IPO重启影响有限 基金称创业板将经历去伪存真

　　19日上证综指创出本轮调整新低，汇金增持似乎未能改变市场弱势格局。公私募人士认为，IPO重启提速、房产税试点扩围预期以及资金面出人意料地紧张等多重利空因素将分流市场资金，抑制场外资金入场，压制权重板块。不过，有多位投资人士认为，IPO重启、资金面因素都属于短期影响。考虑到下半年监管部门可能出台利好政策，三季度市场可能保持震荡，但在操作上将偏谨慎，密切关注结构调整等相关政策动向。

　　IPO重启影响有限

　　日前，证监会召开新股发行体制改革培训会，要求各家券商做好IPO重启准备。市场人士预测，IPO重启的时间最快可能在7月。

　　部分基金业人士认为，IPO重启势在必行，开闸早有预期，重启带来的主要是心理冲击，但持续时间不一定会很长。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，IPO重启脚步加快，将抑制场外资金的进场，同时也将分流场内资金。

　　一家北京基金公司的投资副总监认为，IPO重启消息从4月就有传闻，市场对其担忧早已释放，如果7月开闸其对市场的实际影响较微弱且持续时间不会很长。“就像狼来了，喊很多遍，到最后大家都不那么怕了。”

　　数据显示，19日上证综指收于2143点，跌幅为0.73%，盘中曾一度跌至2115点。信达澳银消费优选股票投资基金经理钱翔表示，投资者不必过于恐慌，本次IPO开闸后的首批企业，平均质地可能好于以往，或许其中蕴含不错的成长标的。

　　杨德龙表示，由于目前正在排队在审企业主要是创业板企业，预计受IPO重启影响最大的将是创业板，其次是中小板，主板所受的影响会较小。

　　成长股面临分化

　　既然不必担忧IPO重启，为何近期汇金增持没能提振市场，大盘反而出现下跌？基金业人士认为，经济疲弱、资金面“内外交困”、房地产打压权重板块等因素制约A股。

　　“5月的数据显示经济疲弱，且现在也没有好转迹象，这对上市公司的盈利肯定有冲击。现在看来，二季度的业绩将低于预期，肯定会打压股价。”杨德龙说。

　　大成基金认为，中国经济长期处于去产能的过程，短期内经济运行或继续低于预期。数据显示，今年以来工业增加值同比增速持续低于预期，使市场对经济强复苏的预期破灭。从经济周期的角度来看，尽管下半年经济可能运行较为平稳，但仍存在向下的风险。因此，投资者对基本面的忧虑难以消除，汇金增持对市场的正面拉动作用较弱。

　　数据显示，进入6月以来银行间市场7天拆解利率飙升，6月8日达到7.6%，之后一直保持在6%以上。19日，Shibor利率飙升到8%。“虽然年中资金紧张，但没想到资金价格涨得这么厉害。”一家基金公司的基金经理表示。杨德龙认为，目前海外利率走高，中国的资金外流，自然会引发国内资金成本走高。

　　不过，前述基金公司投资副总监认为，目前对资金面的担忧或有些过度。他表示，Shibor与社会资金成本传导机制并不顺畅，目前社会资金比较充裕，预计资金紧张只是短期现象。考虑到下半年经济形势不容乐观，预计货币政策会维持适当水平。“如果央行持续收紧货币，会让经济硬着陆的风险陡然增加。”

　　相比之下，房产税试点扩围影响并不大。受访的基金业人士表示，房产税试点早已有预期，对股市的影响也已经释放。

　　受访的公私募业内人士表示，预计三季度A股仍然呈现弱市，成长股行情将结束，操作上仍偏谨慎，以个股为重。北京重阳投资宏观分析师寇志伟表示，至少从整体上看，创业板公司相对于主板公司并未表现出更高的成长性。本轮创业板牛市行情更像是充裕的流动性盛宴中一场“击鼓传花”的游戏，随着流动性收紧、新股发行重启、中报业绩不及预期等因素都可能令这场游戏结束。

　　华商基金表示，创业板和中小板的个股在普调之后有一个去伪存真的过程，需要寻找结构性配置机会和确定性成长股的机会。前述投资副总监透露，从目前来看，中报不及预期，因此将紧密关注调结构相关的政策力度，寻找下半年的行业方向。

　　基金经理：IPO重启小盘股未必会暴跌

　　证监会召开新股发行体制改革培训会透露的消息令市场猜测，IPO最快将于7月下旬重启。受此消息影响，19日上证综指盘中曾下探至2115点，事实上，基金经理对IPO重启的消息已有心理准备，从目前看，降低仓位可能是他们较明显的选择。而从市场表现看，调整幅度大的是大盘股而非小盘股，有基金经理认为，市场对资金面的隐忧仍是主线，因此IPO重启仍然无法引发风格转换。

　　资金面隐忧拖累风格转换

　　“IPO最快7月份重启，但是你看看盘面，大盘股调整的不少，相反一些小盘股没有像之前大家想象的那样，会遭受重挫。这是一个值得注意的现象。”一位基金经理告诉中国证券报记者。一直以来，市场认为IPO重启的消息会令市场出现风格转换——小盘股供应量增大，直接导致资金流入低估值的价值股。但从近日的盘面看，这样的情况并没有发生。有基金经理认为，这与过往两周市场资金面紧张有关系，近两周上海银行间同业拆放利率曾两度冲至历史高位，而央行并未因此做出放松流动性的行动，这令市场对资金面的担忧加剧。“在这种情况下，IPO可能会令资金面再度紧张，但要推动大盘股上涨的资金同样不能保证，因此可以看到小盘股没有暴跌，大盘股也没什么行情。”深圳一位基金经理说。甚至有机构认为，不排除有资金卖掉流动性较好的大股票，为小股票“护盘”。

　　相当部分基金经理认为，今年以来较为宽松的流动性或在三季度有所收紧，如果加上IPO融资的因素，资金面紧张的局面或会持续。之前也有基金经理寄望于新获批的RQFII等外来资金的“救市”，但新进资金能否像2012年12月时那样坚定买入大盘股，从而带动大盘股行情，仍是一个未知数。“至少汇金加仓几大行的消息就没有带动大盘股的行情。”有基金经理说。相当一部分基金公司认为，参照2010年的市场表现，受资金面影响，大盘股一直没有行情，相反，小盘股行情则如火如荼。

　　消费类股或有所表现

　　值得注意的是，以白酒股为代表的消费类股19日表现优于市场，其中参与的不乏公募、私募的加仓资金。“在大家争议白酒股有没有跌到位的时候，茅台每股已经从160元以下涨到190元以上，钟情白酒的机构资金还是不少的，下半年也有可能出现一波行情。”有深圳私募基金经理说。

　　按照往年经验，消费类股的表现集中于下半年，今年除了医药、传媒出现行情之外，基金参与消费类股的积极性略显不足，有基金经理认为，消费类股能否出现持续行情，还要看年中的就业数据，“若就业数据不行，则可能消费类股的行情仅是昙花一现。”(中国证券报)