国债期货交易保证金上调至3%

　　昨日，中金所发布《关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》。首批三个5年期国债期货合约将于9月6日同日上市交易，出于严控风险的考虑，上市初期国债期货交易保证金将被调高至3%。

　　《通知》称，首批上市合约为2013年12月、2014年3月及6月合约，挂盘基准价、可交割国债及其转换因子由中金所在合约上市交易前公布。为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%；交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%；交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市当日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的 4%。

　　值得注意的是，《通知》中5年期国债期货合约的交易保证金暂定为合约价值的“3%、4%和5%” ，高于8月30日公布的合约规则中的“2%、3%和5%”。对此，有专家指出，调高保证金水平主要是为了防范结算风险，降低交割月份持仓量。“上市初期提高保证金水平，主要是体现了从严控制上市初期风险的精神，风险覆盖程度进一步提高，使得市场运行更为安全谨慎，保证国债期货能够高标准、稳起步 。”该专家表示。

　　据了解，目前国内期货公司收取保证金时通常在交易所标准上加收1%~2%。按最新国债期货1312仿真合约收盘价计算，交易每手国债期货需要的保证金在4万元左右。

　　《通知》明确，5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。

　　此外，《通知》还要求各会员单位要认真做好5年期国债期货合约上市交易的各项准备工作，严控市场风险，确保国债期货平稳推出和安全运行。

　　为确保国债期货的平稳运行，在中国证监会的统一部署下，中金所联合中国期货保证金监控中心，于7月27日、8月3日和9月1日组织全市场会员和行情商开展三次国债期货全市场测试演练，并已顺利完成技术系统上线切换。目前，国债期货上市前的各项工作准备就绪。

　　中金所表示，将会继续按照 “高标准、稳起步”的原则，进一步扎实稳妥做好5年期国债期货合约的各项准备工作，加强市场监控和跨市场监管协作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保5年期国债期货合约的平稳推出和安全运行。

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　　国债期货上市“读秒”

　　昨日收盘后，中国金融期货交易所(下称“中金所”)发布了《关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》(下称《通知》)。这也标志着因“327事件”暂停交易18年后即将于本周五(6日)重启的国债期货，已正式进入上市前“读秒阶段”。

　　据中金所介绍，目前国债期货上市前的各项工作准备就绪。这包括前期技术准备、投资者教育活动，及昨日《通知》中对5年期国债期货首批上市合约、上市首日涨跌停板幅度、交易保证金要求、交易交割手续费标准等参数的公告。

　　事实上，在证监会的统一部署下，中金所已联合中国期货保证金监控中心，于7月27日、8月3日和9月1日组织全市场会员和行情商开展了三次国债期货全市场测试演练，并已顺利完成技术系统的上线切换。

　　且自7月5日证监会批准中金所开展国债期货交易以来，证监会和中金所高密度地组织了针对监管部门、会员单位、机构投资者、普通投资者的全方位、高密度培训工作，累计培训百余场、两万余人次。深入做好投资者教育工作的中金所，还通过网络、报纸、电视等各种媒体广泛传播国债期货基础知识和正确的投资理念。

　　而投资者最关注的，还是国债期货上线运行时交易、交割、结算各环节核心参数的实际设置水平。

　　《通知》显示，本周五上市交易的5年期国债期货合约，其首批上市合约为2013年12月、2014年3月及6月到期的三个合约。而上周证监会批准的国债期货合约月份为“最近的”三个季月(3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环)。显然，首批上市合约规避了本周五重启国债期货时仅剩最后一周交易时间的2013年9月合约。

　　为从严控制上市初期市场风险，中金所还将5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。而在中金所上周五公布的国债期货合约及有关规则中，上述三个时点的“最低交易保证金”要求分别设定为2%、3%、5%。

　　其实，三年前推出沪深300股指期货的初期，按照证监会“高标准、稳起步”的指示精神，中金所也在12%最低保证金标准基础上，将实际收取的交易保证金上浮达到15%以上，即当月、下月合约收取15%保证金，2个季月合约收取18%保证金。

　　《通知》还将上市当日各合约的涨跌停板幅度规定为挂盘基准价的±4%，这一水平为平时每日价格最大波动限制的两倍。但有关挂盘基准价、可交割国债及其转换因子，并未在昨日同时公布。而依惯例预计，中金所应在国债期货上市前一天的收盘后才公布这些高度敏感的参数。

　　《通知》还明确，5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。而每手国债期货合约面值一百万元，这也意味着中金所收取的国债期货交易手续费率仅有百万分之三，创下国内各期货品种手续费率之新低。目前，中金所对股指期货收取的交易手续费率标准则为万分之零点二五。

　　本周五的国债期货上市也正值2006年9月8日挂牌的中金所成立7周年之际。而一如既往的中金所强调，仍将按照 “高标准、稳起步”的原则，进一步扎实稳妥做好5年期国债期货合约的各项准备工作，加强市场监控和跨市场监管协作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保5年期国债期货合约的平稳推出和安全运行。（第一财经日报）

　　中金所：国债期货合约上市交易的五个事项

　　中金所：国债期货合约上市交易的五个事项

　　关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知

　　各会员单位：

　　中国证监会(证监函[2013]178号)已正式批准中国金融期货交易所上市5年期国债期货合约。现将5年期国债期货合约上市交易有关事项通知如下：

　　一、上市交易时间

　　5年期国债期货合约自2013年9月6日(星期五)起上市交易。

　　二、上市交易合约和挂盘基准价

　　5年期国债期货首批上市合约为2013年12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和2014年6月(TF1406)。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

　　三、可交割国债和转换因子

　　5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。

　　四、交易保证金和涨跌停板幅度

　　为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。

　　五、相关费用

　　5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

　　5年期国债期货合约上市交易其他事项另行公布。

　　各会员单位要认真做好5年期国债期货合约上市交易的各项准备工作，严格控制市场风险，确保国债期货平稳推出和安全运行。

　　特此通知。

　　中国金融期货交易所

　　二〇一三年九月二日

　　国债期货交易细则：四方面与股指期货不同

　　本周五，国债期货即将上市交易。作为继股指期货后的又一金融期货产品，投资者们期望了解国债期货与股指期货到底有哪些不同。

　　对此，国泰君安期货分析师伏威威、吴泱从国债期货与股指期货对比的角度，阐述了国债期货的各交易细则。

　　对比中金所5年期国债期货合约和沪深300指数期货的不同点，主要包含四个方面，如下表所示：

　　一是由于交割方式和合约标的的不同，进而导致二者的可交割标的也存在不同。

　　据中金所5年期国债期货合约(征求意见稿)，国债期货合约采取实物交割，这与股指期货的现金交割方式有很大的不同。同时，国债期货的合约标的为“面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债”，而股指期货合约标的则为“沪深300指数”。名义标准券的设计，采用现实中并不存在的虚拟券作为交易标的，实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进行交割，剩余年限在一定范围内的国债都可以替代交收，即可交割标的为“合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债”。该设计大大增加了可交割债券的范围，可有效防范逼仓和价格操纵的风险。同时，由于其反映的是某个期限的收益率，价格发现和套期保值效果更好。

　　二是报价方式和最小变动价位的不同。

　　沪深300指数期货采取的是指数点报价方式，每指数点300元，最小变动价位0.2点(每手最小变动60元)；5年期国债期货则采取百元净价报价的方式，即国债期货合约报价是以100元为单位进行报价，最小变动价位0.002元(每手最小变动20元)，同时，净价是指不包含应计利息的债券交易价格。国债期货0.002元最小变动价位的设定，可提高期货市场报价灵敏度，增加报价档位，提高市场流动性；也便于投资者在现货和期货市场上进行套期保值或套利。

　　三是合约月份、交易时间及最后交易日的不同。

　　沪深300股指期货的合约月份是当月、下月及随后两个季月；而国债期货则采用循环的最近三个季月作为合约月份。此设定结合我国具体情况和国际经验，符合债券市场避险需求相对股票市场较长的交易特性，可以避开春节和国庆长假，使得国债期货价格的波动较少受到长假因素的影响，更好地反映宏观经济基本面的变化。

　　股指期货的最后交易日为合约到期月份的第三个星期五，而国债期货的最后交易日则为合约到期月份的第二个星期五。同时，与股指期货在最后交易日可以全天交易不同，国债期货在最后交易日只有上午可以交易。这样的设置符合国际惯例，可以让参与交割的客户在最后交易日交易结束、交割结算价确定后，有更多的时间进行交割准备，降低客户违约风险，有利于交割的顺利进行。

　　四是每日价格最大波动限制和最低交易保证金的不同。

　　据中金所的征求意见稿，5年期国债期货合约的日内价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，相比股指期货日内波动限制而言更小，这本身是由于国债现券的波动性较低，同时这样的设置可以有效地减缓和抑制突发事件、过度投机行为对期货价格的冲击，有利于期货市场的稳定。与此同时，国债期货的最低保证金是合约价值的2%，与股指期货同样覆盖1个涨跌停板，比国际上的保证金水平略高，可有效控制市场风险。（人民网）

(责任编辑：DF074)