QFII抄准政策底 长线资金加速布局抢筹

　　剔除限售股解禁的几家银行股，QFII的一季度股票持仓市值为410.94亿元，比2013年四季度增加了5.52亿元

　　尽管人民币兑美元汇率在第一季度出现大幅贬值，但未影响境外投资者投资A股的热情。最新数据显示，QFII的新增账户数以及投资步伐都在加快。分析人士表示，随着新“国九条”的发布，市场中各类资金尤其是合格境外机构投资者有望进一步加快入市步伐。

　　种种迹象显示，境外机构投资者投资A股的热情正在不断升温。5月12日，来自中国结算的统计月报显示，4月份，QFII新开A股账户25个，其中，沪市15个，深市10个。至此，QFII总账户数合计为682个，已连续29个月新开A股账户。(点击查看：QFII持仓)

　　IPO卷土重来、沪指逼近2000点等因素使得近期市场信心接近冰点，境外机构投资者却没有停止加仓的步伐。西南证券近日公布的统计数据显示，2014年一季度末QFII持有股票市值为837.32亿元，剔除因限售股解禁的几家银行股，QFII的一季度股票持仓市值为410.94亿元，比2013年四季度的405.42亿元增加了5.52亿元，为2007年四季度以来的最高水平。

　　此外，据外管局此前公布数据显示，4月份QFII额度净增8.4亿美元，这已经是国家外汇管理局连续两个月加速审批境外机构投资者的投资额度。由此可见监管层明显加快了吸引境外长期资金入市的步伐。

　　对此，分析表示，随着中国资本市场不断扩大，在国内资金面临一些困境、美元强势、热钱外流的情况下，加大审批力度使国外资金能够享受中国经济增长带来的收益，能够有效为A股输血。

　　值得注意的是，资本市场又一次迎来国务院层面的顶层设计。5月9日，国务院针对资本市场发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，市场称之为新“国九条”。 业内普遍认为这是对股市未来的重大利好。

　　分析表示，国务院出台新“国九条”，表明政府对资本市场高度重视，当前股市处于政策底部，中长期股市转好市场预期强烈。新“国九条”的出炉极大鼓舞了机构信心，长线资金将陆续抄底。

　　此外，中国资本市场对外开放的话题一直是市场关注的热点。新“国九条”表示，“逐步提高证券期货行业对外开放水平”，“在符合外商投资产业政策的范围内，逐步放宽外资持有上市公司股份的限制”，“适时扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围”，这些都是外资参与A股将松绑的信号。

　　对此，一位业内人士对记者表示，资本市场的进一步扩大，会加速我国境内交易所与境外交易所的连接确认进程，从而不断完善健全我国资本市场。

　　实际上，扩大资本市场开放一直是监管层大力推动的事情。因此，上述人士进一步解释道，新“国九条”的再次提出，对于未来进一步拉动增量资金入场会有很大帮助。

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　　“年金公积金管理运用独立行政法人”(GPIF)，这个冗长且绕口的名字背后，其实是一家掌管着全体日本国民的养老金投资机构。作为全球规模最大的养老金投资基金，其资金总额约为128万亿日元，相比规模排在第二位的挪威政府养老金投资基金几乎一倍，甚至超过了很多国家的GDP规模。

　　正是近期的一件人事变动使得这家规模庞大的养老金投资基金引发了国际市场及日本社会的高度关注。

　　应扩大风险投资

　　4月底，日本厚生劳动省(GPIF主管部门)的田村宪久大臣任命了新一批的7名GPIF“运用委员会”委员(运用委员的职能类似于外部董事)。在随后举行的第一次委员会议中，早稻田大学教授米泽康博获选出任委员长。

　　米泽还有一个特别的身份，就是日本内阁官房下属。日本内阁官房下属有一个针对各类公积金的运用管理提供建言的咨询会议，米泽正是其中一员。该咨询会议于2013年11月公布了一份报告，对GPIF的投资组合及管理体制，提出了大胆的建议。

　　报告主张，GPIF应扩大以股票等为标的的风险投资，改变以往的以日本国内债券为中心的安全投资战略。而此次当选委员长的米泽，正是这一主张的坚定支持者。

　　米泽在当选委员长后对外界表示，GPIF能为日本经济的再生做出更大贡献。他不但对扩大股票投资表示理解，更主张将基建项目及房地产(行情 专区)等也作为GPIF今后可能的投资对象。

　　米泽的当选，被外界认为是主张改革的安倍内阁最终战胜了“反对”势力的重要标志。曾在小泉内阁时期出任过金融担当大臣的竹中平藏指出，厚生劳动省本身及某些与养老金有利益关联的国会议员，是反对改革的最大力量。

　　资产配置成争议

　　长期以来，GPIF被外界诟病最多的，是其过于“保守”的投资战略。据了解，目前GPIF的资产运用中，有约55%的资金被长期用于投资日本国债，并且主要是长期国债，而现在日本长期国债的利率保持在0.6%的水平。

　　对于为何GPIF会倾向于采取保守的投资战略，4月刚卸任GPIF运用委员会委员一职的小幡绩近期撰文指出，日本国民作为基金的实际出资者，对于基金的投资行为高度敏感，一旦出现亏损的情况很可能追究身为运营方GPIF，甚至主管部门厚生劳动省的责任。因此，保守、低风险、易说明的投资战略才备受青睐。

　　然而，随着日本经济社会的变化，舆论对于GPIF的投资战略也有了不同的意见。

　　有分析指出，随着日本银行(行情 专区)引入量化和质化宽松政策(QQE)，日本的通胀率已经从0升至1.3%左右。而且根据日本央行行长黑田东彦的表态，日本央行将保持2%的通胀政策目标不变。这也就意味着，长期国债的利率将很有可能升至3%以上。而国债价格的下跌，意味着手中握有大量日本国债的GPIF就将面临资产巨幅缩水的窘境。

　　此外，GPIF还面临一个更为现实且长期的困境，那就是日本社会严重的高龄少子化问题。日本养老金的支出逐渐增加，如果GPIF仍坚持保守的投资战略，资金池将逐步减小。甚至有分析支出，GPIF的资产正以每年5万亿日元的速度递减，按这个速度，资金池将在2030年代面临枯竭的可能。

　　然而，反对改革的声音坚持认为，国债较股票安全，咨询会议的报告中提到的建议如果被采纳，那将把今后靠日本全体养老金过活的人推向更大的投资风险之中。

　　对此，咨询会议的主席、东京大学教授伊藤隆敏认为，这些指责完全基于误解。伊藤指出，虽然股票存在短期风险，但长期持有的话，完全能够预期有高于国债利息的投资回报，而分散投资，正是以长期持有为前提的年金资金运营的基本原则。

　　此外，针对GPIF如果大量抛售国债，将引发日本国债利息上涨的忧虑，伊藤认为，黑田东彦领导下的日本央行，目前正以摆脱通缩为目标，积极推进QQE政策，因此，至少今后一年的时间之内，是GPIF抛售手中日本国债的最佳时机。

　　伊藤建议，将GPIF用于投资日本国内债券的比例调整为“40%±10%”的区间范围内。如果该建议付诸实施的话，那未来将有最多32万亿日元左右的资金从日本国债市场中被释放，用于日本国内股票及海外债券、股票的投资。这对国际金融市场来说，无疑是个重磅消息。

　　不出意料，米泽出任GPIF运用委员会委员长的消息，引起了市场，尤其是日本以外的海外投资者的高度关注，小幡绩表示，在他就GPIF改革的问题接受的采访中，几乎都是外国媒体和海外投资者，而且，他们最为关心的话题，就是GPIF今后的资产配置问题。(第一财经日报)

　　基金隐形重仓股弱市逞强 62股4月来涨幅超10%

　　虽然A股市场在昨日放缓了反弹的步伐，但仍有千山药机(行情 股吧 买卖点)、巨化股份(行情 股吧 买卖点)、兖州煤业(行情 股吧 买卖点)等多只“隐形基金持仓股”以涨停报收，业内人士分析，“基金隐形持仓股”往往反映了基金的个性化资产配置，同时就A股历史经验看，很多基金重仓股以及由此促成的阶段牛股，都来自于“基金隐形股”。(点击查看：基金持仓)

　　据基金2014年一季报披露的信息显示，截至今年3月底，共有1046只基金持有A股上市公司股票，其中进入各基金十大重仓股名单的个股有1014只；而几乎同时完成披露的上市公司一季报却显示，在报告期内，共有1497家上市公司的十大流动股东中出现了基金投资者的身影，也就是说，有483只个股成为今年一季度的隐形基金持仓股，其中103只属于基金持股比例在3%以上的隐形基金持仓股。

　　需要指出的是，尽管近期大盘走势起伏不定，但“隐形基金持仓股”却在此期间有不错的整体表现，除了昨日以涨停报收的千山药机等股外，高金食品(行情 股吧 买卖点)、扬杰科技(行情 股吧 买卖点)、尤夫股份(行情 股吧 买卖点)等62只“隐形基金持仓股”4月份以来的股价累计涨幅亦均超过10%。

　　长城证券投资顾问龚科表示，从A股历史上看，很多基金重仓股以及由此促成的阶段牛股，都来自于“基金隐形股”，这是因为目前基金配置在股市中的资产规模较大，基金十大重仓股的“准入”门槛也较高，这导致大量个股无法出现在基金财报的重仓股名录中，从而成为“基金隐形股”，但就绝对持股量而言，基金在这些“基金隐形股”中仍有较高的控盘程度，能对相关个股的走势形成较大影响。建议投资者对同系基金控盘程度超过5%、最近4个季度业绩增长较为稳定、基金进出交易较为活跃的“基金隐形股”予以适度关注。(重庆商报)

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