基金追捧浙江震元定增 华夏未能获配

　　昨日，浙江震元定增股份上市，当日股价下跌0.62%，收于12.9元，仅比定增价12.7元高出1.57%。浙江震元相关公告显示，2家基金公司获配定增股份，华夏基金因申报价格和数量不足而未能获配。

　　浙江震元新增股份变动报告及上市公告书显示，浙江震元向特定对象非公开发行A股股票4173万股，8家获配机构中，2家为基金公司。其中，中邮创业基金获配835万股，出资1.06亿元，是配售对象中最大的认购方；兴业全球获配515万股，出资6540万，为第三大认购方。在申购报价阶段，华夏基金以发行底价12.7元申报认购415万股，按照价格优先、数量及时间优先原则，没有获配。

　　按照10月23日浙江震元询价日的股价来看，12.7元的发行价相当于发行询价截止日前20个交易日14.33元的88.625%，折价空间比较明显。但随后浙江震元股价累计下跌7.59%，定增的折价空间迅速缩窄。不过，分析人士指出，按照锁定期一年计算，基金公司获配股份的上市流通时间为2013年11月13日，基金公司显然看好个股长期走势，才会争相购入大量筹码。

　　从三季度基金对浙江震元的持仓变动来看，基金也以增持为主。其中，华夏红利增仓50万股至191万股；兴全社会责任新出现在前十大流通股股东第五的位置，持仓156万股；仅有华安动态灵活配置减持40万股。值得注意的是，三季度增仓的华夏和兴全都参与了浙江震元定向增发股份的申购。

　　浙江震元：预增全年业绩 上调盈利预测及投资评级

　　2012年前三季度业绩表现良好，延续高增长势头。2012 年1~9 月公司实现收入13.7 亿元，同比增长9.7%；净利润3788 万元，EPS 0.29 元，同比增长56.9%；扣非后净利润3740 万元，同比增长59.6%，完全符合预期。公司经营性现金流7010 万元(每股0.56 元)，相比去年-3151 万元大幅好转。由于制剂新药、中药饮片的销售持续向好，公司预计2012 年全年净利润同比增长50~70%。

　　整体毛利率逐步提升，费用控制能力良好。前三季度公司整体毛利率14%，同比提高1.2 个pp，其中第三季度达到14.7%，创2002 年以来单季度的新高。期间费用方面，营业费用率和管理费用率仅分别同比提高0.21 和0.06 个pp；由于短期借款增加(无长期借款)，财务费用达到789 万元，增加293 万元，财务费用率同比提高0.18 个pp.

　　延续高增长势头，上调盈利预测，上调至“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为，增发项目能够提高公司工、商业的盈利水平和竞争能力，并改善财务状况；震元制药是公司的主要工业载体，激励基金的业绩考核标准较高，制剂新药的销售大幅提升盈利水平；医药商业板块的收入和利润均保持快速增长。我们上调盈利预测(暂不考虑增发项目的影响)：预计2012~2014 年公司收入同比增长11%、15%和16%，净利润同比增长57%、50%和40%，实现EPS 分别为0.40 元、0.59 元、0.83 元(原预测为0.38 元、0.58 元和0.80 元，分别同比增长52%、50%和39%)，当前股价对应PE 为35 倍、23 倍、17 倍，上调至“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：国家药品管理政策和宏观经济下滑的风险。(招商证券)