范勇宏华丽转身的信号：透露出一些牛市的味道

　　范勇宏算得上公募基金教父级大佬，从华夏基金公司急流勇退，如今再次出山，转任中国人寿资产管理公司首席投资官。范勇宏华丽转身背后释放了怎样的信号呢？

　　公募基金业第一代掌门人如今还坚持一线的凤毛麟角，基金业的寒冬成为埋葬大批风云人物的“公墓”。范勇宏离开华夏基金公司后，对资本市场的看法是转型无牛市，短短不到一年时间，他再度出山执掌人寿资管上万亿的投资业务，这家超级机构投资者已经具备了与国际资产管理公司相媲美的实力。这是否意味着范勇宏对资本市场的看法发生了改变呢？

　　范勇宏的华丽转身已经透露出一些牛市的味道，资本市场的投资环境正在发生变化，全面深化改革和对外开放将改变中国主要依靠国有企业和房地产的投资扩张来获得增长的模式，放松管制和市场化改革将重塑中国经济的活力，注册制的推行和多层次场外市场的建立，未来资本市场可投资的标的很多，这一切都要靠投资眼光，投资人才有了用武之地。范勇宏重出江湖的标杆性事件可能引发连锁反应，当初，退场的公募基金风云人物可能以各种形式重新登场。

　　证监会主席肖钢最近的讲话透露出资本市场市场化、法治化和国际化的改革方向，全面开放意味着海外资金进入不再受到额度限制，中国是全球第二大经济体，全球投资机构在中国的资产配置比重远远不够。有数据显示，全球资产管理规模在370万亿元人民币，中国资产管理规模增长速度达到23%，目前，达到30万亿元的规模。如果全球投资机构将10%的资产配置到中国，就将给中国资本市场增加30万亿元的海外资金来源。也就是说，中国资本市场可以获得60万亿元的资产配置；而目前中国股市的总市值在20多万亿，证券化率不足50%，中国股市总体估值还将膨胀超过两倍。上证指数目前在2200点附近，未来可能超过5000点。中国还有大量的养老金需要入市，资金不是牛市的障碍，最大的问题是投资人才的稀缺，因为即将展开的是一场国际化竞争。

　　中国公募基金的规模相对于国际大型投资机构来说不过是一个小舢板，中国公募基金规模不过3万亿，也就是相当于一家国际性投资机构管理的资产规模，未来要与索罗斯之类的国际金融大鳄同台竞技。

　　范勇宏从当初的小舢板转身登上了一艘机构投资者的大船，中国的机构投资者能否凭借天时地利人和获取本土竞争优势？全球化资产配置是方向，否则，美联储一场QE退出就会让中国的机构投资者损失不菲，未来，范勇宏们面对的挑战是管控全球性风险，这需要资产的多市场和多工具组合。因为他们面对的不仅是股价波动的风险，还有全球汇率、利率和政治经济的风险，这些都是国内机构投资者未曾经历过的，我们准备好了吗？

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　　私募行踪：王亚伟出手两公司 泽熙罕见调研1股

　　临近年末，又到机构大幅调仓时。

　　与此同时，各路机构也纷纷加大了现场调研的力度。

　　据不完全统计，在11月18日一天，仅机构现场光顾调研的深市上市公司就超过了13家，仅海陆重工(002255.SZ)一家上市公司就多达13家机构现身现场调研。在参与机构中，券商就包括申银万国、国信证券、海通证券等一线券商；公募基金则有华安基金、融通基金等，而私募龙头泽熙投资也出现在海陆重工现场调研的名单之列。

　　本报记者进一步调查发现，自今年四季度以来，包括海陆重工在内，泽熙密集调研、现场探查的深市上市公司已达40家，涉及行业主要包括TMT、医药、环保等。

　　而原明星基金经理王亚伟旗下的千合资本则先后出现在华力创通(300045.SZ)和星星科技(300256.SZ)的现场调研名单里。

　　值得一提的是，就在千合资本调研过后，华力创通股价便开始节节走高。10月23日，与千合资本一同参与现场调研的还包括国海证券、太平资产、东方基金、海航资本、华商基金绵世股份、中邮基金、长盛基金等一众机构。彼时，华力创通股价报收17.98元。

　　紧接着，第二波更大规模的机构调研又如期而至。11月5日，包括国泰君安、嘉实基金、尚雅投资、中信证券、鸿道投资、华商基金等在内的25家公、私募机构再度光临公司调研。截至11月21日收盘，华力创通股价已飙升至23.70元，短短20个交易日内，公司股价大幅上涨逾三成。

　　泽熙青睐TMT行业

　　调查表明，在泽熙投资今年四季度以来密集调研的对象中，TMT上市公司成为了其最爱。

　　截至目前，泽熙相继现身调研的TMT上市公司多达11家，分别包括科大讯飞(002230.SZ)、星网锐捷(002396.SZ)、杰赛科技(002544.SZ)、安洁科技(002635.SZ)、捷成股份(300182.SZ)、东软载波(300183.SZ)、美亚柏科(300188.SZ)、北京君正(300223.SZ)、蓝盾股份(300297.SZ)、中颖电子(300327.SZ)、长亮科技(300348.SZ).

　　其中，就在泽熙投资现场调研过后，美亚柏科股价自11月13日至18日的四个交易日里曾连续报收四个涨停板。

　　同样，泽熙现身调研的北京君正和蓝盾股份股价亦应声上涨。10月31日，泽熙投资与建信基金、华商基金、国金通用基金、安邦资产、华创证券、嘉实基金、东方基金等8家机构对公司进行了现场调研。

　　截至21日收盘，北京君正股价已从调研之初的18.75元大幅上扬至25.90元，涨幅高达38.13%。

　　此外，公司的机构调研情况也表明，进入四季度以来，陆续已有三批机构投资者赴公司现场调研。最近的一次调研时间为11月14日。包括广发基金、中海基金在内，参与机构多达10家。其中，广发基金更由公司副总经理朱平亲自带队考察。

　　而泽熙在四季度率先调研的蓝盾股份股价涨幅更是惊人。11月6日，泽熙投资领先造访公司。自11月13日至19日的5个交易日里，蓝盾股份是连拉五个涨停板。

　　除了TMT行业以外，泽熙投资在四季度还探访了多家医药上市公司，分别为亚太药业(002370.SZ)、瑞康医药(002589.SZ)、华仁药业(300110.SZ)、香雪制药(300147.SZ)、冠昊生物(300238.SZ).

　　此外，泽熙投资对环保行业兴趣也较浓，其现场调研对象分别包括富春环保(002479.SZ)、雪迪龙(002658.SZ)、三聚环保(300072.SZ)、中电环保(300172.SZ)等。

　　有意思的是，泽熙投资还对一家机构久无兴趣调研的公司作了现场查看。据威尔泰(002058.SZ)近期披露的投资者调研记录显示，在今年三季报发布后的次日，即10月23日，泽熙投资、罗尔基金和广东至高律师事务所相关人士就来到公司调研。

　　早在2010年，威尔泰曾动过重组的念头，不过在当年股东大会上遭到否决。

　　机构争议年末行情

　　不过，尽管机构调研频频，不少私募坦言并不看好年底行情。

　　比如，上海鸿逸投资管理有限公司总经理兼投资总监张云逸表示，考虑到年底流动性收紧，其不看好今年年底的行情。

　　“这跟中国的财政体制包括经济管理体制有很大关系，中国财务结算的周期就是年初放钱年底收钱，从过往市场表现来看也是这样的，每年到了年底就不行。剩下两个月时间，操作上主要以防御为主，保持胜利果实。”张云逸认为。

　　今年以来，由张云逸管理的“长安信托-鸿逸1号”收益率已经高达98.88%，暂居私募榜亚军位置。

　　“明年肯定有行情，特别是明年一季度。中国大的经济发展周期已经过去，传统产业受宏观经济影响比较大，不会有大机会，只可能是周期性的波动机会。”张云逸称。

　　与私募看淡年末行情不同的是，公募基金人士仍然跃跃欲试。信达澳银基金有关人士认为，在板块选择方面，金融地产等低估值蓝筹股受益于经济信心的提振，有望走出一轮估值修复行情；而创业板股票经历了前期的大幅快速杀跌，未来将迎来显著的超跌反弹行情；另外，国企改革、自贸区等主题投资领域也是值得积极布局的重点方向。（21世纪经济报道）

　　申银万国：沪指明年看高至2600点 五大方向掘金

　　2013年11月22日，申银万国表示，沪指明年或上2600点，此外，申万还给投资者指出了五大掘金方向。

　　近日大盘继续在2200点处震荡，可以看出2200点出压力巨大。而从技术上看，强压A股三年的规律也再显威，这加大了多方冲关的难度。但是申银万国发布的投资策略却看到了市场的希望。

　　申银万国称，2009年三季度以来，中国经济增速经历了10个季度的下滑后，逐步探明“七上八下”的底部区域。申银万国认为，企业盈利增速正在企稳；与此同时，经历“苦寒”之后，投资者对于经济预期愈发谨慎。“GDP增速大幅低于预期的概率在降低，股票市场的系统性风险溢价逐步下降。超发货币拉动投资的旧模式渐渐走向困局，引发了阶段性的无风险利率高企，但部分投资者担忧的”明斯基时刻“并不会马上来临。”

　　申万指出，存量博弈困局有望逐步打破。“由于央行货币政策调控从紧以及QE逐步退出等因素，14年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期以及三中全会对市朝改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低。”此外，申万认为，改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率。

　　“短期看，2013年‘结构性牛市’后，市场财富效应增加，股市吸引力因此提升。潜在的新增资金包括养老金、退出房地产开发的资金、期货资金搬家等，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。我们预计上证指数2014年核心波动区间为(2000-2600)。”

　　针对新兴市场，申万指出，新兴成长尚待重新出发。经历13年的“高歌猛进”，高估值成长需要一段时间“休养生息”，短期内面临的风险和压力包括：年报业绩证伪压力、IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力、年底机构锁定收益获利回吐，风险偏好阶段性下降等。但申万强调，从中长期看，代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向，转型带来的行业市值结构变迁已经深入人心。

　　“从海外经验看，转型期新兴成长指数阶段性回调幅度一般不超过35%。待春节后，13年年报业绩风险释放，去伪存真之后，高估值成长有望重新出发。我们预计创业板指数2014年核心波动区间为(1000,1500)。”

　　申银万国还表示，改革相关主题将是14年投资的重点方向。14年市场依然充满结构性机会，除了新兴成长在调整之后有望重新出发。

　　申银万国还建议投资者积极布局改革主题，包括五大方向：1、安全建设：国防安全、信息安全、消费安全；2、破除垄断：重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域；3、国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击；4、生态变革：环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；5、网络创新：铁路、4G等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。金融、地产等低估值价值股的表现更多是由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽(房产税、地方债)等事件带来的脉冲式机会。

　　总的来说，申银万国认为，“改革对于资本市场影响深远！从基本面和交易心理层面看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好；更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响！我们对14年的行情趋于乐观，积极寻找结构性机会！”（东方财富网）

　　部分公募基金人士：资金重新涌向白马股

　　公募基金人士认为，资金风险偏好降低，由成长股流向白马股，重新关注白马股价值。未来白马股虽然不一定会有大的行情，但仍有一定表现机会。

　　10月下旬以来，伊利股份、云南白药、上海家化等白马股出现较大幅度回调，其背后是包括基金在内的机构投资者大举出逃。

　　事实上，白马股一直是基金重仓股。天弘基金高级策略分析师刘佳章认为，白马股适合买入并长期持有，与基金的投资理念相一致，所以基金的核心持仓倾向于白马股。

　　一般认为白马股公司占据了行业领先者的地位，拥有比较大的市场份额，且公司业绩良好，现金流充裕，股价比较稳定，能够穿越行业或者市场周期。对于前一阶段白马股出现的调整，刘佳章认为，白马股的风险有高有低，不久前的调整可能是一些机构投资者出于策略性目的进行调仓。虽然有些公司不错，但股价相对偏贵，所以机构卖出是为了以后的买入。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，一些基金公司对四季度经济增长缺乏信心，认为股市仍将下跌，是前一段时间基金减持白马股的主要原因。

　　事实上，今年以来白马股一直处于低迷状态。由于今年宏观经济不景气，市场普遍对主板股票缺乏信心，使得白马股估值处于低位，大量资金涌向“有故事”的成长股。

　　“前一段时间市场拼命炒成长股，白马股遭到抛弃。现在成长股已经炒完了，资金开始转战白马股。”对于白马股大涨，杨德龙认为，这说明资金风险偏好下降，开始重新关注白马股的价值了。

　　“因为跌了，所以更有价值，资金这样流动，才能做差价。”杨德龙认为，白马股经历了今年的持续低迷后，在未来两个月内虽不一定会有大行情，但有可能出现一定反弹。

　　“白马股和成长股有跷跷板效应。”杨德龙表示，目前有迹象表明，在接下来的两个月，市场风格将会发生转换，资金将寻找新的机会。“成长股已经达到了一个顶点，现在主板中周期股还没等到合适机会，所有只能从防御性板块中找机会。”未来可挖掘一些在股市上表现不好但业绩不错的白马股，机会在食品饮料、汽车、家电、中小银行等受宏观经济影响较小领域的个股。

　　杨德龙认为，白马股是基金重仓股，对基金净值影响较大。今年以来白马股都跌得比较多，基金也想打个翻身仗，所以从大多数基金的角度来看，都会想办法发动白马股行情，帮助拉升净值。此外，临近年底投资者出于追求稳定的目的也将会重点选择投资白马股。

(责任编辑：DF070)