基金“醉酒”逐利路线揭秘 十年投资市值增百倍

　　追逐超额收益

　　勿忘社会责任

　　单从投资收益率上来看，申万白酒行业指数从2003年年底的765.11点上涨到2012年年底的10862.1点，今年3月5日的申万白酒行业指数收盘点位达到了9523.98点，成为了股市中为数不多的2003年年底以来能增长10倍以上的子行业，近10年来总超额收益很高，同期沪深300指数只上涨了110%左右。

　　分不同年度来看，投资白酒股的超额收益主要产生在2004年、2006年、2010年和2011年这四年中。申万白酒行业指数在2004年上涨17.81%，但同期沪深300指数下跌了16.3%；2006年大涨了302.87%，同期沪深300指数的年上涨幅度为121.02%；2010年逆市上涨18.03%，而沪深300指数当年下跌了12.51%；尽管2011年申万白酒行业指数微跌0.27%，但依然取得了很高的超额收益，因为2011年沪深300指数大跌了25.01%。

　　此外，在2005年、2007年、2008年和2009年这四年，申万白酒行业指数也跑赢了沪深300指数，虽然领先幅度并不是很大。

　　从2012年11月白酒“塑化剂”事件爆发后，白酒股开始明显跑输指数，2012年全年申万白酒行业指数上涨1.96%，而同期沪深300指数上涨了7.55%；进入2013年之后，白酒股表现大幅跑输指数，截至3月5日，申万白酒行业指数下跌了12.32%，同期沪深300指数上涨接近4%。

　　致力于推动中国企业社会责任(CSR)和社会责任投资(SRI)发展的商道纵横公司总经理郭沛源表示，国内基金公司对白酒股的投资，和过去10年中国经济高速增长中的白酒，特别是高端白酒的消费需求激增有关，海外烈性酒公司的增长和国内白酒公司无法相比，有本身经济发展阶段的原因，也和海外烈性酒公司发展受社会责任方面的诸多限制有关。

　　中国上市公司社会责任研究中心江聃表示，国内公募基金热衷投资白酒股与国内的社会氛围、投资文化都有很大的关系，“无酒不成席”的传统观念盛行，人们对白酒给社会带来的危害认识不足，投资文化上没有社会责任投资的意识。因此，白酒股也较少被纳入规避的投资范围。

　　联合国负责任投资原则项目常务董事Dr James Gifford表示，海外包括基金在内的社会责任投资者采用了广泛的政策和途径来选择投资酒类公司，其中包括负向筛选，也就是把酒类公司从投资池中剔除，也包括选择酒类品种中社会责任环境等方面做得最好的投资品种，还有直接参与公司治理，促使酒类公司提高透明度等。

　　社会责任意识待提高

　　多位接受证券时报记者采访的人士都表示，和国外的公募基金投资对比，国内基金投资的社会责任意识还有待提高，特别是在白酒股投资的社会责任考量上。

　　亚洲可持续发展投资协会董事长崔贝艾莉在接受证券时报记者采访时表示，海外一批公募基金出于道德或宗教等方面的原因，把一批特定行业例如烈性酒、烟草、博彩行业从投资中屏蔽掉，建立一个“负责任”的投资管理组合。一些教会的基金如伊斯兰教基金，这些基金本身和所投资的基金资产都规避烈性酒等行业。

　　她建议中国的投资经理应该更加注意上市公司的可持续发展，例如环境污染、工人健康和安全问题、公司治理、社会责任等，否则可能给公司带来经济及名誉受损等问题。

　　Dr James Gifford认为，负责任投资原则并不是说哪些公司或行业不该投资，而是鼓励基金等投资者完全了解一个现实，即不断变化的管制规则和消费者态度可能会成为长期影响上市公司价值的重要内容，并向他们展示如何把这些内容以系统和透明的方式纳入到投资的考量中。

　　郭沛源表示，烈性酒对社会的危害程度需要引起全社会的重视，具体到影响基金投资方面，首先是基金公司的投资人特别是基金经理要重视烈性酒的社会危害，其次要通过基金持有人对基金公司和基金经理施加影响。

　　郭沛源举例说，在海外基金业，如果一只公募基金投资烈性酒、烟草、博彩类公司的比例较高，就可能会被基金持有人投诉，甚至发起委托代理投票权，对基金公司和基金经理施加影响。特别是那些深受烈酒、烟草负面影响的老人和妇女，更容易发起这样的活动，以此来影响基金经理们的决策，使他们尽量控制、减少甚至不投资烈性酒、烟草等上市公司的股票。

　　“在国内基金业，社会责任意识还远远没有深入人心，并且公募基金的持有人代理人投票制度也不是很完善。”郭沛源表示。

　　江聃认为，制约国内基金投资社会责任方面的政策制度还不够完善，缺少与基金投资相关的环境、社会责任和公司治理(ESG)方面的数据供应商。在海外市场，ESG方面的市场供应商很多，研究也很专业，国内需要不断完善这方面的中介机构。

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