成长股或短期承压 基金重新倾心大蓝筹

　　涨得多的迟早要跌回来，对于看似涨势大好迭创新高的创业板 ，基金业内人士认为目前估值已经比较高，存在短期调整压力。市场或正在发生风格切换，包括金融、地产在内的蓝筹股凭借低估值和不弱的盈利能力可能重新获得基金宠爱。

　　强周期成长股或承压

　　5月以来创业板节节攀升，截至21日创业板指数当月涨幅已达20.7%，并且不断刷新阶段新高。然而，基金业内人士认为目前市场风格存在切换的“变数”，有成长向蓝筹切换的迹象。

　　尽管整体来看创业板依旧高唱凯歌，但多位基金经理却明确表示成长股“太高了”。“那些已经拿了的基金会考虑减不减仓，没拿的估计不敢进了。”有基金经理认为，成长股短期面临承压，发生调整也是非常正常的。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析，整体市场来看，前段时间调整得已经比较充分，上周五开始的市场反弹正是此前预计5月的一轮反弹，也是今年以来的第二轮。此次反弹力度可能会小于第一轮，可能在2300-2400点之间，昨日上证股指已达2305点，因此可能还会继续反弹一段时间。他同时指出，市场开始发生风格切换，资金在转向防御性蓝筹。

　　不过也有基金经理认为，尽管成长股现在比较“贵”，但是从个股的角度，还是要辨别其成长性。创业板之后目前中小盘行情正在启动，弱周期的成长股也是其现阶段看好的板块。

　　瞄准蓝筹新兴产业

　　“便宜”、“盈利能力还可以”成为低估值蓝筹股“争宠”优势。有基金经理表示，短期看好蓝筹，如金融、地产。此外，包括传媒娱乐、信息电子等在内的新兴产业也成为基金经理关注的重点，同时也成为近期行业涨幅榜“常客”。

　　基金经理在看好蓝筹股的同时，认为尽管银行股估值比较便宜，但还是要观察具体的市场机会再决定是否增配。至于地产股受政策压制影响较大，但是行业盈利状况还可以，预计此轮只是反弹行情。

　　近期在国内电影新片票房报喜的同时，传媒娱乐股接连攀升。有基金经理表示，传媒娱乐的表现与新兴的市场有关。近两年电影、娱乐、手游等市场的发展主要来自20-30岁人群，这部分群体成为新增消费群。在分析新兴产业时需要注意，观察其市场前景，是偶然还是真实需求增长，并可以借鉴传统产业的估值逻辑。

　　上周电子板块以6%的周涨幅行业居首，信息服务行业涨幅也超过了4%。重配信息产业板块的基金也随之水涨船高。长盛电子信息基金经理王克玉分析说，电子信息行业主要通过产品服务创新的模式来吸引需求，目前行业创新仍然处于快速增长阶段；同时A股上市公司经过多年积淀，逐渐切入全球产业链，企业竞争力大幅增强。另一方面，目前TMT行业内上市公司数量已经达到350家，大量处于成长期的优秀公司陆续在A股上市，提供了良好的投资标的；投资过程中可以通过分析行业内各类主题驱动因素、企业盈利等多方面的因素，灵活的捕捉行业内的投资机会。

　　基金暗战市场风格转换 屯兵价值洼地

　　昨日A股延续反弹态势，沪指收盘距2300点仅“一点之遥”。作为市场主力机构，基金自本轮反弹以来，保持较高仓位水平，对成长股追捧有加，积累了可观超额收益。但昨日盘面出现了一些微妙变化，此前备受基金追捧的医药板块出现集体大跌，而低估值金融股频现大单涌入。

　　有基金经理表示，目前成长股与蓝筹股估值比已到历史高位，市场风格可能会出现转换，透支业绩的成长股恐难继续维持股价高企，低估值蓝筹股有望随着新一轮外资入场以及政策提振重拾升势。

　　政策助力A股反弹

　　昨日沪指盘中在金融股带动下一度突破2300点关口，两市成交量有所放大。不少业内人士认为，政策红利与外资进场是推动A股反弹的重要能量。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，改革预期提振市场做多热情。国务院公布取消和下放一批行政审批项目等事项决定，取消和下放一批行政审批项目等事项共117项。改革有助于释放政策红利，打开未来经济增长潜力空间，对股票市场应该是偏利好的。

　　国家外汇管理局公布的数据显示，截至4月30日，已有26家RQFII合计获批763亿元人民币投资额度，较3月底增加63亿元。2000亿元RQFII额度审批已开闸。市场人士认为，2012年年底的反弹由外资入场推动，随着RQFII新额度的开闸，外资有望推动A股进一步反弹，也提振市场信心。

　　某私募人士表示，昨日成交量放大反映了市场信心正逐步恢复，但行情要进一步推进，还需等待权重股发力。2300点附近套牢盘和未来三个月大小非解禁压力，仍将制约市场反弹空间。对于涨幅过大的成长股，有必要引起警惕，切勿盲目追涨。而银行、地产等低估值蓝筹股，从中期来看仍有望走好，可逢低关注。

　　基金寻找估值洼地

　　当某只股票相对于其他已经炒高的股票还存在明显的价值低估，这只股票就存在估值洼地。而在成长股与蓝筹股估值差距进一步拉大之时，一些基金也着力于寻找处于“估值洼地”的价值投资品种，以备战市场风格转换。

　　截至5月20日收盘，创业板指数年内涨幅已达47.32%。博时新兴成长基金经理韩茂华认为，创业板目前估值泡沫较大，但个股或有好的表现。风格转换能否继续将是近期市场关注的焦点。目前适宜配置价值股、周期股，地产、白酒等周期股或有较好表现。

　　深圳展博投资总监余爱斌表示，比较看好金融、地产、汽车等板块，这些板块的基本面相对更有支撑。只要经济见底回升的趋势一旦确立，代表宏观经济景气周期方向的龙头板块，如地产、金融等就会有不错的市场表现。另外，代表未来经济转型方向的新兴产业，对于价值投资者而言具有长期成长空间。(中国证券报)

　　创业板普涨行情难持续 基金经理挖掘个股独特模式

　　创业板的个股结构性行情逐步变成题材股的普涨行情后，风险的累积也日渐增强，挖掘个股的商业模式可能成为基金掘金确定性成长投资的重要因素，其在当前环境中的意义可能远远超过所谓的估值。

　　在2013年一季度或者更早，半数以上的基金经理认为创业板整体上估值水平较高，强调创业板可能面临较大的股价调整空间。但一个季度之后，创业板股票的估值变得更贵，尤其是以互联网、影视传媒、游戏为代表的新媒体板块。

　　创业板的高估值现象最具有代表性的行业也是新媒体板块，新媒体板块的估值水平总体在创业板股票中位列前列，由于新媒体板块普遍具有的独特商业模式，这使得新媒体板块一面具有较贵的估值，但另一面也具有清晰的盈利前景。

　　“牛股往往都是高估值品种。”深圳一家合资基金公司人士接受《上海证券报》采访时曾做出这样的定义。上述人士认为当市场对某一类品种持有更大的买入信心时，这类品种的估值往往会变得越来越贵。与此同时，博时基金的一项数据研究也发现，在个股的股价表现中，估值总体上难以起到决定性作用，也就是说估值的高低难以对股价表现有决定性影响。

　　值得一提的是，截至目前，中国企业尤其是民营企业成功的商业模式总体上偏向互联网的平台加应用的模式，中国具有代表性的民营上市公司或者在国际上具有一定美誉度的民营上市公司全部都是互联网公司，包括阿里巴巴、腾讯、百度、新浪、网易等等，涉及电商、即时通信、搜索平台、社交门户、游戏，尽管上述几种细分领域存在各自的差异，但总体上都属于平台加应用。

　　上述信息反映在A股近期的走势中，市场注意到引爆创业板行情的实际上也是具有互联网属性的一些品种，创业板的互联网公司的市值崛起实际上从去年第二季度就已悄然开始；尽管进入当前创业板行情的中后期，市场的总体表现已经由前期的互联网细分板块走强演变成A股科技股、题材股的普涨行情，部分基金经理也据此认为虽然创业板进入普涨阶段，但其这波行情的核心引擎依然是互联网板块。

　　也正因为A股创业板行情由单纯的互联网板块走强演变成题材股的普涨，因此在强调挖掘独特商业模式的市场人士看来，当前的这种普涨行情实际上难有持续性。博时新兴成长基金经理韩茂华昨日指出，创业板目前估值泡沫比较大，但个股或将会有好的表现。风格转换能否继续将是近期市场关注的焦点。上述信息实际上也反映出创业板的真正价值应在于个股挖掘，当前的普涨难有基本面的支撑。

　　“原本是挖掘独特模式、稀缺价值的个股行情突然间变成鸡犬升天的普涨。”深圳一位私募人士认为即便是新兴行业具有较好的投资预期，但这些行业个股之间差异太大，基本面参差不齐，即便是某些新兴行业能够崛起，但这些行业崛起不一定意味着行业内部的某些上市公司可以跟随行业，“行业活了，具体的上市公司可能死掉。”(上海证券报)