谨慎情绪升温 杠杆基金溢价率走低

　　前期涨势凶猛的杠杆基金近期有所停歇。数据显示，杠杆基金市价普遍跟不上净值上涨的步伐，溢价率也纷纷降低。分析人士指出，此情况一定程度上包含了部分资金对短期后市的偏谨慎预期，而溢价率的降低也或为后市投资“腾挪”出一定空间。

　　溢价率下降暗含谨慎预期

　　上证指数自1949点反弹以来，涨幅接近15%，有“反弹先锋”之称的杠杆基金出现净值与溢价“双升”局面，如银华锐进阶段性市价涨幅约80%，同时溢价率从约10%一度升至接近30%。

　　但此种情况在近期发生了微妙变化。12月最后一周，尽管市场仍在上涨，但杠杆基金却显露疲态，从12月26日起，前期强势品种开始横盘，进攻性明显减弱。

　　数据显示，去年12月最后一周，永续型杠杆基金的平均净值涨幅为9.77%，但价格涨幅仅为6.74%，平均溢价率从此前一周的13.52%大幅下跌至9.28%。

　　海通数据显示，截至1月4日，银华锐进的溢价率为17.23%，信诚500B溢价率为10.29%，信诚300B溢价率为8.89%，申万进取溢价率为100.88%，瑞福进取折价也扩大为11.68%。而在2012年12月24日，其对应的溢价率分别为27.89%、19.28%、18.22%、162.82%，瑞福进取折价9.42%。

　　申银万国分析师指出，杠杆基金近期弱势来自于两点，一是担心市场短期有技术面调整；二是稳健份额估值修复的压制。由于定期折算导致一定套利空间，近期稳健份额市价纷纷上涨制约了激进份额的市价。

　　杠杆弹性略有减小

　　有意思的是，由于杠杆基金近期的弱势表现，部分投资者担心前期的大涨已使杠杆基金提前透支，而其杠杆弹性的变小也将一定程度上影响其后市抢反弹效果。

　　不过，有分析人士指出，即使杠杆基金的弹性不如反弹初期那么大，但若后市继续向好，杠杆基金仍不失为较好投资品种。

　　招商证券分析师指出，本轮反弹呈现明显的结构性行情特征，个股选择难度加大，在此情况下杠杆基金为择时能力强的投资者提供了非常好的工具。

　　而从弹性上看，虽然随着净值回升杠杆率有所下降，但目前杠杆基金弹性尚可。据了解，杠杆基金的弹性包含两部分，第一是跟踪标的指数的弹性，第二是杠杆基金的净值杠杆大小。数据显示，目前实际杠杆最大的为申万进取达到5.72倍，银华锐进2.78倍，信诚500B为2.73倍，瑞福进取为2.03倍；这一水平与前期相比略有下降。

　　也有分析人士称，近期杠杆基金溢价率普遍回调，从中期来看反倒是为后市投资杠杆基金“腾挪”出了一定空间。

　　“具体选择上，尽可能选择标的指数弹性较大、净值杠杆较高、日均成交金额超过100万元、溢价率适度的品种。如果看涨后市，短期内较佳的品种为信诚500B。”招商证券基金分析师如是表示。