金马集团大股东启动要约收购 基金咬定股权不放

　　金马集团6月19日公告称，控股股东神华国能已于6月14日获得证监会核准，将正式启动对公司的全面要约收购，以终止金马集团上市地位。此前，本报报道部分持股机构对要约收购“说不”。随着收购启动，这些机构再次表示，虽然近期上证综指下跌两百点，但是金马集团的股价仍然被低估，如果阻止收购能让金马集团完成此前承诺的资产注入，股东获利将更丰厚。

　　持股机构称

　　不想只赚“烧饼钱”

　　两个月前，金马集团公告，其控股股东神华国能拟以13.46元/股进行全面要约收购，原因是中国神华与金马集团之间潜在及可能的同业竞争问题，两个月后终获批准。根据公告，要约收购将从6月19日开始，到7月18日结束，持续期为30个自然日。数据显示，在两月内大部分时间，金马集团股价在13.46元下方小幅波动。截至6月19日，金马集团报收13.31元，距离收购价有1%的折价空间。

　　“一个月1%的折价空间，年化下来也有10%。但是这点套利空间就是‘烧饼钱’。”一位持有金马集团的机构内部人士表示。

　　几位受访的机构人士表示，金马集团价值应当远高于目前股价。金马集团目前总股本是10.1亿，按13.46元/股计算，神华给金马的定价约为136亿元。但机构人士认为，金马集团的市值远不止136亿元。根据要约收购书，如果要约收购失败，金马集团将维持上市地位，神华国能需要履行资产注入的相关承诺，将金马集团“5年内打造成煤电资源平台”。根据报告书的披露，本该将资产全部注入金马集团的神华国能(即国网能源)2012年的净利润约为16.4亿元，业内人士认为，如果根据火电企业PE为13-16倍计算，那么神华国能的市值应该超过200亿元，相比于要约收购价格计算的市值，这一估算值至少要多出70亿元。

　　“即使按稳健的评估方法，我们认为金马集团的股价至少应该在19元左右。”另一位机构人士表示。

　　不过，自2月18日以来，A股市场震荡下跌300点，跌幅约为12%。数据显示，同期申万电力行业指数仅下跌6%，华能国际下跌20%。上述机构人士认为，即便如此，金马集团的价值也应当高于要约收购价格。“19元下跌20%也有15.2元/股。”上述人士表示。

　　要约收购仍具不确定性

　　“据我了解，几家机构是不会卖的。我们好不容易碰到这只好股票，难道就为几个‘烧饼钱’把它卖了？”上述机构人士表示。

　　根据公告，如果到期时，社会公众持股数量占总股本的比例低于10%，则此次全面要约收购生效。然而这一情况仍然面临不确定性。根据一季报，目前金马集团的前十大流通股东中，有3家基金公司和两家证券公司，持股数量占总股本的比例已经超过8%。业内人士认为，神华国能要收购目前流通股的80%存在一定的难度。目前受访的基金公司和券商均表示不会同意收购。另一位持股的基金公司投资总监表示，他们做的是价值投资，并不会考虑短期的价格波动。

　　金马集团大股东启动要约收购 退市进入倒计时

　　金马集团昨日晚间发布公告称，公司大股东神华国能已于6月14日获得中国证监会《关于核准神华国能集团有限公司公告广东金马旅游集团股份有限公司要约收购报告书的批复》，将正式启动对公司的全面要约收购，以终止金马集团上市地位。

　　公告显示，本次要约收购期限为30个自然日，起始时间为6月19日(包括当日)，截止时间为7月18日(包括当日)。在要约收购期限届满前3个交易日内(即2013年7月16日、17日、18日)，预受股东不得撤回其对要约的接受。

　　此外，此次要约收购的生效条件为以金马集团的股权分布符合退市要求。如此次全面要约收购期满，接受要约的金马集团股票申报数量超过1.1亿股(不含全资子公司山东鲁能发展集团有限公司所持股份)，即收购后金马集团社会公众持股数量占总股本的比例低于10%，则此次要约收购生效。如届时金马集团社会公众持股数量占总股本的比例仍高于10%，则此次全面要约收购自始不生效。

　　此次要约收购以现金作为对价支付方式，所需最高资金总额为 28.56亿元，要约收购资金来源于收购人股东神华集团专项拨付资金。

　　对于此次收购的目的，公告称，由于神华集团、中国神华、神华国能、金马集团均从事煤炭及发电业务，构成现时及潜在的同业竞争，神华集团、神华国能在分别对中国神华、金马集团进行资产、业务整合时，面临不可避免的利益冲突，不仅增加了整合难度，也无法同时维护中国神华和金马集团两家上市公司公众股东的利益。

　　同时，如果持续向金马集团注入相关煤电资产，中国神华与金马集团业务经营地域也会进一步重叠，形成并逐步加剧两家上市公司间的同业竞争。

　　为彻底解决中国神华与金马集团之间潜在及可能的同业竞争问题，提高神华集团对下属煤电资产、业务的整合效率，经过研究论证，神华国能制定了此次要约收购方案。

　　神华国能表示，如若该收购最终未成功，将继续履行承诺，择机将其拥有或控制的已投入运营的火力发电资产及配套煤矿在2016年前注入金马集团，将在建和处于前期阶段的相关资产在投入运营后5年内注入。

　　需要注意的是，截至昨日收盘，金马集团股价为13.29元，比要约收购价13.46元/股仅低0.17元。

　　有证券分析人士曾向《证券日报》记者表示，神华国能的收购价格太低，低于金马集团应有的价值，没有考虑公司资产注入的预期以及公司未来的发展前景，股价持续大涨不足为奇。如果收购价低于股价，金马集团是否能够顺利被私有化还存在悬疑。

　　据统计，截至目前A股共有上述7只股票通过私有化退市。如果神华国能对金马集团的要约收购能够成功，金马集团将成为第八只私有化退市股票。(证券日报)