李克强坚定不移推进节能减排 10概念股迎春天

　　3月21日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开节能减排及应对气候变化工作会议，推动落实《政府工作报告》，促进节能减排和低碳发展，研究应对气候变化相关工作。

　　李克强指出，去年节能减排取得新进展，但今年的任务更加艰巨，要在保持经济增长7.5%左右的情况下，实现单位GDP能耗下降3.9%的目标，十分不易。尽管经济存在下行压力、稳增长面临挑战，我们仍要坚定不移地推进节能减排。这是给自己压“担子”，必须努力走出一条能耗排放做“减法”、经济发展做“加法”的新路子，对人民群众和子孙后代尽责。

　　李克强说，必须看到，节能减排与促进发展并不完全矛盾，关键是要协调处理好，找到二者的合理平衡点，使之并行不悖、完美结合。淘汰落后产能，关停高耗能、高排放企业，会对增长带来影响，但其中也蕴含着很大商机，会为新能源、节能环保等新兴产业成长提供广阔空间。我们要善抓机遇，进退并举，控制能源消费总量，提高使用效率，调整优化能源结构，积极发展风电、核电、水电、光伏发电等清洁能源和节能环保产业，开工一批新项目，大力推广分布式能源，发展智能电网，逐步把煤炭比重降下来。尤其是要着力发展服务业特别是生产性服务业。服务业总体能耗低，又是就业最大容纳器，对推动发展潜力巨大。要加快有序放宽市场准入、加大政策激励，提升服务业在国民经济中的比重，确保今年继续超过二产，使其成为促进产业结构优化、推动节能减排和低碳发展的关键一招。

　　李克强强调，《政府工作报告》已对今年节能减排工作作出部署。要加强政策引导，更多引入和运用市场机制，推进工业、建筑、交通运输、公共机构等重点领域和重点单位节能，加大污染特别是大气污染治理，努力改善重点地区雾霾状况。建立和实施能效“领跑者”等制度，增强全社会特别是企业节能减排的内在动力。

　　李克强要求，必须用硬措施完成节能减排硬任务。要强化责任，把燃煤锅炉改造、淘汰黄标车、电厂脱硫脱硝除尘等任务指标分解到各地区，对完不成任务的，要加大问责力度。严格执法，对非法偷排、超标排放、逃避监测等“伤天害人”行为和监管失职渎职重拳打击，对相关企业、单位和责任人严惩不贷。今年国务院要组织明察暗访，发现问题一查到底，决不放过。

　　会议原则通过《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，并研究讨论了我国应对气候变化的行动方案。

　　【概念股】

　　亿利能源1亿参与毅德国际首发

　　亿利能源公告称，公司拟通过全资子公司亿利(香港)贸易有限公司(以下简称亿利香港)投资毅德国际控股有限公司 (以下简称毅德国际)，投资金额为1亿港币 (约合人民币7966万元)，投资期限为6个月以上。

　　据《每日经济新闻》记者了解，亿利香港今年10月9日成立，为亿利能源用于拓展物流贸易的全资子公司。而毅德国际于开曼群岛注册成立，注册资本为港币8000万元，主营业务为大型商贸物流中心的开发和运营，预计将于本月24日定价，31日在联交所挂牌上市。根据销售文件显示，毅德国际设定的招股价区间为每股1.85~2.45港元，初步拟发售约7.68亿股新股，集资14.2亿~18.8亿港元。

　　亿利能源表示，毅德国际目前正处于公开发售阶段，若以2.15港元/股的价格计算，公司认购4651万股，约占毅德国际紧随资本化发行及全球发售完成后已发行股份总数约1.16%。

　　财报显示，截至2012年12月31日，毅德国际的资产总额为51.43亿元，净资产为10.56亿元。2012年度实现营业收入16.07亿元，净利润5.07亿元。天壕节能撤销股权激励欲为重组铺路

　　正在进行重大资产重组中的天壕节能发布公告，宣布撤销刚刚在7月20日推出的公司限制性股票激励计划(草案)的议案，原因是公司开始策划重组事项。根据相关规定，上市公司披露股权激励计划草案至股权激励计划经股东大会审议通过后30日内，不得进行增发新股、资产注入、发行可转债等重大事项。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在重组与股权激励中，公司果断选择了前者，但是这并不意味着股权激励就此夭折，因为6个月后，天壕节能可以再度审议股权激励计划。

　　终止激励为重组铺路

　　天壕节能称，公司董事会通过了《关于撤销公司限制性股票激励计划(草案)的议案》，相关的《公司限制性股票激励计划实施考核管理办法》一并撤销。公司董事会承诺自决议公告之日起6个月内，不再审议和披露股权激励计划。

　　天壕节能称突然终止重组是因为根据《股权激励有关事项备忘录2号》的规定：“公司披露股权激励计划草案至股权激励计划经股东大会审议通过后30日内，上市公司不得进行增发新股、资产注入、发行可转债等重大事项。”

　　值得注意的是，天壕节能股票激励计划草案的推出与筹划重大事项的提出相隔不到一个月，两者时间上的矛盾无疑有违相关规定。对此，天壕节能为了进一步拓展业务领域，果断选择放弃激励，为重组铺路。

　　天壕节能表示限制性股票激励计划撤销后，公司表示将另行寻找合适的时机推出股权激励计划。

　　激励计划曾被质疑“发红包”

　　资料显示，该激励计划拟授予限制性股票数量为公司总股本的2.19%，即700万股。有效期最长不超过4年，激励解锁条件是以2012年净利润为固定基数，2013年~2015年净利润增长率分别不低于20%、40%、80%，另外就是连续3年公司的加权平均净资产收益率分别不低于8%、8.5%、9%。

　　从公司业绩来看：2012年，天壕节能实现净利润9050.18万元，比2011年增长75.55%。而在2013年上半年天壕节能业绩延续稳定态势。1~6月实现净利润4692.44万元，同比增幅高达84.77%。如此业绩完成激励目标并不是难事。

　　实际上，天壕节能的激励计划推出时也曾受市场质疑，有市场人士对《每日经济新闻》记者表示：公司限制性股票激励计划中激励对象人数很少且全部集中在核心管理层，公司近年的经营情况并不差，激励完成应该是大概率事件，这样的激励几乎就是给高管“发红包”。

　　双良节能7.6亿伊朗大单面临延期

　　双良节能今年8月拿下的7.6亿元的海水淡化大单或将延期启动。

　　12月3日，双良节能和伊朗Gohar Energy Sirjan Co.(下称“Gohar能源”)公司签署了《伊朗班达巴斯 7×12500 吨/日低温多效海水淡化系统设备供应及服务合同的延期协议》，由于“合同项目启动条款的落实进度较为缓慢”，将合同启动期限设定在120天内。

　　“从协议签订之日起，如 120天内该合同项目启动条件未得到满足且未达成新的延期协议，合同将终止。”双良节能在合同进展公告中表示。

　　“这个项目本来不确定性就比较大。”一名投资机构人士对记者表示，伊朗的海水淡化项目是双良节能首次尝试工业化的项目，且处理规模较大，在此之前均为试验装置。

　　双良节能是国内第一个实现国产化低温多效蒸馏海水淡化技术的公司，具备日产淡水2.5万吨和1.25万吨海水淡化设备的制造与技术服务能力。而四个月前双良节能和Gohar能源这家伊朗公司签署的海水订单，也是国内上市公司获得的最大海水淡化订单，项目正式启动后，双良节能在约36个月内完成。

　　在双方的设备供应和服务合同中，规定了数条合同项目启动条件。除了项目的配套施工合同需经有效签署之外，还规定Gohar能源要取得包括伊朗中央银行在内的各项当地政府审批手续。

　　双良节能8月的合同公告曾表示，项目执行将可能受到买方所在国的政治形势、经济周期以及国际制裁等影响。Gohar能源主要给Gol Gohar铁矿提供电力、工厂、供水等设施建设，后者是伊朗最大的铁矿矿山之一。

　　这一项目“已获得中国驻伊朗使馆经商处项目独家支持函，并已向中国机电商会申报相关手续”，10月28日双良节能在三季报中表示。

　　而由于付款方式为信用证支付，项目启动条件还要求双方对信用证及银行保函的内容进行确认，双良节能需获得中国政府支持文件，且中国出口信用保险公司同意就收款予以承保并出具相应保单，而Gohar能源向双良节能开立不可撤销的信用证。

　　而在国内市场，尽管“十二五”时期海水淡化产业发展需投资约210亿元，但国内市场规模仍偏小。目前国内海水淡化综合成本为4~5元/吨，而北方城市南水北调水成本在5~6元/吨。

　　今年前三季度，受益于机械设备与化工两大主营业务的发展，双良节能的当期净利润为3.34亿元，增速为143.22%。

　　中电远达(600292)：脱硝大潮的受益者，工业水治理的弄潮儿

　　来源： 长江证券撰写时间： 2013-11-05

　　中电远达旗下电力资产剥离在即，未来将成为中电投集团的环保资产整合平台。远达环保成立于1999年，业务领域覆盖了电厂脱硫工程建设和特许经营、脱硝工程建设和催化剂制造、电厂水务和核电厂废物处理。

　　脱硫龙头企业，脱硝全面启动将为公司带来新的业绩突破点

　　公司是国内脱硫的龙头企业，承接了五大发电集团多个项目，作为中电投唯一的上市平台，中电投极有可能会将旗下电厂的脱硫运营业务和脱硝建设运营项目提供给中电远达，公司未来业绩有保证。

　　发展工业水处理将是公司下一个看点

　　远达水务已经在水处理领域有储备技术，未来可以依靠大股东中电投的新建电厂和煤化工项目获得更多工业水处理订单，同时工业园区的配套污水处理项目增多也会给公司带来更多项目订单。

　　拓展产业链，远期储备丰富

　　远达环保储备的项目包括核废料处理，碳捕捉技术以及深度除尘技术，在环保要求趋严的背景下，公司多个业绩都可能成为下一个业绩贡献点，因此我们看好公司长期的发展战略，同时公司收购期货交易公司，为未来碳排放交易和排污权交易打好基础。

　　盈利预测

　　分析师预计2013-2015年的业绩分别为0.46、0.74、0.92元/股，我们认为未来2-3年内，来自集团内外的脱硫、脱硝业务可保障公司增长；长期来看公司储备项目丰富，核电、二氧化碳捕集远期看好，给予公司“推荐”评级。

　　先河环保：开创综合环境监测服务商之“先河”

　　研究机构：东北证券日期：2013-11-15

　　大气治理，监测先行。今年以来，全国平均雾霾天数创下52 年之最，治理雾霾将成为未来很长时间内国内环境保护、生态文明建设的最重要内容，而完善的环境空气监测网络是治理雾霾最基本和最重要的前提。政策推动下，环境空气监测能力建设将催生巨大市场需求。强者恒强，公司市场份额将继续提升。公司是国内环境空气质量监测领域龙头企业。分析师判断，未来空气质量监测市场仍将维持目前格局，呈现强者恒强的局面，公司相对主要外资竞争对手的价格优势和相对国内企业的技术和经验优势将有助于公司开拓增量市场，市场份额有望进一步提高。

　　收购CES，强强联合，布局未来重金属市场。中短期看，公司收购CES，将继续扩充其在空气质量监测领域产品线，巩固市场地位，同时通过CES 进入国际市场，掘金海外；长期看，公司通过消化吸收CES 公司重金属监测核心技术，储备空气、水质、污染源等重金属产品线，从而深度布局未来重金属监测这一极具前景的市场。

　　第三方运营大势所趋，打造综合环境监测服务商。国内环保产业正面临转型升级的内在需求，环境服务业大有前途，落实到环境监测领域，第三方运营将是大势所趋，公司在此领域已抢占先机，未来有望继续跑马圈地，实现商业模式由简单销售设备到提供综合环境监测服务的升级。

　　盈利预测与投资建议。分析师预计公司2013-2015 年将实现EPS 分别为0.33、0.49 和0.65 元，目前股价对应PE 分别为62.4、41.2 和31.2倍。考虑到公司在空气监测领域优势显着，订单业绩都存在超预期可能，第三方运营的兴起同时为公司带来重大战略机遇，向综合环境监测服务商的转变也将带来估值提升，分析师首次给予“推荐”评级。

　　风险因素：空气监测能力建设进度低于预期；政府财政支付能力不足；第三方运营市场开拓低于预期等。

　　聚光科技：公司长期受益于环保主题

　　研究机构：海通证券日期：2013-10-28

　　公司3 季度营收增长10.02%，基本符合分析师此前预期。公司是同行业中规模最大的上市公司，产品线也最全面，涵盖环境检测仪器、工业过程分析仪器、安全检测系统以及实验分析仪器等几大板块，其中实验分析仪器和环境检测仪器及运维服务这两块业务景气度相对较好，而工业过程分析仪器受到宏观经济影响，需求较为疲弱。总体而言，公司3 季度营收温和增长符合预期。由于社会对环境问题的重视以及环保投入增加，相关需求正逐步释放，公司的预收账款明显增加，13Q3 达到1.35 亿元，同比增长81%，分析师判断公司下游需求正逐步复苏。一般而言，每年4 季度是公司较为集中确认收入的时间段，分析师估计13Q4 公司营收增速有望进一步提升。

　　3 季度净利增速-12.13%，不达预期，主要原因是毛利率下滑超预期。公司的综合毛利率仍维持在较高水平，但同比下滑较为明显，13Q3 公司综合毛利率为49.24%，而12Q3 为57.55%。由于公司产品的毛利率较高，国内外厂商纷纷增加销售力度，市场竞争加剧，公司主动降低了部分产品的毛利率。据分析师了解，业内一些企业同类产品的技术水平相差不大，因此未来公司的毛利水平有可能进一步下滑。

　　销管费用率仍维持在高位，控制费用率将是长期过程。为应对市场竞争，13Q3 的销售费用率19.38%，同比提高1.49个百分点，而管理费用率17.44%，同比下降2.39 个百分点，销管费用率同比下降0.9 个百分点，仍维持在36.82%的较高水平。分析师认识到，控制费用率较为艰难，将是一个长期的过程。

　　公司长期受益于环保主题，未来可能的并购有望成为股价的催化剂。仪器仪表行业细分领域较多，而每一细分领域市场规模都不大，是典型的“小行业小公司”模式，其中要孕育大公司，并购战略是唯一的选择。未来公司将充分利用资本市场平台的优势，继续实施海内外并购战略，有望进一步打开市值空间。

　　未来6 个月内大小非解禁成为公司股价最大不确定因素。目前公司估值水平在相对高位，2014 年1 月20 日及2014 年4 月15 日合计占总股本80%的股份将解禁，成为股价的最大不确定因素。

　　维持“增持”评级：不考虑并购，分析师预计公司2013、2014 和2015 年EPS 分别为0.43、0.49 和0.58 元，增速分别为6.78%、14.59%和19.91%。仅看内生增速，目前公司估值水平较高，但一方面，考虑到新一届政府执政以来，对环保的重视程度与投入不断增长，相关消息面不断刺激公司股价表现，未来这种趋势有望进一步延续；另一方面，公司有成功的并购经验，未来的外延扩张值得期待，因此分析师按2014年36-44倍的PE水平给予6个月目标价格区间17.64-21.56元，维持“增持”评级。

　　风险提示：(1)全社会对环境监测投资的力度进度或不达预期；(2)行业竞争加剧导致毛利水平下滑；(3)企业并购战略进展不顺；(4)下游行业需求不达预期；(5)期间费用率持续维持在高位。

　　雪迪龙：订单充裕，业绩无忧

　　研究机构：东北证券日期：2013-11-06

　　订单充裕业绩无忧。公司作为工业污染源烟气连续监测龙头企业，伴随火电厂脱硝设施建造高峰的来临，订单大幅增长。研报预计，公司全年环境监测产品新增订单或达到5-5.5 亿。明年看，脱硝仍是电厂环保改造的重头戏，考虑到公司40%市占率，订单仍将维持高位，同时随着燃煤锅炉排放标准的收紧，其他工业行业配套电站或供热锅炉等小机组脱硫改造市场将迎来爆发期，脱硫订单有望实现高速增长。毛利率方面，CMES 系统销售由竞争加剧、脱硝大客户批量采购、进口仪表用量增加导致的毛利率下降，前三季度已经充分反映，未来CEMS 系统毛利率将稳定在43%-46%之间。综合看，公司今明两年订单充裕，毛利率无大忧，明后年业绩复合增长30%左右，确定性较强。

　　汞及VOC 监测领域积极储备技术，接力十二五，布局十三五。国家环境监测“十二五”规划中，明确提出逐步开展汞和VOC 监测试点，研报认为随着国家对大气治理政策的加码，“十三五”期间，燃煤电厂脱汞和石化企业VOC 控制将接力脱硫脱硝，成为工业大气污染源整治的重中之重，从而将再造一个CEMS 市场。公司目前正积极储备相关技术，申请国家重大专项，提前备战未来市场，凭借技术先发优势和客户优势，有理由看好公司在此领域的前景。

　　积极开拓水质和空气监测市场，横向并购仍是重要看点。水质监测，公司主攻氨氮等市场格局尚未成型领域，并通过与国外公司合作和投标中小项目积累技术和业绩经验；空气监测，PM2.5 监测仪预计年内获得环境监测总站认证，明年实现销售。同时，公司目前现金充裕，且存在通过横向收购，实现业务互补，强强联合的内在需求，后续值得持续关注。

　　维持评级。小幅调整公司13-15 年EPS 分别至0.47、0.64 和0.83元，目前估值基本反映预期增长，维持“谨慎推荐”评级。

　　国电清新：新签大额订单市场形势良好

　　研究机构：招商证券日期：2013-11-06

　　事件：

　　2013年11月6日，国电清新与内蒙古锦联铝材有限公司正式签署了《内蒙古锦联铝材有限公司8×66万千瓦超临界燃煤机组烟气脱硫岛设备供货安装总承包合同》。

　　项目范围：国电清新负责锦联公司8×66万千瓦烟气脱硫系统的设计、制造、设备采购、供货、运输及储存、建筑安装、调试、试运行、考核运行、消缺、最终交付、性能保证、技术服务、技术资料等所有工作，也包括技术协议中要求的运行及维护的培训。

　　业主情况：锦联公司由杭州锦江集团有限公司、内蒙古矿业(集团)有限责任公司、内蒙古霍林河煤业集团共同投资兴建的循环性综合型企业，履约能力良好。2012年11月，国电清新曾与内蒙锦联签订了《内蒙古锦联铝材有限公司2台20万机组锅炉配套烟气脱硝装置工程总包合同》，合同价格5010万元，执行情况良好。

　　合同金额：35839万元。

　　合同结算：分阶段按比例结款。

　　合同工期时间：计划2014-2016年内完成工程建设。

　　合同履行风险：合同为新建机组脱硫项目，存在如主机不能按期投产导致该项目延期的风险；如因国家宏观政策以及法律法规、相关规定发生变化，可能存在影响合同履行的风险。

　　评论：

　　1、新签大额工程项目，促进2014-2016年业绩增长

　　此次国电清新与内蒙锦联新签订单金额较大，超出市场预期，是目前公司现有工程订单中仅次于神华2×66万机组干法脱硫项目金额的第二大项目。根据合同工期规划，项目计划在2014-2016年内分阶段按比例结算，每年约1亿多工程收入，将促进公司2014-2016年的业绩提升。

　　2、受益于政策推动，工程订单总量有望超预期

　　2012年冬天至2013年春天，全国多地持续雾霾天气，引发了全社会对于大气污染治理的关注。2013年9月，国家正式出台《大气污染防治行动计划》，对于脱硫改造、除尘改造、脱硝等电厂环保业务都有促进。从2013年上半年开始，脱硫脱硝市场整体形势已呈现火热，国电清新在大好市场中也有较多工程项目斩获，新承接武乡脱硫脱硝BOT、新疆图木舒克脱硫BOT，以及其他多个EPC项目，工程业务量超出原有预期。

　　3、等待乌沙山电厂注入，明年还有BOT项目陆续投产贡献运营业务增量

　　2013年一季度，云冈电厂(2×22+2×30万千瓦)、呼和浩特热电(2×30万千瓦)、丰润电厂(2×30万千瓦)的脱硫特许经营合同及资产收购协议已正式生效，公司脱硫特许经营资产由480万增加至704万千瓦。近期，等待乌沙山电厂(4×60万千瓦)脱硫特许经营资产的并表，届时公司脱硫特许经营资产将增加值944万千瓦。此外，公司还有神华神东店塔电厂、云冈电厂、运城电厂BOT项目陆续投运，2013年又新中标武乡西山发电(2×60)、新疆图木舒克发电(2×35)两BOT项目，未来运营资产量将持续提升。2014年运营业务仍有较大增幅。

　　4、大气治理工程市场火热，长期发展还看运营和干法，维持“审慎推荐-A”

　　目前，公司的传统主业脱硫脱硝等大气治理业务正在快速发展，伴随行业扩容，还有超预期可能。同时，公司先期布局的再生水、资源综合利用等业务也初具雏形。

　　2014年，公司在2013年新并表或投产运营项目都可贡献全年收益，2013年新签订的大量工程订单也可贡献工程收益，布局的再生水、资源综合利用可有小额贡献。

　　2013-2014年可保障连续的快速增长。但从公司长期发展来看，持续的成长还需要看运营量的阶梯式上升、以及未来干法项目启动打开的更大的工程市场。

　　预计公司2013~2015年EPS分别为0.31元、0.53元、0.75元，目前估值对应2014年PE估值为47倍，已在较高水平，更大的成长空间需等待干法项目启动，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　三聚环保：进军焦炉煤气制lng领域，市场潜力大

　　研究机构：国金证券日期：2013-11-11

　　事件：公司对外投资，进军焦炉煤气制备LNG领域公司与内蒙古美方能源签署了《关于设立内蒙古三聚家景新能源有限公司之出资协议》，由三聚环保和美方能源共同出资2亿人民币设立该合资公司；合资公司成立后拟建设焦化联产LNG及配套销售终端建设项目，正式进军焦炉煤气制LNG领域。

　　合资公司由三聚环保以自有资金出资人民币1.02亿元，美方能源以货币出资人民币0.98亿元，分别占新公司注册资本的51%和49%。

　　合资公司成立后，拟在内蒙古阿拉善盟经济开发区内建设2亿方/年焦化联产LNG及配套销售终端建设项目，项目总投资约人民币60905万元，项目前期以资本金投入人民币20000万元，资金不足部分拟申请银行贷款，建设期18个月。

　　合资公司设立董事会，由5人组成，其中三聚环保推荐3名董事候选人、美方能源推荐2名，新公司董事长由三聚环保推荐候选人中委派，副董事长由美方能源推荐候选人中委派；总经理由美方能源委派，财务总监由三聚环保委派。

　　本次对外投资事项尚须提交股东大会审议批准。

　　点评与分析

　　进军焦炉煤气制LNG领域，市场潜力大焦炉煤气是指用几种烟煤配制成炼焦用煤，在炼焦炉中经过高温干馏后，在产出焦炭和焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体，是炼焦工业的副产品。

　　主要成分为：氢气55%-65%；甲烷20%-30%；一氧化碳5%-8%；二氧化碳1.9%-2.3%；氮气2%-6%等。

　　吨焦炭产生的焦炉气约400Nm3，吨焦炭最低可外排焦炉煤气约200Nm3.

　　目前我国焦炭年产量约为4亿多吨，其中1/3的生产能力在钢铁联合企业内，2/3在独立的焦化企业；独立焦化企业每年副产焦炉气900亿Nm3左右，除回炉加热自用(约占20%左右)、民用及发电、化工利用外，每年外散的焦炉气约200亿Nm3左右。

　　焦炉煤气制备LNG，即焦炉煤气通过甲烷化反应，使绝大部分CO、CO2转化成CH4，得到主要含H2、CH4和N2的混合气体，在经过深冷液化可以得到甲烷体积分数90%以上的LNG，是目前开辟新的天然气资源的新方向。

　　工艺流程：原料气首先加压预热后脱氯，之后经过两段加氢转化，将有机硫转化无机硫，并经过两段脱硫净化后，进入甲烷化工序，在此将大部分CO、CO2与氢气经过甲烷化反应生成甲烷；由于焦炉煤气中氢含量较高，甲烷化反应后还有较多剩余氢气，可补加适量CO或CO2，以增加LNG产量；也可分离出H2，作为副产品销售或建加氢项目；最终甲烷化后的混合产品气体，经除水脱碳等净化后进入低温液化工序，制取产品LNG.

　　与常规液化天然气生产工艺相比，焦炉煤气制LNG项目的关键不同在于甲烷化技术，利用甲烷化技术，可以使液化天然气产量增加30%左右，并大大降低CO的含量；目前国内可以提供甲烷化工艺的单位有西南化工研究设计院、大连凯特利催化剂工程有限公司、新奥科技发展有限公司和上海华西化工等。

　　此外，通过查询资料，发现使用焦炉煤气制取LNG的问题首先需要解决的就是天然气脱硫问题，相较于常规天然气制LNG项目来说，常规天然气仅含无机硫，而焦炉煤气中含有机硫，脱硫工艺较为复杂，这也是制约焦炉煤气制备LNG发展的因素之一。

　　对于天然气的供需格局，研报的观点是在需求大爆发的背景下仍将维持供需两旺，并且由于国内的供给不足导致缺口仍将长期存在；在此背景下，考虑到焦炉煤气制备LNG的潜在经济性，如果能够实现工业化的稳定生产，则将具备较大的潜力空间。

　　如果我国每年回收外排的200多亿方的焦炉煤气，可得到约70-80亿方的压缩天然气，对于天然气供给是很大的补充，同时也是潜在的新市场。

　　国外代表性的工艺技术有丹麦托普索甲烷化、英国戴维甲烷化和日本日挥焦炉煤气制LNG技术等，其中丹麦托普索和英国戴维只做甲烷化；国内方面开展工作的有西南化工设计院、大连凯特利催化剂工程有限公司、新地能源工程技术有限公司、武汉科林精细化工有限公司和上海华西化工科技有限公司等。

　　1)目前，国内已建焦炉煤气制天然气装置有内蒙古恒坤化工有限公司，焦炉煤气处理量设计能力为3万立方米/时；内蒙古乌海华油天然气公司一期制LNG项目，处理焦炉煤气设计能力为10万立方米/时；云南曲靖燃气公司制LNG项目，焦炉煤气处理量为0.85万立方米/时。

　　2)此外，今年8月，西南化工研究设计院有限公司与九江煤炭储运有限公司还签订了8亿Nm3/年焦炉煤气甲烷化制LNG项目合同，这也是国内单套最大规模的焦炉气甲烷化制LNG工业装置，预计明年7月份建成投产。

　　结论：因此从新市场+新技术突破角度看，研报认为目前国内的焦炉煤气制LNG产业化正处于突破前期(已有部分项目运行)，因此如果未来能够成功实现产业化的完全突破，将具备较大的潜力空间。

　　对于公司进入焦炉煤气制备LNG领域的优势，研报认为和公司的技术突破是相关的，从技术工艺看，之前也提到，核心的工艺和技术是净化工艺和甲烷化生产LNG技术。

　　净化工艺环节：由于焦炉煤气中含有机硫，因此脱硫工艺较为复杂，也是制约焦炉煤气制备LNG的因素之一，但是考虑到三聚环保作为专业净化服务公司，已经成功为国内14家LNG项目提供最先进、最前沿的焦炉煤气净化技术，并通过干法、湿法脱硫一体化工艺的打造，实现焦炉煤气深度净化技术与国际上最先进的甲烷化技术的产业融合；研报认为公司技术对于打破这个制约点是有优势的，尤其是湿法脱硫新技术如果成功实现工业化的应用。

　　甲烷化生产LNG技术：原理参见前述，并且目前国外和国内已经有代表性的工艺技术。好用研究报告服务商预期经济效益良好，继续跟踪新技术进展根据公司预测的经济效益，建设期18个月，投产后第一年生产负荷为80%，从第二年开始满负荷生产；达到正常生产能力后的年均营业收入约为78371万元，年平均利润总额约为32478万元，所得税前的投资回收期为3.89年(含建设期)，所得税后的投资回收期为4.37年(含建设期).

　　对于公司的利润影响，保守假设所得税率为25%，则项目归属于公司净利润约为1.24亿元，按照目前5.06亿股本测算，则贡献EPS约为0.25元；研报假设项目明年开始建设，15年中期投产，则15年贡献EPS为0.12元，16年及之后贡献EPS为0.25元。

　　更新公司盈利预测，预测13-15年公司EPS分别为0.44元、0.58元和0.81元，同比增速分别为25%、30%和41%，目前股价17.88元股价对应估值分别13-15年40倍、31倍和22倍，继续建议跟踪新技术以及应用领域拓展的进度，维持评级。

　　科林环保：业绩拐点或已出现

　　研究机构：民生证券日期：2013-10-28

　　现收比大幅提升，业绩拐点或已出现。公司2013Q3单季度现收比为121%，环比大幅提升49个百分点，同比大幅提升63个百分点。现收比的大幅提升，表明公司回款情况好转，随着公司在火电除尘市场的开拓，公司业绩或将迎来拐点。

　　受益大气污染治理政策法规，火电除尘改造是蓝海。公司在冶理PM2.5方面拥有技术优势，未来将充分受益于大气污染治理相关政策法规。根据国家“十二五”节能环保产业发展规划，十二五期间节能环保产业产值年均增速15%以上，至2015年总产值达到4.5万亿；根据国家重点区域大气污染防治“十二五”规划，十二五重点工程新增颗粒物减排能力约148 万吨/年，工业烟粉尘治理项目投资需求约470 亿元。近期公共传媒报道，中央财政安排50亿元资金用于京津冀及周边地区大气污染治理工作。2013年公司火电行业除尘器销售占比继续提升，预计全年销售占除尘器销售额的30%以上。预计十二五期间电厂袋式除尘市场规模在400亿元以上，随着国家新的烟气排放标准以及除尘电价补贴等相关政策的出台，必将推动火电及相关行业除尘改造项目的上马，公司除尘器销售有望进入快速增长期。

　　公司产能达到105万平方米，利用率较低，增长空间大。目前公司总产能达到105万平方米，分析师测算公司产能利用率在50%左右。在国家加强大气污染治理的背景下，公司有望迎来产能利用的不断提升。按公司市场份额5%测算，根据重点区域大气污染防治“十二五”规划，仅重点工程这一块，公司年销量增加7.5万平方米，十二五销售额有望增加23.5亿元，是公司2010年销售额的7.3倍，公司增长空间巨大。

　　布局节能设备，期待环保产业纵横向发展取得突破。公司从2012年开始布局冶金行业节能设备的销售，有望成为公司新的利润增长点，未来公司节能设备销售将逐步向电力等其他领域扩展。公司致力于环保产业链的多元发展，公司将加大脱硫、脱氮、二恶英处理、催化剂再生等新型技术的研发，在合适的时机进行兼并收购以实现公司的外延式扩张。

　　风险提示：公司除尘设备销售不及预期

　　盈利预测及投资建议

　　预计公司13~15 年每股收益为0.09 元、0.20 元、0.28 元；对应13~15 年PE 为382倍、163 倍、117 倍。公司在火电除尘领域空间巨大，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　燃控科技：业务转型，业绩爆发尚需等待

　　研究机构：广发证券日期：2013-10-29

　　公司三季度仍旧增收不增利

　　公司第三季度实现收入1.7 亿元，同比增长64.29%；归属母公司净利润1547 万元，同比下降46.48%。前三季度累计实现收入4.08 亿元，同比增加43.25%，累计归属母公司净利润4026 万元，同比下降40.37%。EPS0.17元，同比下降 40%。

　　工程收入增加使公司综合毛利下降以及期间费用增加致使利润下滑

　　公司主营业务拓展到烟气治理、锅炉节能和天然气分布式发电，同时公司电力工程收入快速增长，故毛利率同比下降10 个点到29.6%。

　　前三季度，公司管理费用4835 万元，同比增长85%。同时由于募集资金陆续投放，利息增加940 万元。

　　垃圾发电项目进入在建期，资金需求不断增大

　　公司在建工程3 亿元，同比年初增加180%，主要由于诸城宝源新能源发电项目并表以及募投项目建设持续投入所致。在建项目的增加，使得公司前三季度经营活动现金流-1.6 亿元，同比增加882%，公司将面临较大资金压力。

　　公司在建项目投产将在14 年释放，业绩释放期在15 年

　　预计公司13-15 年EPS 0.23 元，0.27 元和0.56 元，对应动态PE 分别为58、48 和24 倍，由于目前市场对大气治理关注较高，但从公司业绩释放以及估值水平比较，分析师维持“持有”评级。

　　风险提示

　　募投项目低预期；竞争激烈毛利率下滑风险；

　　龙源技术：单季利润增速明显

　　研究机构：华创证券日期：2013-10-30

　　1. 单季利润明显好转，销售费用下降。

　　公司三季度营业收入和归母净利润都大幅增加，其中营业收入比上年同期增长57.6%，归母净利润较上年同期增长195.3%，这主要得益于国家节能减排的政策，使公司净利润大幅提高。

　　此外公司7-9 月销售费用同比下降约9%，公司曾在中报时受消缺费用影响，导致当期销售费用增长较快，三季度的利润大幅提升和管理费用下降，一定程度上可以使前三季度利润下降放缓。

　　2. 低氮翻番，余热又添新项目。

　　1-9 月低氮业务实现营业收入3.97 亿元，同比增长2.06 亿元，增长幅度达107.87%，毛利略有下滑，为30.2%，同比下降1.8 个百分点。现在低氮燃烧器已经成为公司的主要收入和利润来源，占到公司主营收入的65.34%，分析师预计明年低氮燃烧器仍将是公司业绩的重要支撑。

　　上半年，公司确认的余热项目为零，第三季度分析师看到又有新的余热项目进行结算，实现营业收入0.5 亿元。

　　由于确认收入的无燃油电厂项目数量减少和微油改造进度放慢，1-9 月等离子点火和微油点火业务合计实现收入1.53 亿元，同比下降0.55 亿元。

　　3. 与集团关联交易额度进一步提高，全年收入和利润有保障。

　　公司同时公告，提高与集团关联交易额度，其中向国电集团全资或控股电厂销售等离子体点火设备、微油点火设备、低氮燃烧系统产品、火检系统产品、低压省煤器产品以及提供服务(包括但不限于以合同能源管理形式开展的业务)合同总额不超过人民币109500 万元，向中国国电集团公司全资或控股电厂销售电站锅炉余热利用和综合节能改造项目及提供服务共计不超过30000 万元。据统计，去年公司与集团关联交易达7.61 亿，占营业收入的61.51%，本次公司调高与集团关联交易额度，说明集团在节能环保方面的需求进一步加大，同时公司全年收入和利润也有了一定保障。

　　4. 看好公司在节能环保领域的发展。

　　公司的几个重点拓展领域：低氮燃烧器、等离子点火产品及余热利用产品符合国家节能减排的需求。本年度公司在低氮燃烧技术中进一步拓宽应用煤种和炉型、公司深化了等离子体点火技术、微油点火技术在特殊煤种、炉型上的应用研究，完成了一批等离子体点火重点示范项目，为拓宽存量市场打好基础。

　　盈利预测

　　预测公司13-15 年的eps0.85、1.08 和1.25 元，对应PE 分别为30 倍、23 倍和20 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　1。低氮燃烧器和余热利用项目的订单和结算的进度低于预期；

　　2. 火电装机增速减缓及行业竞争激烈带来的毛利率下降等风险。

(责任编辑：DF070)