尚福林：银行退出机制正在酝酿中

　　中国银监会主席尚福林日前接受《求是》杂志采访时表示，目前各项金融改革正在进一步深化，存款保险制度、风险处置和银行退出机制等也在酝酿中。这些改革将深刻影响金融业的市场结构、经营模式和风险特征。这就要求金融监管部门一方面积极推动和支持金融业改革，另一方面密切关注改革对金融机构的影响，加强风险监测和应对，促进改革顺利实施。

　　他说，要更前瞻地防范金融体系风险。当前，宏观经济中不确定因素增多，经济增速放缓，银行业不良贷款反弹压力上升。随着经济结构调整，落后产能等行业和企业的风险可能会进一步暴露。地方政府融资平台、房地产和影子银行等重点领域风险辐射面广，风险防控任务仍然艰巨。

　　与此同时，随着金融业务不断演变，金融创新日趋多样，表外业务等高速增长，跨市场、交叉性金融产品涌现，金融风险的范围、性质和分布不断发展变化，复杂性和关联性提高。这些都要求监管部门密切跟踪监测风险，科学合理把握监管边界，更新监管理念和工具，积极维护金融体系稳定。

　　尚福林说，要加强分类监管，探索设立民营金融机构，形成多层次、差异化、广覆盖的银行机构体系。银监会始终督促银行业培育自身核心竞争力，实现差异化发展。下一步，需要重点引导银行业金融机构合理定位、科学布局，通过加强分类监管，健全牌照管理制度，形成结构合理、层次丰富、覆盖广泛的银行机构体系。鼓励民间资本投资入股和参与金融机构重组改造，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司等，并通过相关制度安排防范道德风险。继续推动非银行金融机构专业化规范化发展，更好地发挥各自的功能优势。

　　尚福林称，应促进银行业健全内控到位、运行高效的经营管理体系。银监会将督促银行深化内部管理改革，加快战略和业务转型，完善公司治理，提升全面风险管理水平。做实贷款五级分类，真实客观反映信贷资产质量，充足计提拨备，及时识别并化解风险。同时，引导银行加强重点领域风险管理，继续按照“总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解”的原则，规范管理地方政府融资平台贷款，化解风险隐患。严格执行差别化住房信贷政策，加强土地储备贷款、房地产开发贷款和经营性物业贷款风险管理。进一步规范理财业务，严格风险管控，防止理财资金“脱实向虚”。

　　尚福林指出，要强化监管有效性建设，完善稳健审慎、协作良好的监管体系。银监会将围绕简化金融结构、防范风险传染、控制杠杆倍数等，强化监管措施。完善微观审慎与宏观审慎有机结合的监管政策框架，提升单体机构和系统性风险的识别、应对能力，改进监管工具方法，加强行为纠偏和违规处罚，提高监管的前瞻性、针对性和权威性。健全金融监管协调机制，统一把握监管尺度，努力解决跨行业监管交叉、空白和重复问题，防止监管套利，降低金融风险的隐蔽性和传染性。完善消费者权益保护机制，规范金融服务收费行为，加大信息透明度建设，增强市场约束。

　　他表示，应以盘活存量、用好增量、提高资金使用效率为重点，提升直接融资比重，逐步形成直接融资与间接融资功能互补、结构合理、协调发展的金融市场体系。银行业作为我国金融市场的重要参与主体，要在金融市场体系建设中发挥主导作用。要引导银行业将理财业务规范为债权类直接融资业务，充分利用技术、网点和人员优势，探索理财业务服务实体经济的新产品、新模式。支持发展信贷资产证券化，盘活信贷存量。推进和探索发行小微企业、“三农”金融债，积极促进债券市场发展。

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　　尚福林：引导银行将理财规范为债权类直接融资

　　银监会主席尚福林近日在接受《求是》杂志专访时表示，将进一步规范理财业务，严格风险管控，防止理财资金“脱实向虚”。他同时透露，要引导银行业将理财业务规范为债权类直接融资业务，充分利用技术、网点和人员优势，探索理财业务服务实体经济的新产品、新模式。

　　尚福林称，当前，宏观经济中不确定因素增多，经济增速放缓，银行业不良贷款反弹压力上升。随着经济结构调整，落后产能等行业和企业的风险可能会进一步暴露。地方政府融资平台、房地产和影子银行等重点领域风险辐射面广，风险防控任务仍然艰巨。与此同时，随着金融业务不断演变，金融创新日趋多样，表外业务等高速增长，跨市场、交叉性金融产品涌现，金融风险的范围、性质和分布不断发展变化，复杂性和关联性提高。这些都要求监管部门密切跟踪监测风险，科学合理把握监管边界，更新监管理念和工具，积极维护金融体系稳定。

　　谈到6月份发生的流动性紧张问题时，尚福林指出：“今年6月份发生的流动性紧张再次提醒我们，无论什么时候，银行的经营管理都应当遵从审慎原则，不能把风险管理建立在过度乐观的预期基础上。”他称，安全性和流动性始终是银行和整个金融体系的生命线。他表示，此次事件是多种因素叠加引发的。一方面是新增外汇占款下降、节假日现金备付增加、法定存款准备金补缴等外部因素，造成银行流动性压力。另一方面是由于市场对流动性紧张的预期不断增强，即使有富余头寸的机构在对外融出资金时也更为谨慎，从而加剧了市场资金紧张状况。他强调，随着银行业务日趋复杂，流动性风险的复杂性、隐蔽性增强，银行流动性风险管理能力还需要根据业务模式和风险状况的变化进一步提高。

　　尚福林在采访中指出，随着市场化改革的深化、金融竞争日益激烈，银行业主要依赖存贷利差的盈利模式面临挑战，同质化经营局面亟待改变，拼规模、抢份额、冲时点的粗放式增长方式已不可持续，银行业面临结构性转型。为提高银行业竞争力和更合理地配置资金，金融监管部门需要科学引导银行找准定位，建立可持续的业务发展模式，加强内部管理能力建设，完善激励约束机制，实现发展转型。他同时透露，存款保险制度、风险处置和银行退出机制等正在酝酿中。这些改革将深刻影响金融业的市场结构、经营模式和风险特征。（上海证券报）

　　利润下滑不良上升再现隐忧 11只银行股破净待翻身

　　日前16家上市银行已经全部交出上半年成绩单，一方面16家上市银行上半年仍日赚约34亿元，但看似风光的背后，也难逃净利润增速持续下滑、不良贷款持续攀升的“尴尬”局面。

　　反映到资本市场上，截至8月29日，16只银行股中已经有11只跌破净值，成为“破净大户”。专家认为，未来随着利率改革的持续推进，上市银行净利增速步入“慢车道”将成为常态，银行经营转型有待加快。

　　净利增速步入“慢车道”

　　A股16家上市银行披露的2013年中报业绩显示，上半年16家上市银行净利润总额约6191亿元，同比增长约13.5%，净利增速和去年同期相比大幅“缩水”。

　　占所有上市银行净利润比例超过七成的五大行，上半年净利增速下滑尤为明显，五大行的净利润增速全线放低至15%以下。从高到低依次是农行增长14.7%，中行增长12.92%，建行增长12.63%，工行增长12.3%，交行增长12.02%。而股份制银行及城商行的盈利增速则相对要好一些。其中，民生银行、兴业银行、北京银行、宁波银行四家的净利润增速均超过20%。

　　具体来看，净利润增速排名中，前5名分别为兴业银行、北京银行、宁波银行、民生银行和华夏银行，分别为27%、22%、21%、20%、20%；而中信银行则以5.3%的“个位数”增长率排名倒数第一，也是A股16家上市银行中唯一一家上半年净利增速低于10%的银行，其他15家银行增幅均达到两位数。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，上半年银行净利增速的整体下滑在意料之中，净利高增长的黄金时代早已过去。“尤其是利率市场化还在加速推进，经济复苏力度也弱于预期，全年来看上市银行利润增速应该会继续放缓，但整体看其实也并不是很差，整体盈利依然可观。”

　　不良贷攀升还在继续

　　市场曾预期2013年中期银行业的不良贷款率可能会看到拐点，但由于今年经济增长的波动，这一迹象并未在银行中报中出现。截至6月末，16家上市银行的不良贷款余额和不良贷款率绝大多数仍是“双升”。据记者统计，其中12家上市银行的不良贷款出现双升，6家银行的逾期贷款额较年初增长超过40%。

　　具体来看，兴业银行、招商银行、中信银行等的不良贷款率上升幅度均超过了10个基点。多家银行对此表示，浙江、江苏等地依然是银行不良贷款率的“高增区域”。不过就如中信银行相关负责人在业绩发布上指出的，上半年不良资产数据虽然“刺眼”，但整体仍在可控范围内。

　　一般而言，伴随经济增速的持续下降，银行不良贷款也会逐渐暴露。安信证券银行业分析师许敏敏在报告中指出，当利润增速慢于资产规模扩张速度之后，不良贷款的暴露就会明显起来。就未来看，银行不良的暴露会比前几年略快一些，但不至于引致行业净资产受损。“逾期和不良的这种变动趋势和2009年的四万亿投资有关，另外地方政府融资平台贷款压力也带来了逾期率趋势性上升。”

　　11只银行股“破净”

　　今年以来，A股银行板块的表现整体不佳。根据记者的初步统计，截至8月29日，今年以来银行板块中，仅民生银行累计上涨18.29%，平安银行累计上涨7.41%，其余14只银行个股均走出了下跌的行情。其中宁波银行跌幅最大，达到18.92%，招商银行则下跌18.75%。

　　此外，记者统计发现，截至8月29日，目前A股16只银行股中有11只个股已经跌破了“净值”，如兴业银行、光大银行、中信银行、华夏银行等，堪称A股市场上的“破净大户”。

　　市场人士指出，短期来看，利率市场化对银行股形成较大的利空，前期有关银行“再融资”开闸的消息也扰动了市场的信心。此外，目前市场对银行股的担忧还聚焦在银行资产质量上，而从目前的情况来看，不良资产风险点尚未过去。

　　“从基本面来看，银行股尚在消化经济增速持续下滑带来的压力。”许敏敏认为，但由于市场预期过度悲观，在经济企稳、改革红利预期逐渐明显的背景下，存在估值修复的空间。整体而言，行业的分化越来越明显，未来市场化、机制灵活的部分股份制银行估值和行业中枢的分化将会越来越明显。（新华网）

　　浅谈银行股的投资价值

　　在如今这个创业板“牛股”满天飞的时代，再提银行股这类“大笨象”的投资价值似乎有些不合时宜，但笔者还是想不识时务地再浅谈一下银行股的投资价值，给广大投资者提个醒。

　　笔者一直坚持“没有好股票，只有好价格”的投资原则。因此，谈到投资价值，最重要的是要观察估值。截至8月30日，在银行资产质量总体稳健的情况下银行股动态PE在3.66(光大银行)至5.57(民生银行)区间，从整个板块历史估值来看，上述区间值属历史最低水平，即使从国际市场来看，估值也属于极低水平。银行股PB在0.74(交通银行)至1.38(民生银行)之间，在已上市的16家银行股中，破净的股票达9只之多，破净率56%。

　　众所周知，银行经营的是货币，属轻资产类企业，资产可变现性应该是所有企业中最强的，相关交易成本也是最低的。因此，在不良率未巨幅飙升的情况下，其估价破净本身就是一种不正常的市场反应。从PE、PB两个维度来看，银行股都是绝对低估的。

　　有观点认为，目前的低估值反映了银行未来暗淡的前景，随着未来业绩的大幅下降，估值会不断升高，行业经过几年的衰退，最终会证明现在的股价并不便宜。诚然，目前银行业面临着经济降速、去杠杆、平台贷、利率市场化、电商冲击等种种威胁，在上述不利因素的影响下，银行业不可能继续在过去10年的高速发展轨道上运行。但由于银行业为经济输送的“血液”，即信贷，是千千万万企业赖以生存发展的根本，因此，从这个角度来看，银行业应属“万业之母”。在经济不大幅衰退的情况下，银行业的大幅衰退、业绩大幅下降基本上是不可能的，因此上述有关行业衰退带来估值上升的观点是不成立的。笔者认为，未来银行业在整体经济增速趋缓，温和增长的情况下，业绩在低速增长(15%以下)轨道内运行是一个大概率事件。

　　明确了这一观点后，我们再使用贴现模型对银行股目前的预期投资报酬率进行计算，以PE、PB均相对较低的浦发银行为例，采用以下假设：1，浦发银行未来10年每年可保持10%的利润增速。之所以选择10%这样一个数值，主要是由于目前7.5%的GDP增速为我国经济保增长的下限值，亦可理解为未来经济增长的均衡值。目前我国金融服务业增加值在GDP中的占比远低于欧美日等发达经济体，未来金融业发展空间仍十分巨大，且我国《金融业发展和改革“十二五”规划》也明确提出要提升金融服务业增加值在GDP中的占比，并预期我国金融服务业增速将高于GDP增速。因此，略高于GDP2.5个百分点的增速属合理预期，甚至略有低估。虽然增加值增速并不等同于利润增速，但10%的利润增速预期亦不过分。2，假设浦发银行未来10年每年将利润的20%用于分配红利，并且不考虑红利税及分红再投资。(根据浦发银行过去15年的分红纪录计算，平均分红率为21.8%).3，假设10年后，浦发银行以10倍PE进行交易。虽然目前浦发银行PE仅为4倍，但由于其保持年均10%的业绩增速的合理预期的存在，根据PEG指标测算，其合理PE理应为10倍，且从历史上来看，除近两年外，A股银行股的估值也很少低于10倍PE。在明确以上三个假设后，以8月30日该股8.99元的收盘价计算，投资期限为10年，据此测算，目前投资浦发银行10年复合收益率约为年均18%。

　　本文并非针对浦发银行一家，由于目前行业内与浦发银行估值、成长性相仿的标的较多，对其他标的进行测算亦可得到相似的收益率。且若行业景气度出现超预期的情况，在估值提升与业绩增长的驱动下，股价迎来“戴维斯双击”，个别成长性更好的银行很可能出现股价10年增值10倍的情况(仅需PE由平均5倍增至10倍，净利润增速保持在年均17%)。综上，目前银行股投资价值明显。(证券市场红周刊)

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