上海17日出台国企改革新方案 将探索清单监管模式

　　上海17日召开大会出台国资国企改革新方案

　　上证报记者近日获悉，17日上海将召开国资国企改革大会，届时将出台上海市国资国企改革的最新方案。

　　业内人士认为，本轮国企改革与过去30多年改革的最大区别可能在于，国企要进行类型化区分，针对不同类型采取不同的改革措施。

　　据透露，目前，上海方面正在探索对国有企业进行章程监管、契约型监管、协同监管等多种监管模式。今后，上海还将对国资国企的监管引入“负面清单”概念，探索清单监管模式。

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　　上海国企改革先行一步7股将成急先锋

　　国企改革将在很长一段时间中给A股带来明确的主题投资机会，业内人士认为，从资产证券化的角度，上海国资委旗下大集团、小公司未来推进集团资产注入的概率较大，上海机场、中华企业、新华传媒、东方明珠、百视通、上海医药、新世界等值得关注。

　　上海机场

　　上海国资委旗下的监管企业

　　航空业务保持小幅增长，收费并轨对公司营收带来积极影响，上海机场 (600009)前三季度业绩保持稳定增长格局。对于未来炒作主线，业内人士认为国企改革预期是重要主题投资机会之一。兴业证券分析师曾旭表示，上海国企改革预期，利好公司发展前景。母公司上海机场集团有限公司作为上海国资委旗下的监管企业，势必会受上海国资改革影响。上海机场作为体量比较大的上市公司，证券化之后有利于提高整体的证券化率。集团还有虹桥航站楼、物流、广告、商业地产等丰富资产。如果这些资产注入上市公司将很大程度提高集团资产证券化率，符合国资委的计划预期。

　　中华企业

　　有望成为上海国资地产整合平台

　　国泰君安证券分析师李品科指出，上海可能推出新一轮国资改革方案，中华企业 (600675)有望通过从中受益。首先，公司符合“大集团、小公司”特征，大股东上海地产集团与公司存在同业竞争问题，公司有望成为上海国资地产整合平台；此外，若国企改革能加大市场化考核激励机制，通过引入市场化考核机制，必能增强公司的经营效率。因公司资金成本下降、出售股权带来投资收益增加，上调公司2013、2014年每股收益。公司收购上房集团60%股权后，持有上房集团100%权益，增加了储备和发展后劲以及国资改革带来的潜在受益，配合公司基本面的改善，上调公司目标价至9.76元。

　　新华传媒

　　上海报业集团的资本平台

　　对于新华传媒 (600825)资产注入，市场一直保持高度期待。光大证券分析师孙金霞分析认为，新华传媒公司作为上海报业集团的资本平台，也是上海最重要的上市文化企业之一。上海报业集团的后续发展，以报业为基点，向新媒体、文化创意产业领域发展，拓宽业务空间，逐步由报业集团发展到多媒体、全媒体集团，成为专业化、市场化、国际化的大型综合文化传媒集团，是符合集团的政治地位、市场地位、业务基础的一条路径。预计后续看点会较多。建议投资者关注上海报业集团整合重组后的进展，以及后续有望出台的上海市深化国企改革的相关方案，将对股价构成短期催化剂。

　　东方明珠

　　上海文化产业三大上市平台之一

　　作为国内第一家文化类上市公司，上海大文化改革有望为东方明珠 (600832)发展带来历史性突破。兴业证券分析师文浩指出，上海文化产业整合序幕即将拉开，同时三中全会再次强调推进文化类国企改革和产业兼并重组。公司作为上海文化产业三大上市平台之一，凭借其自身资产特点、历史沿革、业务擅长等，有望在整个上海文化格局重构的过程中承担重要角色。此外，从传统产业向新媒体转型是未来公司主要方向。未来文化旅游依然是公司基本业务，同时在新媒体快速发展的大趋势下，公司将有序淡化房地产业务，转向移动媒体、影视制作、移动游戏制作发行等新的领域，并在相关领域已经有所布局，如影视投资和对游戏制作公司RED5的投资。

　　百视通

　　激励计划国企改革有榜样意义

　　百视通 (600637)推出中长期激励基金计划，国信证券分析师陈财茂认为，激励计划响应国企改革号召，探索股东和员工利益匹配机制。在国有企业股权激励停滞的背景下，这算作一种探索激励国有企业员工积极性的方式，在十八届三中全会后，国家提出国有企业改革，很重要一点就是解决激励机制又不造成资产流失，公司激励计划对全国的国有企业改革有积极的榜样意义。激励计划有益长期业绩，如果业绩爆发性增长，则当年奖金提取较多，基于内生的每年增长比较有限，外延收购的额外利润是可分配的，也能促进利润的爆发性增长，所以激励计划可能驱动公司做外延收购。

　　上海医药

　　上海国资旗下唯一的医药平台

　　上海医药 (601607)作为上海国资旗下唯一的医药平台，瑞银证券分析师季序我认为公司有望借此契机完善市场化机制，并在下属企业尝试鼓励单元竞争、实现“超额分成”的激励方式，成为新一轮上海国资改革的先锋企业之一。公司医药工业业务保持稳健增长，公司分销、零售业务上半年分别实现收入334、14.8亿元，同比增长16%、12.6%，总体保持平稳，其中高端药品直送、高值耗材等高端业务快速发展。考虑新管理层渐入佳境，上海国资改革升级有望促进公司加快机制改善，上调评级至“买入”评级。

　　新世界

　　黄浦区国资委属下商业资产

　　新世界 (600628)未来看点在于黄浦区国资委属下商业资产的重组和整合。光大证券分析师唐佳睿认为，公司外延扩张主要依赖163土地建设，该项目黄浦区国资委直接持股51%，公司持股49%，短期公司依靠单体店内生性业绩增长有限。前三季度公司实现营业收入24.13亿元，同比增长3.89%；归属母公司净利润1.62亿元，同比增长2.39%，符合市场预期。以2012年为基期未来三年复合增长率为5.8%，估算公司163地产重估净资产为3.11元，维持增持评级。 （金融投资报）

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　　上海国企改革板块风云再起

　　12月10日，上海国资改革概念多只股票异动。

　　仪电电子(600602.SH)、海立股份(600619.SH)、上工申贝(600843.SH)、自仪股份(600848.SH)、申达股份(600626.SH)涨停，三爱富(600636.SH)、龙头股份(600630.SH)、交运股份(600676.SH)、双钱股份(600623.SH)上涨超过7%，东方财富通软件显示，整个上海板块当天上涨44.40点，为所有地方板块上涨幅度第一。

　　有私募人士向记者表示，上海市场化重组表明本轮改革力度比以往更大，浦东金桥已经停牌，暗示国企改革方案就要出来。

　　尽管上海国企板块在12月10日大涨，上海永旺资产总经理黄树军认为，无论从中国股市20多年历史看，还是从国际股市看，资产重组具有最大的魅力。 但是北京一家基金经理与记者谈到上海国企时，很不以为然。

　　公募私募对待重组，或许，本就不是一个理念。

　　国金证券分析师徐炜认为，我们面对的是第三次国企改革。这次新的看点在于：建立全新的国有资本管理模式、通过引进其他所有制形式来促进国企释放潜能、完善现代管理体制提高经营效率。因为当前国企的生存已经不成问题，提高国企的经营效率，实现国资持续增值就是最重要的问题。这其中，又将再次释放出红利。

　　与自贸区的大幅炒作又大幅回落不同，国金证券认为，这次对上海国企的投资，应该是投资而不是投机，徐炜认为与历史上的国企改革投资机会相比，此次更加建议关注有基本面、并且存在改善预期的公司。

　　以往国企改革，都是讲资产注入，整体上市，而此次国企改革，最大的看点其实在于国企经营效率的提升。比如当年上海家化在股权激励后，业绩大涨，股价和盈利能力看，都非常明显的改善，光明乳业2010年也进行了股权激励；股价效果依然明显，盈利能力同样也在回升。

　　徐炜建议，选择属于竞争性行业，公司本身的质地不错，公司未来有股权激励的可能性——内部激励，或者引入战略投资者——外部激励。首先，主要集中在竞争性行业中选择；其次，以基本面改善为主(股权激励提升内部动力，引进战略投资者提升外部动力)，以事件驱动为辅(资产注入和集团产业链整合)；淡化投机色彩(壳资源).

　　国金挑选了上海国企改革中最看好的公司组合。受益国企改革途径主要是股权激励、引进战略投资者、资产注入、集团资产整合。

　　黄树军向记者表示，分析上海国企的重组机会，我个人觉得可以参考三条标准：1。上海国资委是第一大股东，且控股30%以上。2。重组对象属竞争类行业，而非公益性、功能型行业。3。不符合上海未来城市功能定位的企业。

　　而东方证券则建议关注国企改革四条主线：1。垄断性行业对民资放开，如油气开发领域受益的民企等；2. 一般竞争性行业，建议关注治理结构较优、竞争力较强、引入了战略投资者或进行股权激励的优质国企；3。对于大集团小公司类的国企，看好资产证券化带来的并购重组机会：4。地方国资的改革实践中建议关注上海、北京、广东等区域性国企。（第一财经日报）

　　上海国企改革方案近期或公布 有望引爆本地股

　　国企改革题材渐成市场炒作热点。三中全会定调国企改革，让越来越多的国企概念股开始获得投资者关注，而沪版国企改革方案近期即将公布的消息更是让这一关注热情得到大幅提升。在新一轮国企改革的大背景下，上海国企改革或率先破冰，有望点燃区域国资整合的导火索。

　　沪版国企改革方案提升企业活力

　　据媒体透露的沪版国资国企改革方案，其中对于国企分类监管、建立国资流动平台、开放性市场化重组等大方向基本明确。将会按照企业不同功能进行分类。竞争类企业以经济效益最大化为目标，推进整体上市；功能类国企以完成战略任务或重大专项为目标，兼顾经济效益；公众服务类国企以社会效益为目标；文化类国企则要分类对待；有条件的大企业集团向投资集团转型。

　　方案还透露，未来上海国资委系统将80%左右的国资都集中在战略性新兴产业、先进制造业、现代服务业、基础设施与民生保障等领域。这意味着新一轮上海国企改革在加快产业结构调整和升级的同时，将会加大对于新能源汽车、生物制药、信息技术等高科技领域的投入。除此之外，建立国资流动平台的提法也引起了市场的关注，按照上海国资委“十二五”规划(见图1)其中提出形成2~3家充分发挥国资流动平台功能的资本经营公司，并且十八大三中全会决定又明确提出“组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组成为国有资本投资公司。”表明将参照“淡马锡模式”，不直接介入相关企业的经营和决策，而是通过加强董事会建设实现对企业的监督管理。从而将政府对于企业的监督权和管理权分离。

　　关注两方面投资机会

　　新一轮上海国企改革以及完成3~5家跨国运营的企业集团等目标，或将再度掀起上海国资整合浪潮，加速企业通过资产注入或者整体上市等方式提升国企的整体竞争力，解决同业竞争的问题。以中华企业为例，上海地产(集团)有限公司是其第一大股东，而在集团旗下还有中星地产等房地产资产，其未来不仅可通过资产注入方式解决同业竞争问题，同时还极大地增加公司实力。从“大集团、小公司”的思考模式，华泰证券分析师冯伟看好新华传媒、东方明珠、上海医药、新世界等存在整合预期的国企公司。

　　而在经历上一轮并购重组大潮后，上汽集团、百联集团、建工集团等大产业集团已实现整体上市，对于此类公司，本轮国企改革将向“纵深”发展，突出主业和优势，进行产业链升级，允许实施股权激励、激励基金计划等改善相关公司经营业绩。而根据国企分类监管规定，在市场竞争中已实现自身效益最大化的竞争型企业，有望率先试行股权激励等改善公司经营的手段。个股上，冯伟建议关注友谊股份、锦江股份、老凤祥等企业。

　　其中，友谊股份是目前上海零售企业中惟一覆盖零售全业态的企业，并且公司在上海零售企业中净利润最低，而公司国资控股比例较高为46.48%。目前公司重点发展奥特莱斯、购物中心和百货商店三大业态，在上海多业态零售龙头、品牌、规模上较同行有一定的优势，一旦实施股权激励则公司业绩提升空间较大。“虽然从业绩看，友谊股份表现并不好，净利润也低于行业平均水平，但从另一面看，公司可发掘潜力较大。”首创证券分析师张炬华认为企业并不缺乏亮点，目前正大力发展奥特莱斯购物中心，而该公司净利润每年都上稳步上涨，如由此基础上尝试新兴的经营模式，实施股权激励等改革措施，或将有效改善企业经营业绩。

　　上海医药是上海国资旗下惟一的医药平台，很有可能搭上本轮改革的快车。上半年，上海医药完成了董事会换届选举，新一届董事会明确提出2015年业务规模超千亿的发展目标，并强调将建立更加具有竞争力的市场化考核机制激发员工积极性，保持公司作为大型国企持续发展的动力和活力。

(责任编辑：DF070)