证监会释疑新股发行节奏

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　　证监会释疑新股发行节奏：单月发行20家新股情况不会出现

　　新股发行总是牵动着市场各方的神经。在第一批9家公司挂牌之后，业界对于第二批IPO批文何时下发以及发行节奏作出了种种猜测。

　　“在实际操作中，每月具体发行家数要视过会企业的封卷情况和发行方案准备情况而定。”证监会新闻发言人邓舸4日对记者表示，“未来6个月证监会仍将按照各月大体均衡的原则安排发行，不会出现单个月份发行20家的情况。”

　　根据证监会4日公布的数据 ，截止到7月3日，处于首次公开发行股票正常审核状态的企业，上交所有14家，深交所中小板有7家，深交所创业板有27家。

　　这一数据与7月1日公布的数据相比，没有出现任何变化。

　　而终止审查和中止审查的企业数量同样没有出现新的变化，依旧为129家和589家。

　　根据工作安排，证监会将对首发企业信息披露质量进行抽查。目前，中国证券业协会分别于4月25日、5月16日和6月20日组织了三次抽签工作，并分别确定武汉中博生物股份有限公司、北京恒通创新赛木科技股份有限公司和爱普香料集团股份有限公司为被检查企业。

　　“按照《关于组织对首发企业信息披露质量进行抽查的通知》的要求，证监会已经组织人员对前两家公司的信息披露质量开展现场检查，截至目前，检查工作正在有序进行中。后续证监会还将陆续安排新抽中企业的检查工作。”邓舸表示。

　　他同时介绍，检查工作结束后，证监会将根据所发现问题的性质和严重程度不同，分别采取相应的处理措施。

　　“除发现明确违法违规线索，需移送稽查部门进一步查实查证的情形外，证监会将以反馈意见函的方式将发现的问题告知发行人及相关中介机构，要求其整改落实。在此基础上，证监会将安排其后续审核工作。”邓舸表示。

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　　2014年7月4日证监会新闻发布会

　　2014年7月4日，证监会召开新闻发布会，新闻发言人邓舸发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》，向社会公开征求意见，并就相关问题答记者问。同时，还发布了中国证券监督管理委员会与马恩岛金融监督管理委员会签署《证券期货监管合作谅解备忘录》和中国证监会关于郑州商品交易所挂牌晚籼稻期货合约的批复，通报了海富通基金管理有限公司5名原基金经理涉嫌利用未公开信息交易股票案件的查处情况(以上内容见网站要闻及公开征求意见栏目)。另外，还回答了记者关心的其它问题。

　　问：近日有媒体报道，第二批IPO批文的下发也进入倒计时阶段，预计平均每月发行20家。请问证监会对此有何评价？

　　答：为做好当前新股发行工作，稳定市场预期，我会于今年5月明确：从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。在实际操作中，每月具体发行家数要视过会企业的封卷情况和发行方案准备情况而定。我会已于6月初核准了10家公司发行，其中，9家公司已挂牌上市。未来6个月我会仍将按照各月大体均衡的原则安排发行，不会出现单个月份发行20家的情况。

　　问：4月份证监会发布了对首发企业信息披露质量抽查的通知，目前已公布3家企业被抽中，请问抽查结果如何？抽查持续多久？是否会影响企业上市进程？

　　答：根据《关于组织对首发企业信息披露质量进行抽查的通知》(以下简称《通知》)要求，中国证券业协会分别于4月25日、5月16日和6月20日组织了三次抽签工作，并分别确定武汉中博生物股份有限公司、北京恒通创新赛木科技股份有限公司和爱普香料集团股份有限公司为被检查企业。

　　按照《通知》要求，我会已组织人员对前两家公司的信息披露质量开展现场检查，截止目前，检查工作正在有序进行之中。后续我会还将陆续安排新抽中企业的检查工作。检查工作结束后，我会将根据所发现问题的性质和严重程度不同，分别采取相应的处理措施。除发现明确违法违规线索，需移送稽查部门进一步查实查证的情形外，我会将以反馈意见函的方式将发现的问题告知发行人及相关中介机构，要求其整改落实。在此基础上，我会将安排其后续审核工作。

　　问：有报道称，监管部门拟发文禁止结构化产品认购非公开发行股票，并且大股东和管理层不能参加认购，请问是否属实？

　　答：我们注意到，近期有媒体报道称存在上市公司大股东、董事和高级管理人员等关联方，通过结构化资产管理产品参与认购本公司非公开发行的股票的情形，认为存在道德风险。还有媒体报道称我会拟发文禁止结构化资产管理产品参与认购上市公司非公开发行的股票。

　　结构化的资产管理产品权利义务关系复杂，上市公司大股东、董事和高级管理人员等关联方参与的资产管理产品认购非公开发行的股票后，其如何适用短线交易、内幕交易、操纵市场、高管持股变动以及相应的信息披露等法规，如何在发行方案等相关文件中事先明确约定各方的权利义务等，涉及到诸多法律规范的理解与适用，对于这些新问题、新现象，需要认真研究、合理规范，目前暂未对此类申请发核准批文。至于上市公司大股东、董事和高级管理人员等关联方，直接参与认购本公司非公开发行的股票，已经有相关法律、法规予以规范，可遵照执行。

　　问：此前香港市场监管机构将安永告上法庭，以迫使其披露客户中国公用事业公司标准水务的信息，香港法院要求安永交出标准水务的审计文件。另外，美国证监会(SEC)也发起过类似调查，请问证监会对此有何评价？

　　答：我们关注到香港证监会对香港安永会计师事务所就标准水务审计工作底稿案的诉讼。我们了解到，标准水务于2009年11月曾向香港联交所申请上市，之后撤回上市申请。香港安永为标准水务出具了审计报告，但审计工作由安永华明完成，审计工作底稿由安永华明保有。目前，香港安永已就香港法庭要求上交标准水务审计工作底稿的裁定提起了上诉。

　　我会一贯主张，境外监管机构履行法定职责需要调取境内会计师事务所审计工作底稿等档案文件的，应通过跨境监管合作机制加以解决。中国证监会与香港证监会经过多年实践，已经建立起较为完善的执法合作机制，双方在包括为对方提供审计工作底稿等监管执法合作方面的渠道是畅通的，能够满足双方履行执法职责的需要。近年来，我会已通过该合作机制，向香港证监会提供了多家在港上市企业审计工作底稿。我们希望相关当事方进一步加强沟通协调，通过跨境执法合作机制妥善解决与标准水务案件有关的问题。

　　中国证监会与境外监管机构在IOSCO《磋商、合作及信息交换多边谅解备忘录》框架下履行跨境监管执法合作的义务，维护市场的稳定、保护投资者利益是各国监管机构的职责。近年来，随着跨境证券活动的增加，来自境外监管机构的协查请求数量迅速上升，中国证监会与相关部委建立了部际会商机制。部际会商机制的设立，极大的提高了案件办理效率，大量清理了2013年之前积累的案件。2013年以来，中国证监会共收到非审计类协查请求80件，办结51件；审计类协查请求14件，办结11件。目前，中国证监会与境外监管机构建立的跨境执法合作渠道一直保持畅通。

　　新股发行离注册制还有多远？

　　新股上市后的火热表现赚足了市场眼球。从6月26日到7月2日，8只新股挂牌，股价“秒停”成为上市首日的“主旋律”。一直以来，“新股不败”神话的上演被市场视为是“行政管制”的结果。业内认为，此次发行节奏和定价方式的调整离“注册制”仍有一定距离，但在平衡机构和中小投资者利益，改革力度和市场可承受度方面已经更进一步。

　　新股上演“秒停秀”

　　自6月26日以来，本轮上市的新股均上演“秒停秀”，首日均以44%的顶格涨停报收。首批挂牌的三只新股龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境已出现连续六个交易日涨停，短短一周股价翻番令中签者激动。其他新股上市后的走势几乎如出一辙。

　　能买到新股的投资者无疑都是幸运儿。“买到这样的新股等于是拿到了一笔无风险的投资收益，按照这样的节奏股价翻番不是问题。”打中两只新股的股民叶晓华表示，“我们全家都上阵打新，中签的希望大很多。”

　　然而，打新难，炒新更难。短时间内如此高的收益让未中签的各路资金“磨刀霍霍”战炒新。但相较过去轮番倒手而言，此次新股上市首日成交量小、换手率低远超市场预期，连续几日只有零星中小单卖出。

　　数据显示，8只新股中换手率超过1%的仅3只，另5只均低于1%。可见在新股定价折让较大，中签率低的情况下，投资者惜售明显。

　　新股发行走老路？

　　此轮新股平均低于20倍市盈率的发行价，被市场视为存在较大的套利空间，这也是“打新”和“炒新”一族颇为兴奋的主要原因。

　　财经评论员曹中铭表示，在监管部门对IPO制度进一步完善之后，已挂牌的8家公司中，只有2家的发行市盈率高于20倍，这在前几年简直是不可想象的。较低的发行市盈率，既为新股炒作预留了空间，也为中签者获利预留了更大的空间。

　　有不少专家认为，监管层压低新股发行价格，使打新步入“稳赚不赔”的老路，这或许能暂时化解矛盾，一定程度消解投资者历来对上市圈钱的抱怨，但也因此备受市场各方争议，直呼新股改革在几经调整后重回“行政管制”。尤其是明确下半年只发行100只新股，缩减发行规模，限制老股转让等被视为是新股发行注册制走老路。

　　对此，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科指出，本轮新股发行通过压低市盈率和低价发行，并且加大了网下朝网上的回拨比例，压缩了机构投资者以往的利益空间，看似是对机构的不公平，但实质上这是一、二级市场利益权衡的一种表现。

　　德勤中国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉对记者表示，A股市场相对比较封闭，是以散户投资者为主的市场，监管层也是希望通过调节发行节奏和完善定价方式，能更公平、公正、公开地对所有投资者，尤其是对个人投资者起到有效的保护。“毕竟，个人投资者的研究定价能力没有机构强，若在高发行价的情况下入市极容易受损。”

　　注册制改革已有时间表

　　面对“市场化”和“行政管制”的不同道路，监管层目前似乎也处于两难境地。不过，显然“行政管制”并非长久之计，随着注册制的逐步推进，“市场化”仍是大势所趋。

　　中国证监会新闻发言人张晓军近日就股票发行注册制改革给出明确时间表，称目前证监会正在研究，计划年底提出具体方案。但不能操之过急，注册制改革还需以《证券法》修订为前提。

　　吴晓辉表示，《证券法》的修订也需要其他配套政策，例如进一步完善退市制度、进一步加强对财务欺诈、内幕交易等市场违规行为的打击、进一步提高市场诚信体制建设、对投资者特别是中小投资者保护制度的完善等。“只有这些到位了，推行注册制才有较好的基础，否则只是一句空话。”

　　目前上证指数持续在2000点低位徘徊，基于市场压力和流动性以及IPO发行体制持续改革等因素，德勤判断A股IPO堰塞湖疏解尚需时日。年内将不会有大型或巨型企业IPO，全年约有150家公司在A股上市，总募资额预计为900亿-1000亿元。

　　在吴晓辉看来，我国市场仍处于新兴加转轨阶段，推进改革过程中既要坚持市场化、法治化方向，又要统筹平衡好改革力度和市场可承受程度。放缓新股发行节奏，不仅为抓紧研究注册制改革方案提供时间和空间，同时也将安抚市场情绪、稳定市场预期、重建市场信心。（新华网）

　　“饥饿疗法”造就新股虚假繁荣

　　本轮IPO重启以来，截至昨日，已有八只新股上市交易。这八只新股走势如出一辙，开盘均顶格开盘，上演秒停秀。截至收盘，几乎都是上涨44%，顶价收盘。

　　没有悬念的秒停，没有悬念的顶格上涨，没有悬念的惜售……与大盘的持续低迷相比，新股的秒停着实让人“眼馋”，但是，这值得兴奋吗？好像不值得，因为真正买到新股的股民可谓凤毛麟角。

　　这些新股受追捧的原因是什么？无非是因为这批新股发行市盈率和中签率都很低，中签者极度惜售。从市盈率来看，有些新股涨一倍后才跟行业平均市盈持平。特别是中签率过低，大部分机构在浪费了大笔冻结资金的利用效率后，并没有获得相应的回报。这些没有买到或者没买过瘾的投资者，又开始打二级市场的主意。新股上市首日的“秒停”制度，就像房地产开发商、汽车经销商的“饥饿疗法”，不但上市首日交易时间、换手率被大幅压缩，而且机构、游资只需少量资金就能轻松拉涨停。我建议，干脆让目前排队IPO的600多家企业，集中在一天内上市，大家都想买是吧？让你们买足！买够！600只新股挑着买，看看价格还会否顶满格上涨44%？

　　长期以来，A股一直有炒新的传统，而今年以来愈演愈烈，虽然交易所多次调整完善新股首日交易机制，但仍无法阻挡资金炒作热情。很显然，新股不败重回江湖，盲目打新、疯狂炒新回归市场，足以说明现实与监管层当初高调宣示的市场化改革目标尚有不小的差距。

　　时光追溯至2009年之前，当时的新股定价在监管部门的窗口指导之下，发行市盈率在30倍左右，新股是稳赚不赔的。人们热衷于打新炒新，这样的热情使得中石油的历史最高价定格在上市首日的开盘价48.62元，成为“历史怪谈”。如今，中石油仍在7.5元左右徘徊。问君能有几多愁？恰似满仓中石油。

　　正如马尔克斯在《百年孤独》中所说的那样， 生命中曾经有过的所有灿烂，终究都需要用寂寞来偿还。作为A股市场多年难以摆脱的沉疴顽疾，过度炒新不仅扭曲资本市场定价机制，更让盲目跟风炒作的中小投资者成为最终受害者。炒股就是“击鼓传花”的游戏，连拉涨停让坐轿子的很兴奋，但是，接到最后一棒的，运气就不会这么好了，摔得惨是肯定的。近年，大量新股的表现重复着同样的故事：上市之初，估值高高在上，之后股价连续下跌。而随着“大小非”的大量解禁、套现，估值泡沫破灭。（郑州晚报）

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