机构连续两周巨额赎回指基

　　尽管10月份公布的国内宏观数据略好于市场预期，但短期内机构对于后市的态度并未明显乐观。数据显示，继此前一周ETF大幅净赎回超30亿份后，上周两市ETF再出现约7亿份净赎回。分析人士指出，作为大资金的进出通道，ETF的连续赎回或在一定程度上代表了偏谨慎态度。

　　数据显示，上周(11月5日至9日)，两市ETF再现约7亿份的净赎回。具体来看，22只出现净赎回，6只净申购，18只份额未发生明显变化。几只主力ETF出现较大额净赎回，其中华安上证180 净赎回规模最大，达到3.48亿份；易方达深证100 ETF、南方深成 ETF净赎回规模也分别达到2.4亿份、1.12亿份；华夏上证50 ETF、华泰柏瑞沪深300ETF净赎回规模也在0.7亿份以上；此外，于10月底上市的华夏恒生ETF(QDII)上周继续遭遇了2.72亿份的净赎回。而净申购方面，嘉实沪深300 ETF获得了4.84亿份的净申购，规模最大。

　　值得注意的是，在此前的一周(10月29日至11月2日)，ETF整体也遭遇了约36亿份的大额净赎回。其中，易方达深证100 ETF的净赎回规模达到11.22亿份，华安上证 180ETF净赎回规模也达到7.05亿份，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF的净赎回规模也在2亿份左右；而上市不久的华夏恒生ETF(QDII)遭遇了15.38亿份的大额净赎回。

　　“ETF基金持续瘦身，尤其是几只主流ETF份额不断遭遇净赎回，能够在一定程度上显示机构的偏谨慎心态。”一位基金分析人士向记者表示。事实上，尽管目前经济企稳预期增强，但机构普遍认为经济复苏还需要时间确认，加之年底创业板减持压力、流动性紧张等因素，市场短期或难以扭转震荡格局。

　　“尽管上周五公布的10月国内宏观数据虽略好于市场预期，但未对股市形成有效刺激，短期后市弱市盘整的概率较大。”天治创新先锋基金经理如是表示。其背后的逻辑是，PPI增速为15个月以来首次出现回升，工业增加值为9.6%也创5个月新高，数据同比有所好转。但是，但企业盈利状况仍难有改善，周期性行业的产能过剩需要长时间进行消化，企业盈利情况好转可能需要到2013年中期左右。

　　其进一步指出，未来一段时间内，创业板减持压力将逐步体现，这会对中小市值个股造成压力。综合判读，A股仍将维持弱势盘整，即便出现反弹，空间也较为有限。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春也表示，短期经济难改善，难言中期底部来临。具体来看，三季度以及9月份经济的好转，其驱动力量包括房地产新开工总体回暖、直接融资当局放行较多，也包括基础设施投资步伐加快。明年一季度，经济环比、同比改善的势头应该能看到。但考虑到限购政策可能长期持续、基础设施的投融资机制尚在形成中，经济的好转可能不会持续到明年的下半年，也就是说，还无法判断“中期底”是不是已经看到了。

　　基金公司密集赎回自购 均称与市场判断无关

　　时至年底，基金公司赎回旗下自购基金动作频频。今日多家基金公司赎回自购基金。业内人士表示，基金公司赎回自购基金有股东方分红因素；此外，为来年公司资金运作布局也是原因之一。

　　基金公司密集赎回自购基金

　　昨日，南方基金公告称，公司将于11月12日起两个交易日内赎回南方成份股票基金6254万份，南方积极配置基金4000万份，南方高增基金2300万份，南方盛元股票基金4526万份，南方多利增强债券基金C类2788万份，按各基金近日净值计算，此次赎回涉资金额将在1.7亿元左右，南方基金此次赎回，也成为基金公司年内最大的赎回动作之一。

　　无独有偶，大成基金也于同天发布赎回大成景阳领先公告，涉及金额6200万左右。此外，11月7日，富国基金也赎回富国天丰强化收益债券基金1357万份，总计金额预计1400万。短短三个交易日，基金公司合计赎回基金逾2亿元。

　　赎回涉及财务运作

　　值得注意的是，此次三家公司赎回的基金中既有股基也有债基，因此如果将其与市场判断联系在一起，显然有些勉强。而相关基金公司也纷纷表示，赎回关系年底公司财务运作，与后市判断无关。比如大成基金就表示，赎回基金是自有资金使用需要，具体财务运作不方便对外披露。

　　某基金公司市场部人士透露，基金公司自购旗下基金大多数是新基金成立之时为了增强投资者信心，因此，当初买入就与市场判断关系不大，赎回也就不涉及后市研判。“不过，也不排除有基金公司有波段操作的想法。”

　　他进一步分析到，“赎回基金更多是关系股东分红。基金公司是轻资产型公司，不像其它行业，需要留存利润扩大再生产，因此每年的利润预留较少，基本都是上缴控股股东。”

　　不过，值得注意的是，年底三家规模靠前的基金公司集体行动，而且涉及金额相对较高，因此也使得其最终动向难免让市场有所联想。今年11月1日，证监会发布新规，放开基金专户投资范围，基金公司可以设立子公司来投资于未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利以及中国证监会认可的其他资产。

　　上述基金公司市场部人士表示，公司已经上报关于专户理财的子公司申请，“近期基金公司赎回基金频繁，也不排除有这方面的财务考虑。”(每日经济新闻)

　　三季度遭遇高额赎回 基金规模稳增长仍赖投资能力

　　受累于股市的持续低迷，三季度偏股方向基金呈持续萎缩状态；而二季度因理财基金、债券基金规模膨胀而崛起的基金公司，在三季度又普遍遭遇规模滑坡；同时，一批新公司受益于固定收益产品而“上位”——综合上述因素，最近三年来一直保持稳定的基金公司排名出现了较大的变化。除了华夏、嘉实基金仍然分别以1995.40亿元和1687.22亿元的规模继续稳坐行业第一、第二把交椅外，自2005年来一直稳居前三甲的易方达基金跌至第四位，由南方基金取而代之；工银瑞信、大成基金分别跃升至目前的第七、第十名；而老牌基金汇添富、富国基金则跌出了前十名。

　　在分析了今年以来基金公司新发基金数量、规模变化及留存率变化等情况后，德圣基金研究中心表示，数量扩张并非基金公司规模扩张的上策。只有契合市场趋势的新产品才会受到市场的欢迎，取得更大的募集规模；而最终基金规模的稳定扩张，仍有赖于基金公司投资能力的不断提高，有赖于能否给持有人带来良好、稳定的投资回报。

　　偏股型基金持续萎缩 低风险产品未能延续扩张

　　分类型来看，三季度偏股方向基金继续萎缩，即便随着新基金的发行，基金数量不断增多，但无论是股票型、偏股混合型，还是配置混合型基金产品，所有偏股方向主动型基金产品的份额及资产净值均在萎缩，延续收缩趋势。德圣基金研究中心认为，这与今年以来基础市场持续低迷，偏股方向主动型基金产品赚钱效应不足有较大关系。

　　不过，三季度高风险产品中指数基金规模逆势增长，份额增长约352亿元，这一方面是因为三季度新发高风险基金中，指数基金数量较多；另一方面，随着市场的不断下跌，部分投资者博弈市场短期反弹的预期较强。

　　尽管三季度低风险产品发行仍保持较高频度，但其整体规模却未能延续年初以来的快速扩张趋势。根据德圣基金研究中心的数据，虽然基金数量不断增多，但债券型基金与货币型基金产品整体规模不升反降。纯债型基金总规模虽增长迅速，但主要归因于南方润元等个别新发基金的贡献。而短期理财基金虽然不断创出发行市场的规模记录，但存量的整体规模却并未大幅增长。

　　从基金公司来看，在规模前五大的基金公司中，嘉实、南方增长迅速，增幅均在200亿元以上，易方达未能延续快速增长势头，华夏基金资产规模缩水约100亿元，博时基金较为稳定。嘉实、南方增长主要归功于债基及短期理财产品的发行，工银瑞信、建信基金等银行系基金规模排名迅速提升，也正是得益于短期理财产品的发行。

　　新发基金热情不减 高额赎回致留存率过低

　　从前三季度看，虽然市场整体低迷，但基金公司发行新基金的热情却不减，而且产品创新也日益多元化，其中固定收益类产品成为基金公司发行的主攻方向。以今年新基金发行大户易方达、嘉实、华安三家公司为例，统计数据显示，截至10月11日，上述三家公司共发行了22只新基金，仅有3只为股基。有行业分析师称，2012年是债券基金发行“大年”。

　　不过，新基金产品的不断发行并未能和基金规模的扩大成正比，高额赎回仍然成为基金公司不得不面对的难题。尤其是短期理财基金，虽然首发规模惊人，但在高额赎回后留存量过低，使得相关基金公司往往赚了眼球却并未赚得实惠。

　　除指数型基金逆市净申购3.24%、货币基金规模整体保持稳定外，其余类型的基金均遭遇了高额的赎回。天相统计数据显示，68家基金公司旗下1090只开放式基金在三季度遭遇净赎回878.87亿份，净赎回比例达到3.29%。上半年表现强劲的债券型产品在三季度遭遇766.79亿份的大幅净赎回，比例高达25.13%。国金证券数据则显示，成立于今年二季度的5只股票型基金嘉实优化红利股票、泰达宏利逆向股票、农银消费主题股票、银华中小盘股票、富国高新技术产业股票成为三季度净赎回比例最高的，净赎回比例分别高达71.13%、71.01%、59.19%、56.51%、47.98%。

　　高额赎回使得不同类型基金留存率出现较大的变化。德圣基金研究中心统计数据显示，保本型基金与分级结构化基金留存率较高，分别为83.30%和94.23%。偏股方向主动型基金产品留存率整体较低，其中，股票型、配置混合型留存均在25%左右，分别为25.17%、26.60%，偏股混合型则更低，为17.32%。低风险产品整体留存率较偏股方向基金产品较高，其中纯债型基金留存率为76.47%，债券型为69.59%，货币式基金留存率较低，但仍显著高于偏股主动型基金，为45.05%。低风险产品整体较高的留存率与今年以来低风险产品较好的表现关系较大。作为今年基金产品创新一大亮点的短期理财基金，在经历一个运作周期后并未得到投资者的普遍认可，留存率仅为25%，远低于低风险基金产品的平均水平，其中投资范围过于单一、年化收益不高以及赎回限制是其遭遇巨额赎回的重要原因。

　　数量扩张非上策 投资能力出众较受认可

　　业内人士表示，从三季度基金公司规模排名变化的情况看，期望通过基金产品数量的扩张实现规模的扩张并非上策，如何提高新发基金留存率？显然更应引起基金公司的重视。

　　事实上，不同的基金公司在新发基金的留存率方面存在着巨大差别。富国旗下新发行基金不仅未出现缩水，而且规模快速增长，增长率超过100%。嘉实、银河、南方等整体留存率较高，工银瑞信的7天理财基金仍继续保持近300亿的规模。分析人士认为，高留存率基金公司有一共同之处便是在某些方面具备出色的投资能力，如富国、嘉实，股债业绩均衡，银河上半年股基表现出众，而南方则债基表现优异，工银瑞信一向以固定收益投资见长。而在留存率较低的基金公司中，多为中小型基金公司或新成立基金公司，方正富邦留存率仅为7%，长城不足10%，银华、华富、光大等留存率也较低。德圣基金研究中心认为，此类基金公司要么长期业绩维持低迷，投资者对其投资能力丧失信心，要么产品设计存在滞后或产品线不够健全。

　　“产品发行贵在契合市场趋势，持续扩张要靠投资能力。”德圣基金研究中心认为，只有与市场趋势契合、与投资者风险偏好相符的基金产品才能取得更大的募集规模。对于基金公司来讲，那些具备稳定管理团队、良好投资能力的公司，管理规模才能得到持续扩张。基础市场的持续低迷以及基金发行的激烈比拼不断加大了基金的发行成本，盲目的数量扩张反而对公司经营形成了拖累。(金融时报)