4公司IPO今上会 预披露再增12张“面孔”

　　面对600多家排队企业的望眼欲穿，IPO发审会停滞超过18个月之后，终于再次开审。

　　根据证监会公告，会稽山、康新设计工程、依顿电子、康尼机电等4家公司的首发申请将于今日上会，接受证监会发审委的审核。

　　上述四家公司都拟在上交所上市。其中，会稽山此次发行不超10000万股；康新设计工程此次发行股票数量不超过2700万股(包括发行新股数量和公司股东公开发售老股数量)；依顿电子此次发行不超过12000万股；康尼机电本次拟公开发行股份(新股发行+老股发售)数量不超过7230万股。

　　从以往经验来看，证监会将在审核当晚公布企业是否过会，一旦企业拿到“过关卡”，则进入封卷、会后事项等后续程序，最终拿到发行批文。企业可自主选择在12个月的时间期限内发行并上市交易。

　　在新股审核开始的同时，拟上市公司预披露也在继续进行。昨日，第八批，12家公司“晒出”家底，其中，9家拟在上交所上市，3家拟在深交所中小板上市。加上此前预披露的144家企业，至此，已有156家企业披露了招股说明书。

　　综合目前已预披露的企业情况，选择主板的企业共有74家，中小板35家，创业板 47家。虽然有不少企业从深交所转道上交所，但总体来看，选择深市的企业仍略多于沪市。

　　在IPO重启、预披露持续进行的同时，中止上市和终止上市的企业数量也在不断增加。来自中国证监会的统计数据显示，截止到4月25日，提出中止IPO的拟上市企业数量增加到了42家，其中，上交所主板、深市中小企业板和创业板分别有11家、15家、16家；宣布终止上市进程的企业为32家，其中，在去年财务大检查中被抽查的40家拟上市企业里，仅今年就有9家企业宣布终止IPO进程，占比超过两成，为22.5%。

　　根据《证券法》第二十一条和《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十八条、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第四十四条的规定，申请文件受理后、发行审核委员会审核前，发行人应当将招股说明书(申报稿)在中国证监会网站预先披露。

　　证监会为何如此“放纵”IPO企业预披露？

　　IPO历来是中国股市的一块心病，此次重启IPO再次印证了这一点。从4月14日疯传重启IPO到4月28日，在10个交易日内，上证指数累计下跌6%，深证成指累计下跌4.5%。虽然昨天沪深股指分别回升了0.84%和1.37%，但对于大规模IPO的担忧并未消除。

　　不少投资者和评论家质问，在短短11天内集中安排156家首发企业预披露(至4月29日)，证监会是不是存心让股市走熊？哪个股市能够承受如此严重的“抽血”？不少人还对审核制表示不满，认为证监会没有管好IPO闸门。

　　那么，是不是应该减少IPO预披露的数量，调控一下预披露的节奏，进而调控发行节奏呢？笔者认为，从维护股市稳定运行的角度出发，宏观调控是必须的，但调控只能是指导性的，不能直接干预微观市场活动。宏观调控的具体方式可以包括：发布投资和筹资的预估数据 ，发布新股发行价格趋势预测数据，安排稳定基金购买或不购买新股，提示整体性和局部性市场风险等等。

　　中国股市要实现真正的市场化，就要放手让买卖双方依法博弈。监管者伸手调控发行节奏、规模、价格，不仅是一种倒退，而且会伤害市场。按照证监会新修订的首发审核工作流程，发行监管部在正式受理申报材料后，即按程序安排预披露，反馈意见回复后、初审前，企业要再按规定进行预披露更新。这一“申报即披露”的做法，使得社会公众可以与监管者同时看到企业的申报材料，同步审视企业的“家底”。这是一种最好的公开监督方式，可以有效约束发行人和中介机构，可以弥补目前审核制的短板。公众应该加快适应这一新的变化。

　　笔者认为，人们对于IPO抱有恐惧和担忧，其实不在于新股规模的大小，而是在于价格是否公平和信息是否对称。新股发行规模太大，理应导致价格走低；发行价格过高，理应导致上市价格贴水；市场走势低迷，理应抑制企业发行需求等等。这些基本的逻辑在中国股市得不到切实验证，正是IPO这块心病的市场表现。

　　笔者认为，IPO之所以成为中国股市长期的心病，主要有三大根源：一、我国多数企业处于发展期，融资需求旺盛，股票作为重要的融资方式，其发行量仍然是逐年递增趋势——躲不开；二、无论发行人、投资者还是中介机构，往往把新股当作一次性淘金工具，当作可以人为干预的游戏——想投机；三、按照买卖双方公平博弈的原则，市场越透明越好，同时要确保有“中立的监管”，但发行人、投资者和中介机构对“透明”、“中立”的认识各不相同，堪称“各怀鬼胎”——缺共识。

　　要去除IPO恐惧症，就要针对以上三大根源采取对策。笔者认为，第一个问题无法短期内改变，投资者要有长期的思想准备。不过，我们仍然可以通过完善制度化解这一问题，核心就是改造价格形成机制。没有不好的股票，只有不好的价格。第二个问题和第三个问题紧密相关，核心是通过制度安排，使市场参与者各就各位、归位尽责。要通过制度安排，形成公平博弈、共同发展的格局，打破各怀鬼胎、相互投机的恶性循环。

　　对于最近IPO预披露形成的所谓压力，一些人归咎于股票发行审核制，认为一旦实行了注册制就可以“短痛换长痛”，以后再也不会有集中发行的压力了。笔者认为，这是一个空想。股票发行审核制和注册制并没有本质性的差别，不是一个天上一个地上；只要是发行股票，都需要经过严格的审核程序。遍查美国 、英国 、德国 、法国 、日本等发达市场的新股发行，没有一个市场是“只要登记了之”的；而是都要先经过中介机构，再经过政府性监管机构或自律性监管机构或交易所审核的。我们要改变的不是“审核”，而是“审核的内容”。

　　现在证监会执行的“申报即披露”制度，是把对发行人和中介机构的评判权、监督权彻底交给了社会公众，把实质性审核的权力交给了中介机构和公众。这是我国新股发行体制改革的重大实质性步骤。

　　在此，笔者要提示一下，按照目前的制度安排，已披露招股说明书申报稿的企业还要排队上发审会；在6月份不能进入发审会的，要补充中期财务报告，初步估计有500家以上需要补充中期报告。这还是假设所有预披露公司都是“健康”的，如果有不符合条件的，都要拿下。

　　可见，证监会安排600余家企业预披露不是什么“放纵”，更谈不上打压股市，而是把这些拟上市公司放到火上烤。

　　预披露制度犹如“赶鸭子上架”制度，一家企业要公开发行股票，就要从申报之时起对自己的财务报告负完全法律责任，同时承担社会监督的压力。能上得了“架子”，在“架子”上待得住的企业，最终会少于预披露企业 。同时，鉴于发审会有客观节奏，不可能出现600家企业一年内上市的情况，甚至连200家一年内上市的情况都不容易出现。

　　所以，预披露企业的数量不少，但这与发行数量不是一个概念。（证券日报）

　　IPO预披露156家 银行未现身

　　证监会网站显示，12家公司于昨晚公布招股说明书(申报稿)，预披露及预披露更新的拟上市企业总计达到156家。不过，其中一家银行也没有。

　　“目前银行的境内上市环境并不是非常好。”一位券商银行业研究员对《第一财经日报》称，上市银行股价屡现破净，城商行对上市前景也会有所担忧。

　　而有接近监管层人士告诉《第一财经日报》，目前预披露还没有结束。“预计2014年6月底前，绝大部分在审企业可以完成财务资料更新和相关预先披露工作。”

　　截至目前，A股排队上市的银行有13家，包括拟登陆主板11家和中小板2家。从地域分布来看，江苏地区占到6家。包括江苏银行、无锡农村商业银行、江苏吴江农村商业银行、江苏常熟农村商业银行、江苏张家港农村商业银行以及江苏江阴农村商业银行。其余7家分别是杭州银行、东莞银行、上海银行、成都银行、贵阳银行以及辽宁的盛京银行和锦州银行。

　　杭州银行、东莞银行、江苏吴江农村商业银行、江苏张家港农村商业银行和江苏江阴农村商业银行处于“已反馈”阶段，其余8家企业处于“已受理”阶段。

　　根据本轮新股发行体制改革的要求，证监会发行监管部在正式受理企业IPO申报之后，即按程序安排预先披露，并将申请文件分发至相关监管处室，由相关监管处室确定审核人员。

　　“《关于首次公开发行股票预先披露等问题的通知》的有关规定，在审企业应向审核部门提交财务资料在有效期内的预先披露材料并相应更新申请文件后，方可履行后续审核程序。”证监会发言人张晓军称。

　　因此，上述13家银行也需要在补报和更新材料之后，方能进入预先披露阶段。

　　今日将召开首发发审会第57、58次工作会议，4月21日完成预披露更新的4家企业将过堂审核，这意味着IPO进入常态化阶段。但对于目前还在排队的大多数企业而言，并不意味着能够很快上市。

　　截至4月25日，沪深两市IPO排队企业总计629家，包括已通过发审会26家、预披露更新16家，已反馈314家及已受理273家。除已经过会、预披露更新和预披露的企业之外，还有469家拟上市企业需要预披露。（第一财经日报）

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