罗杰斯：我的资产会慢慢卖掉 但中国股票留给闺女

　　“我的资产可能会慢慢卖掉，但是中国股票会留给我闺女”

　　罗杰斯：未来30年

　　人民币将会非常坚挺

　　“人民币会是未来我唯一能够看到在往上走的货币，将来某一个时间点会代替美元，可能中间会有一些其他的货币出现，但是我还没有看到。”国际著名投资大师、量子基金联合创始人吉姆·罗杰斯表示，在接下来的30年里，人民币将会非常坚挺，而且会越来越值钱。

　　罗杰斯是在2月21日举行的东北亚贵金属交易所中国交易市场第一届高峰论坛上做出上述表示的。

　　“我自己手里是拿着人民币的，我是不会把人民币卖出去的。如果你把人民币卖出去的话，我会非常高兴地把人民币买过来。”罗杰斯称，美元作为世界储备货币正在不断发生变化。因为美国现在是世界历史上最大的负债国，而且没有任何机会让举债下降。因此，未来美国可能会遇到更多的危机。他告诫投资者，购买美元的时候可能要比较谨慎了。

　　罗杰斯认为，总有一天，中国的货币将会更加开放。随着人民币可兑换程度的加强，这个市场会变得更加活跃。

　　“我不会持有太多美元，因为我知道市场上总会出现一些美元的问题。在未来两到三年里，当市场真的出现混乱的时候，世界上很多人可能就会非常快速地把手里的美元掷出。”罗杰斯称，如果(最近一段时间)美元有幸往上走的话，他会把美元卖出去，然后买进其他的货币、股票、债券等等，放在手里，等待升值。

　　罗杰斯介绍，他第一次购买中国股票是在1988年，1999年开始慢慢购买其他一些股票，2005年买了一次中国股票，2008年10月份又买了一次。“实际上我还有一些其他的资产，我的资产可能会慢慢卖掉，但是中国股票是会留给我闺女的。”罗杰斯说，在十八届三中全会召开之后，他又购进了一些中国的股票。

　　“我现在手里有黄金，我女儿手里有黄金、白银。在接下来的三、四年里，我会持续持有这部分黄金和白银，我女儿也会继续持有。”罗杰斯强调。

　　罗杰斯认为，尽管在未来十到十五年的时间里，中国会在发展的过程中遇到一些挫折，但并不会妨碍其进一步改革开放和稳步发展。他预测，中国在未来的发展过程中会像很多国家预测的那样再次崛起。

　　中国股市复杂环境下的理性思考

　　导言：投资最终比的是谁活得更久，如今A股市场流行各种投资理念，面对概念股的飙升，价值投资的方法似乎再一次宣告了“滑铁卢”，但笔者认为，不要受到环境的影响，你要学会如何给企业估值，如何面对市场的波动，寻找到安全边际有成长性的股票 ，做自己能力范围之内的事情才是正道。

　　短期投机风潮经常取代长期投资

　　如今的A股市场与过去没有什么不同，那就是一些股票疯狂上升而一些股票不断下沉，巨大的反差使得动物精神毕露无遗：贪婪与恐惧同时显现，混乱与清醒交替进行。市场显得那样有效，高估最厉害的股票似乎表现得永远很好，低估最厉害的股票似乎永远表现得很差。股票越来越与其所代表的企业脱钩。价值投资的方法似乎再一次宣告了“滑铁卢”，从而沦为市场嘲笑的对象。约翰 ？伯格先生在他的新书《投资还是投机》中开篇就指出，在他漫长的投资生涯里，他目睹了传统审慎的长期投资是如何被激进的短期投机风潮所取代的。股票价格通常是转瞬而逝和虚幻的。均值回归是金融市场的铁律。当我们眼睁睁地看着一节节“列车”争先恐后地呼啸着驶入悬崖后，不会有什么好心情。本杰明？格雷厄姆说得对，对于“投资品”，只有当投资者以斯宾诺莎所说的“居安思危”的态度去挑选它们时，才有可能做出稳健的选择。我深信，只要你的买入价格不是过高，那么你的下跌风险就很有限；假如你用打折的价格买下来，那么你就有了实实在在的安全边际。

　　不要让一项投资置自己于死地

　　我2013年的股票收益率是22.74%，在这个跌宕起伏的投资环境里，我已经很满意了，因为它是在一个低风险的投资组合中取得的。我赞成这样的说法，若是以高风险的组合取得20%的收益，毋宁以低风险的组合取得15%的收益。衡量一项投资是否稳健并不能仅仅强调公司的前景和收入，更在于这项投资是否可能置自己于死地。我的这个投资组合变动很少，依然以细分市场的隐形冠军企业为主，既称不上“新经济 ”，也算不上高科技。其中既有手工模具，又有纽扣；既有管道，又有内饰；既有医院，又有中药；还有叉车和银行。这个组合谈不上有多完美，会产生多大的“想象力”，如果在鸡尾酒会上一定羞于出口，但我欣赏逆向投资的基本原则：任何时候都要去竞争少的，也就是人少的地方寻求机会。这是许多大师级投资者比如霍华德？马克斯、彼得？林奇、约翰？邓普顿的制胜秘诀。投资的本质是回归中值或零和游戏。塞思？卡拉曼说，当下跑赢大盘的品种，不可能永远保持高位。若某个板块跑赢大盘的时间相对较长，这样的表现一定是从未来“借”来的，将来“还”的方式要么是未来长期地跑输大盘，要么是通过暴跌来实现。但是人的天性使人们很难去接受最近表现很差的品种，而这正是长期投资成功的关键。

　　牢记复利的力量与复亏的残酷

　　在大多数情况下市场总是让人感觉危机四伏，也就是说不确定和不稳定是常态的，但是要解决这个问题需要良好的策略和心态。股票的上涨或下跌会让大多数人高兴或不高兴，其实上涨并不等于公司的经营就好，下跌也并不等于公司的经营就差。无论是高兴或不高兴，归根结底还是价格。若投资者果真视股票为公司，以价值为导向，就不该出现高兴或不高兴的情绪。最终，当你十分清楚你所投资的公司正在全力以赴的时候，你的内心将非常平静。有一点必须永远牢记，那就是复利的巨大力量和复亏的残酷性。复利是那么的生机勃勃：若每次赚5%，只要14.5次，资产则翻倍。若每次赚6%，只要12次，资产则翻倍。若每次赚7%，只要10.5次，资产则翻倍。而复亏却是那么的凄惨悲哀：若每次亏5%，只要13.5次，资产则腰斩。若每次亏6%，只要11次，那么资产则腰斩。若每次亏7%，只要9.5次，资产则腰斩。

　　价值投资并非只是买入优质股票

　　价值投资的方法并非只是买入优质企业的股票然后长期持有一种。巴菲特在他的《格雷厄姆和多德村的超级投资者》文章让我们看到，价值投资的方法并不相同：有的投资者持有令人费解的“粉单股票”；有的投资者专注于大市值股票；有的投资者进行全球投资；有的投资者集中精力于某一市场比如房地产或能源。有些人运用计算机筛选程序去发掘从统计学角度来说便宜的公司；有些人则评估“私募市场价值”——业界愿意支付的整体公司的购买价；有些人是激进的股东维权者，积极活动要改变公司；而有些人则寻找已具备价格催化因素并能部分或全部实现的低价股票——例如公司分立、资产出售、重要的股份回购计划或者新的管理团队。尽管有这样或那样的不同，但是有一点大致是相同的，那就是，承认股票价格与商业价值间的差异、遵从安全利润率的原则以及实施逆向投资的策略。很难说哪种方法最优，例如，若要使用购买被低估的优质股票的方法，则必须考虑这种方法可能无法经常使用。许多人并没有特别的耐心等待更低的价格，以获取更大的安全边际。即使真能等到极富吸引力的价格，又没有特别的耐心等待价值的回归。就算这两者都做到了，却有可能出错而被市场先生迎头痛击。

　　有一种策略叫做“什么也不做”

　　我们总是不断地寻找既符合自己偏好又能够理解的廉价投资，但是深度价值却只有在市场极端下跌或极端事件发生时才会出现。当没有极富吸引力的投资机会时，应该现金为王。按照塞思？卡拉曼的说法，持有现金是什么都不做直至极富吸引力的投资机会出现的安全投资之道。它提供了虽然很有限但是正的收益率、本金的彻底安全以及完全即时的流动性。在没有更好的投资选择的情况下，微小的正回报并且几乎不存在风险的现金并不是一个很糟糕的投资对象。之所以采取这种做法不是因为投资者做了一个由上而下的资产配置决策决定持有现金，而是基于从下而上寻找廉价投资而得出的结果。

　　不过，持有现金说起来容易，做起来很难。知道在没有更好的投资机会的情况下应该持有现金是一回事，真正将这种想法付诸于实施又是另一回事。当别人都因为投机而大赚特赚的时候，一般人很难无动于衷。塞思？卡拉曼发现，推动投机的不是投机的诱惑，而是想做一些什么的愿望。什么也不做也是一种策略：什么都不做意味着寻找潜在的投资并排除那些不满足标准的投资。困难的是，什么都不做看起来就像无事可做，而这会让人觉得不舒服、没有作为、没有想象力、没有激情，并且可能在一段时间内的投资表现落后与大市。

　　最终获胜的是最受鄙视的股票

　　有“价值”本身就意味着成长，而没有成长则无所谓有价值。但是考虑到经济或行业周期等的作用，即使是最优秀的企业，也会出现盈利增速减缓、甚至负增长的情形。这本来是很正常的事，但是股市的目的似乎就是要促使企业的财务增长。实际上，赚取非正常利润的企业往往会承受巨大的竞争压力，从而容易丧失其盈利能力，并且犯下错误。增长只是事情做对后的结果，本身不应成为刻意追求的目标。

　　高预期增长率的股票通常具有较高的历史增长率，低预期增长率股票的历史增长率也较低。市场往往擅长于以历史增长率推导未来增长率。这是一种“代表性”心理缺陷——以外表而不是现实判断事物。所以，有人只要看到快速增长的企业，就会得出结论：这是高增长的企业，那是低增长的企业。于是，最受羡慕的股票是那些以往在市场和财务上有上佳表现且价格较高的股票，而最受鄙视的股票是那些以往业绩较差且价格相对较低的股票。然而实证表明，最终获胜的是最受鄙视的股票，而不是最受羡慕的股票。难怪塞思？卡拉曼会说，未来的机会在最受唾弃的股票里！ 不要随意放弃自己的投资理念

　　借用巴菲特的话，绝大部分投资者宁愿以普通的方式失败，也不想尝试以不寻常的方法成功。投资确实不简单。在一个艰难的环境里，放弃了自己的理念很容易。不过联系“多巴胺”进行思考也并不奇怪。多巴胺是身体内自然生长的一种化学物质，并通过多种方式影响大脑的运行。多巴胺在熊市中，尤其在账户余额每日或每周逐级下降时，会刺激大脑做出战斗或逃跑的选择。因此，如果投资者不能保持纪律性并在市场动荡时保持头脑冷静，那么将很难有效地应用价值投资的方法。

　　有趣的是，有人一边在扬弃价值投资，一边却在谈论价值投资。于是，“价值”成为投资行业中被滥用程度最高的术语，甚至于各种各样的策略都冒用了价值投资之名。塞思？卡拉曼曾认定有几种“价值骗子”，或许可以帮助我们剥去他们的伪装：1、只会吹牛；2、破坏价值投资中的保守规则；3、使用夸张的企业评估；4、对证券支付过高的价格；5、没有为自己的客户提供安全边际。投资不需要伪装或冒进，有时只需要诸葛亮般的坚贞与淡定：“我正在城楼观山景，耳听得城外乱纷纷。旌旗招展空翻影，却原来是司马发来的兵。”

　　人民日报：海外投资者看好中国股市 欲借QFII抄底

　　随着蛇年最后一天A股以阴线收跌，中国股市能否在马年实现“开门红”成为市场关注的焦点。尤其是在今年年初，在新兴市场外资大量撤离之际，海外投资机构却依然看好中国股市，欲借助QFII抄底中国股市。专家认为，随着2月份新股发行进入真空期，市场资金面将得到缓解，而国际机构一致看好今年中国经济，外资的持续流入也将促使A股进一步止跌企稳，今年股市行情或可期。

　　连续四年全球垫底

　　在过去的一年，全球股市呈现“冰火两重天”，就在美国等发达国家的股市屡创新高之时，A股市场却在全球主要市场当中再度垫底。沪指全年跌153.15点，跌幅为6.75%；深指跌994.69点，跌幅为10.91%，这也是中国股市继2010年之后连续第四年跑输全球股市。

　　随着今年IPO重启，市场扩容压力导致A股市场仍然不见起色，尤其是在今年初沪指一度跌破2000点重要关口，再度打击了市场的信心。

　　然而，尽管开年以来A股市场整体表现疲软，却并没有挡住QFII(合格境外投资者)积极吸纳A股股票的步伐。无论是从二级市场的实际操作，还是从开户数上来看，QFII都表现出了对A股的极强兴趣，低估值蓝筹股仍是QFII资金配置的主要对象。

　　新加坡交易所的中国A50股指期货在去年创造了新的纪录，交易量同比增加了一倍以上，达到了119%，交易合同2190万张。从中国A50股指期货的交易量上升以及更多的A股挂牌基金的上市可以看出，投资者对中国A股市场怀有更大兴趣。

　　境外资金青睐中国

　　事实上，国际机构普遍看好中国经济前景，A股市场也因此受到海外资金的青睐。德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，中国2014年GDP增速将上升至8.6%，中国股市将受益于经济的周期性复苏和改革红利这两大因素：一些改革(如放开准入)将提升增长潜力，从而提高市场对盈利增长的预期；同时，许多改革(如发行地方债，推动房产税的立法，社保改革等)都能起到稳定宏观经济、降低系统性风险的作用，可以降低盈利增长的波动性。基于对中国经济和改革的乐观判断，德意志银行看好中国2014年的股市前景，并预测MSCI中国指数的每股盈利增长可达13%。

　　值得关注的是，瑞银数年来第一次将中国股市作为优先股票选择。“我们对中国市场非常有信心。” 瑞银资产配置全球主管Stephane Deo表示，亚太地区未来将会出现较好的复苏和出口，这也会进一步推动中国市场以及APEC其他地区的复苏。

　　汇丰银行亚太区投资总监马浩德认为，随着全球经济增长动力上升，股票将更具投资潜力，特别是中国市场。中国的经济增长强劲，企业盈利情况良好，而且估值便宜，平均盈利水平有望增长15%-20%。

　　节后有望企稳回升

　　就在A股因马年春节而休市，全球股市却受到中美经济数据的低迷出现集体大跌。不过，随着纽约股市三大股指近日止跌反弹，这也使得马年的A股有望实现“开门红”。

　　“从马年的股市行情来看，大盘上涨的机会很大。” 华泰证券研究员周林表示，如果资金面和政府宏观政策面能够释放更多积极因素，行情将更为乐观。此外，南方基金认为，3月中旬前无重大经济数据公布，股市下行空间较为有限；同时IPO进入真空期，央行短暂释放流动性，资金面大为缓解，A股结构行情仍可能存在。

　　瑞银证券也对行情表示乐观：首先，节后的资金及宏观经济面形势将为成长股及创业板带来机遇，央行公开市场节前操作力度超预期，但并不意味货币政策发生转变。相信春节过后，大量现金回流银行体系，宏观流动性应会保持中性偏宽松的格局；其次，随着首批新股发行接近尾声，申购资金陆续解冻，资金需求压力结束，新股发行的暂缓利好投资者情绪，预计会给创业板的存量股票带来难得的上涨窗口。此外，全面深化改革小组第一次会议召开，这些对改革的讨论在3月两会前相信还会延续，虽然对市场的直接影响可能较小，但能改善市场的预期和投资情绪，这些因素均有利于成长股和创业板的投资环境。(人民网)

(责任编辑：DF070)