中秋节后热点可期 关注五方面投资机会

　　中秋节前大盘调整，节后热点可期，主要关注上海自贸、并购重组、新兴产业、公司业绩、主力持仓等五方面投资机会。

　　深水改革试航上海自贸先行

　　截至本周一，外高桥连续12个涨停板，股价涨幅在两倍以上，作为自贸区的龙头，该股的狂飙激发着市场对自贸区概念的深入挖掘，在目前市场中形成了两条主线，一，自贸区土地重估给相关公司带来资产重估的主题投资机会；二，预期的金融改革和文化改革等制度性红利机会，以及在未来上海自贸区发展过程中持续受益的物流、贸易行业的价值投资机会。不过根据历史上市场主题投资规律，在启动阶段，土地重估这条主线延续时间最长，投资机会最大最多，因而上海自贸区土地重估主线仍可重点关注。

　　土地重估引领自贸区主题

　　据证券市场红周刊报道，与历史上主题投资相类似，本次自贸区主题投资率先启动的多是在自贸区中拥有土地储备的公司，根据其拥有土地的多少，土地重估后对公司估值提升的幅度，在二级市场的表现也有较大差异。之所以土地重估是上海自贸区主题的主要驱动力，首先，从功能上来说，上海自贸区不是针对单一城市的“政策红利”，而是全国新一轮改革开放的试验田，通过外贸倒逼国内改革。不仅仅是完善自由贸易功能，更重要的是试点投资和金融的自由化，这无疑将吸引国内外大量的企业进驻。但是，上海自贸区规划范围仅有28.78平方公里，据业内专家估计，区域内大部分土地已经被开发完毕，可供开发的土地仅有10%左右，而且大部分是工业用地，升值潜力最大的商业用地不多，这将大大推升自贸区土地价格，而相关的公司有望借此增厚最近几年的业绩；其次，自贸区周边的住宅地产和商业地产也会藉此得到快速发展的机会，未来随着自贸区的产业聚集和新的需求导入，这两类地产带来新的市场需求，大大提高其升值潜力，因而这也是市场资金关注的焦点所在。另外，据业内专家分析，随着自贸区产业链的升级，部分生产性企业或者辅助性企业搬迁到自贸区附近，形成新的产业园，工业地产将充分受益于此。当然，上市公司最终实现业绩增长还需要多因素共振，无法单靠一次性卖地维持其增长动力。但是作为主题投资，这是其投资逻辑所在。

　　一位接受记者采访的私募人士表示，资源主题炒作资源储备，区域主题炒作土地储备，上海自贸区主题中同样炒作的是最快、最直接受益的土地主线，这是市场资金的逻辑，并且自贸区主题结合了目前市场和行业的背景，2013年4月至今持续性的结构性行情，以创业板为代表的小盘股估值高企，在此背景下将一个政策主题营造成为市场的热点，更需要市场面的配合，而低价待挖掘的蓝筹地产股即是场外资金最佳选择标的。当然也少不了消息面的配合，北京地王频现和房价连续15个月上行等房地产行业利好消息，也在一定程度上成就了上海自贸区的土地重估主线。

　　关注实质性受益公司

　　本周二，上海自贸区概念股集体重挫，前期的龙头上港集团和上实发展跌停，外高桥结束12连板，板块调整态势明显。但据市场人士分析，这属于正常的调整，一般政策性主题投资经过第一波连续快速上涨后，会随即展开调整，但是如果有后续的政策推动，将会展开第二轮上涨行情。而上海自贸区主题还有很多政策预期未出台，这将成为其后市行情的主要催化剂，预计前期资金介入力度较大的土地重估主线仍将主导自贸区主题走势。根据目前上海自贸区的规划和市场资金的炒作路线，土地重估分别有两条主线：一，在自贸区内有大量土地储备的公司，一方面有助公司估值提升，另一方面公司可以抓住机会转型，获得持久的发展，如外高桥、浦东金桥、海博股份等；二，在周边有住宅地产、商业地产和工业地产的公司，如市北高新等。

　　作为区内开发建设的惟一上市公司，外高桥无疑是自贸区建设的最大受益者，据某券商分析师估计，外高桥在上海自贸区及周边合计拥有的土地储备达到近20平方公里，公司增厚市值或将超过300亿元，虽然自贸区具体政策尚未落实，这个数字或许有些夸张，但不妨碍其最大受益者的地位。不过从公司发展的长远角度来看，其前不久抛出的定向增发方案更具现实意义，计划募资27亿元，除6亿元用于补充流动资金外，21亿元用于上海自贸区一期建设项目，包括五大平台：跨国公司地区总部平台、亚太分拨中心平台、专业物流平台、高端现代服务业平台和功能性贸易平台。海通证券分析师涂力磊认为，公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，未来政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大潜在利好将推升公司进入新一轮发展期。

　　对于第二条主线，机构投资者众说纷纭，市场资金进驻个股的逻辑也不尽相同，出现了“广撒网”的现象。一位接受记者采访的市场人士表示，由于上海自贸区具体的规划细则还未出台，而且其发展的进程也不确定，因此无法准确地断定哪类地产或者哪家公司更受益。所以市场资金全面出击，造成了与自贸区沾边的公司均有不同程度的上涨。不过随着自贸区概念的调整和自贸区相关规则的陆续出台，这种现象会陆续减少，毕竟业绩持续向好才是股价中长期走牛的基础。这条主线目前仅能作为投机性或者前瞻性的机会处理，有太多的不确定性因素制约，目前尚不能纳入价值挖掘目标。

　　尽管上海自贸主题仍有投资机会，但是作为投资者还是需要保持一份冷静，根据过往主题投资的行情走势规律，一旦主题投资利好出尽，相关个股如无其他业绩驱动，其走势难免会逐渐回落，如2010年区域投资主题的新疆城建、罗顿发展等。毕竟市场资金看中的是主题投资的良好预期，这点与投资成长股所预期的业绩增速相类似，没有了进一步的预期，资金也会逐渐撤离。当主题投资行情过后，市场资金将关注重点转向了政策落实后对公司的业绩贡献上，如果不能及时体现，资金撤离的速度也会加快，这点需要投资者提高警惕。

　　金融改革是核心物流受益最直接

　　据悉，中国(上海)自贸区将在本月29日挂牌，10月1日正式启动。自由贸易试验区获批，其中所蕴含的机会不仅仅针对贸易领域，对金融、物流等相关配套服务领域更是起到牵一发而动全身的作用。

　　自贸区设立的核心在于金融改革

　　自贸区的设立核心在于金融改革而非贸易，这一点在业内基本达成共识。“除了贸易问题，自贸区涉及到整个经济体系运行，贸易只是一个表象，经济运行机制包括我们关心的金融体制改革才是这个试验区的本质。”上海证券首席宏观分析师胡月晓表示。“上海自贸区本身就是金融改革的实验，实验的本意不是实体经济，主要涉及的是资本账户的自由兑换。”平安证券首席策略研究员王韧也表示。

　　资料显示，自贸区的试点内容涉及金融方面主要包括利率市场化、汇率自由汇兑、金融业的对外开放、产品创新等，也涉及一些离岸业务。国务院《金融十条》强调推进金融市场化改革，上海自贸试验区有望发展贸易服务的同时实现金融创新，上海出台了42条工作部署以促进金融改革。“自贸区设计的初衷和重点在三方面：第一是贸易便利化；第二是扩大开放和新一轮的引进外资；第三是市场化改革深水领域试航。”自贸区设计资深专家林青在一次电话会议上谈到，中国经济的转型升级发展离不开外资，不过这一轮的利用外资与上一轮不同，招商引资重点在银行和保险等金融领域。

　　机构对于上海自贸区关于金融改革方面的解读偏正面居多，比如海通证券在其研报中分别分析了未来自贸区的发展将利好的金融子行业，具体如银行方面：自贸区的建立能有效释放潜在贸易需求，贸易量增长会直接推动贸易融资和结算需求增加。保险行业方面：预计自贸区国际贸易和货运吞吐量将大幅增加，利好船舶险、出口信用保险、责任险等财险的发展。证券行业：目前国内信贷资产证券化或将在自贸区得到积极推广。信托和租赁行业：除去传统银行信贷，信托和租赁等新兴融资模式或将受到进一步关注。

　　目前总部在上海或主营业务主要集中在上海的金融类上市公司主要有爱建股份、安信信托、中国太保、海通证券、光大证券浦发银行、交通银行等，投资者可关注后续出台的“金改”政策所带来的投资机会(见附表).

　　但是金融机构资产方价格完全实现市场化定价以及民营资本和外资金融机构的全面放开，会否带来更加激烈的银行竞争？这一点业内说法不一。胡月晓认为，利率自由化十多年前就在讲了，目前利率方面全国市场化程度已经比较高，这一点上没有新意，竞争会加剧，但是目前在上海先行先试的细节还没出来，对于区外的影响不大。

　　方正证券分析师周伟指出，利率市场化改革已经在不断推进，之前的存款利率上浮、贷款不设下限等措施都是其中一部分，包括现在信托的收益更加接近市场利率的真实水平。先是利率，后是汇率及人民币自由兑换，提高人民币在国际贸易中的地位，这方面可能更重要。另外，对于金融股而言，除了自贸区的改革创新，在国内整个银行业也将陆续出现一些改革，民营银行放开、优先股等，这会对传统银行业务产生不利影响，银行利差缩小之后，发展一些创新的业务比如信贷资产证券化等，这是大势所趋。除了自贸区，整个金融行业都存在比较大的改革预期。

　　更有一位匿名分析师直言不讳地表示，在业务创新的过程中，传统业务是受损的，利率市场化会造成存款利率上浮、银行利润收窄。大家都不愿言明的对银行的利好在于许多银行沉积了很多坏账，创新可以把银行的坏账打个包卖出去，通过资产证券化解决掉。资本市场上，目前是比较乐观的时候，大家更多是炒作一个概念而已。相比较而言，目前体现在自贸区的金融创新对于非银行的金融行业利好更多。对于保险来说是投资渠道的拓宽，对于券商来说是金融产品杠杆可以再提高好几倍，这些影响都是确定的。只是需要注意的是，现在相关个股的股价反映已经比较充分了，警惕短期无法证伪带来的股价过度表现。

　　物流和贸易受益最直接

　　9月份以来截至16日，交通运输板块录得11.2%的涨幅，位居申万23个行业榜首。“近期交运板块的骤升行情，主要是自贸区主题投资概念持续发酵，另外结合交运板块估值较低因素，走出了一轮主题概念叠加估值修复行情。”一位市场人士分析。数据显示，9月初交通运输板块整体市盈率在14倍左右，航空和航运多数个股创出历史低点，存在超跌反弹的基础。

　　物流和贸易是自贸区主题概念中最先启动的行业。继7月份国务院会议原则通过了《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》之后，8月中旬国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。资本市场上总有资金先知先觉，上海物贸7月初即出现异动，8月9日正式拉开大涨的序幕，稍作停歇，华贸物流趁势而起，两只个股携手开始自贸概念板块的第一波表演，之后浦东金桥、上港集团、外高桥、爱建股份等地产、港口、航运、金融纷纷将主题深化演绎。

　　物流和贸易也是自贸区成立后首当其冲受益的领域，货流量和客流量的增加都将给相关的港口、机场、物流服务等带来实质性影响。港口板块中，机构普遍分析认为上港集团最为受益。资料显示，上港集团的集装箱码头主要分布于洋山、外高桥、吴淞三大港区，其中外高桥保税区和洋山港保税区均位于自贸区内，集装箱堆场总面积634万平方米，仓库面积3.4万平方米。自贸区的成立除了将带来相关土地升值之外，也将有效带动长三角地区乃至整个华东地区出口加工、贸易、服务等产业发展，从而推动上港集团主业的发展。

　　物流板块中，针对物流服务需求的增加，政府出台相关鼓励政策，包括税收优惠等将成为大概率事件。从受益效果体现的快慢来看，机构认为从事实际物流操作的企业受益最快，如华贸物流。

　　另外，建立起统一、高效的信息平台、构建现代化的物流业势在必行。上市公司中，长江投资是自贸区惟一的物流电子商务平台，上半年收入结构中，物流业务占比达56%。公司的物流业务主要以上海陆交中心及运营的物流信息平台为核心。在资本市场上，可与之相比较的是主营化工信息平台的生意宝以及钢铁行业信息平台的上海钢联，截至目前，以上3只个股今年以来的涨幅均达到了200%以上，上海钢联甚至已经涨幅近4倍。

　　机场板块中，最受益个股当数上海机场莫属。近一年来资本市场资金偏爱高增长的成长股，而业绩稳定增长的机场股被当做防御板块来看待，估值一直处于较低水平，目前上海机场的市盈率仅为17倍左右，而今年一季度以及上半年公司净利润均保持着15%、18%的同比增长率，机构预计2013~2015年机场相关个股仍将保持15%的盈利增长，因此，机场板块整体的安全边际仍较高。

　　并购重组提速利好哪些板块？

　　“原来保荐人培训一般都是IPO、再融资审核等内容，今年第一次涉及到并购重组，这代表了监管层想要扩大并购重组业务的意图。”北京一家券商保荐代表人接受本刊记者采访时说。从10月8日起，并购重组审核分道制将正式实施，好项目将直接进入快速审核通道，甚至免审，这预示A股市场的并购重组进程将加快。

　　分道制提速并购重组

　　根据证监会公布的信息，此次并购重组审核分道制将按照“先分后合、一票否决、差别审核”原则进行。由证券交易所和证监局、证券业协会、财务顾问分别对上市公司合规情况、中介机构执业能力、产业政策及交易类型进行评价，根据分项评价的汇总结果，将并购重组申请划入豁免/快速、正常、审慎三条审核通道，可以进入豁免/快速通道的具体条件见附表。

　　并购重组提速有望提升企业并购重组的热情，增添市场活力。一位匿名证券投行部人士告诉记者，目前证监会针对上市公司并购重组申请正常审核通常是3个月的时间，启动分道制后，被划入豁免/快速通道的并购重组将会取消预审环节，审核效率将会提高。分道制是证监会一直在酝酿的改革，经过3年的技术准备和方案论证，终于在本周蒂熟瓜落。但是记者注意到，分道制改革方案出台后并未刺激ST板块以及*ST板块大涨。

　　市场普遍认为此次证监会提出并购重组审核分道制引起了不小的遐想，认为随着并购重组效率的提升，在IPO已经暂停近1年时间的背景下将有助于提升上市企业壳资源价值。不过，记者却注意到证监会发布的公告显示，股票被暂停上市或者实施风险警示(包括*ST和ST)的以及进入破产重整程序的上市公司都不能列入豁免/快速审核通道。“ST和*ST公司最多就是按照正常通道去进行。如果从证监会的审核思路和审核进度来看，今年4、5月份以来，审核速度整体都在加快。如今并购重组全程4~5个月整个流程基本就能走完，而原来并购重组整体下来一年很正常”。

　　除对风险警示板有影响外，分道制还直接利好龙头券商股。根据证监会《并购重组项目财务顾问执业质量评级方案(试行)》，财务顾问执业质量评级分为A、B、C三个等次。只有在证券业协会财务顾问执行质量评级方案中获得A类才可让客户豁免审核，这无疑将会促使券商行业两极分化。“获得AAA级别的大券商占很大优势；在业务能力一项，收入越高得分越高，这是大券商的优势；但是业务质量评级和诚信指标很可能成为颠覆性的指标，此前被立案调查的平安证券、光大证券等券商应该被排除在A类标准外”。资深投资顾问余荩对本刊说，龙头券商未来强者恒强。

　　9大行业谁最受益？

　　证监会新闻发言人称，对于《国务院关于促进企业兼并重组的意见》和《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》中确立的“汽车(、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息(、医药(、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业，且交易类型属于同行业或上下游并购、不构成借壳上市的，将进入豁免/快速审核通道。

　　对此，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏向记者坦言，受到政策大力扶持的产业电子信息、医药等产业成为了资金关注的焦点，将这些产业划入豁免/快速审核通道可以加快行业优化，还可以为资本市场提供炒作题材。对于产能过剩、严重亏损的行业，如钢铁、水泥、电解铝等行业，基本上是我国当前调构的重结点，将其并入豁免/快速审核通道，可以加快行业整合，使企业绝处逢生。

　　然而前述匿名的证券投行部人士认为并购重组分道制的推出对于这九大行业来讲影响并不大，九大行业被划入豁免/快速审核通道后，只是加快了其并购重组审核的过程。而企业并不会因为审核速度加快而选择此时并购。由于市场对于过剩行业未来走势仍然看空，钢铁、电解铝等行业即使加快并购重组也不会受到资金的追捧。而相对来说资金较为充足、行业发展受到政策扶持、有望通过并购重组使企业做大做强的电子信息、医药等板块最有可能被热炒。

继续做多新兴产业

　　大盘机会取决于增量资金

　　宏观经济的稳健，能够为股市起到良好的托底作用。但在没有增量资金入场的情况下，A股全面上涨的条件并不具备。特别是对于大盘蓝筹来说，因为盘子大，消耗资金多，经济数据的向好只是持续上涨的必要条件，充分条件还是在于增量资金，这也是为什么近期大盘蓝筹有表现的也大多是概念性机会，因为概念难以证伪，容易形成集中热点，吸引资金追逐，炒作资金也容易全身而退。

　　至于现在的热点话题上海自由贸易区，虽然其对中国经济的意义重大，但目前上海自贸区还是处于总体规划的初级阶段，从总体规划，到政策细化，到提升企业业绩，到贡献企业利润，还有很长的路需要探索。在路径模糊、实效难以估计的前提下，贸然追高或有风险。

　　从股市资金总量的角度看，当前的资金状况还不能为大盘上涨提供持续的动力，大盘蓝筹反弹高度或有限。而市场对新兴产业的态度并未发生逆转，当前的经济和股市环境和2010年已完全不同，新兴产业的发展是明确的，投资机会、投资逻辑也是确定的。

　　当然，上市公司中报已经公布，行业或个股证实还是证伪有了直观的依据，对于那些业绩确实向好、行业空间大、单体市值小的公司，值得我们长期投资。比如可以关注信息消费、电子、环保、文化传媒(等行业内公司。

　　我依然看好新兴产业，在市场都在期待创业板掉头向下、大盘蓝筹重新崛起的时候，创业板经历了短暂的回调后又维持强势，面对大多超过50倍市盈率的创业板股票，很多投资者难以理解，为什么这些新兴产业股票在涨到50倍、60倍甚至上百倍市盈率的时候，还能维持强势，还会有机构投资者买入。

　　从市值角度看待新兴产业估值

　　抛开泡沫炒作的成分先不谈，我们姑且相信，存在即是合理，那么合理的背后一定有其逻辑，对于专业的投资者来说，面对新兴产业的高估值，以道德审判的角度去批判泡沫是毫无意义的，最重要的是找到新兴产业能持续强势的逻辑，接下来的问题就是，你愿不愿意相信这个支撑上涨的逻辑，或者说，你判断市场上是不是会有更多的投资者认同这种逻辑，如果是，那么你就可以买入，或者，新兴产业就能维持强势。

　　首先，面对有成长空间的新兴产业，在专业投资者的估值体系中，最重要的其实不是市盈率，而是市值，市值概念包括两个层面，一个是行业的整体市值空间，一个是上市公司的单体市值。如果行业的整体市值有很大的成长空间，但某个市值非常小的公司市盈率高达百倍，如果单纯从市盈率角度来看，就会得出估值太贵的结论。正确的应该是以市值角度判断估值水平。我们可以看到，今年涨得非常好的新兴产业公司，都是预期行业空间比较大、而单体市值非常小的公司。

　　举个例子来说，近期受益于国务院、工信部等出台的促进信息消费、建设宽带中国等政策的信息产业持续上涨，如果看市盈率，毫无疑问目前信息产业的上市公司市盈率都偏高，但从市值角度来看的话，根据国务院的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，到2015年，信息消费规模超过3.2万亿元，目前信息服务和信息设备行业所有上市公司的总市值近1.8万亿，加上海外上市的公司总市值也不到2万亿，信息产业上市公司的市占率都比较高，所以从市值角度看，目前的估值是较为合理的，最多是预期都得到了充分反映。

　　理解了应该从市值角度去给新兴产业估值，接下来的逻辑演变便是，行业整体的发展空间能否在单体公司的实际业绩上得到验证，如果是，那么维持强势则是顺理成章的，如果不是，那么市值就有重新估算的必要。在业绩上，证实或者证伪，是新兴产业接下来必须要面对的一道门槛。

　　因此，在这个高点位上，投资者若要进行新兴产业的投资，一定要围绕行业空间、单体市值以及实际业绩三个角度去选择，详尽分析，理性决策。

　　三季度业绩渐成风向标

　　本周，中小板指延续前期惯性，走势相对强劲。与创业板主线吻合的传媒股、手机游戏股等品种表现优异，折射出热钱的确有聚集主线的动作。

　　不过，本周的演绎过程中，中小板也走出了相对独立的态势。其一，经过持续下跌，沃华医药、华兰生物等医药股渐有企稳迹象，一直运行在下降通道的独一味走势也渐趋稳定，显示医药股的估值优势及乐观的产业前景得到了资金的关注，从而吸引部分资金开始加仓医药股；其次，三季度业绩大幅预增的个股，近期也进入了持续的上升通道。海特高新即因预计三季度业绩同比增长40%~60%，本周持续突破，勇创年内新高，充分显示了A股市场开始重点关注三季度业绩。与此同时，医药股等品种企稳的背后，也有三季度业绩的推动。从本周中小板的走势推测，下周中小板乃至整个A股市场，都有可能围绕三季报业绩做足文章。如果既有三季度业绩大幅增长预期，也有时下较为时髦的题材，其股价走势则将更为乐观，如世联地产、双箭股份，公司的优势即在于三季度业绩大幅增长，且拥有养老题材，故本周前两个交易日大幅涨升，只是由于短线涨幅过大，周三略有休整。不过，随着短线获利盘的套现过程结束，此类个股还有望出现筹码锁定、缩量上涨的K线形态。

　　操作中，目前最为关键地就是把握三季报业绩的演变脉络。其中，两个思路值得跟踪。一是从产品价格波动的角度。产品价格上涨，大多带来三季度业绩改善的预期，从而引发资金的关注。如闰土股份本周就反复震荡前行，有再创新高的可能性，其原因主要就是分散染料、活性染料及染料中间体价格的回升。保龄宝的三季度业绩虽然不振，但随着公司产能的释放以及产品价格的企稳，三季度也有望出现业绩拐点，近期也有资金的关注。类似个股还有东方海洋、獐子岛、壹桥苗业等。二是从产业政策的角度。近期关于奶粉的报道，让越来越多的资金开始认同我国国产奶粉的市场份额将迅速提升，拥有国产奶粉品牌优势的贝因美有望持续活跃，成为中长线的较佳投资标的。与此同时，食品(安全、环保产业政策、水利投资政策也在向纵深发展，加加食品、龙泉股份以及新疆区域等个股可跟踪。

　　质优股有补涨迹象

　　本周，创业板指再创神奇，周一收出1297.64点新高，其后虽然有所受阻回落，但走势依然强劲，周三由于华谊兄弟、光线传媒等核心品种的进一步强势，创业板指又有再创历史新高的趋势。

　　如此态势说明两个问题，一是在一个强势市场中，的确不可轻易言顶，强势市场拥有一批实力超群的参与者，能够较为轻松地调节市场节奏，从而牵引强势市场向着更为强势的市场跃进。二是判断创业板指的后续行情，关键在于判断传媒股的后续动向。目前来看，传媒股，尤其是电影股又将迎来相对活跃的氛围，金秋电影市场依然火爆，就舆论所反映出的观点来看，创业板指将继续延续强势行情。

　　在此背景下，短线热钱仍将目光聚焦在创业板指，进而使得一批优质创业板个股开始出现补涨行情。创业板指的强悍走势，使得当前创业板诸多上市公司的估值较光线传媒等核心股的估值拉开了距离，而距离往往产生投资机会，故部分活跃资金开始回补创业板的优质个股，进而驱动着先头部队的相关个股已经形成上升通道，如拥有医疗大数据业务的福瑞股份，拥有医药辅料市场整合受益题材的尔康制药，此类个股的日K线图均形成了清晰的上升通道。如此走势也意味着当前创业板有望形成两个战场，主战场即是以光线传媒、华谊兄弟等为代表的影视传媒股，以中青宝等为代表的手机游戏股，以东方财富、同花顺等为代表的互联网金融概念股。此类个股的共性在于弹性强，略有买盘，股价即可大涨。所以，吸引了一大批核心资金参与其中。

　　另一个战场具有一定的辅助市场特征，如质优股的补涨行情，主要是福瑞股份、尔康制药等个股。同时，盘面显示出瑞普生物、博雅生物、长海股份等低估值的品种也渐有资金加盟，其中瑞普生物的股价走势更为乐观，公司在动物保护产业领域持续的科研投入，赋予了其厚积薄发的成长能量。与此同时，建新股份、三聚环保等公司基本面正在积极改善的个股也渐有资金的关注，后市值得跟踪。(证券市场红周刊)

　　机构中报持仓掀开四季度行情脉络

　　上行结构中，短期回档到位

　　过去的一周仅三个交易日，假日效应令市场交投动力明显转弱。期指当月合约显示，日线级别虽呈现股指下压多空线中轨的走势，但连续四个交易日下行对应的却是持仓量和成交量的不断下降，周线为明确的上轨空间未拓展前与下降趋势线交汇产生的技术性回档(图1)。考虑到期指对主板市场的助跌作用，上周所述2200点短线已完成下试，仅因长假资金层面套现压力的左右，致使周二单日下跌长阴明显偏离过大。

　　另外，由以往数据，自2012年以来全社会用电量增速、规模以上工业增加值与同期上证综指呈现正相关走势。与此相对应，今年8月份全社会用电量和规模以上工业增加值均有不俗增长(分别为13.7%、10.4%)。综合(来看，技术回调和长假期间外围市场的不确定性令短期A股指数呈现在目前区域弱震荡。经过短线震荡整理后指数将重返大市值品种轮动带来的缓慢上行推动(2207点或仍有反复)，原目标位2319点不变。

　　四季度政策导向题材股轮动延续

　　总体看，指数现在仅看得到较有限的上行区间。而季调数据还未出台，盘活存量资金基调和板块轮动中流动性中性偏紧的格局下，后市仍有不确定性。从机构半年报后持仓数据来看，基金、社保、QFII、券商、保险、信托等大幅增配品种排序集中于医药和金融地产等或大市值或权重蓝筹股中，以防御性保值为目标，显见是短期谨慎心态的佐证。当然，机构多属长期持股，如医药股，面临老龄化趋势的不可逆，养老产业未来规模和潜力不容小觑，相关医疗医药配套必不可少，药物保健、治疗、器械等占据其主流。

　　四季度临近，近期反复强调的大市值品种轮动仍对指数形成缓慢推升，但除了期待大盘快速上攻难以实现外，快速筑顶也不免成了空方的奢望。面临此局面，四季度市场的机会应不缺乏。数据显示，半年报后机构对于信息消费、节能环保、食品加工、机械制造以及化学原料等领域均有大幅增仓，且在商业地产、信息安全、食品类中存在交叉持股，如招商地产、北信源、伊利股份等。基于此，目前活跃度高企的细分上海自贸区、互联网金融、文化振兴、信息消费等政策利多品种有望延续轮动，而涉及重组题材者依然会风声水起。

　　大小市值股的切换节奏

　　目前，上证综指强于深证成指，这其中上海自贸区引领的大市值品种的反复轮动和活跃是其中的重要因素。运行到现在，随着外高桥的涨停打开，该板块再次面临阶段龙头切换。技术面上，陆家嘴有望接棒，第一批龙头上海物贸也到了回调末端面临再次启动。同期先行调整、且长阳后连续三周高位小幅震荡者如锦江投资、浦东金桥、交运股份、东方创业、浦东建设、豫园商城、龙头股份、龙宇燃油等有望跟随(图2)。另外以怡亚通、如意集团等为首的金融改革概念将交替共振。

　　目前深证成指运行于年线下方，但回落20天线后已到达前平台支撑位，继续深幅回落的可能性较小。与此相匹配的中小盘品种内，中小板综指表现坚挺。由于CRB指数大幅回调后存在反抽可能，资源类中小板中化工、煤炭等板块出现异动的个股可适度关注。

　　蓝筹价值现分歧 改革红利将成投资主线

　　上周初市场在金融股的带领下连续上攻，创业板则回调，近日二者走势似乎又有所交换。对此基金公司意见产生了一定的分歧，部分基金公司认为价值股难有持续表现，而另一些基金公司却认为应重配蓝筹股。展望后市，基金认为，未来的经济数据仍然值得关注，未来市场行情仍将以改革红利为投资主线。

　　蓝筹价值现分歧

　　上周初金融板块、自贸概念股、周期板块等领涨，两市成交量更于周中创近两年半的新高。相比之下，创业板出现回调，苹果新品令市场失望，累及相关产业链股票表现；近日二者走势又有所改变，沪指回调而创业板再创新高。对此，基金公司意见产生了一定的分歧。部分基金公司认为价值股难有持续表现，而另一些基金公司却认为蓝筹股值得关注。

　　汇添富分析认为价值股表现难以持续。8月经济数据继续体现经济企稳反弹的趋势，经济增加值、投资增速都有明显反弹，经济开始企稳，但这只是经济在低基数下的小反弹，中国经济面临的结构问题制约了本次反弹的高度。未来价值股表现难以持续，依然看好受益经济转型和结构调整的行业，包括医药、消费、环保、传媒等。

　　汇丰晋信也表示，本轮行情一直以来的“三新”主线出现动摇是不争的事实，但资金推动型的品种在没有实质性利好的不断刺激下，很难保持持续性强势，阶段性对“三低”——低价、低估值、低涨幅的扫荡采取“有则嘉勉无则观望”的态度或是较好选择。

　　而上投摩根和南方基金则相对看好低估值的蓝筹股。上投摩根认为，在超预期的经济数据及对改革期望不断升温的推动下，前期大盘涨幅可观。随着稳增长效果显现，8月自贸区主题以及对三中全会各项改革政策预期的不断演绎，市场信心正加速恢复。短期内出现系统性风险的概率不大，向好的逻辑仍然没有改变，目前库存处在低位，经济基本面的持续向好能够跨越第三季度的可能性比较大。另一方面仍然要密切关注QE是否退出，季末的流动性和三中全会是否有预期差。近期可以考虑继续增加一些自下而上精选的价值型公司，选择前期涨幅低，估值低的蓝筹中的龙头股。

　　南方基金认为，三中全会之前，政策面会逐渐回暖，蓝筹股有望出现一波反弹行情，值得投资者关注。总体而言，当前经济复苏力度不大，但整体回暖趋势明显。相比之下，创业板的高成长预期很难兑现，当前对于创业板的炒作，更像雾中花、水中月，讲故事、吹泡泡的成份大，全国小企业多如牛，真正具有成长性的则少如牛角。近期，许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，创业板见顶风险越来越大。因此投资策略上，应注重配置低估值蓝筹股和代表改革方向的自贸区领域，规避估值泡沫大的创业板个股。

　　9月经济数据值得关注

　　尽管经济数据连续向好，不过有基金公司对市场反弹的基础也表现出一定的不确定性，而9月或者更长一段时间的经济数据仍然值得关注。

　　国海富兰克林认为，随着连续两个月的经济数据出现好转，市场对经济的悲观预期开始逐步修正，反映在市场上部分周期性行业的估值在短期内得到较快提升。同时市场对政策利好预期强烈，上海自贸区/土地流转等短期改革利好对市场形成强烈刺激。在短期的题材热情之后，未来2个月的经济数据和货币政策方向将更具指导意义。

　　富国基金也认为，市场短期或将调整，后面继续关注9月份数据。风险因素来自国外。周五消息称奥巴马将提名萨默斯为美联储主席，使得美元走强的预期再度强化，资金流出压力渐增。此外，股指大涨至目前，获利盘卖压较重，一些技术指标均已构成一定压力。

　　富安达基金表示，此前发布的宏观经济数据强化了经济回暖信号。8月份工业增加值同比增长10.4%，环比7月份提升0.7%；社会固定资产投资同比增长20.3%，环比提升0.2%；社会消费品零售总额同比增长13.4%，环比提升0.2%；8月份M2同比增长14.7%，人民币贷款7113亿元，均好于市场预期，宏观流动性环比改善明显，支持实体经济复苏。在良好经济数据面前，市场对于经济增长预期边际改善明显，未来行情能否延续还需要密切关注9月份经济复苏能否延续。

　　改革预期仍在强化

　　展望后市，基金普遍认为改革预期将成为未来一段时间的投资主题。

　　国投瑞银判断，短期政策面、基本面和资金面及市场情绪仍偏向乐观，对三中全会的改革政策预期仍在强化，可以积极把握金融改革主题及超跌周期品反弹机会。中长期而言，随着三中全会的召开，过度乐观的改革预期有可能会向正常预期修正、经济同比数据会受到基数影响，而三季报业绩的公布也会对成长股的业绩预期作进一步证实，可以选择业绩增长确定性较高的行业提前布局，建议关注日常消费品、新进基药大品种及创新药、受益于智慧城市建设的安防行业、受益于智能电网和配网自动化建设的电力设备、受益于能源结构调整的天然气产业，以及新兴消费电子行业。

　　国海富兰克林认为，金融体制改革、经济体制改革及生态文明改革将成为中长期主题投资的首要主线。具体来看，包括人口(二胎、养老、医院投资)、土地(土改)、对外开放(自贸区、西进)、国企治理、金融改革(汇率、利率、牌照准入、新兴金融工具)、城镇化和节能环保。改革的核心思路是缓解矛盾、放开竞争、理顺体制，为新一轮的经济增长奠定基础条件。上述议题将是贯穿未来一年的投资主线，如何将传统的价值投资理念与主题投资融合，将决定未来很长时间内基金业绩的表现。

　　富安达基金称，虽然在放量大涨后可能需要休整，但由经济企稳回升与制度改革推动的行情有望持续。从短期看，大盘股与小盘股均有机会，尤其是三中全会之前，建议关注受益改革红利相关板块，当然，从长期看，只有符合经济转型方向的优质成长股才能够穿越周期。

　　博时基金投资经理招扬认为，对于A股市场来言，改革红利持续发酵，改革背景下的行业上涨也遵循两条路线，第一，新经济对某些传统行业的冲击和替代；第二，传统经济出现触底回升。由于金融市场将成为资源优化配置的重要载体，金融行业值得关注。（金融投资报）

　　六板块绘就双节概念淘金图

　　餐饮旅游

　　《旅游法》长期利好行业发展

　　随着中秋、国庆双节的临近，餐饮旅游板块也逐渐获得市场的关注，同时，今年4月份通过的《中华人民共和国旅游法》也将于10月1日起执行，使得市场对该板块的良性发展抱以极大期待。业内人士表示，《旅游法》实施将保证国庆长假期间部分出境游和国内游的价格透明度，但旅游线路的团费也将相应提高20%至50%。虽然在短期内会因团费提高失去部分客户，但从长期来看，对旅游行业形成长期利好。首先，旅游回归本质，以合适的价格放进旅游线路，骗钱的产品将逐渐被淘汰出局。其次，旅行社价格更为透明，价格吸引力相对下降，进一步加速散客化进程。第三，优秀的旅游产品竞争力进一步突出。

　　今年以来，受禽流感等负面因素的影响，上半年餐饮旅游行业整体业绩表现并不理想，行业内30家上市公司中仅有11家实现归属母公司净利润同比增长，其中，云南旅游(156.85%)、华天酒店(61.14%)、新都酒店(57.03%)等3家公司业绩同比增长在行业中居前。

　　国信证券维持对该板块“谨慎推荐”投资评级。今年8月份旅游板块大幅跑赢指数。整体来看，具有成长性的公司依然受到市场青睐。接下来9月底至10月初，根据历史规律，板块有可能出现一定盘整。不过，餐饮旅游板块仍面临三大利好因素，可继续保持稳健配置或逢低增持：首先，今年中秋国庆假期安排利好上半年被压抑的旅游需求释放；第二，行业政策面利好预期持续存在；第三，重点推荐公司陆续有新项目进入运营阶段，以及区域交通持续改善，提升市场情绪。结合股价催化剂以及兼顾2014年预期，精选个股仍是主轴，重点推荐中国国旅、中青旅、峨眉山A、张家界、腾邦国际、宋城股份、三特索道、锦江股份.

　　食品饮料

　　行业并购助强者恒强

　　在双节期间，无论是休闲聚会，还是走亲访友，食品饮料都是必不可少的要素。而在上周第三届中国(贵州)国际酒类博览会在贵阳圆满闭幕，也为相关个股带了“升机”，本次酒博会共设置2335个国际标准展位，参展商共计1565家，参会采购商企业11876家，其中境外采购商企业8家。初步落实国内酒类贸易558.4亿元，酒类进出口贸易6.97亿美元，超额完成原定目标任务。

　　今年以来，受多重负面因素的影响，上半年食品饮料行业整体业绩表现并不理想，行业内62家上市公司中有38家实现归属母公司净利润同比增长，其中，西藏发展(1364.04%)、海南椰岛(1204.14%)、恒顺醋业(207.95%)、伊利股份(128.22%)、啤酒花(107.54%)等4家公司业绩同比增长均超过100%，而五粮液、贵州茅台2只白酒龙头业绩亦实现同比增长，分别为14.76%、3.61%。

　　联讯证券表示，今年以来食品饮料行业并购大戏不断，通过并购重组快速扩大规模已成为企业做大做强的主要手段。由于食品饮料中的很多细分子行业集中度较低，随着监管趋严和门槛提高，未来食品饮料很多子行业通过兼并重组提高行业集中度将是大势所趋，而行业龙头通过整合将进一步扩大其市场份额，所以看好具有强势品牌和渠道的龙头企业投资机会。此外，大力推进城镇化和收入倍增计划(提低扩中)将导致生活节奏加快和餐饮业的蓬勃发展，同时人口老龄化和第四轮人口生育小高峰的到来也将增大对营养健康食品和婴幼儿奶粉的需求。虽然经济增速下降导致人均收入增速明显放缓，但消费结构升级必将刺激消费需求的稳定增长，所以未来婴幼儿奶粉、调味品、速冻品、方便食品、膳食补充剂、动植物蛋白品等细分领域都将迎来广阔的发展空间。根据这一投资逻辑，看好大众消费品的长期投资价值，重点推荐：伊利股份、贝因美、三全食品、中炬高新、承德露露、贵州茅台。

　　商业贸易

　　估值有望获得提升

　　在双节休假期间，各大商贸企业应接不暇的优惠活动，将极大的吸引各阶层消费者的目光，从而带动企业营业收入的提升。分析人士表示，近期受益于自贸区“炒地图”的蔓延，各地商业贸易股均出现轮番上涨的局面，与此同时，部分积极开展电商业务的上市公司，也获得了市场的认可。而中秋、国庆双节是商业贸易行业的传统旺季，部分前期涨幅较小的绩优股仍有表现机会。

　　今年以来，受多重负面因素的影响，上半年商业贸易行业整体业绩表现并不理想，行业内94家上市公司中近有52家实现归属母公司净利润同比增长，其中，江苏舜天(8294.66%)、南京中商(3212.72%)、中成股份(383.56%)、友好集团(317.45%)、海岛建设(223.91%)等公司上半年业绩同比增长均超过200%。

　　民族证券表示，从基本面情况分析，虽然已经是消费旺季，当行业景气度依然偏低，不宜乐观。预计商业贸易行业全年增速在12%左右，净利润增速在8%，相关上市公司业绩不会出现明显改善，维持行业“中性”评级。

　　个股方面，建议投资者把握两条主线：一是题材概念，相关公司受政策利好等各类影响，市场关注度提高，虽然短期内业绩或难有大的表现，但估值仍有望得以提升，建议关注苏宁云商、友阿股份、友谊股份等；二是业绩主导，主要关注业绩稳定增长的公司，建议关注永辉超市、海宁皮城、步步高等。

　　互联金融

　　未来一年到两年将迎推广爆发期

　　中秋小长假和“十一”黄金周即将来临，双节假期是网络消费旺季，各大电商企业应接不暇的优惠活动，吸引了广大网络消费者的眼球，从而带动互联金融企业营业收入的提升，互联金融概念股也成为资金追逐的目标。

　　从业绩方面来看，行业内14家上市公司中，有7家公司上半年实现归属母公司净利润同比增长，其中，深圳华强(150.55%)、恒生电子(37.48%)、腾邦国际(34.35%)、内蒙君正(28.54%)和金证股份(27.69%)等公司业绩同比增长在行业中居前。

　　对于行业未来的发展趋势，国金证券表示，在移动互联网的时代，不但商品交易由面对面交易转变为电子商务，而且支付工具也从POS演变为PC进而演变为移动智能终端。移动互联网的兴起已经催生并将持续推动金融支付的历史性大变局。目前，移动支付处于推广的初期，判断未来一年到两年就将迎来推广的爆发期。

　　个股方面，国金证券认为，2013年互联网金融处于明显萌芽阶段，由于阿里、腾讯等公司的努力，技术的进步以及监管的放松，电子支付、互联网信贷业务也出现了繁荣的局面。电子支付产业链较长，技术路线复杂，移动支付方面的受益标的市场已经反复热炒。互联网信贷方面，B2B公司纷纷有资讯向交易转型，实际上是一种变相的小贷业务，上海钢联、生意宝、焦点科技、慧聪网值得重点关注。

　　交通运输

　　行业龙头迎来阶段性机会

　　在双节休假期间，节日带来了物流运量大增，市场中交通运输股受到主力资金关注。分析人士认为，双节无重合，这是可拼凑史上最长假期，有利于远途旅行，将引爆集聚的航空、铁路出行需求，其有望成为相关个股启动的催化剂，行业龙头品种有望迎来阶段性机会。

　　从业绩方面来看，行业内89家上市公司中，有47家公司上半年实现归属母公司净利润同比增长，其中，海博股份(92.75%)、宁波海运(66.13%)、中原高速(55.55%)、深赤湾A(33.13%)和唐山港(32.33%)等公司业绩同比增长在行业中居前。

　　对于行业未来的发展趋势，广发证券表示，新《旅游法》和“双节”放假安排将引爆9月底至10月初远途旅游的集中需求，远期订座率和票价明显改善成为航空股抬升的催化剂，航空板块估值处于历史低位，建议关注东方航空、中国国航、白云机场和上海机场。

　　个股方面，东北证券认为，近期部分航运细分市场出现景气回暖，国际干散货航运运价较快攀升，BDI指数创年内新高。BDI上涨的原因为近期铁矿石成交较多，煤炭运输及镍矿运输也趋活跃。尽管2013年航运市场仍然供过于求，但近阶段行业景气有缓慢向上修复的趋势，当前航运业扶持政策出台，及以后具体方案的细化及落实，将有助于行业供需关系改善，加快供需关系逆转，预期2014年以后运力供应压力逐级减轻，同时航运股价也经过了长期较充分调整，可以适度布局航运股，以等待逐步来临的行业供需形势改善。建议重点关注的品种为中远航运、中海集运、招商轮船、中海发展。

　　农林牧渔

　　五角度寻找投资机会

　　从业绩方面来看，行业内78家上市公司中，有36家公司上半年实现归属母公司净利润同比增长，其中，大湖股份(1371.68%)、东凌粮油(816.45%)、康达尔(814.51%)、福成五丰(394.79%)、金健米业(371.17%)、大江股份(353.80%)、中粮屯河(314.06%)、华资实业(246.53%)等公司业绩同比增长在行业中居前。

　　对于行业未来的发展趋势，齐鲁证券表示，当前双节需求季节性恢复，鸡屠宰场库存正进入加速去化通道，从5月份的100%满负荷库存，目前已下降到40%-50%，从而拉动终端鸡肉量价齐升，进而引发企业盈利改善和估值提升迅速升温，随后禽产业链将迎来较大级别的反弹，建议有节奏、波动布局民和股份、圣农发展等禽业股。

　　个股方面，齐鲁证券认为，投资者可从以下五大领域寻找投资机会：其一，土地流转加速试点助推主题投资升温，首推经营模式转型的亚盛集团，推荐北大荒、辉隆股份、海南橡胶等；其二，继续看好下半年畜禽产业链，重点推荐大北农、瑞普生物、大华农、民和股份、圣农发展、唐人神、新希望、海大集团；其三，鉴于山东海参产量锐减，继续推荐好当家等海参养殖股；其四，种业去库存进入末期、行业拐点逐渐出现，重点推荐登海种业，中长期看好隆平高科；其五，积极推荐旺季到来的西王食品。（凤凰网）

(责任编辑：DF010)