大象舞步疲态渐显 部分基金仍坚持超配银行股

　　A股本轮反弹行情自2012年12月初启动，金融、地产板块扮演着中流砥柱的作用。然而进入2013年，市场风格再度出现切换，金融、地产等“大象”前进的脚步开始落后，成长股则掀起了轮番“唱大戏”的局面。

　　有基金经理表示，目前银行、地产股估值仍有修复空间，可坚定作为资产配置，同时把握市场活跃氛围中成长股的交易性机会。在分析人士看来，基金如果能够坚定拿住银行、地产股，即使大盘短期会出现高位震荡，反弹行情也能够在投资者交易热情推动下延续，成长股也将继续迎来资金轮番炒作的机会。

　　“大象”脚步落后

　　昨日午后沪指一度跌破2300点关口，收于2309点，跌幅近0.7%。从盘面上观察，银行、地产股在午后出现集体“跳水”现象，致使股指出现调整。分析人士认为，银行、地产股前期涨势过急，而春节前市场资金面并不宽裕，难以支撑“大象起舞”，短期或出现调整。

　　据数据统计，截至1月16日，在中信分类的29个行业之中，非银行金融行业是今年以来唯一出现下跌的行业，平均跌幅为0.51%；房地产行业涨幅排在倒数第2，今年以来均涨幅0.91%；银行板块均涨幅排在倒数第3，今年以来涨幅1.18%。均落后于上证指数今年以来1.78%的涨幅。而国防军工、通信、计算机、电子元器件、医药等成长股扎堆的行业，今年以来涨幅居前，国防军工板块今年以来平均涨幅高达26.45%。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析，由于之前市场上涨过快，短期可能面临调整压力。考虑到本轮反弹启动较快，很多资金踏空，在市场回调后将吸引部分踏空资金入市，预计春节前还会有反弹机会。从中期来看，A股震荡反弹趋势仍未改变。建议投资策略上保持一定灵活性，择机在调整中增持绩优蓝筹股。

　　蓝筹仍有空间

　　本轮银行、地产等“大象”启动的估值修复行情以陡峭的升势演绎，不少蓝筹股2012年12月以来的累计涨幅在30%至50%之间，提前布局的价值派基金经理“获利匪浅”，但目前估值依然较低，特别是银行股。数据显示，依据TTM整体法剔除负值，目前A股市盈率最低的三个行业分别是：银行市盈率6.32倍、建筑市盈率12.48倍、煤炭行业市盈率12.92倍。

　　目前，多数基金经理仍看好银行等蓝筹品种，认为估值修复仍有空间。对于地产股，基金经理则出现了一定分歧。

　　深圳某基金经理认为，银行仍值得超配，估值还是最低的，到下半年通胀预期和加息预期起来，息差可能重回上升通道，带动盈利和估值进一步提升。地产可以维持标配，地产的行业景气已经高到了临界点的位置，如果房价上涨不能控制，更严厉的调控可能就不远了。

　　民生稳健成长及民生加银内需增长基金经理蔡锋亮认为，目前仍看好大蓝筹和改革受益相关板块，重点关注金融股和资源类股票，主题投资中则依然为城镇化。有关市场对金融股回调的担忧，他认为，目前资本成本依然表现为二元结构，如果未来利率市场化全面放开，那么对于中小客户占比较高的银行而言，有利于其资产负债表的改善。前期金融股上涨可能是出于纠错，未来基本面改善因素会逐步体现。城镇化主题方面，重点关注可能出现改革预期的领域，例如土地流转如果加速推进，那么林业将面临价值体现窗口。

　　基金逢高减持银行地产 增配错杀消费股

　　自2012年年底开始的蓝筹行情有可能会悄悄结束。近期有基金经理反映，上证综指2300点左右时，银行地产的吸引力在下降，原先流向银行地产股的资金或会重新配置到前期跌幅较大的板块。对于他们来说，“边打边撤”是较普遍的心态。

　　被动跟随不如主动买入

　　“年初以来我把组合里的一部分地产股出掉，换了银行股，赚了10%就卖出了。大家可能没有注意，有一些地产、银行股已经创两年以来的新高，其中很多是基金重仓股，所以我感觉这部分股票吸引力不大了。”深圳的一位基金经理告诉记者。

　　无独有偶。有基金经理透露，早在元旦前就开始选择较好的消费品、医药类股。“在大家竞相调仓时，一些消费股被错杀，此时布局优良品种，优化组合更利于长期业绩。”该基金经理说。

　　事实上，本轮风格转换，公募基金并非主力。有基金经理认为，游资最先开始拉高银行股。也有基金经理认为QFII是主力，公募基金更多是做右侧投资。相当部分的基金在行情开始启动时较为悲观，形势明朗时再行动。尽管有些基金很快进行调仓，买入银行、地产股，但追上行情并非易事，仍然无奈地跑输了比较基准。

　　记者注意到，“被动”是一些基金经理描述跨年行情所用的词语。预期被动加仓蓝筹，不如转而寻找一些超跌个股，从近两天的市场看，市场其他板块也出现涨幅，不乏一些基金经理“边打边撤”，“银行股流动性好，一天就可以全卖光。”有基金经理说。

　　机构资金决定未来走向

　　从去年以来的上涨行情还能持续多久？有不少基金认为，要看市场能否有持续的资金流入。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，从资金流动性看，元旦过后的国内银行间市场资金异常宽裕，导致银行间回购利率、商票贴现利率以及银行理财产品收益率等掉头下行，并支撑债券市场连续上涨。12月的M1同比增速相对M2上升，以及利率期限利差上浮，说明资金面已回到较为宽松的状态。

　　对于宽松的资金能否顺利入市，有公司寄希望于监管部门，认为其对影子银行的整肃将令资金从银行理财产品流出，转而流入股市。而近日证监会透露机构投资者投资额未来将大幅扩容的消息，也被基金公司视为利好。有基金经理认为，老百姓投资银行理财产品的钱能否流入股市，还要视乎股市能否带来赚钱效应。与其寄希望于这部分资金，还不如观察机构资金的动向，因为机构资金在短期内与市场行情关联度更大。

　　据记者了解，继去年年末的大笔申购之后，近两日保险等机构在申购赎回方面均无大动作，仍待观察下一步动向。(中国证券报)