11月CPI今公布 专家称全年通胀远低于调控目标

　　中新网12月9日电国家统计局今天将公布11月CPI数据。多数机构和专家预计，11月CPI同比涨幅可能比上月微降至3.1%左右，食品和蔬菜价格涨幅平稳中回落，居住价格、人力成本成为推动物价上涨的重要因素；四季度物价压力大于三季度，平均水平可能达3.2%，但全年CPI涨幅在2.7%左右，远低于预期调控目标。

　　11月CPI同比或上涨3.1%，房租和人工成本成重要拉动因素

　　11月底至今，各大市场机构纷纷对11月份CPI数据做出预测，多数机构认为，11月CPI仍会高于3%。

　　兴业银行报告预计，11月份CPI涨幅比上个月下降0.1个百分点到3.1%。中国人民大学经济学院副院长刘元春接受中新网财经频道采访时预测，11月CPI同比涨幅在3.1%左右。申银万国首席宏观分析师李慧勇也表示，11月通胀将小幅回落至3.1%，比10月回落0.1个百分点。不过，也有机构预计CPI比10月份小幅走高，国开证券和光大证券的预测值都为3.3%。

　　对于推动CPI上涨的主要因素，刘元春分析，11月食品和蔬菜价格上涨比10月份有所缓和，尽管经济增长、总需求有所上涨，但是翘尾因素略有回落，总体来看，物价上涨可能平稳中略微回落。今年房价上涨较快，导致房租上涨明显；人力成本、农民工工资是服务类价格上涨一个很重要的因素，11月服务类价格还会处于高位运行。

　　李慧勇则预计，11月非食品价格受产能过剩影响，缺乏上升动力，同比涨幅为1.6%，与10月持平；食品价格上涨6.2%，比上月回落0.3个百分点。另有分析认为，因为近段时期农产品等食品保持了良好的供应量，食品价格保持了平稳的态势，不会成为拉动11月份CPI上涨的主要因素。而房租以及人工等费用将会成为拉动11月份CPI上涨的重要原因。

　　“11月份CPI环比小幅下降，蔬菜和鸡蛋等食品价格出现不同程度的下跌，肉类价格小幅上涨。猪肉进入需求旺季，价格小幅走高。其他食品方面，11月出现普遍下降，鸡蛋和水产品价格走低。”银河证券首席经济学家潘向东表示，非食品价格方面，居住类价格小幅上涨，主要是由于租金价格上升；由于采暖季到来，居民生活用能源价格上涨。

　　四季度物价压力加大涨幅或超3%，全年通胀远低于调控目标

　　由于10月和11月的CPI涨幅都在3%以上，估计12月份的CPI会温和上涨。四季度物价压力比三季度会有所上升，平均水平会保持在3%以上。

　　刘元春对中新网财经频道分析，四季度物价压力肯定比前几个季度要大，CPI涨幅上了新的台阶破3之后，再加上四季度经济持续上扬，四季度的物价上涨水能保持在3.2%的水平，值得关注。

　　专家分析，12月份CPI翘尾因素约为2.2个百分点，影响大幅下降。由于天气变冷和临近过年，历年12月蔬菜价格都出现大幅上涨。猪肉消费进入旺季，需求比上几个月回升，猪肉价格走高，但上涨幅度会低于往年。近期我国经济增速有所回升，会对物价上涨一定的支撑，房租类价格也会继续回升。

　　对于全年的物价水平，刘元春认为，涨幅在2.7%左右。中国银行战略发展部高级分析师周景彤也对中新网财经频道表示，四季度的CPI涨幅会略高于3%，但不会高太多，全年在2.7%-2.8%。

　　原国家统计局总经济师兼新闻发言人姚景源此前对中新网分析，四季度物价压力会有所上升，但比较温和可控，但实现全年的物价调控目标不成问题。

　　“由于年末蔬菜和猪肉价格回升，四季度物价水平相应回升，高于三季度；全年物价上涨2.8%左右，远低于预期3.5%的通胀目标。”银河证券研报表示，2013年总体物价水平保持平稳，物价走势前低后高缓步上升，三、四季度的物价上升，一部分原因是上半年货币发行稳中偏松。

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　　虽有猪肉“领跑”，但未形成上涨压力

　　通胀小幅回落不改货币政策从紧

　　中央经济工作会议即将于月内召开。按照惯例，先期召开的中共中央政治局会议分析研究2014年经济工作会将对经济政策“定调”。然而12月3日召开的会议中，并未提及货币与财政政策的调整。

　　而作为货币政策调整的重要影响因素，9月起恢复走高的CPI增幅仍引起市场警觉。“尽管通胀回落，但仍在央行关注区间以上，政策短期内不会因为通胀预期下降而有所放松。”国泰君安宏观分析师汪进称。

　　猪肉价格短期推涨物价

　　在各种涨价因素中，猪肉价格仍扮演着重要的角色。

　　多家机构近期发布的研报预测，9日披露的11月CPI的上涨幅度或较10月3.2%有小幅下降，但从分类看，食品仍会是主要涨价品类，其中肉类价格小幅上涨，尤其是猪肉价格走高。

　　以西安为例，《中国经营报》记者12月4日，在各大超市调查发现，西安的猪肉价格进入三季度之后节节攀升，其中精品猪肉价格甚至超过30元/斤 。陕西省多家大型养殖场在接受采访时均表示近期猪肉价格波动比较大，几乎是一天一个价，但是整体呈上升趋势。

　　“随着冬季的来临，市场对猪肉的消费需求持续回升，逐渐进入消费旺季；另一方面，由于上半年‘漂浮猪’等事件对养猪市场的整体冲击，导致养殖户对生猪的存栏率普遍低于往年，从而致使后期的市场猪肉供应紧缺，因此价格也就上涨明显。”陕西省旬邑县养殖场老板刘先生向记者表示。

　　据悉，生猪养殖最快的育肥阶段也要4~5个月，所以刘先生预测，春节之前，猪肉的价格还会上涨。

　　“ 11月猪肉价格整体是稳步上扬趋势，这是因为市场需求逐渐好转，企业销售量较前期有所增加，尤其是进入11月中旬以后，食品企业与养殖户看好冬至消费能提振市场，而养殖户惜售待涨情绪浓，这导致食品企业收猪难而致价格上涨 。”卓创资讯生猪分析师姬光欣表示，12月份，猪价会呈现缓慢上扬态势，随着气温降低，下雪等天气因素还会令交通受阻而使猪价有所上涨。

　　如果按照此前的“猪周期”曲线判断，今年四五月份的猪价或是本轮猪周期底部，明年猪价将走高，全年价格中枢预计比2013年明显抬高。但由于玉米和大豆的产量增加，饲料成本反而是走低的趋势。

　　不过在姬光欣看来，此前3年一个轮回的传统猪周期基本被打破，已被缩短为微型周期。也就是说持续暴涨或暴跌现象难再出现。

　　他作此判断主要基于三个方面：国家宏观调控对养殖户的补贴，提高了他们的养猪积极性；信息更加通畅，在养殖户的生产安排上更趋于理性；最后是国内加大了对猪病疫情的防控 .

　　多因素助通胀小幅回落

　　不过除了猪肉价格上涨明显外，其他影响11 月CPI的多个因素均出现普遍下降。

　　来自国泰君安的数据显示，11月第三周(11月18日至11月24日)商务部食品价格环比下降0.1%，统计局食品价格11月中旬环比下降0.3%，农业部食品价格11月第四周(11月25日至11月29日)环比基本持平，食品价格趋于回落之势。

　　在非食品价格方面，居住类价格小幅上涨，主要是由于租金价格上升，还有采暖季到来，居民生活用能源价格上涨，但节日后旅游及旅游相关价格回落。

　　11月28日，国家发展和改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨分别提高160元和155元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别提高0.12元和0.13元，调价执行时间为11月28日24时。由于成品油在CPI中的比重约为0.2%，近期成品油上调短期对11月CPI影响不大。市场分析人士认为，其直接影响要到12月CPI才体现。

　　“成品油上调对11月CPI的直接影响有限，但受到油价传导滞后性的影响，本轮上调将会在12月份CPI中方能体现，届时助推12月份CPI的涨幅。”卓创资讯一位成品油分析师认为。

　　11月PPI仍然为负，也未对通胀形成太大压力。“我们维持11月统计局PPI环比为-0.1%，同比为-1.5%的预测。”汪进称。国家统计局数据显示，10 月PPI同比下降1. 5%，环比持平 .

　　“翘尾因素影响3.1%，新增小幅下降0.1%。但12 月份CPI 翘尾影响约为2.2 个百分点左右，翘尾影响大幅下降。”银河证券首席经济学家潘向东对记者表示。

　　由于大多影响11月CPI的因素均出现环比回落，因此受访人预计11月CPI同比涨幅回落至3%。

　　中信建投研究发展部高级副总裁安尉与汪进接受记者采访时均预计11月CPI为3%左右，其理由是虽然九十月份通胀上行，但未形成上涨的持续压力，并且今年大部分月份的CPI均在3%以下，因而预计全年物价水平2.8%左右，远低于预期3.5%的通胀目标。

　　不过，明年物价水平存在分歧。交行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟强调称，明年物价上涨压力可能比今年还要略大一些，明年CPI同比的高点也可能高于今年的3.2%。

　　但潘向东却持不同观点，“明年一季度物价水平比2013年四季度略有下行，约在2.8%左右，虽然是食品价格上行时期，但是翘尾水平略低，整体物价水平略低于四季度。由于未来货币政策确定稳重偏紧的格局，那么物价上行压力仍然保持在一定范围，明年总体物价水平约为3%左右。”

　　回落不改货币政策从紧

　　市场普遍预期的3%左右的CPI增幅距离今年总理划定的“3.5%”红线尚有距离。但在汪进看来，尽管通胀回落，但仍在央行关注区间以上，政策短期内不会因为通胀预期下降而有所放松。

　　“货币政策仍维持稳健的大基调，货币政策扮演中性的角色，让产业政策起到推动转型的力量，因此央行采取相机抉择，既不能放水，但也不能缩得太紧，不能影响产业转型。”安尉对记者表示。

　　受访人士表示，目前央行仍将通过频繁公开市场操作维持一个稳定资金环境。但记者注意到，央行在近月暂停逆回购后又重启。12月3日，央行刚刚进行了180亿元7天期逆回购。

　　“这只是央行平稳的对冲操作，根据需求投放货币，不能说明货币正常松与紧的问题。”汪进对记者表示，目前货币政策仍然比较平稳。

　　值得注意的是，11月最后一周企业债券发行平均利率由6.3%攀升至6.8%创出新高，高于市场预期。“债券融资成本超增显著拖累周度融资增长，显示出央行政策收紧对企业融资的影响仍超出此前预期。”汪进认为。

　　企业融资恶化或拖累增长。“受央行逆回购提供的流动性支撑，目前货币市场短期利率有所回落，但整体偏紧的政策延续，企业融资利率攀升。”汪进表示，受企业债券发行利率持续攀升的影响，截至11月29日，11月企业中长期债券净融资额同比少增786亿元。企业中长期债券融资量的大幅减少有可能进一步限制企业投资行为，进而不利于未来更长期的经济增长。

　　对于12月份，有券商宏观分析师指出，从政策面考虑，央行将继续实施稳健的货币政策， 但是考虑到年末银行揽储行为以及今年6月的“钱荒”事件，央行会继续通过逆回购释放流动性；而从资金面考虑，财政存款投放也会有助于流动性。但是，年末考核引致的资金紧张及利率上行趋势不会改变。

　　在信贷上，为了遏制金融风险，监管层自2013年第二季度开始“逐步紧缩信贷”。社会融资总量增长已从8月份21.9%的近期高位放缓到了10月份的18.7%。“到2013年年底有可能进一步趋缓至17.5%。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计。

　　临近年末，市场比较关注明年的货币政策方向，记者采访获悉，明年货币操作或将继续偏紧。

　　国家信息中心近日发布的《经济信息绿皮书：中国与世界经济发展报告(2014)》建议称，明年GDP增速目标应该划定在7%，而宏观调控仍需继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

　　12月3日召开的政治局会议分析研究2014年经济工作，但会议并未对通胀做分析和描述，只是提出“科学把握宏观调控政策框架”。

　　有券商分析师对此解读称，这或意味新一届领导人在2013 年中期提出的经济运行处于 “合理区间”和形成合理的宏观调控政策框架两条主线将继续贯彻。也就是说，经济仍将追求7.5%和7%的下限与底限，而3.5%仍是通胀的上限，政策调控将动态调整。

　　“物价上行未止，2014 年上半年破‘3.5%’是大概率，因而明年调控政策将维持积极财政和稳健货币，货币操作将继续偏紧。”上述券商人士认为。（中国经营报）

　　11月CPI或仍处3时代 预计完成全年调控目标无虞

　　随着寒冬将至，食品价格的攀升趋势明显。临近年关，节日因素是否将推动我国年末物价出现较大攀升，给全年物价形势增添新的变数？

　　记者在采访中发现，诸多专家和机构人士认为11月CPI或将与上月持平甚至可能略有回调。今年物价涨幅不会冲击“上限”，明年物价上涨压力或高于今年。

　　联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩预计，11月份CPI同比上涨3.2%，CPI基本维持稳定，鲜菜价格增速有所加快，但核心因素粮食以及肉类价格环比增速基本持平，CPI仍处上行区间，但上行空间有限，预计CPI明年一季度见顶。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计，11月份CPI同比涨幅可能在3.1%左右，CPI同比涨幅相比上月可能略有回调，但将连续3个月维持在3%以上。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委预计11月份CPI同比涨幅下降0.1个百分点到3.1%。CPI同比3个月内首次回落，PPI持续负增长，预计通胀担忧略有缓解。

　　不少市场机构也持有相同的判断。申银万国认为，11月份CPI同比涨幅预计为3.1%，比上月回落0.1个百分点。也有市场机构的预期数据较低。第一创业证券分析师预计，11月CPI同比上涨2.9%。从月环比看，11月份CPI环比预计下跌0.2%。

　　总体来看，市场大多预计11月CPI不会较10月份大幅上涨，持平或者有所回调的概率较大。判断依据主要在于天气因素对食品价格的影响尚且不大，进入11月份以来，食品价格总体运行平稳，其中蔬菜价格小幅回落，肉类价格略有上涨。有涨有跌致使食品价格未现大幅反弹，由于今年11月成品油价下调向下带动交通价格，非食品价格基本持平。在产能过剩的压力下，非食品价格难以出现大幅上涨的趋势。

　　唐建伟预计，四季度CPI同比可能都在3%以上，全年CPI同比约为2.7%，低于全年3.5%的物价控制目标。但从CPI运行趋势上看，今年CPI已经进入上行周期，而根据历史经验，国内CPI的上行周期一般会持续两年左右，且周期的高点会在第二年出现。因此，预计明年物价上涨压力可能比今年略大一些，明年CPI同比的高点也可能高于今年的3.2%。

　　国家信息中心日前发布的《中国与世界经济发展报告(2014)》预测指出，今年全年CPI上涨2.7%，完成预定3.5%的调控目标无虞；预计明年CPI为3.2%，比今年略高但压力不大。国家发改委价格监测中心日前发布的报告预测，2014年中国经济将继续保持稳中有进的增长态势，明年价格上涨的压力将大于今年，预计2014年CPI涨幅将略超过3%。

　　分析人士指出，食品价格是近期我国物价波动的主要因素。今年我国粮食实现“十连增”，粮食丰收为粮食价格的基本稳定奠定了良好的基础，有利于食品价格的基本稳定。从“猪周期”来看，虽然上升的周期已经开启但是仍处于起步阶段，猪肉价格涨幅有限，11月猪肉价格的回落进一步验证了这一判断。

　　另一个物价指数PPI降幅逐步收窄但是同比仍处负增长区间，明年虽然有望转正，但是也难以大幅增长。PPI向CPI的传导需要一段时间，从这一数据来看，明年不存在PPI传导致CPI涨幅大幅攀升的压力。

　　从国际因素来看，美国经济复苏形势较好，欧盟经济触底回升处于平静期，发达国家经济体的稳定对新兴经济体市场带来积极影响，但是后期新兴经济体经济的放缓仍是国际经济形势的不确定性因素。各方对明年全球经济形势的判断仍属中性，国际需求大幅回暖的可能性不大，需求的乏力难以推动国际大宗商品价格大幅反弹，因此，我国面临的输入型通胀压力不大。

　　推动明年物价或将保持在3%以上的因素主要在于食品价格温和上涨以及服务价格的上行。市场人士指出，随着我国能源价格机制改革的推进，短期内会推动我国资源品价格的上升，但是长期来看，扭曲的资源品价格将得到理顺，价格将真实反映需求，最终有利于市场发挥配置资源的作用，为价格的稳定创造良好的外部环境。（金融时报）

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