股而并非择时，值得注意的是，短期来看，基金经理仍然认为A股走势仍将受国内外经济走势和政策放松力度的综合影响，维持震荡格局。

　　而南方优选价值也在三季度末选择加仓，增仓24.59个百分点。其基金经理谈建强在三季度末选择加仓的理由也颇为一致，他在三季报中叙述，3季度初，本基金制订了防御策略，在股票仓位和组合结构方面注重风险控制，至九月下旬，本基金管理人判断大部分负面因素已基本反映在股价之中，当前市场状况符合阶段性底部特征，而即将到来的4季度存在基本面边际改善的可能性，因此积极加仓操作。在行业配置方面，谈建强更加激进，适当增加了周期性股票的配置，以增加组合的进攻性。南方优选价值今年以来回报率为2.84%，排名同类基金的前1/3.

　　作为偏股基金的博时回报同样在三季度末增加了其股票仓位，从二季度末的33.41%增加至48.78%，增仓15.37个百分点。该基金今年以来回报率为1.79%，位居同类基金的前1/3。该基金经理姜文涛则更愿意赌一把，他在三季报中描述道，针对四季度可能出现的股市反弹，我们认为相当一部分公司在持续下跌后具备了估值上的安全边际，对于未来前景仍然看好的企业，如果因为短期盈利趋势不良而下跌到重置成本下方，因此进行少量仓位的反弹投资的话，风险收益配比合算。

　　237只基金急减仓

　　控制风险成首要目标

　　相反，今年以来回报率为9.52%，排名同类基金前1/10的普通股票型基金交银先锋在三季度选择大幅加仓，股票仓位从二季度末的90.7%降至64.86%，仓位瞬间下降25.84个百分点，其基金经理史伟在三季报无不表达了对后市的担忧，7月份在中央重新收紧房地产政策以及信贷数据偏低的背景下，本基金更加深刻地理解到中央关于稳增长的精神，对于经济增长与企业盈利转为更谨慎的看法，故逐步降低了组合仓位，并增强了组合的防御性配置。

　　而新华灵活主题的基金经理李昱三季报中也明确表示仓位做了调整，称三季度减持了一些前期涨幅较大的个股，降低了仓位。对于后期的市场，他坦言四季度整体看法是经济难以有明显的起色，同时创业板解禁时点延后到12月份，与年末资金紧张时点叠加，因此对于指数的上涨没有大的期望。在后续的操作中，十八大后的政策导向是值得关注的重点。在配置上，还是以业绩确定性强的公司为首要的考虑目标。该基金今年以来回报率为7.52%，排名同类基金的前1/10.

　　作为偏股基金的广发策略优选今年以来回报率为4.04%，排名同类基金的前1/5，该基金同样在三季度末选择减仓，股票仓位减少至42.21%，较二季度末减少28.31个百分点。该基金经理冯永欢广发策略优选更注重趋势性，他认为本轮经济周期的调整远未结束，短期来看，去库存没有结束，长期看，去杠杆未开始。但政策的可见之手会改变市场参与者的预期，使得调整过程一波三折。最近政府对基建项目的投资加快可能会在短期内改变预期，但向上空间有限、持续时间应该不会太长，未来大趋势没有发生变化。对基金运作来说，控制风险仍然是首要目标，其次是自下而上去精选一些个股。(证券日报)

　　基金年终排名：底部减仓藏杀机 抱团消费存变数

　　愈近年底，基金年度业绩排名大战鼓点愈是清晰。然而，基金经理们三季度纠结于底部的不确定性而减仓“退兵十里”，四季度仍重点布局医药、食品饮料等防御性行业。排名决战格局看似波澜不惊，实则变数暗涌。不同阵营的基金正在巧施技能，或以四两拨千斤发挥重仓股内在潜力，或暗渡陈仓布局周期股等待反弹，成为各自突出重围制胜的关键。

　　加仓还是减仓

　　这是个事关胜负的问题

　　博仓位，往往基金排名大战中的胜负手。与行业主流配置大幅偏离的仓位，可能会进一步拉大差距，也可能上演逆转的戏码。

　　在经历了连续两个季度增仓后，三季报显示基金今年以来首次出现季度仓位下降，并且降幅超过2个百分点。这似乎意味着，减仓防损已经成了基金主旋律。天相投顾数据显示，三季度主动管理的股票方向基金可比平均仓位较三季度下降了2.74个百分点，其中降幅最大的封闭式基金平均下降了近5个百分点，仓位水平仅有68.73%。对比来看，三季度末基金的仓位甚至低于去年年底水平。

　　对四季度经济的担忧是基金经理们整体选择降低仓位的主要因素。以三季度股票仓位环比降低了28.31个百分点的广发优选基金为例，该基金经理表示，控制风险仍然是其四季度的首要目标。“理由很简单，本轮经济周期的调整远未结束，短期来看，去库存没有结束。长期来看，去杠杆未开始。近期政府对基建项目的投资加快可能会在短期内改变预期，但向上空间有限，持续时间应该不会太长，未来大趋势没有发生变化。”

　　然而，在减仓主旋律之外，亦不乏增仓加强火力者，而两派阵营战术分歧可能就来自于如何能够在年底争取更高的“战绩”。今年前三季度业绩排名第一的上投新兴动力或许正属于前者，仓位由二季度末的91.29%下降了4.14个百分点至87.15%；南方优选价值则偏向于后者，三季度该基金仓位一举升至91.46%达到其近三年仓位最高水平，也较二季度末的73.31%增加了18.15个百分点。今年上半年南方优选价值业绩排名尚位于100名之后，经过了第三季度的排兵布阵，前三季度业绩排名时迅速提高了61位。南方优选价值基金经理谈建强解释说，当前市场状况符合阶段性底部特征，四季度存在基本面边际改善的可能性，因此将继续积极加仓操作，并且适当增加周期性股票的配置，以增加组合的进攻性。

　　博仓位，往往基金排名大战中的胜负手。与行业主流配置大幅偏离的仓位，可能会进一步拉大差距，也可能上演逆转的戏码。不过，在德圣基金研究中心看来，机构的逻辑与大盘走势往往存在较大误差，个股选择的重要性要远大于仓位水平。“目前主流机构基本是延续着估值压抑—政策维稳—经济好转的逻辑来判断市场。但是从实际效果来看，这种逻辑与股指走势存在着较大的误差。整体来看，市场在面临平台位置时的犹豫可能会打压投资者情绪，短期内小幅的波动应该仍为主基调，但结构的分化或许会更为明显。”

　　重仓股冲锋 消费类保驾

　　重仓股的出色表现是一只基金制胜的王牌。从三季报看，白酒、医药等消费类股票所起到的防御作用，是基金获取超额收益的关键。

　　尽管股市持续震荡，但是热点轮动之下，只要在机会面前出拳够快够狠，就能够赢得翻身。三季度，南方高增长在同类业绩排名增进了109位，合丰成长则在偏股混合型基金中排名也由第55名一跃跻身前三，这主要归功于其重仓股的冲锋成效。根据天相投顾统计，三季度基金增持的前五十大股票中，以包括医药股在内的大消费类及信息技术股为主。这些“新贵”在获得基金大笔增持后有些晋升成为三季度基金重仓股，并为基金业绩提升贡献显著。

　　三季度基金增持前三大股票分别为上海家化、大华股份及五粮液。其中，上海家化在三季度市场持续下跌之中仍然录得了20.64%的涨幅，持有该股的基金数量从二季度的32只增至47只，基金持股占流通股比例环比增加了逾9个百分点，三季度增持市值达25.92亿元。该股票进入四季度后也依然表现抢眼，10月以来截至10月26日，涨幅达7.35%。大华股份也在三季度成为了基金“集中营”，以33.55%的涨幅令基金赚得盆满钵满。截至三季度末，49只基金所持大华股份占其流通股比达36.58%，环比增长约10个百分点，该股由此成为基金第22大重仓股。此外，天士力、中国化学、大商股份等同时跻身于基金增持前50大股票与基金前50大重仓股队列之中的基金，大多成为三季度基金业绩提升的先锋力量。

　　重仓股的出色表现是一只基金制胜的王牌。以合丰成长为例，可以看到通过具体基金重仓股调整所来的基金业绩排名飞跃。海通证券数据显示，今年以来截至今年年中，合丰成长业绩排名尚位居开放式偏股混合型基金第55名。而至三季度末，其业绩排名已经升至第3名，一个季度内排名提升了52个座次。显然，这归功于其第一大重仓股——大华股份，三季度末合丰成长所持大华股份占基金净值比为8.75%，而二季度末时该比例仅为3.04%，2000多万元的浮盈(持股数以二季度末与三季度末持股数平均值计算)为合丰成长净值增长提供了丰厚动力。开放式股基中，南方高增长则由年中时同类第167名，三季度末一跃位列第58名，即得益于大华股份、碧水源和广汇能源等重仓股。

　　整体来看，三季度A股市场整体呈现单边下跌态势，选取白酒、医药等消费类股票可起到防御作用，从中进一步精选个股，再加之以电子等契合市场热点的股票来作为重仓股，便成了基金三季度获取超额收益的策略。南方高增基金经理表示，以食品饮料、医药、消费电子、环保等为代表的消费类和成长类行业由于其低估值及稳定的盈利表现，或在行业层面率先获得底部确认进而走入上升通道，从而获得超越市场的表现。该基金的业绩即得益于三季度配置调整，减持了银行以及中游制造类等趋势持续向下、拐点未现的行业；增持了医药、环保和消费电子等趋势向好、未来成长确定性较强的行业。合丰成长基金经理也表示，三季度在行业比较中选取景气度最好的行业进行重点配置，取得了较好的收益。其中，医药、电子、软件等行业个股的配置为组合贡献了较大的收益。

　　战今年备来年 抱团取暖存变数

　　目前基金在医药、食品饮料等行业上抱团取暖的格局可能出现松动，有基金经理已开始增持银行股或其他一些深跌的周期股。

　　“‘鸡肋’行情食之无味弃之可惜，不如先为来年较为确定的行情提前播种。”一位业内人士透露，每到季末节点前几天，基金经理就开始发动“攻势”来拉高业绩，但今年有的基金经理已对年末排名战兴致缺缺，一些基金经理目前已经开始为明年进行调仓，提前进入2013年“日程表”。

　　很多基金经理在三季报中谈到，四季度较三季度乐观，但是配置方面则更倾向于去周期化，依然看好医药、食品饮料等较为稳定的行业。

　　“积极把握经济短期企稳带来的部分周期行业的反弹机会；布局未来业绩有稳定增长、短期股价调整带来的中长期机会；以及继续坚持自下而上挖掘优质成长个股的策略，力争为投资者取得较好收益。”新华行业轮换基金经理何潇介绍其短、中、长期投资策略。在他看来，股票市场对悲观因素有较充分反应，维稳性质的反弹行情可能会逐步向年末经济面企稳和企业盈利增速有转好预期过渡。

　　广发核心精选基金经理朱纪刚表示，“我们对四季度行情预判要比三季度稍微乐观点，尤其是上半季度。目前投资者已经习惯了经济很差，所以只要没有特别超预期的差数据出来，市场应该不会有激烈反应。相反由于形势的明朗，大家对未来经济刺激的期待可能有所增强，市场应当会在目前点位有所震荡或反弹。”

　　四季度主线不会太明朗，周期股上涨缺乏政策和基本面支持，成长股目前估值偏贵，按明年估值时间尚早，主题投资机会又难以把握。“我们整体策略以防守为主，结构方面倾向相对均衡。择机买入部分超跌股票和基本面发生向好变化的股票。长期仍然坚持自下而上选择股票，重点持有食品饮料、服装和医药等稳定增长的消费类股票，装修园林、安防电子等成长性个股，家电、汽车等部分被错杀的业绩不会有大幅变化且估值便宜类消费股票，以及基本面有向好变化的周期股。”朱纪刚解释自己的配置策略思路。

　　鹏华价值精选基金经理同样中长期看好需求稳定、政策友好的大消费类资产。在其眼中，在经过前期充分调整之后，目前市场整体估值水平已处于安全区间，继续下跌的空间非常有限，中长期行情将逐渐趋于乐观。

　　不过，目前基金在医药、食品饮料等行业上抱团取暖的格局可能出现松动。据中国证券报记者了解，有基金经理已开始增持银行股，而银行股此前一直遭基金大量减持。一位基金经理预计，未来6个月宏观经济增速可能趋稳，而宏观经济企稳则周期股的表现更值得期待，因此对一些深跌的周期性行业逐步增加了配置。在四季度的投资策略上，多数基金经理似乎仍怀抱着“纠结”的心态在“守望”政策红利到来。(中国证券报)