市场飘忽不定 基金争议马年“牛熊”

　　A股市场在进入2014年后，突然好似断了线的风筝一路缓慢向下，也渐渐动摇了市场内看多机构的阵脚。总结过去一周公募基金陆续发布的年度策略和市场观点，对于马年的A股市场，业内渐渐从看多者占多数，转向了多空各半。业界的分析也反映了整个市场情绪的波动。

　　上投摩根：

　　A股机遇大于风险

　　上投摩根属于业内明确的机遇派。即便是过去一周的A股市场低迷，上投摩根的观点仍然乐观。他们认为，马年A股市场机遇大于风险、存在较大上涨可能。

　　该公司认为， 2014年宏观经济将总体保持稳定，在L型底部呈现窄幅波动，增长区间7%-7.7%；国内通胀有望温和向上，但全年突破3.5%概率不大。鉴于十八届三中全会已经推出全面改革方案，涉及经济、政治、文化、社会、生态、国防等六个方面，市场机制或起决定作用，2014年有望成为新一轮改革起点，并将改善中国经济社会的中长期前景和增长质量。

　　对于市场担心的资金问题。上投摩根认为，随着金融市场化，有望吸引新增量资金入场，共同推动市场估值的提升，使得A股2014年行情值得期待，存在较大上涨可能；从整体投资机会来看，年初可关注改革预期下的低估值蓝筹重估；年中消化了IPO影响后，寻找业绩兑现的真成长；下半年，建议密切关注资本市场化下的增量资金动向；风险方面，则主要来自国内中性偏紧的货币政策微调和金融市场化过程加速，以及美QE政策退出对市场带来的资金成本压力，对市场或有阶段性的冲击。

　　汇丰晋信和天治：

　　弱势格局短期难改

　　汇丰晋信基金和天治基金的看法很明确，市场仍然处于弱势格局，未来一阶段是风险集中释放期，后市仍需保持谨慎。

　　汇丰晋信基金认为，近期A股市场无反抗的下跌，很大程度上是在消化过于密集的新股扩容压力。另外，奥赛康一次性实现老股转让套现金额高达31.8亿元，被证监会紧急叫停发行，对市场人气的打击颇大。其次，春节临近，年底资金兑现需求有增无减，市场资金面偏紧格局暂时很难改变。表面上看创业板量能不断增长，但其并非来自于场外增量资金，而是源于场内存量资金的腾挪——即从主板市场转移过去的资金，因此也可以看到沪市成交量在不断萎缩。

　　天治基金也认为，经济疲弱，大盘总体缺乏机会。但他们认为，导致大盘持续下跌的根本原因是经济基本面持续走弱。目前许多行业内企业投资意愿很低，所有工业品价格都在走低，可以断定后续企业盈利会下降。市场对2014年企业业绩感到担忧。对影子银行进行规范的107号文件不过是雪上加霜。

　　交银施罗德：

　　于细微处见机会

　　交银施罗德则干脆认为，应该放弃市场大多数人习惯的自上而下的思维，转而在一个持续悲观的宏观环境中，寻找细微行业的机会。

　　交银施罗德表示，宏观环境持续低迷的逻辑已经持续两年，今年的改革能否改变这种情形，这点或许还需要观察。中国最近十年的生产率增速已经低于改革的头两个十年，经济增长更多的是依靠超量的要素投入来维持。这就必然带来杠杆的高企，面临这样的险境，无论怎样的改革，都必须迈过杠杆这道坎。

　　既然如此，那么马年的关注点应更多地集中于结构性的个股行情，更多地关注与改革相关的主题性投资机会，关注经济内生的产业结构升级，关注政府政策主动推动的相关新兴产业的发展，主要偏向于环保、节能、装备制造等新兴行业以及金改密切相关的非银行金融行业。

(责任编辑：DF058)

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