光大证券告别徐浩明时代 内耗明显被对手拉开差距

　　“金鱼不是饿死的，都是撑死的。”2007年初，在谈及证券公司发展战略的时候，光大证券总裁徐浩明向上证报记者打了这样一个比喻，以强调稳健发展的重要性。6年后，光大证券深陷“8·16”事件漩涡，徐浩明黯然离职。回首往事，令人唏嘘不已。

　　光大证券昨日午间发布公告称，经公司董事会审议，同意接受徐浩明辞去光大证券股份有限公司董事、总裁职务，由公司董事长袁长清代行光大证券股份有限公司总裁职责。

　　消息传出，券业人士普遍对此感到惊诧。多位证券行业分析师均向记者表示，“8·16”事件后光大证券高层有人出面承担责任在情理之中，但总裁徐浩明在监管层出具调查结论前就提出辞职，大大出乎市场预期。

　　徐浩明其人

　　在进入光大证券之前，徐浩明长期在交通银行及光大集团任职，主要负责办公室工作。在交通银行，徐浩明历任综合处处长、党委办公室综合处处长、党委秘书等职；在光大集团，历任执董办秘书、党委委员、执董办主任、党委办公室主任、办公厅主任。

　　2002年9月，徐浩明调任光大证券董事、副总裁，分管自营、研究所、信息技术支持等业务部门，并于2005年4月升任光大证券总裁一职。

　　“文质彬彬”一直是徐浩明给人留下的第一印象。对此，不同的人解读的角度并不相同。在他的亲近者看来，文质彬彬的徐浩明是一位处事认真的儒帅，而在另一些人看来，长期以来的行政秘书工作给徐浩明留下了偏于文弱的工作作风，工作思路清晰，但执行乏力。

　　据透露，在光大证券内部，“转型”是徐浩明最常提及的话题。每次公司大会几乎都会围绕这个话题展开，初听之下，颇有令人耳目一新的振奋感觉，但其具体的转型思路如何落实，却往往付之阙如。

　　一位曾在光大证券长期工作的券业人士告诉记者，在他看来，徐浩明对于公司发展的思路没有问题，但是执行他思路的人能力不足，令他的思路想法有时不能实际贯彻下去。

　　“徐浩明在人事任命上喜欢重用‘兄弟’。他认为是‘兄弟’才能把业务做好。但是有些‘兄弟’思想太复杂，业务能力太薄弱。”这位券业人士不无感慨地表示。

　　创新与风险之惑

　　去年证券行业新一轮创新展开之后，乐于谈论转型创新的徐浩明意气风发。在此前接受上证报专访时，徐浩明曾表示，创新要有敢为天下先的勇气，这意味着风险、担当和责任。过严、过度的风险控制是证券公司过去发展中的主基调，未来证券公司要在矫枉过正和不拘一格之间寻找平衡，探索从规避风险、防范风险转向主动排查风险、管理风险。

　　徐浩明曾认为，光大证券高层对各业务线的控制力很强，但这种业务架构不利于形成不断迸发的创新动力。公司要不断改造业务流程，使中后台尽可能向一线靠拢，同时对IT、风控、运营、合规等部门进行垂直管理。

　　然而，在一些人看来，徐浩明在对创新与风控的把握上，并没有很好地实现自己所追求的平衡之道。据一位了解光大证券投行业务的人士介绍，原本分管合规的副总裁熊国兵在2012年被调去分管投行部门，同时带去一批合规部员工。

　　“后果就是原来合规、风控这块干将都没了，后面的新生力量又没有上去，合规、风控在公司内部自然比较弱势了。本来风控和业务部门就天然是对立的制衡的关系，现在往业务一边倒，自然容易出问题。”该人士这样表示。

　　而此次导致徐浩明辞职的直接原因，正是因为风控部门在策略交易套利中的缺失。

　　中国政法大学资本研究中心主任，曾任光大证券独立董事的刘纪鹏认为，徐浩明本质上是一个非常谨小慎微的人。“套利软件，别人可能会花一百万，弄完善一点的，他可能为了省钱，花十万，结果买进这种风险更大的软件。你要说徐浩明从一开始就想操纵股价、搞内幕交易？这我觉得真的是高估他了。”刘纪鹏说。

　　徐浩明时代的光大证券

　　在徐浩明执掌光大证券八年间，光大证券完成了A股上市，总资产及净资产均成倍增长。历年披露的财务数据显示，2006年末光大证券总资产140.6亿元，净资产36.2亿元，而2012年末光大证券总资产已达583.5亿元，净资产221.7亿元。

　　同时，在徐浩明的重点扶持下，光大证券自营部门，尤其是徐浩明一手组织发展的策略投资业务发展迅猛。2012年年报显示，光大证券自营投资业务实现收入1.6亿元，同比增长77%。策略投资业务累计实现收入1.24 亿元，为上年同期的33倍，成为公司新的盈利增长点。

　　但是，受制于近年来证券行业整体低迷，再加上种种内部因素的制约，光大证券盈利水平止步不前，净资产收益率不进反退。2010至2012年，光大证券全年净利分别为22亿元、15.4亿元及10.02亿元，加权平均净资产收益率则分别为9.76%、6.85%及4.56%。

　　某大型券商证券行业分析师表示，光大证券从体量上看稳居上市券商中的第二集团，又背靠光大集团的有力支持，但由于其内耗问题近年来较为明显，限制了在业务上的增长潜力，不仅与第一集团的中信证券、海通证券差距逐渐拉开，与第二集团中的广发证券、招商证券相比也显得有些欲振乏力。

　　“近年来，光大证券研究所所长最长的一任任期不到两年，新成立的策略投资部门中也时常传出不同的声音，这样的企业文化值得反思。”这位分析师表示，“其实光大证券的业务能力和创新能力在业内还是不错的，希望光大证券能够化此次危机为良机，完善公司内部治理结构，在不断深入的券商业务创新中发挥应有的作用。”

　　光大证券管理层买单“乌龙事件”：收权和换人

　　虽然监管部门立案调查结果尚未公布，但光大证券的内部整顿和自救行动已然拉开大幕。

　　光大证券昨日下午再度临时停牌。光大证券发布临时公告称，公司董事会会议已审议通过了相关议案，同意接受徐浩明提出的辞去光大证券股份有限公司董事、总裁职务的申请，并同意公司董事长袁长清代行光大证券股份有限公司总裁职责。与此同时，在昨日上午光大集团召开的党委会上，徐浩明被免去光大证券股份有限公司党委书记、委员职务。

　　这意味着，在8月16日“乌龙指”事件发生近一周以来，随着监管层的调查接近尾声以及舆论的持续发酵，光大证券开始展开内部整顿和自救行动。从目前的公开信息来看，“买单者”是光大证券管理层。

　　徐浩明是截至目前光大证券为8月16日“乌龙指”事件买单的第二人。此前，光大证券证实，公司原策略投资部总经理杨剑波已经被停职并协助调查。

　　值得注意的是，根据公开信息，对于光大证券8月16日“乌龙指”事件本身，截至目前的核查结果指向系统故障而非人为操作差错。而从徐浩明昨日“下课”来看，在系统缺陷或者发生故障之外，光大证券管理层面也有失职嫌疑，难辞其咎。事实上，在监管部门此前通报情况中，已明确指出“光大证券该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。”

　　管理层的失职嫌疑出自哪里？一位业内人士昨日接受记者采访时表示，尽管监管层的调查结果尚未公布，但从种种迹象来看，在8月16日上午11时06分“乌龙指”发生后，光大证券在未及时履行信息披露义务的情况下，利用未公开信息大举买入期指空单来锁定风险避免损失，难逃内幕交易的嫌疑。光大证券的管理层对此可谓应对失当。

　　在换人的同时，光大证券还对管理层进行了收权。本报记者注意到，光大证券昨日召开的董事会会议，同时还审议通过了《关于修订董事会对公司总裁授权书的议案》。本报记者昨日就此联系了光大证券董秘梅键，不过梅键婉拒了记者的采访，“公司立案调查期间，不便接受采访。”

　　在8月16日“乌龙指”事件发生的当天收市后，梅键曾接受本报记者独家电话采访。当时他表示，这起事件的发生，对公司今后的发展有帮助，公司治理以及风控制度将进行整改和完善。

　　截至目前，光大证券因“乌龙指”事件已连续收到5起处罚或监管措施。

　　8月18日晚间，中国证监会和上海证监局分别对光大证券下达立案调查通知书和暂停策略投资部证券自营业务活动的事先告知书。8月19日，中国金融期货交易所决定对光大证券自营业务股指期货交易采取限制开仓措施。8月20日，中国银行间市场交易商协会决定暂停光大证券的非金融企业债务融资工具主承销业务。8月21日，上海证监局决定对光大证券采取责令限期改正、限制业务活动监管措施，暂停公司策略投资部证券自营业务。(证券日报)

　　光大证券自营盘未因乌龙遭“空”袭

　　摊开上证指数日K线走势图，8月16日留下的倒头“绿针”赫然入目。从事后的市场反应看，正是这根倒头“绿针”捅开了当下A股的马蜂窝。对于投资者来说，这应该是一根沾着蜂蜜的毒针。当天被突如其来的涨势冲昏了头的投资者，显然是尝到了甜蜜的滋味；而跟风追涨的投资者，瞬间又领略了雨打风吹去的滋味，无疑已被“毒针”刺得阵阵疼痛。

　　光大证券乌龙指事件发生后，市场人士及时对此进行了多维度的解读，其中光大证券自营盘可能跟随遭殃可算是一个重要的维度。市场普遍担心，事件的“导演”光大证券如果因此遭到监管部门处罚，甚至是投资者巨额索赔，那么光大证券有可能通过抛售自营股票来筹集资金，理所当然地对自营股票造成下行压力。不过，截至昨日收盘，即乌龙指事件之后完整的一个交易周里，光大证券的自营股票总体上表现得波澜不惊，特变电工、巨轮股份反而还累积了一定的5日涨幅。

　　证券时报记者根据最新的公开资料查阅，发现光大证券目前自营盘中持有较多的股票有巨轮股份(002031.SZ)、友好集团(600778.SH)、四川美丰(000731.SZ)、信质电机(002664.SZ)、特变电工(600089.SH)、康力电梯(002367.SZ)、华兰生物(002007.SZ)等7股。截至昨日收盘，乌龙指事件发生以来，A股正好经历了一个完整的交易周(5日)，针对上述个股的5日涨跌幅统计显示，特变电工表现最强，5日累计涨幅为4.06%；巨轮股份次之，5日累计涨0.56%；5日累计涨幅垫底的是四川美丰，为-5.76%。另外，友好集团、信质电机、康力电梯、华兰生物等4股的5日累计涨幅均告负，分别为-0.23%、-0.77%、-2.56%、-2.74%。

　　结合上证指数同期下跌0.71%的情况来比较，可见特变电工、巨轮股份、友好集团均跑赢了大盘，四川美丰、康力电梯、华兰生物等虽然明显跑输了大盘，但其日K线图则暂时透露出了股价企稳回升的迹象。

　　不过，股价表面上的企稳回升其实并不能掩盖各路资金在暗地里的角力。东方财富的个股5日资金流向数据显示，上述7只光大自营盘股票中，仅特变电工出现主力净流入，这或许也表明投资者此前的担心并非无谓。根据数据，特变电工的5日主力净流入为1.46亿元，这主要是该股昨日大涨6.09%并获得1.1亿元的主力净流入所致。康力电梯虽然出现了5日主力净流出的局面，但流出净额并不明显，仅为95.83万元。另外5股的5日主力净流出额均比较大，仅信质电机795.83万元的净流出额在千万元之内，其余的均在千万元之上。其中四川美丰的5日主力净流出额最大，达到9075.25万元，华兰生物以6416.85万元次之，巨轮股份和友好集团分别为1036.84万元、1070.84万元。

　　由于7只光大自营盘股票近日的交易信息并无公开资料可循，因此暂难辨别5日主力资金的来龙去脉。尽管如此，一些分析人士依然建议持有上述股票的投资者继续保持关注，他们认为光大证券乌龙指事件目前尚未迎来暂告段落的节点，后市事件若深度发酵，不排除上述相关个股受到明显波及的可能。(证券时报)

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