揭秘国外大学教育基金魅影：低调专注A股投资

　　美国杜克大学最新挤入QFII序列

　　学界巨头在A股市场兴风作浪

　　随着上市公司三季报日前陆续披露，合格境外机构投资者(QFII)的动向再次成为市场的焦点。

　　今年以来，机构获批QFII资格的速度明显加快。证监会公布的最新QFII名录显示，9月共有7家机构获得资格。这7家机构中，在美国社会和高等教育系统中具有极其重要地位的杜克大学赫然在列。这让以耶鲁大学、哥伦比亚大学教育基金为代表的国外高校教育基金再一次进入公众视野。

　　既专业又富有的国外大学基金会

　　据证监会最新资料显示，目前获得QFII资格的国外大学教育基金一共有7家，分别是耶鲁大学、斯坦福大学、哥伦比亚大学、哈佛大学、普林斯顿大学、德克萨斯大学体系董事会以及杜克大学。他们在A股市场上表现抢眼，多次现身各上市公司十大流通股东名单，甚至有改变上市公司内部格局的力量。据媒体报道，格力电器今年年中的董事换届选举，珠海市国资委空降的周少强被其他股东举荐的冯继勇打败，而当时身为格力电器第三大流通股股东的耶鲁大学教育基金正是导致这个结果的绝对主力。

　　据相关专家介绍，美国大学基金会多数隶属大学机构，一般是非独立法人，由大学自己管理，大学会成立投资委员会负责基金投资决策。他们最大的目标并非盈利，而是满足校友和其他捐赠者的一定目标，例如支援学生奖学金、教授研究基金、兴建实验室和教学大楼等。资金的来源除了向校友募捐和某些富豪的慷慨捐赠外，主要依靠在各领域的投资收益来进行积累。

　　股票市场的投资，一直是国外大学基金会取得回报的重要方式之一。据悉，基金会自己并不直接买卖股票，而是将资金分配给投资公司或其他资本相关机构进行运作。从投资类型上看，除了股票投资，其他领域如固定收益投资、房地产市场投资也是大学基金会的投资重点。由于他们多层次的投资策略，加上运作机构在各领域的专业操作，很多大学基金总量都已十分庞大。例如，作为全美排名第一的哈佛大学的教育基金会同样是最富有的。据悉，目前哈佛大学教育基金总量已经超过了300亿美元。

　　低调且专注的A股投资

　　2006年，耶鲁大学教育基金会和斯坦福大学教育基金会先后在中国获批QFII资格，成为首批进入A股市场的国外大学基金。其中，作为第一只国外大学QFII，耶鲁大学基金入场后的表现着实让人“眼前一亮”。

　　有香港的基金经理评价说，耶鲁基金是全球最重要的大学教育基金之一，其投资回报在业内的名誉不亚于耶鲁大学本身在学术界的地位。据媒体报道，耶鲁大学教育基金在过去二十年的年均收益率高达14.2%。这样的成绩不仅让中国的散户们“望尘莫及”，就连机构们恐怕都要“俯首称臣”。据耶鲁大学教育基金去年的财报显示，其投资规模已接近194亿美元，折合人民币超过1200亿元，比中国第五大公募基金博时基金[微博]2011年末的资产规模还要大。

　　“他们投资能力很强。”一位曾经和耶鲁大学基金打过交道的香港对冲基金负责人在谈论到他们的时候丝毫不吝啬赞美之辞。他表示，虽然平时的作风非常低调，但在投资方面，耶鲁基金管理委员会的人士“看得很准”，而且有耶鲁的人才做后盾，整个管理团队的能力很强。

　　从2006年进入中国市场开始，耶鲁大学在A股的投资一直非常专注，其中最具有代表性的当属投资美的电器(000527)股票的案例。据媒体报道，该基金2006年起一直是美的电器的前十大股东。据悉，在获得QFII资格后，耶鲁大学随即建仓美的电器，截至2006年底持有648万股，并在随后的6年里逐渐增持，至2012年一季度持有3337万股。这6年中，美的电器曾呈现两波大行情，股价由0.42元涨到12.96元，最高曾达到每股21.30元。另外，截至2012年三季度，耶鲁大学还位于格力电器、双汇发展、中国国贸等上市公司的十大流通股股东名单的前列。

　　除了耶鲁大学基金外，在A股中最为活跃的国外大学教育基金当属哥伦比亚大学。自2008年获得QFII资格以来，该基金在沪深两市频频出手，先后买过国风塑业、南都电源、泰山石油、盐田港、浙富股份、日照港、南京新百等多只股票。据最新公布的上市公司2012年三季报显示，哥伦比亚大学更是益佰制药、精伦电子、兰生股份、探路者等股票的前十大流通股股东之一。

　　不过，哥伦比亚大学教育基金所到之处却并非无往不利。据悉，哥伦比亚大学在2010年二季度介入创业板，一举买入南都电源(300068)60万股，成为该公司第一大流通股东。随后，哥伦比亚大学不断加仓，到2011年年中时已持有该股票超过200万股。但南都电源在A股的表现却一直不尽如人意，股价从2011年二季度的40元一线一路下行至2011年三季度的18元一线。根据南都电源公开季报显示，哥伦比亚大学在2011年三季度时退出前十大流通股股东名单，业内人士估计他们最终应是割肉离场。

　　除了耶鲁大学和哥伦比亚大学外，其余几所国外大学在A股市场上均有可圈可点的表现。斯坦福大学基金在美国的投资回报率曾创记录的接近20%，在进入A股市场后，曾买过中鼎股份、航天电器等股票，动向抢眼。而哈佛大学却一向低调，少有现身。有业内人士表示，国外大学教育基金的持股风格更接近于中国证监会一直提倡的长期价值投资理念，他们选择的股票数量并不多，但比较稳定，偏向长期持有，波动幅度较小。

　　“初出茅庐”的国内高校基金

　　与这些全球知名的“学术巨头”相比，中国高校的教育基金体系还只是刚刚起步。国内高校教育基金会在资本市场上“露脸”也是近几年的事。据媒体报道，2010年，全球发行规模最大的农业银行在网下配售时，清华大学教育基金会赫然亮相战略投资者名单中，并最终出资近5亿元获得1.87亿股。据悉，近年来，清华大学还曾参与过时代科技、上海普天、众和机电等个股买卖。

　　据业内人士介绍，在国内的高校教育基金会中，清华大学和北京大学的基金会规模相对较大，在资本市场中较为活跃。然而，和清华大学“豪掷”5亿元投资农业银行A股相比，北京大学教育基金会的投资风格则相对低调一些，据最新公布的上市公司2012年三季报显示，北京大学教育基金会现身利君股份、锐奇股份、人人乐3家A股公司前十大流通股东名单，但持股量都不多。

　　有专家表示，国内现有的教育基金会在投资收益率方面并没有取得很好的成绩，有多方面原因。首先，基金会登记要求的门槛太高，直接导致目前全国高校教育基金的总体数量很少。其次，目前聘请专职专业的团队进行基金管理的高校基金会很少，因为目前国内的教育基金会规模均偏小，考虑到成本和安全性的问题，还不具备聘请专人团队的条件。另外，目前国内大学基金会达到数亿规模的只有极少的两三家，因为是非公募基金会，他们在投资的时候，也会面临一些政策上的瓶颈。

　　对于高校教育基金作为机构投资者在中国资本市场的前景，业内人士普遍持乐观态度。有研究员此前在接受媒体采访时表示，对于高校而言，目前可以选择的投资工具还比较少，平衡风险和收益的选择面也比较小。但是，随着专业性不断增强，以及更多全球知名的高校教育基金入场，大学教育基金会未来或许将成为中国资本市场上非常重要的机构投资者。