A股或顽强“抗震” 地震对股市冲击不会太大

　　A股进入“地震”波动周

　　上周外围市场表现持续低迷，不仅国际大宗商品价格大幅回落，欧美股指也普遍走低，尤其是金银价格的大跌更是加剧了市场恐慌氛围，但国内A股走势却呈现出一定的独立性，在金融股权重板块逐步回升的带动下，股指也逐步探底回升，运行重心不断抬高，年线附近的支撑进一步得到夯实。笔者认为，在当前政策消息面依然处于相对的“真空期”情况下，多空的持续拉锯基本进入尾声，而股指在经历了前期的连续回落之后，技术性反弹的要求愈发强烈；随着盘面结构型机会的增多，市场内在的做多合力已经得到凝聚，短线有望展开一波反弹走势。操作上，投资者不妨适当逢低加大仓位配置，可重点关注银行、券商等金融板块以及新材料、页岩气以及稀土永磁等题材概念板块的表现。短期来看，四川雅安发生的7级地震将对市场带来一定的负面影响，短期股指在反弹过程中难免会遭遇反复。

　　从上周盘面的运行格局来看，虽然市场结构型特征继续凸显，板块个股的走势差异性依然较大，但热点之间有序轮动的迹象开始逐步显现。一方面，以券商、保险、银行为主的金融板块重新扛起领涨旗帜，中信证券 、中国平安[微博] 、民生银行等龙头品种在盘中反复活跃，从历史的运行规律来看，保险、券商两大板块基本可视为市场运行的先行风向标板块，而银行股更是前期股指的“定海神针”，因此，金融板块上涨具备较好的持续性，这不仅有助于提振市场的做多信心，同时也意味着股指开始出现一定的转强信号。另一方面，更能反映市场人气变化的创业板综指和深综指技术形态得到修复，这也意味着中小市值品种中的热点已经开始增多。从盘面上来看，在生物医药等前期热点有所退潮的情况下，以稀土永磁、物联网、页岩气等为主的题材概念板块开始轮番活跃，不仅使得活跃热点不至于缺失，同时也明显提升了资金的做多意愿。整体来看，热点板块由点及面的逐步扩散，板块有序轮动无疑形成了市场内在较为充沛的向上推动力量，这有助于股指短线继续拓展反弹空间。

　　从大的宏观政策上来看，虽然目前更多的还是保持了相对平静的状态，但并不意味着管理层在局部上没有动作。一方面，由于上周公布的经济数据中，一季度GDP增速水平不到8%，同时结合依然处于相对低位的CPI数据分析，国内经济弱复苏的过程中开始出现了一定的反复，因此，管理层未来仍会逐步再度加大对稳定经济的政策支持。上周五银监会出台了信贷支持实体经济的指导意见，扩大内需仍是主基调，同时也进一步加大了对战略性新兴产业、先进制造业的政策倾斜力度，这也意味着“稳经济、调结构”双管并行仍将是未来政策调控的主要目标。对于国内A股而言，前期的回落已经基本消化了经济数据低于预期的负面影响，而信贷扶持指导意见的出台将为盘面提供更多的结构性机会，对于激发市场的做多动能释放也有正面的作用。

　　另一方面，从市场供求关系的角度来看，IPO重启的预期固然是压制股指前期表现的重要因素，虽然目前这一担忧预期尚未完全消散，但管理层通过加码RQFII额度以及加快推进中国版“401K”计划的消息仍一定程度上有助于舒缓市场对重启IPO的紧张情绪，同时由此引入的增量资金也将缓解市场资金面的压力。前期1949点以来的反弹，外资的积极进场无疑是重要的推动力量之一，而在2200点附近，管理层的举动无疑也在一定程度上激发市场的想像力，这也为股指的反弹创造了相对良好的氛围。

　　技术面上，前期的反弹始自1949点，结束于2444点，以江恩角度线划分高低点，股指回撤至4:1轨道即2200点附近获得较强支撑，而以黄金分割(财苑)划分高低点，则半分位也恰好在2200点附近，加上年线、半年线也基本通过该区域。因此，2200点附近本身已经是技术性共振所形成的支撑区域，支撑力度自然较为强劲，而由此引发的技术反弹走势也在情理之中。结合目前股指日K线周五收出中阳线突破近期整理平台，而且MACD指标形成低位金叉，发出多头信号的情况分析，股指短线反弹有望得到延续，并进一步向上方60日均线即2300点附近发起挑战。(西部证券 )

　　地震打乱节奏反弹趋于复杂

　　尽管上周面临较多的不利因素，但在资本市场制度创新引入国际长期资金预期的推动下，全周股指探底反弹。在风险实现较为集中的释放后，蓝筹低估值和改革憧憬将对股指构成支撑，而经济环比回升、政策调控弱化将提供股指向上的动力，因此，股指或将延续反弹，但雅安芦山7.0级地震将增加市场运行的复杂程度。

　　基本面正出现积极变化

　　从经济面来看，尽管一季度增长不理想，但环比改善较为确定，上市公司业绩也会改善。房地产投资、固定资产投资、中央投资将带动经济回升，而库存处于历史较低水平，经济将从被动去库存逐渐进入主动补库存的阶段。微观层面上，重卡、工程机械从3月下旬开始呈现较为明显的回暖迹象。随着天气转暖，经济也将环比改善，加上同比基数较低，因此，第二季度经济环比改善的同时，同比数据也不会差。据统计，上市公司第二季度业绩从没有低于第一季度的时候，因此，上市公司经营状况的改善也有助于提升投资者信心。

　　从政策面看，宏观主动调控力度弱化，改革憧憬的大背景延续。基于一季度增长低于预期，政策尤其是全国性的房地产调控预期有所减弱。从较长的时间看，弱化宏观调控或者说减少行政干预经济将成为未来政府的一大方向，凯恩斯主义在被运用到极致后将会有所弱化。从改革大背景看，强力改革释放制度红利仍将是推动中国经济社会不断转型进步的源动力，虽然会遭遇不断的现实约束，但改革憧憬仍然存在，并间断性地不断支撑投资者的信心。资本市场制度创新得以推进，加大资本开放力度，引入国际长期资金和加大资金流出将是重要方向。

　　从流动性看，当前流动性仍较为宽松，全年的方向仍然是收紧，但基于一季度的疲软经济数据，预计二季度政策收紧的力度不大，不会显著影响投资者的情绪。在房地产资金蓄水池逐渐丧失功能、信托等所谓的高收益无风险收益产品被限制被戳穿之后，庞大的存量资金何去何从成为新的课题。在非标产品被限制后，债市得到了快速发展，如果股市的制度创新给投资者提供了信心，则股市也可能成为资金的另一个较大的蓄水池。

　　从估值水平看，蓝筹股的低估值给股市提供了较好的低位支撑。上证50和沪深300指数的TTMPE分别为9倍和10倍，2013年预测市盈率分别为8倍和9倍，无论是在A股历史上乃至与国际市场的对比中，都具备估值优势。因此，蓝筹股票的低估值将有助于稳定投资者情绪。需要指出的是，股指在风险释放后有望从低位延续反弹，但幅度不一定很高，毕竟还有一些不确定因素对市场形成压制，比如国际市场波动、禽流感、IPO重启预期等。

　　雅安7.0级地震加大市场波动

　　就在股指反弹之际，4月20日在四川雅安芦山发生7.0级浅源性大地震，这给当地居民带来巨大的生命和财产损失。参照2008年5·12四川汶川8级大地震和2010年4·14青海玉树7.1级大地震对比，本次地震的强度显著低于汶川大地震，但与青海玉树地震基本相当；不同的是雅安地区离汶川较近，在汶川地震后避震措施和意识应有提高，而玉树救援条件更差。虽然本次地震实际造成的损失不好评估，但可以参照玉树地震。

　　从地震对整个A股市场来说，整体影响应该不大，时间相对短暂，但对一些行业或板块的影响较大。一是保险业，巨大的人员和财产损失会直接影响保险公司的赔付和业绩，如中国人寿 、中国太保 、中国平安、新华保险等；二是旅游和交通运输业，雅安是野生大熊猫生活地区，地震将给当地或附近的旅游和交通运输业带来负面影响，如峨眉山等；三是对救灾用的帐篷、医药等物资生产公司带来一定刺激，如神马股份 、太极实业 、科伦药业 、鲁抗医药、华北制药等；四是对灾后重建的水泥、钢铁等建筑建材类公司形成利好，如四川金顶、国栋建设 、攀钢钒钛等。

　　总体来看，本周市场或延续震荡反弹的走势，但地震将增加市场的波动性。投资者可重点关注受益于经济环比回升预期的金融、地产、汽车、建材、建筑、机械、化工等中游制造业，适度关注地震对相关板块的结构性影响。

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