多家券商集体相中 2014年八大金股激情登场

　　今天是2014年的首个交易日，尽管2013年的牛市梦想已然破灭，但是由于市场已躺在熊市的怀抱里度过6个春秋，成为了A股市场最长的熊市周期，在否极泰来的希望和憧憬中，市场普遍期待2014年的股市能够开启牛市征程。

　　在跨入2014年之际，机构最看好哪些股票呢？《证券日报》市场研究中心统计，去年最后一个月以来，包括中金公司 、申银万国 、银河证券 、国泰君安 、中信证券 、招商证券等主流券商在内的53家券商共推荐了869只个股 ，其中受到15家以上券商相中的个股有18只。今日本版为大家详细解读排名居前的八大金股，以供投资者参考。

　　大北农 (002385.SZ)17家券商相中

　　去年12月份以来17家券商相中大北农，其中买入评级12次，增持评级5次，该股2013年累计涨幅为52.40%，最新收盘价16.35元，最新动态市盈率38.10倍，最新市净率为5.81倍。

　　从基本面来看，公司已形成以饲料生产和种子繁育为核心，动物保健和植物保健产品为两翼的业务结构，其中饲料为最主要收入来源。公司已开发出30余种预混料品种，成为国内最大、品种最为齐全的预混料生产企业。

　　从业绩来看，2013年三季报披露，预计公司2013年净利润变动区间为67511万元至81013.2万元，变动幅度为0%至20%。报告期内，公司营业收入同比增长主要由于公司产能进一步释放，推广服务团队扩大，新客户数量增长较快等原因导致市场份额不断扩大。

　　申银万国表示，公司经营战略方向符合“新型职业化农民”需求，也符合现代农业经营的发展趋势，预计饲料销量将持续高增长。假设公司2013年至2015年分别实现饲料销量356万吨、520万吨、747万吨，则公司可实现销售收入156亿元、229亿元、336亿元；预计公司2013年至2015年可分别实现净利润7.64亿元、10.98亿元和15.46亿元，维持“买入”评级。

　　国电南瑞 (600406)18家券商相中

　　去年12月份以来18家券商相中国电南瑞，其中买入评级13次，增持评级5次，该股2013年累计涨幅为31.08%，最新收盘价14.87元，最新动态市盈率27.31倍，最新市净率为7.86倍。

　　从基本面来看，公司是中国电力自动化领域的技术领先企业，在高端电力二次设备市场占有率高达50%以上，在省电网调度高端自动化市场占有率达75%。2013年经营计划，公司力争新签合同112亿元，同比增长25%，营业收入75.35亿元，同比增长25%，净利润13.73亿元，同比增长30%。

　　近日，公司又获得大额订单。2013年12月25日，公司与南瑞集团、中国铁建 、烽火通信组成联合体参与武汉市轨道交通8号线一期工程BT项目，项目建设费用采用总价包干方式，暂定为约114亿元。

　　值得注意的是，截至2013年12月27日，公司已与南瑞集团完成了本次重大资产重组的资产交割工作，并于当日与南瑞集团签署了《资产交割确认书》。北京科东、电研华源、国电富通、南瑞太阳能已分别完成股东变更工商登记手续，变更完成后，公司分别持有北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权。

　　宇通客车 (600066.SH)21家券商相中

　　去年12月份以来21家券商相中宇通客车，其中买入评级15次，增持评级6次，该股2013年累计涨幅为28.22%，最新收盘价17.56元，最新动态市盈率15.11倍，最新市净率为2.87倍。

　　公司主要产品为大中型客车，其中大型客车占销量的一半以上，公司现有年产12000辆整车和6000辆客车专用底盘的生产能力，为亚洲生产规模最大的大中型客车生产企业，宇通客车已销往30多个国家和地区，在20个国家均有自己的经销商。2012年，公司实现销售客车51688辆，收入197.63亿元。

　　值得一提的是，2013年9月份，公司全资子公司香港宇通与委内瑞拉玻利瓦尔共和国陆路交通部及下属的FONTUR公司签订了2000台宇通客车及公交运营管理系统等的销售合同，该合同总金额3.53亿美元(不包含增值税)，预计一年内交货完毕。该合同顺利履行后，将对公司交货期所在会计期间的财务指标产生较大影响。

　　山西证券表示，维持对公司2013年、2014和2015年每股收益分别为1.32元、1.56元和1.81元的预测，公司目前估值较低，维持“买入”评级。

　　中兴通讯 (000063.SZ)22家券商相中

　　去年12月份以来22家券商相中中兴通讯，其中买入评级15次，增持评级7次，该股2013年累计涨幅为34.05%，最新收盘价13.07元，最新市净率为1.95倍。

　　从基本面来看，集团是国内电信市场的主导通信设备供应商之一，其各大类产品也已经成功进入全球电信市场。在中国，集团各系列电信产品都处于市场领先地位，并与中国移动 、中国电信 、中国联通等中国主导电信服务运营商建立了长期稳定的合作关系。

　　从业绩来看，公司2013年三季报披露，预计2013年度将扭亏为盈，上年同期净利润为-28.4亿元。扭亏主要系严格控制低毛利率合同的签订，预计2013年毛利率将有所提升；预计期间费用(销售费用、管理费用及研发费用)较上年同期将有明显下降。

　　2013年12月4日工信部正式向三大运营商发布4G牌照，中国移动、中国电信和中国联通均获得TD-LTE牌照。而公司已于2013年12月初推出首款支持中国电信4G制式的手机，加上2013年9月份获得工信部首张4G手机入网许可证的中兴U9815，公司已经在国内正式推出两款LTE手机，随着未来4G快速发展，公司将长期受益。

　　长城汽车 (601633.SH)22家券商相中

　　去年12月份以来22家券商相中长城汽车，其中买入评级15次，增持评级7次，该股2013年累计涨幅为76.41%，最新收盘价41.17元，最新动态市盈率15.61倍，最新市净率为4.83倍。

　　公司主营业务为汽车整车及汽车零部件的研发、生产及销售。公司已经发展出了SUV、轿车和皮卡等三大品类产品；产业链纵向延伸，进一步加强了发动机、变速器、前后桥等核心零部件的自主匹配能力。

　　从近期经营状况来看，2013年三季报披露，截至2013年9月末，公司货币资金较期初增加31.94%，主要原因为本期销售规模扩大导致经营活动产生的现金流入增加所致。2013年前9个月营业收入同比增长38.39%，主要原因为集团整体销售量上升所致。

　　值得一提的是，公司2013年9月27日发布公告称，拟对徐水哈弗分公司追加25.92亿元投资，徐水哈弗分公司为公司新的整车生产基地，建成后可提高公司产能，满足市场的需求。

　　海通证券表示，哈弗H8是公司向高端SUV领域拓展的首款车型，战略意义重大，可以重点关注其销售情况。预计公司2013年、2014年和2015年分别实现每股收益2.81元、3.95元和4.54元，维持对公司的“增持”评级，目标价51.40元。

　　华谊兄弟 (300027.SZ)19家券商相中

　　去年12月份以来19家券商相中华谊兄弟，其中买入评级11次，增持评级8次，该股2013年累计涨幅为293.35%，最新收盘价27.82元，最新动态市盈率64.45倍，最新市净率为10.05倍。

　　从基本面来看，公司是国内惟一将电影、电视和艺人经纪三大业务板块实现有效整合的传媒企业，包括音乐的创作、发行及衍生业务，影院的投资管理运营业务，是业内产业链最完整、影视资源最丰富的公司之一。公司将全力构建综合性娱乐媒体集团，努力实现“中国首屈一指的影视娱乐传媒集团”的总体发展目标。

　　另外，公司拟控股银汉科技，进军手游。2013年9月份，股东大会同意以29.43元/股向3位股东定增761万股+现金收购银汉科技50.88%股权，其中向腾讯计算机发行224万股。

　　随着人们生活水平不断提高，中国将释放出更大文化娱乐消费潜力，公司作为传媒行业的佼佼者，通过此次并购浙江永乐影视，未来有望成为文化行业的本土巨人。光大证券表示，对华谊兄弟的价值判断不变，坚定看好公司未来发展，给予2013年至2015年每股收益分别为0.60元、0.72元、0.90元预测，维持买入评级，目标价40元。

　　威孚高科 (000581.SZ)18家券商相中

　　去年12月份以来18家券商相中威孚高科，其中买入评级15次，增持评级3次，该股2013年累计涨幅为46.15%，最新收盘价30.80元，最新动态市盈率29.03倍，最新市净率为3.37倍。

　　从基本面来看，公司为柴油喷射系统龙头供应商，公司生产的燃油喷射系统产品是柴油汽车发动机的心脏部件，是典型的技术密集型和资金密集型产业。柴油车燃油经济性优于汽油车，油价若持续运行于高位将令柴油车比例上升从而利于公司产品销售。伴随排放标准的提高，公司博世汽柴电控业务盈利能力有望提高。

　　值得一提的是，公司控股94.81%的威孚力达催化净化器公司是以汽车尾气净化为主业的企业，是中国汽车尾气催化净化装置规模最大的供应商。该公司注册资本2.6亿元，现已形成300万升催化剂、50万套机动车尾气催化器的年产能力。2013年上半年该公司实现营业收入53778.52万元，净利润5822.56万元。

　　广发证券表示，维持2013年每股收益1.05元预测，且有超预期可能，预计2014年、2015年每股收益分别为1.37元和1.70元，公司符合国家节能减排政策大方向，潜在超预期点很多，未来业绩有望高速增长，维持“买入”评级。

　　伊利股份 (600887)18家券商相中

　　去年12月份以来18家券商相中伊利股份，其中买入评级15次，增持评级3次，该股2013年累计涨幅为79.08%，最新收盘价39.08元，最新动态市盈率27.85倍，最新市净率为5.18倍。

　　从基本面来看，公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者，也是惟一同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业。伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，全国所属分公司及子公司130多个，旗下拥有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。

　　近一年来，伊利股份加快布局海外，牵手海外巨头，争夺安全而稳定的优质奶源。2013年11月13日，公司与意大利斯嘉达公司达成战略合作伙伴关系。意大利斯嘉达公司是意大利最大的乳品生产商，主营业务包括液态奶、奶酪、番茄酱及其他食品的生产，其拥有的膜过滤专利技术在行业内处于世界领先地位。双方的合作，对于伊利股份有重要意义，斯嘉达公司一方面拥有奶源优势，其奶源所在地是欧洲最重要的奶源产地之一；另一方面斯嘉达公司在牛奶膜过滤方面的技术较为先进，该技术在牛奶保鲜等方面有独特优势。

　　周四机构一致最看好的十大金股

　　空港股份：现代临空产业开发先行者

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：徐永超日期：2013-12-31

　　投资要点

　　5-8年发展目标：空港股份将构筑以临空产业载体开发为核心，物业运营服务、建筑施工为战略协同“一体两翼”耦合发展的业务格局，打造“空港创新园”、“空港总部园”、“空港产业城”三大项目产品，培育壮大招商、物业管理、增值服务和定制服务四大服务体系。

　　土地一级开发项目储备丰富。公司目前拥有接近4000亩的土地一级开发项目。空港经济开发区核心区A、B区土地已经基本开发完毕，目前B区仅剩100余亩待上市交易。截至公司2013年半年报，公司控股子公司亿兆地产完成顺义区赵全营兆丰产业基地北侧工业用地的现场踏勘工作。目前，上述地块地上物的拆迁工作正有序开展；空港木林高端制造业基地市政工程建设正在进行中；龙湾屯镇域功能区规划调整方案编制完成。

　　工业地产开发顺利推进。公司核心产品MAX空港企业园剩余待售独栋建筑面积约4万平方米，另有建筑面积约4万平方米企业园项目配套设施待售(待租)。待售部分的销售许可证尚在办理中。“空港A区配套服务设施项目”(暂定名)现正开展项目初步规划设计方案。“综保区口岸物流中心项目”(暂定名)完成前期建设用地勘察选址工作。

　　租赁和物业管理业务收入未来将稳步增长。公司正在逐步提高自持物业的比例，租赁和物业管理业务收入未来将稳步增长。公司目前持有出租型物业约20万平方米，涵盖标准化厂房、写字楼、公寓、商业仓储用房。公司承担了北京天竺空港经济开发区内标准化工业厂房等的物业管理，目前物业管理总建筑面积约36.3万平方米。

　　盈利预测与投资建议。房地产开发和园区开发建设业务将成为公司未来的看点。预计2013~2015年EPS分别为0.27元、0.28元和0.31元，公司业绩总体保持稳定，2015年业绩增速或将提高。公司拥有丰富的工业用地储备，工业用地价格改革有可能成为公司股价的催化剂，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：房地产销售及园区开发进度不达预期。

　　索菲亚：深化产业布局，打造“定制家具”时代

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：研究所日期：2013-12-31

　　事件：索菲亚(002572)调研：我们近期前往索菲亚调研，与公司高管进行了深入交流。对公司经营状况，门店情况，公司未来发展等问题进行了深度讨论。现形成调研简报如下：参会领导：潘雯姗(董秘)、陈曼齐(证代)

　　1、国内定制衣柜龙头。

　　索菲亚前身宁基股份，01年开始与法国定制衣柜企业SOGALFRANCE合作代工生产定制衣柜。经过十几年年发展，公司逐渐成为定制衣柜行业标准制定者，2013年以8%的市场份额位列定制家具龙头(第二名好莱客为2%).

　　截至2013年11月，索菲亚品牌专卖店1100余间，业务覆盖全国一、二线城市及经济发达地区三、四线城市。公司的品牌、销售网络、专业设计服务居行业领先地位。公司定制衣柜业务占到营业收入的96%，其余为地板业务。2009-2012年的3年间，公司营业收入复合增长率36.23%，净利润复合增长率达到38.63%。2013年1-3季度，公司共实现营业收入11.48亿，归属母公司净利润1.48亿，产品毛利率维持增长态势。从公司目前经营状况来看，客户年龄段主要集中在30-39岁的中青年，由于索菲亚定制产品追求时尚、空间利用，41%左右的客户属于小户型房屋(80-120㎡)，大户型(180㎡)以上占客单量的13%。客单价方面，2万元以下占总销售额65%左右，2万元以上占到35%。产品类型中，衣柜和衣帽间收入占到总营业额的75%，书柜占25%。其中新房、二手房新装修占客单量的85%以上，旧房装修的比例是15%。我们认为，从目前收入结构和未来房地产趋势来看，公司在旧房装修市场以及客单价方面的提升空间还比较大，有望成为公司未来盈利增长点之一。

　　2、定制衣柜：个性化消费新风尚。

　　定制衣柜是通过量身定做、个性化设计、标准化和规模化生产的环保家具，即按照用户需求，根据居室格局，利用空间位置，现场排尺，用专业设计软件设计，采用流水线生产单件产品，然后专业安装组合成的衣柜。进入21世纪，随着居民对衣柜在空间布局、功能性、衣柜风格等多方面的个性化需求和对环保认识的不断深入，定制衣柜逐渐走进市场并被客户接受。房地产调控形成一定负面影响，但高房价也助推了对房屋空间利用率的追求。无论是新房装修还是旧房改造，定制衣柜市场空间正逐渐打开。

　　此外，城镇化是住宅市场拉动的核心要素之一，同国际水平对比发现，目前我国城镇化率较低，因而未来城镇化进程的推进将成为撬动住宅市场继续增长的直接驱动因素。未来“以人为本”的城镇化发展模式，必定带动消费升级。

　　定制衣柜：成长阶段的衣柜市场新秀。数据显示，目前成品衣柜、手工打制衣柜、定制衣柜三者市场的比例大致为50%、35%、15%，随着商品房成交量的不断扩大、以及居民消费结构升级与消费观念的改变，兼具环保、高效空间利用、多功能的定制衣柜逐渐成为特别是以个性化为特征的“80后”的市场消费主流。

　　定制式衣柜由于其个性化和时尚化，以及对空间的高效利用等特点，对整体衣柜有着明显的替代优势。目前国内市场定制式衣柜市场占有率约15%，预计2011-2015年，行业平均增速将达到22%。乐观情况下，2015年定制衣柜普及率达20%，那么定制衣柜行业销售额将达到1100亿元。参考国外发展经验和行业性质，定制化衣柜占有率超过70%，行业长期成长空间十分广阔。

　　3、渠道快速下沉。

　　随着一、二线城市的市场日渐饱和，正处于城镇化进程中的三、四线城市乃至周边县城、乡镇的需求反在不断增加。数据显示，2012年一、二线市场的家具销售下滑高达50%，而低线市场的销售额反而大幅攀升。索菲亚根据市场规律，及时调整战略规划，渠道逐渐下沉至县乡级别。预计至2013年末公司拥有专卖店数量达到1200余家。计划未来3年以每年200家的门店速度扩张，渠道下沉至三、四线城市。其中60%新增门店侧重在发达地区的县乡级别，40%则是对原覆盖区域进行强化。随着业务的逐渐开展，以及对销售人员的大量培训，公司计划将客单价逐渐提升，通过在完成渠道销售的同时，提升客单价额度，实现收益最大化。

　　4、产能布局更加完善。

　　为了解决物流成本及战略布局问题，公司2012年开始逐步扩大生产基地，先后在华东、华北、西南建立新的生产基地。全国性的生产布局基本成型。公司近日公告，拟在原有华北廊坊、华东嘉善一期基础上，投资建设二期产能。柜体产能新增42万套，趟门新增55万扇。

　　5、借助品牌渠道优势，试水橱柜领域。

　　索菲亚12月12日发布公告，拟与SALMS.A.S共同投资设立中外合资公司进行谈判并达成合资投资意向。合资公司SALMS.A.S的主营业务为生产、加工、进出口和销售橱柜产品。SALM是法国知名的厨房方案商和橱柜生产商，1937年成立，1983年更名为SALM，经过70多年的发展，逐渐成为欧洲第6大，法国第一大橱柜生产企业，拥有Schmidt和Cuisinella品牌。从SALM销售渠道来看，索菲亚将成为其亚洲首家合作方。

　　借鉴与法国定制衣柜企业SOGALFRANCE合作的成功经验，与同样为法国高档橱柜市场企业的SALM合作意向性协议，成功的可能相对较高。据悉，法国SALMS.A.S在定制橱柜领域已经相当成熟，其一次安装率达到99.99%，相对国内行业平均50%，索菲亚70%的一次安装率而言，其在管理、运行、物流、信息服务模式方面，都具备非常成熟的优势。与SALM的合作，将有效提高公司在橱柜，乃至定制衣柜业务方面的管理服务能力，实现双赢。

　　数据显示，橱柜的客单价和销售橱柜带来的平效都远高于定制衣柜。虽然目前进军橱柜业务还存在不确定性，尚未明确具体合作细节，但公司已经向“大家具”战略迈出了第一步。依靠索菲亚的成功经验和品牌优势，探索定制家具相关领域扩张路径，在日益激烈的定制衣柜市场中，突出重围。

　　6、盈利预测与评级：我们预计公司2013-2015年营业总收入分别为17.00亿元，22.79亿元和30.02亿元。分别增长39%，34%和32%。归属母公司净利润分别为2.33、3.27和4.34亿，分别增长34%，41%和33%。对应每股收益为0.53元，0.74元和0.99元。当前股价对应PE为：39倍、27倍和21倍。公司未来发展战略清晰，市场空间巨大，且具备较强盈利能力，给予公司“买入”评级。

　　7、风险提示：

　　房地产调控政策加码；

　　在建产能投产进度不达预期；

　　原材料价格大幅波动；

　　与SALM合作具体协议还在商榷，存在不能达成合资意向的风险。

　　惠博普：连续中标大订单，2014年业绩高增长可以期待

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：左志方日期：2013-12-31

　　事件1:公司公告，中标中海油伊拉克米桑油田水处理工程总包项目的订单，总金额约为5.65亿元。

　　事件2:公司公告，中海油伊拉克米桑油田脱酸项目EPC订单，项目金额约为1.92亿元。

　　点评：

　　连续中标中海油伊拉克油田的大额工程订单，意味着公司从石油设备供应商到石油工程分包商的转型开始。此次米桑油田的油田水处理订单和脱酸项目订单总额为7.57亿元，是公司近年来前订单额度最大的订单，也是公司在石油工程领域的一次成功探索。而且，中海油在海外的油田项目较多，如果该项目成功实施，将为公司后续项目奠定较好的基础。从项目施工周期来看，这两个项目将在2014年确认大部分收入，明显提升公司2014年的盈利能力。

　　继续开好柳林煤层气项目。由于煤层气气权问题的影响，这几年山西省煤层气的开发量低于规划，我们预计2014年山西省将会与中石油、中煤联公司进行谈判，加快省内煤层气的开发，以完成煤层气的“十二五”规划目标，在这个大背景下，我们预计公司的柳林煤层气项目开发有望加快，2014年顺利产气的可能性较大。

　　盈利预测：鉴于此次大额订单，我们调高公司2014-2015年的业绩预测，预计13~15年EPS分别为0.32、0.46(+19.24%)、0.53(+7.08%)元，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：订单进度低于预期；天然气输送量低于预期。

　　海越股份：油品升级提速，海越股份受益显著

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：商艾华，朱会振日期：2013-12-31

　　推荐逻辑：雾霾影响范围的广度及深度将迫使国家加快推动机动车尾气排放治理。我们预期油品升级、尾气排放标准都将提速，将比国家规定的截止时间提前半年甚至一年。油品升级提速将给工业异辛烷带来巨大的国内市场空间，我们看好正从贸易型企业转型成为生产型石化企业的海越股份，其60万吨异辛烷产能预计14年投产，其完全投产将给公司EPS增厚0.6元左右。我们认为未来随着公司丙烷和混和碳四利用项目中各项产品的产能逐渐释放，公司收入及利润将上升到另外一个量级，成为收入规模到百亿的石化企业。

　　大气污染防治蓝图明确，政策推进力度持续加大。大气污染治理具体行动已经由中央向地方各级政府逐步落实推进，并且从立法层面上进一步得到完善，使得对于大气污染防治有法可依有法可循，将环境保护及大气污染防护与治理在法律环节进一步完善。正如之前我们预期，随着年底考核的临近，大气污染防治相关的政策推进力度将持续加大。

　　机动车尾气治理重要性愈加明显。机动车尾气排放是大气污染的主要来源，机动车尾气排放污染和工业污染的比例，目前已上升至1:1。如果机动车尾气排放标准不提高，大气污染问题将更加严重。

　　汽油国五标准公布，油品质量升级全面提速。面对日益严重的大气污染问题，国家对成品油的标准要求也越发严格，针对机动车尾气排放，在合理控制机动车保有量基础上，《大气污染防治行动计划》提出要提升燃油品质，加快石油炼制企业升级改造，并明确了具体的时间点，汽油国五标准送审稿获得通过，标志着油品质量升级全面提速。

　　异辛烷作为新一代油品添加剂市场空间巨大。海越股份专利技术优势明显，率先受益油品升级盛宴，原材料LPG方便易得保证产品成本优势明显。

　　盈利预测与投资建议。预计2013~2015年EPS分别为0.18元、1.03元、1.49元，对应的动态市盈率分别为107倍、19倍、13倍，我们首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动；募投项目投产不达预期。

　　杰瑞股份：环保业务和加拿大项目进展超预期

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：李博，付伟琦日期：2013-12-31

　　预计油田环保/新设备/和油服业务将是明年主要的增长点

　　我们预计压裂设备2013年占收入的比重33%左右，明年收入持平。三季度开始公司在美国开展油田环保业务，我们预计2014年岩屑回注等环保业务收入超过2亿；LNG液化设备，油气分离等地面设备增长较快，我们预计明年天然气地面设备收入约7-10亿。

　　预计海外市场将是未来三年的战略重点

　　公司将通过积极开拓海外市场缓解国内市场的压力，目前杰瑞已经在16个国家开展业务，在俄罗斯，苏丹，阿根廷等国家可能有大的突破。2014年我们预计国外收入占比从2013年的30%左右提高到50%左右。

　　加拿大油田区块进展可能超预期

　　2012年9月，杰瑞以880万加元(约5712万人民币)的价格获得160平方公里土地的探矿权。目前其中一个小区块的产油情况超出预期，我们预估如果出售将产生1亿左右净利润。整体上我们认为加拿大区块项目进展超预期。

　　估值：维持买入评级和目标价

　　我们预计委内瑞拉的订单将在2014年1季度交付尾款，实现销售收入11亿元左右，加上今年下半年的订单交付，明年一季度有望实现150%以上的收入增速。由于环保业务和加拿大区块超预期，我们将2014-2015年盈利预测小幅上调至2.60/3.47元(原为2.38/3.26元)。由于市场风险溢价上升，我们将WACC从8.4%小幅上调至8.5%，基于瑞银VCAM现金流贴现模型，维持90元目标价不变。

　　万邦达：工程业务跑马圈地，运营业务抚平波动

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张媛媛日期：2013-12-31

　　核心观点：

　　煤化工是发展的必然选择

　　发展煤化工与各方利益相契合。中央政府的关注点在于平衡国内能源分布失衡，伴随技术和经济性改善，煤化工是必然选择；地方政府关注地方政绩、经济两方面利益，煤化工带动就业并创造巨大政府收入，契合地方政府利益；煤化工项目帮助企业圈占资源和落实发展战略，企业投资热情高涨。

　　煤化工市场空间巨大，是工业污水领域的“高地”

　　按照煤化工水处理设施投资在总体投资中占比5%计算，“十二五”煤化工水处理市场空间将近370亿元。而按照现有项目计算的煤化工水处理市场规模更高达800亿元。另一方面，工业水处理市场红海格局仍将延续，工程业务毛利率缓慢下降。煤化工作为工业污水领域的“高地”，未来仍可维持现有毛利水平。

　　托管运营毛利率较高，增长空间较大

　　以神华宁东煤BOT项目为例，测算公司的水处理托管运营项目盈利能力。该项目吨水成本为3.42元，与合同价5.88元相比，盈利能力较强。

　　盈利预测与投资评级

　　预测公司2013年-2015年EPS分别为0.61元、0.79元和0.96元，对应当前股价的动态市盈率为59倍、45倍和37倍。公司估值水平偏高，但考虑到托管运营项目的持续增长，及新型煤化工项目后续订单可期，上调公司至“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　开工进度及运营项目处理水量受制于客户而低于预期。

　　云南白药：筹划收购清逸堂股权，进军个人护理产业

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：贺菊颖，董凯日期：2013-12-31

　　核心观点：

　　筹划收购清逸堂40%股权，进军个人护理用品产业

　　云南白药发布提示性公告，与控股股东白药控股达成股权收购意向，筹划收购其持有的清逸堂40%股权。清逸堂主营一次性卫生用品，“日子”苦参系列卫生巾在云南省及周边地区具有较强影响力，2013年1~9月营业收入1.25亿元，净利润1207万元。清逸堂收购完成后将整合进入健康产品事业部，通过此次收购公司进军个人护理产业，契合“新白药、大健康”发展战略，将进一步壮大白药品牌在消费品市场的影响力。

　　卫生巾市场规模近300亿元，国产品牌缺位高端市场

　　卫生巾在我国已相当普及，渗透率超90%，2012年全国消费量614亿片，市场销售额约285亿元。但高端市场被宝洁、尤妮佳等外资品牌把持，国产品牌集中于中低端市场，这与2004年白药牙膏面世时的市场环境非常相似。清逸堂产品含药概念与宝洁、尤妮佳等产品差异定位，同时与白药品牌相得益彰。清逸堂销售队伍相对独立，目前销售90%来自于云南省内，销售网络拓展空间广阔，目前已开拓重庆、四川等周边地区市场。此外，公司新推出“花之梦”品牌系列产品，致力于成为女性卫生用品市场高端品牌，填补国产品牌在高端市场空缺。

　　收购有望2014年1月完成

　　此次筹划收购的部分股权由白药控股持有，预计收购不存在实质性障碍有望2014年1月完成。清逸堂未来有望借助白药品牌、产品、销售资源实现跨越发展，成为健康品业务新增长点。我们认为卫生巾业务2015年销售额有望达五亿，看长期市场空间可能成为另一个十亿级品种

　　业绩稳健增长，维持“买入”评级

　　下半年公司健康事业部维持快速增长，中央产品增长平稳，反商业贿赂对商业影响减弱，业绩稳健增长。暂不考虑收购影响，维持公司13-15年EPS分别为3.34/3.74/4.72元的盈利预测，股价对应14年27倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　日化领域竞争激烈，存在销售低于预期可能；药材价格大幅波动。

　　苏宁云商：战略转型逐步深入，检验效果尚需时日

　　类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：张丽华日期：2013-12-31

　　近日我们调研了苏宁云商，同公司相关人员进行了交流。

　　战略转型期：公司到9月份已经确定了转型为互联网零售商的战略，10月进入战略实施阶段，到春节前公司将工作重点放在调整组织架构，建设内部激励机制、创新机制以及制定2014年工作计划和预算方面上。

　　线下门店：关闭低效率门店工作基本完成，公司计划明年新开门店100-120家，主要在二三线城市，一线城市将继续关闭剩余的低效率社区门店。2014年公司重点工作之一是塑造线下门店员工互联网思维，将线下门店改造为自身的优势而非包袱。

　　线上业务：苏宁易购最大的问题是流量小，品类丰富度较低，目前公司日均流量在600-700万之间。苏宁易购后台系统正在升级，升级后客户体验或得以改善。明年公司将加大营销，提升平台价值。收购红孩子历时1年多，我们预期公司2014年或加大对其投入力度。

　　开展新业务：公司表示2013年开展的诸多新业务，如申请筹建银行、申请基金销售资格、申请虚拟运营商资格，整体投入并不大，主要目的是为零售业务服务，定位上并不会改变公司主业性质。

　　我们认为，鉴于公司需重建组织体系，塑造员工互联网思维，适应o2o这一新商业模式，同时公司将不断加大新业务投入，增加业务成本，因此要走出低谷需要时间。从目前的经营情况看，或在6-9个月后我们将感受到公司的改变，也就是说明年3季度能够在报表上看到经营指标改善。

　　投资建议：我们预测公司2013年、2014年、2014年每股收益分别为0.06元、0.07元、0.08元，公司正处于转型期，短期存在较大业绩压力，但公司战略逐步清晰、且具备较强的执行力，转型或将突破公司业绩方面的天花板，我们维持其“增持”评级。

　　风险提示：终端消费低迷。

　　奥飞动漫：增资“喜羊羊”和移动平台，增强项目培育

　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：周纪庚日期：2013-12-31

　　事件：

　　1)奥飞动漫拟以自有资金向“奥飞香港”增资7.5亿港币，主要用于支付因收购资讯港100%股权事项而向银行的借款，并为其正常运营提供资金保障，增资后奥飞香港的注册资本为7.5435亿港币。2)公司拟以自有资金为参股公司“万象娱通”提供财务资助150万元人民币，用于补充其流动资金，支持主营业务发展。万象娱通的各方股东将按照其持股比例提供同等比例、同等条件的财务资助额。

　　点评：

　　“喜羊羊”收购项目进展顺利，公司增资推动项目整合，看好“喜羊羊”品牌对公司整个动漫价值链的全面提升。公司本次增资的全资子公司“奥飞香港”通过收购资讯港拥有了“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权力。目前，收购项目进展顺利，资讯港已经完成了股权变更的工商登记手续，由奥飞动漫推出的喜羊羊大电影《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》也已定档1月16日，锁定贺岁档期。我们认为，公司此次增资的7.54亿港元一部分用于支付收购资金6.34亿港元，另一部分1.2亿港元为“喜羊羊”项目的后期运营提供资金支持，后期有望加快与公司各业务板块的协同步伐。“喜羊羊与灰太狼”作为国内最具影响力的动漫形象，随着整合与协同运营的深入，将对公司全产业链的商业价值带来放大效应，包括玩具、游戏、婴童、电视媒体板块等。移动播放平台合作稳步推进，虽短期影响甚微，未来战略意义重大，有望形成“电视频道+移动互联网+互联网电视”全媒体的渠道布局。公司增资标的“万象娱通”主营业务为移动互联网的动漫娱乐及教育平台，公司参股37.5%，合作的协同效应已带来“万象娱通”用户数的快速增长，由12年6月的30万增长到12年底的100万以上。此次增资公告披露“万象娱通”已与中国互联网电视达成了独家战略合作，表明公司在拓展互联网电视领域已经取到实质性成果。这也为奥飞动漫的内容传播渠道打开了新的空间，在已有的“嘉佳卡通频道”的基础上，深化移动互联网播放平台，拓展互联网电视渠道，通过布局全媒体平台，将扩展消费者接触渠道，推动公司动漫形象的价值最大化，并带动衍生品的销售与推广。“万象娱通”由于涉足新平台，运营成本增加，13年前三季度的净利润为-265万元，此次公司与各方股东的增资将推动公司新平台的构建，看好未来公司的强势内容创作与多平台的整合。

　　明年将是公司各项业务整合发展年，协同效应将明显释放。

　　公司今年收购资讯港和原创动力将“喜羊羊”品牌收入麾下，通过收购方寸科技和爱乐游进入移动游戏领域，上一年公司进入了婴童领域、舞台剧以及移动互联网动漫娱乐平台。我们认为，明年将是公司多项业务协同效益释放年，各项业务均将提升，公司作为国内全产业链布局最完善的动漫公司，品牌价值和产业链价值将大幅提升。维持“推荐”评级。我们以公司增发完成后6.34亿股本计算，预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.41元、0.66元和0.97元，对应当前股价PE分别为75、47和32，归属于母公司净利润分别为2.60亿、4.15亿和6.14亿，净利润年复合增长率为49%。考虑到动漫行业空间大，公司全产业链布局完善，未来多板块协同效应显著，明年业绩亮点多，以及公司作为A股唯一动漫类上市公司的标的稀缺性，维持公司“推荐”评级。

　　股价催化剂：(1)动漫电影票房超预期；(2)移动游戏进入微信平台；(3)二胎政策的放开；(4)公司外延并购的重大成果。风险因素：(1)收购整合不达预期的风险；(2)动漫行业竞争加剧的风险。

　　航天信息：电子发票业务取得标志性进展

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：龚浩日期：2013-12-31

　　航天信息发布公告，2013年12月28日控股子公司上海爱信诺航天信息有限公司承建的电子发票系统正式开出电子发票，整个系统运行良好。

　　2013年12月23日上海市发改委、上海财政局、上海市国家税务局、上海市商委和上海市工商局联合发布《关于上海市电子发票应用试点的公告》，决定自2013年12月28日起在上海市开展电子发票应用试点。首批参与上海市电子发票试点的企业包括京东商城华东总部、1号店、易迅网和东方购物共四家国内大型电子商务企业。

　　据了解，包括航天信息在内共有三家企业为电子发票试点企业提供开票系统。

　　但是航天信息是本次试点局端系统的唯一承建单位。未来航天信息将在其他城市继续推广电子发票系统。

　　上海的电子发票试点与北京、青岛和南京的不同之处在于同时在四家企业试点而不是单个企业，可以向华东地区的个人消费者开具电子发票而不限于单个城市，通过手机和短信推送电子发票，发票到达的形式更加多样。

　　公告中还提及近日发改委、财政部、税务总局和档案局日前发出的《关于组织开展电子发票及电子会计档案综合试点工作的通知》。通知明确要求航天信息和东港股份等公司配合做好电子发票和电子会计档案的综合试点工作。向企业开具电子发票，电子发票可报销将逐步实现。

　　电子发票解决方案供应商可以通过提供企业端和局端发票管理系统，运营第三方电子发票运营平台等方式盈利。第三方运营平台是互联网平台型业务。

　　维持盈利预测。预计2013-2015年收入分别为155、176和202亿元，净利润分别为11.8、13.8和16.4亿元，每股收益分别为1.27、1.49和1.78元。并购活动有利于投资者重新定义公司的成长潜力。维持“买入”的投资评级。（中国资本证券网）

(责任编辑：DF070)