ETF基金T+0间接促进蓝筹股成交

　　ETF“T+0”当日回转交易能否成为刺激市场的兴奋剂？部分业内人士认为，目前市场中成交量最大的ETF基金多以蓝筹股为主要投资标的，ETF实行T+0交易将活跃这些产品，在一定程度上间接促进蓝筹股的成交量。但长期看机制的改变对流动性以及市场趋势影响有限，监管层应更注重强化市场长期吸引力。

　　提升资金使用效率

　　业内人士认为，在目前融券机制尚不顺畅的情况下，推出ETF“T+0”模式优点突出：一是可以让申购投资者的资金高效周转，提升资金使用效率；二是能有效降低ETF折溢价率水平，提高定价效率；三是T+0申购赎回机制使ETF交易价格无法被操纵，当ETF价格出现较大偏离时，T+0机制能使ETF价值在最快时间内回归正常；四是T+0模式能有效提高市场流动性，降低大额买卖的价格冲击成本。目前，市场中成交量最大的ETF基金，如沪深300ETF、上证50ETF、上证180ETF等产品多是以蓝筹股为主要投资标的，活跃这些产品的交易将在一定程度上间接促进蓝筹股的成交量。

　　瑞银证券研究部副主管陈李认为，T+0对中长期制度建设肯定有帮助，但短期帮助不大。决定蓝筹股的基本面还是经济面，企业盈利是关键。“很多海外投资者都有一个误解，他们认为A股受到政策、流动性的影响更大，而不受基本面的影响。但把每一年A股指数和企业盈利画一张图，就会发现A股指数从来没有偏离过企业盈利的趋势。从这个意义来说A股投资者非常理性、科学。”陈李表示，一两个月的市场波动可能受到政策或制度改变的影响，但六个月、一年乃至更长时间，股票表现都是跟随经济基本面的，所以对蓝筹股来说，只有经济触底回升才有大的机会。

　　丰富多元交易策略

　　尽管多数专业人士认为，此举对市场趋势并不构成影响，但他们也不排除短期会对交易量以及市场活跃度带来一定程度的刺激。当前一部分投资者偏好炒新、炒小、炒短等，或许使T+0交易制度下股票或其他品种因题材等因素被爆炒，但这一幕在蓝筹股身上上演并不那么容易。“目前蓝筹股的流通市值动辄数百亿元，甚至数千亿元，这种体量不是短期炒作资金能撬动的。”一位券商投资部老总表示，在融券交易及股指期货做空机制逐步完善的情况下，股价波动也会被平抑。T+0作为一种交易技术手段，其影响应该不大。

　　不过，也有部分私募投资者认为，新交易制度或许有利于高频交易、算法交易的爱好者，增加他们的投资机会，市场发展需要多元化交易策略。在海外，采用ETF进行场内交易有多种策略，包括套利、波段操作以及风险对冲交易等，但国内ETF的交易机制不同，一定程度上影响了资金的运作效率。

　　此外，有研究人士指出，更应当注重强化市场长期吸引力，制度的完善不仅仅是放开T+0。应当全面放开做空机制，让机构投资者在任何情况下都能够有赚钱的机会和工具，市场能够提供长期的回报，才会对投资者有吸引力。