10日良信电器等3新股发行申购指南

　　天保重装(300362)申购指南

　　◎本次公开发行的基本情况

　　1、股票种类：本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A股)，每股面值1.00元。

　　2、发行数量：本次发行不超过2570万股，网下初始发行数量为1600万股，即本次发行数量的62.26%；网上初始发行数量970万股。

　　3、申购价格：12.00元/股，对应市盈率：41.38倍。

　　4、本次发行的重要日期安排

　　注：1、T日为网上发行申购日(网下申购缴款日)；

　　2、如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致询价对象或配售对象无法正常使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作，请询价9对象或配售对象及时与保荐机构(主承销商)联系。

　　3、上述日期为工作日。如遇重大突发事件影响发行，保荐机构(主承销商)将及时公告，修改发行日程

　　◎申购数量

　　本次询价以配售对象为报价单位，采取价格与申购数量同时申报的方式进行。申报价格的最小变动单位为0.01元，每个配售对象最多可申报三档价格。配售对象自主决定是否参与初步询价，自行确定申报价格和申报数量，由网下投资者通过深交所网下发行电子平台统一申报。网下投资者应按规定进行初步询价，并自行承担相应的法律责任。

　　网下投资者的最低申购数量设定为160万股，且申报数量变动最小单位即“申购单位”设定为10万股，即网下投资者的每档申报数量下限是160万股，且申购数量超过160万股的，超出部分必须是10万股的整数倍；每个网下投资者的累计申购数量不得超过1600万股。

　　任一配售对象只能选择网下或者网上中的一种方式进行申购。凡参与初步询价报价的配售对象，无论是否有“有效报价”，无论其报价是否被剔除，均不得再参与网上发行的申购。

　　◎IPO募集资金用途将用于的项目

　　◎发行人主营业务

　　天保重装主营大型节能环保及清洁能源设备的研发、生产和销售。

　　公司的主导产品—— 大型活塞推料式离心机、真空转鼓过滤机、蒸汽煅烧炉等系列分离机械是纯碱化工行业的关键设备，可以使纯碱化工企业有效降低生产能耗、提高产能产量和产品质量。公司另一主导产品——卧式螺旋沉降离心机主要应用于城市、工业污水处理领域，是水处理行业中的新型关键设备。近年来公司还积极拓展水电设备等清洁能源领域，具备了自主开发中小型水轮发电机组的能力，并与国际国内巨头开展战略合作，参与大型水电设备的部套分包。

　　◎风险

　　1、 发行人所在业为通用设备制造，深交所已通过巨潮资讯网发布了行业平均市盈率，请投资者决策时参考。如果本次发行市盈率高于业平均市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率水平回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

　　2、 发行人主要产品分离机械设备、水轮发电机组均属国家产业政策鼓励和重点扶持的行业领域，近年来为促进经济增长方式的转变以及产业结构的优化升级，实现国民经济的可持续发展，国家陆续出台了一系列优惠政策，有力促进了节能环保及清洁能源行业的发展。如国家对相关行业的鼓励扶持政策生变化，将对发行人主要产品的需求产生一定影响，这将直接关系到发行人的未来盈利情况，敬请投资者关注风险。

　　【机构视点】

　　天保重装：专业的节能环保与清洁能源设备制造商

　　2014-01-08 类别：新股 机构：方正证券 研究员：郭丽丽

　　投资要点：

　　由普通机械设备生产转型为节能环保及清洁能源设备制造商公司成立于2001年，主要生产纯碱分离设备。2009年，公司进入水轮发电机组领域与市政污水污泥处理领域。2012年，公司在纯碱行业推广能效电厂，以合同能源管理模式销售公司节能设备。2013年，公司成立天保节能工程有限公司，进入节能服务领域。公司逐步实现从普通机械设备生产企业向节能环保及清洁能源设备生产商的转变。

　　产业链优势：

　　公司可为纯碱制造行业提供完整的产品链，从真空转鼓过滤机、专用大型多级推料离心机到煅烧炉、水合机。公司同时具备分离机械设备与水电设备的生产能力，通过对设备合理调配运用，优化各工段布局，使分离机械设备与水电设备制造能够充分协调匹配，形成很好的产业链优势。

　　区位优势：

　　公司位于成都市北新经济(310358)开发区，具有得天独厚的区位优势：公司所在地区及周边水陆空交通十分便利；公司紧邻我国最大的重型装备制造基地——德阳市，周边地区已经形成了完整的配套产业链，产业集聚效应明显；西南地区作为我国水力资源最富集的地区，也使公司在水电业务方面具有得天独厚的区位优势。

　　品牌优势：

　　天保重装(300362)与美国圣骑士公司合资组建了天圣科技；安德里茨水电与公司签署了全面战略合作协议，重在提高公司产品质量，改进工艺；奥地利安德里茨公司通过在华全资子公司佛山安德里茨则直接参股天保重装，通过与国际知名的多种方式合作，提升公司的品牌知名度、产品美誉度。

　　募投项目公司本次IPO计划发行2570万股，募集资金4.9亿元，用于公司节能环保离心机制造生产线技术改造项目、高水头混流式、(超)低水头贯流式水电机组制造项目。

　　盈利预测我们预计公司2013年-2015年的收入分别为3.69亿元、4.55亿元、5.58亿元，归属母公司净利润分别为0.35亿元、0.45亿元、0.49亿元，EPS分别为0.34元、0.44元、0.48元，建议询价区间8.55-10.44元。

　　天保重装：公司营收和净利润实现平稳增长

　　2014-01-07 类别：新股 机构：兴业证券 研究员：王俊

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司产品包括分离机械和水电机组，在两行业的市占率分别为1.38%和0.41%；从技术实力来看，公司在分离机械领域已完成由中低端产品向高端产品市场(主要为大直径离心机)的过渡；而在水电机组领域，仍属于中小型水轮发电机组设备生产企业。

　　报告期内，公司营收和净利润实现平稳增长。2008年公司实现营业收入1.82亿元，归属于母公司净利润0.20亿元，至2012年公司实现营业收入3.41亿元，归属于母公司净利润0.33亿元，四年间的营业收入复合增长率为17%，归属于母公司净利润复合增长率为13%。公司2013前三季度实现营业收入2.49亿元，同比增11%；归属于母公司净利润0.17亿元，同比降14%，但公司管理层预计2013年净利润较2012年增长0%至5%。

　　产品需求有一定的增长空间。公司分离机械中的细分产品卧螺离心机被市政污水和工业废水处理、石油钻采及冶炼、饮料、医药、化工等下游行业大量采用，目前已被深圳、北京、大连等地区的污水处理厂普遍采用，未来市场发展潜力较大；另据国家规划，未来五年每年约2000万千瓦的水电新增容量计划对水电设备制造业来讲，大体保证行业需求较为稳定。

　　根据我们的预测，公司2013~2015年EPS分别为0.44、0.39(按发行后股本计算)、0.59元，参照可比公司的估值，同时结合公司目前市占率较低、未来成长空间较大的情况，我们认为给予公司2014年22-25倍PE较为合理，公司股价在8.58~9.75元的范围内建议申购。

　　天保重装：大型节能环保设备及清洁能源装备提供商

　　2014-01-07 类别：新股 机构：安信证券 研究员：张仲杰 王书伟

　　[摘要]

　　公司是大型节能环保设备及清洁能源装备提供商。公司生产的卧螺离心机广泛替代污水处理传统脱水设备，在石化、医药、食品等领域潜在需求广阔。2005年以来公司的真空转鼓过滤机、水合机、凉碱机、多级推料离心机等节能环保设备在国内纯碱行业市场占有率全国第一，单位能耗降低20%，并已开始探索合同能源管理等新型商业模式。近年来公司积极拓展水电设备，具备自主开发中小型水轮电机组的能力，并与国际巨头Andritz建立长期战略合作关系，积极开拓大型水电设备的总包业务，提升国际市场竞争力。

　　与国际龙头长期战略合作，公司水电装备打开总包业务成长空间。

　　公司通过和国际水电巨头安德里茨的合作，水电业务呈现出快速增长的态势。

　　在2011至2013期间，安德里茨相继为公司提供1.3亿元、2.5亿元和3亿元订单。通过和安德里茨合作，公司已相继进入越南、缅甸、加拿大、巴西等21个国家的水电市场。同时，公司也长期规划进入水电设备总包业务领域，有助于公司综合能力的提升及开启未来成长的空间。

　　节能环保相关业务市场需求稳步增长。由于纯碱行业属于高耗能行业，2012年起公司探索合同能源管理新的商业模式。2013年公司两个合同已经启动，并有10余个项目曾在洽谈之中，新的商业模式将使公司的传统业务重新焕发生机。目前我国绝大多数的污水处理厂使用带式压滤机和板框压滤机，凭借着明显的优点，卧螺离心机将加快替代传统设备，未来的成长空间值得期待。

　　募投项目扩大产品产能，2014年贡献业绩。公司此次募集资金主要投向高水头混流式、(超)低水头贯流式水电机组制造项和节能环保离心机制造生产线技术改造项目。截止目前，水电机组制造项目工程建设完成了94.4%，预计2014年上半年可建成投产，该项目所生产的水电机组产品是以安德里茨所提供的订单为保障，预计2014年将逐渐开始贡献收入。项目完全达产后预计新增年销售收入6.05亿元，利润总额7196万元。

　　建议询价区间为8.50元~10.20元。我们预计2013-2015年公司收入为3.75亿元、4.75亿元、6.10亿元，同比增长10%、26.8%、28.4%，净利润3480万元、4800万元、6280万元，按照发行后总股本计算，对应EPS为0.34元、0.47元、0.61元。综合考虑水电类公司和节能环保类公司的估值水平，我们认为给予公司2013年动态市盈率25~30倍相对合理，对应合理价值区间8.50~10.20元，对应2014年动态市盈率18.08~21.7倍。

　　风险提示。对安德里茨公司过高依赖的风险；募投产能无法及时消化的风险；海外市场拓展风险；能效电厂商业模式进展缓慢的风险。

(责任编辑：DF010)

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