公募大佬再度复出 马不停蹄调研3家上市公司

　　海康威视：高增长打破大市值瓶颈，领跑安防设备企业

　　平安观点：

　　在国内市场已经遥遥领先：目前，海康威视在视频监控平台、细分行业解决方案等领域已经明显超越所有竞争对手的。公司的“莹石”品牌更是打开了公司互联网经营之门。未来，结合大数据、云计算、安防社区(社交)为一体的，能够实现在移动设备上观看的网络监控时代真正来临。海康的布局符合科技在互联网时代的发展趋势，为公司打开了市场和市值的天花板。

　　海外市场成为增长引擎：海康威视在海外市场的多年布局，已经进入收获期。一方面，新兴市场，如印度、巴西等国家的安防设备需求进入爆发期，这些国家对中国的产品接受度更好。另一方面，公司逐步取得了欧美等发达国家市场的认可，品牌和渠道建设显现成效。海外市场规模是国内市场规模的2-3 倍，未来公司在海外的收入占比将逐渐接近国内收入占比。

　　不必担忧政府投资的短期扰动，IT 属性是公司业务的本质：虽然政府投资力度低于此前市场的预期，也影响了安防行业整体增速。但是，我们近期调研了宁波智慧城市工作领导小组，政府官员表示，智慧城市是中国城市建设的核心，而安防是实现智慧城市的基础，未来在智慧城市的投资不会放缓。另一方面，在产生图像传输技术之后，企业IT 向ICT(C 代表camera)转变是一种必然，海康从业务属性上更类似IBM 或SAP，具有长期成长性和强大的用户粘性。

　　盈利预测与估值：基于对海外市场快速增长的预期，上调公司2014 和2015年的盈利预测5.9%和13.9%，对应EPS 为1.08、1.55 元，目前股价对应PE为21、14 倍，估值偏低。考虑公司高增速仍将持续，公司拥有的行业地位和长期发展空间，我们维持“推荐”评级。

　　风险提示：政府需求大幅下降。（平安证券）

(责任编辑：DF070)

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