2月CPI数据超预期 基金对A股后市存分歧

　　上周六公布的2月份CPI数据，为一些投资人士的看法添加了砝码——“通胀无牛市”是他们笃信的观点。其实，据中国证券报记者了解，早在该数据公布之前，公募基金业内的投资分歧就在增大。一些人认为，经济复苏较弱，通胀有上升隐忧，A股后市宜谨慎，但仍然有一些基金经理坚定地持有看多观点，而且乐观情绪和手中仓位都较高。

　　CPI超预期只是隐忧之一

　　3月9日国家统计局公布了2月份CPI(居民消费价格指数)，CPI同比上涨3.2%，已创出近10个月来的新高。PPI(工业品出厂价格指数)则同比下降1.6%。

　　“CPI远超预期，大盘见顶了。”一位基金业内投资人士在数据出来后给出了这样的论断。他向中国证券报记者表示，之前普遍预期2月CPI同比在3.0%左右，目前的数据将严重打击市场人气。更重要的是，如果通胀真的起来，将形成对股市运行的沉重压力。

　　上海一家基金公司的研究总监在近日接受中国证券报记者采访时表示，他不太看好A股后市，短期偏谨慎，其中原因不仅仅是对通胀的担忧。

　　“从经济层面来看，1、2月份已经公布的经济数据表明，目前的复苏始终是”弱复苏“，不宜对它作过于乐观的预期，而且股市从这轮反弹以来，已经涨了500点左右，从经验而言已经到了需要休整的时候；接下来，一些宏观经济数据、上市公司业绩又马上要陆续公布，我们在这方面的预测是偏中性的，也就是说，觉得数据不会特别好，所以我认为在投资上还是需要谨慎一些。”这位总监如是说。

　　他同时向记者表示，此轮股市反弹，同时也有市场对于改革红利的憧憬在内，但制度改革的难度较大，这方面能否兑现也将对市场带来考验。不过，他也认为，接下来A股不大可能发生深跌，重回1949点可能性不大。

　　“毕竟这段时间以来市场成交非常活跃，每天的单边成交量都在一千亿左右，所以短期来说很难跌下去，估计会小幅下跌或指数维持震荡状态。在投资上我们还是看好有确定性增长空间的一些公司，如消费板块以及部分工业品种等。”上述人士这样表示。

　　上半年乐观者依然不少

　　“我们公司内部也有分歧，但我自己还是比较乐观的。”这是一位基金经理的态度。去年第四季度，这位基金经理曾经以准确地判定经济见底而受到业内推崇。

　　“通胀数据的确有点超预期，但我觉得目前的PPI还是负的，通胀就不足以形成很大威胁，只有到6月份以后，才用去担心通胀的问题。至于目前的一些经济数据，有些人说水泥价格、基建开工率等等低于预期，其实，2月工程都没有开始，一般都在3月份才开工，那些判断肯定是有些偏激了。还有，资金面的情况也是非常宽松，尽管有人说央行基调从紧、逆回购询而不发之类，但我们从银行间回购利率、票据贴现利率等这些重要指标来看的话，资金面还是非常宽松的。另外，1月份的外汇占款也是冲了天量，央行必定要被动地投放基础货币，流动性方面不用担忧。而且我们要考虑到，这几个月的外贸情况很好，这是跟海外经济复苏相关的，另外，美国等海外股市都创了新高，外围环境其实是非常好的，这对于我们的A股也将是很好的支撑。”这位基金经理详细分析道。他表示，此前他关于经济复苏带动股市回升的投资逻辑没有变化，现阶段依然看好金融、机械等周期性股票，对于地产则较为回避。

　　据中国证券报记者了解，持此类乐观态度的基金经理并非“单打独斗”，部分基金公司整体依然对后市较为看好，而且公司旗下基金的股票仓位在较高位置。

　　不过，近日采访过程中，也有一位基金经理针对上述乐观分析，提出了反驳意见和他的担忧。他表示，今年1、2月份的外汇占款数据肯定是有些异常的，究竟是外贸增长还是有热钱的原因，还需要进一步观察。考虑到中国经济增速中长期的整体下行，热钱更可能进入固定收益市场而非权益类市场。

　　CPI创新高 私募：调整是加仓机会

　　上周A股消息面纷繁复杂，地产调控加码、美元指数持续上行、道指创历史新高等消息已让投资者目不暇接，上周末公布的2月CPI涨幅达3.2%，创出去年5月以来新高；此时证监会又表示境内居住的港澳台居民4月可参与A股投资，A股即将迎来增量资金。多空消息交织，将对A股构成怎么样的影响？

　　《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)邀请了深圳市金中和投资管理有限公司首席执行官曾军、广州昊富投资管理有限公司总经理黄咏、深圳海润达投资公司总经理仇天镝、深圳游资陈先生以及神农投资总经理陈宇对此展开讨论。

　　行情研判

　　短期震荡之后向上概率大

　　NBD:A股上上周上涨，上一周又下跌，各位如何看待A股上周走势，反弹是否已结束？

　　曾军：市场现在处于一个健康但尚未完成的调整过程中，调整结束后还会挑战新高，“两会”后调整或将结束。

　　黄咏：大盘从去年12月初见底，累计涨幅较大，出现调整很正常。我认为全球和国内经济最困难时期已过去，指数难以再创新低，因此调整后继续上涨的概率较大。此次调整应是进场或加仓机会，但因为大盘前3个月持续上涨，调整可能需要一定的时间和空间，不宜急于抄底，待企稳缩量后再分批买入较稳妥。

　　仇天镝：感觉管理层也希望“两会”保持期间股市稳定，因此上周末出了一些利好，但短期内恐不易体现出来。

　　NBD:2月CPI数据是否在短期内引发货币政策调整，对股市又将产生何种影响？

　　曾军：宏观数据在可控范围，不会对资本市场构成太大冲击，关注焦点仍在“两会”以后的各项政策。

　　黄咏：对经济复苏和通胀的判断都需看到一季度数据，估计管理层不会在近期出台力度较猛的短期政策。

　　政策亮点

　　证监会辟资金新路构成长期利好

　　NBD:证监会9日宣布，境内居住的港澳台居民可以开立A股账户，这将为A股带来增量资金。有人认为这是重大利好，但也有人认为只有象征意义。各位对此怎么看？

　　曾军：这一举措实行后对资本市场是正面刺激。

　　要提醒各位的是，单就增量资金而言，我认为这是一个持续累积过程，短期看增量不会特别大，但长期看还是比较可观的。

　　黄咏：如果光是港澳台居民投资A股，增量资金有限，但在实际操作中，个人预计，也许将变为更多境外资金的一个入市通道，当然，这个有待后期数据出炉才能判断。

　　仇天镝：成熟市场投资者以买基金等为主，现在放开的是有限的个人开户，力度不会太大。

　　陈先生：这对券商是利好，相当于增加了QFII额度，而且相关投资者的水平或许更高一些。

　　NBD:对于将在本周结束的“两会”，将对资本市场产生什么影响，具体体现在哪些政策和领域？

　　曾军：估计市场整体估值水平将持续回升，目前市场信心处于一个恢复上升过程，这也是对整个经济信心的恢复。

　　陈宇：首先，“两会”结束意味“两会”行情预期兑现，市场将进入下一阶段，即关注“两会”具体政策的延伸，以及年报季报是否能超预期。

　　仇天镝：目前来看，在经济和股市方面尚无市场没有预料到的大政策出台，大部制改革也已被市场消化，而大盘技术面还在走下降通道。短期看行情不很乐观，接下来将在震荡中寻找反弹理由。

　　陈先生：我个人认为，会后应该会有新的政策举措，最受益的两个板块或将是银行和券商。

　　板块前瞻

　　看好医药防御性关注环保主题

　　NBD:道指和美元指数均在近期创新高，这将对大宗商品市场产生怎么样的影响？对A股影响又如何？

　　曾军：此前一段时间，美股和欧洲股市都向好，但对A股的正面作用并不大，反而是外围市场每次回调时，A股受到明显波及。大宗商品增量主要看中国需求，目前在看不到国内经济强劲恢复的迹象时，或不会有明显上扬。

　　仇天镝：在大宗商品方面，由于欧洲经济起不来，国内经济又是弱复苏。国内现在铜库存太多，不少还用于抵押贷款，价格怎么能涨起来呢？道指创新高主要还是因为美国经济复苏势头较好，一方面页岩气革命改变了能源格局，把发电成本降下来了，另一方面银行去杠杆化，泡沫减少。而目前国内似乎有一点点滞涨的味道：放货币，通胀就上去；不放，经济就复苏不了，因为我们目前受旧的投资模式影响还比较大。

　　陈先生：道指上扬对国内主要还是一种心理影响，表示美股与A股一样，进入了一个大牛市周期。国内也在改变过去对证券市场的片面观点，证券市场能够做一些更符合市场化的事情。现在市场中股票大幅上涨不能用以前的逻辑来看，不是说涨得多了就应该不涨，个人认为，涨多了的背后是有一些重大利好作为支撑的。

　　陈宇：道指和美元指数同步上涨说明美国金融业得到恢复，能看到投资者信心回升。但国内要警惕币值和股价双跌局面，因为我们的产业结构还相对被动。

　　NBD:各位2013年中期投资策略是什么？看好和看空什么板块？

　　曾军：我们自年初整体判断就比较乐观，目前暂无改变，主要是看多大盘。

　　黄咏：建议选择前两年估值泡沫被挤压之后的高成长股逢低吸纳。就板块而言，长期看好军工、医药、环保、海洋经济板块，对太阳能和LED板块可关注行业复苏机会，但短期都应注意规避风险。

　　仇天镝：股市中长期走势仍取决于经济基本面，一个简单逻辑就是，如果预期今年经济走势不错，股市也差不到那里去。但现在CPI和流动性对股市影响很大，需进一步观察。

　　我看好的板块一个是大消费，还有一个就是银行，后者估值不高，也有资金流入，现在上下波动较大，比较有看点。就大消费概念而言，看好医药板块的防御性，另外对大众食品产业也比较看好。

　　陈先生：我觉得可以关注对银行、券商板块的后续延伸炒作，目前银行股行情并未结束。现在游资都去玩大股票了，这也是趋利的必然。

　　陈宇：个人认为今年A股市场整体仍以宽幅震荡为主，目前存在着各种矛盾，但管理层也在头脑清醒地着手处理问题，市场或将围绕铁道部改制、食品安全、环保等问题展开主题性投资。(每日经济新闻)