兵工系资产证券化提速 两大子集团上市路线图曝光

　　自7月下旬“无禁区”改革发令枪响以来，中国兵器工业集团公司(以下简称兵工集团)旗下多个子集团动作频频。

　　据兵工集团网站8月5日披露的一份集团新闻显示，在落实集团改革精神时，各子集团推出了面向自身的改革计划，其中有相当部分与上市公司有密切联系。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在华锦股份 (000059，收盘价7.54元)7月底的股权转让“先行一步”后，其控股方北方华锦化学工业集团有限公司 (以下简称华锦集团)则提出“整体上市”任务。

　　与此同时，在兵工集团另一家子集团，内蒙古北方重工业集团有限公司(以下简称北重集团)提出的改革思路中，“核心业务上市”被列在首位。

　　对于资本运作路径，有分析人士向《每日经济新闻》记者表示，兵工集团的改革，将延续现有上市平台的主要业务，下属公司之间的股权调整、业务整合将成为重点。

　　相关统计显示，在中国十大军工集团中，拥有12家上市公司的兵工集团，资产证券化率仅20%，远低于中航工业 、中船重工 ，并低于同行业32%水平。

　　有券商研报认为，未来兵器集团将向中航工业、中船重工超过50%的资本证券化水平靠拢，未来军品注入潜力较大。

　　华锦集团拟整体上市

　　对于“无禁区”改革，在兵工集团旗下35个子集团中，华锦集团提出的目标无疑最为明确。

　　在全面推进深化改革方面，华锦集团明确提出七大改革攻坚任务，制定八项具体措施，包括通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市，建立协调运转、有效制衡的法人治理结构和先进的组织架构、管控模式。

　　8月7日，《每日经济新闻》记者致电华锦股份，公司证券部工作人员表示，华锦集团可上市的资产不多。

　　资料显示，华锦集团是兵工集团发展军民融合石油化工和精细化工产业的平台，现有辽宁华锦通达化工股份公司、盘锦北方沥青股份公司(以下简称北沥公司)等子公司，拥有辽宁盘锦、葫芦岛、新疆库车三个生产基地，形成了石油化工、化学肥料和道路沥青三大主营业务板块。

　　据了解，辽宁华锦通达化工股份公司曾名“辽通化工”，并于2013年3月4日发布公告 ，更名为“华锦股份”，其同时也是华锦集团旗下唯一上市平台。

　　早在2007年，因可能与北沥公司产生关联交易，在华锦股份非公开发行股票时，华锦集团做出承诺：待完成北沥公司75.27%的股权收购及内部整合工作后，将北沥公司纳入华锦股份。

　　《每日经济新闻》记者注意到，华锦集团持有北沥公司股份14610万股，占其股本总额的45.03%；华锦集团关联方中国北方化学工业总公司持有北沥公司7861万股，占股本总额的24.23%。

　　而据华锦股份2013年报披露，华锦集团在2007年做出的承诺并未履行。不过，今年2月25日，华锦股份与华锦集团签订《股权托管协议》。根据该协议，华锦股份受托管理华锦集团所持有的北沥公司股份，托管费用的收取标准为固定50万元/年。

　　公司网站资料显示，北沥公司是兵工集团麾下一家以产销重交石油道路沥青、普通石油道路沥青和高档润滑油基础油产品为主营业务的企业。北沥公司占地近6万平方米，职工千余人，总股本3.2亿元，总资产33亿元，年销售收入超100亿元，年利税超过7亿元。

　　值得注意的是，在今年一季报披露的内容中，华锦股份在营业收入与净利润方面，均与去年同期大幅下降，其中归属上市公司股东的净利润同比降286.09%。

　　而在6月9日，华锦股份午间公告称，截至目前，华锦集团将所持北沥公司的股份转让给公司的相关工作正在进一步推进。

　　一位券商人士认为，相比华锦股份306.73亿元的总资产，北沥公司只能算是小块头，但在增厚利润方面，却可能有立竿见影的效果。

　　而目前华锦集团的整体上市计划，亦只剩最后一步，即等待集团对北沥公司股份收购的最终完成。

　　北重提“核心业务上市”

　　相比于华锦集团的整体上市，对于“无禁区”改革，北重集团的表达则更为直白。其称，产业结构调整要在“优”字上用气力，按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，结合公司实际深入推进产品产业结构调整，促进产业转型升级优化。

　　值得注意的是，北重集团拥有三大核心业务，即军品、特种钢及延伸产品、矿用车及工程机械产品。此外，还在积极培育煤矿综采设备、专用汽车两大主导民品。北重集团占地面积297.7平方公里，生产性建筑面积60万平方米，现有7个分公司、31个子公司和一家上市子公司。

　　《每日经济新闻》记者梳理公开信息获悉，作为旗下唯一一家上市公司，目前北重集团持有北方股份 (600262，收盘价18.69元)35.44%股权，为其第一大股东。

　　在业务方面，北方股份则集中于“矿用车及工程机械”，主要生产、销售“特雷克斯”牌各种不同型号的非公路自卸汽车和旋挖钻机、挖掘机、铲运机、装载机、推土机等工程机械及零部件，并提供售后服务。

　　也就是说，在核心业务上市方面，北重集团在接下来的改革中，可能将军品、特种钢及延伸产品注入到上市平台。

　　中投顾问高级研究员贺在华认为，兵工集团的改革将延续现有上市平台的主要业务，下属公司之间的股权调整、业务整合将成为重点，同区域企业之间的合并将有可能发生。

　　而在军工业务资产证券化方面，有券商人士表示，如今在兵工集团“无禁区”改革的号令下，其军工资产注入可期。

　　《每日经济新闻》记者注意到，始建于1954年的北重集团，是国家唯一的大中口径火炮动员中心和火炮毛坯供应基地，是国家常规兵器重点保军企业。

　　公开信息显示，“十二五”期间，北重集团将以科学发展观为指导，牢牢把装备制造业快速发展的有利时机，充分依托360工程、TEREX矿用车品牌优势和上市公司资本运作平台，做强做大军民结合产业。

　　此外，北重集团提及，实现“十二五”末200亿以上的经营规模，建设有抱负、负责任、受尊重的新北重，打造兵器一流武器装备和国家特种材料、重型装备重要产业基地。

　　不过，对于军工企业的体制改革预期，广发证券在近期研报中认为，集团资产整合可以根据趋势确定性和重组难易程度选择。

　　贺在华向《每日经济新闻》记者表示，军工证券化将主要涉及军用产品转民用、注入上市公司民用资产，集团整合将以现有上市公司为主要平台，雷同资产对号入住、对号注入，集团公司整体上市的可能性也大大增加。

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　　兵工集团子公司混改路线图浮现

　　继中国兵器工业集团宣布推进无禁区改革后，旗下多家公司改革动作频频。中国证券报记者获悉，兵工集团子集团江南工业集团已经启动混合所有制改革，将积极探索股权激励政策，继续引进战略合作者。

　　兵工集团官方网站8月5日披露了各子集团落实集团改革精神的具体举措。其中，华锦集团将推进整体上市，晋西工业集团要推进混合所有制改造试点工作，兵工集团子集团混合所有制改革路线图逐渐清晰。

　　出台股权激励政策

　　江南工业集团是兵工集团的大型骨干企业，产品包括国防产品系列、新能源装备系列、汽车整车及零部件系列，旗下有上市公司江南红箭 ，以及江南银箭新能源装备有限公司、湖南江南机器实业有限公司等企业。其中，江南红箭主营产品人造金刚石和立方氮化硼主要应用于建材加工、机械加工及钻探和开采行业。

　　据悉，江南工业集团将不断完善混合制经济的管理体制和运行机制，把公司建设成为国内优秀的清洁能源装备行业中科技领先的成套设备集成供应商，为兵工集团进入国家天然气运用行业、打造强大新能源装备产业链发挥重要作用。

　　同时，出台股权激励政策，对在江南银箭本部及控股子公司任职、对江南银箭的整体业绩和持续发展有重要影响的核心业务管理、核心技术岗位的骨干员工，实施股权激励。

　　江南工业集团将继续引进战略合作者，借力混合所有制经济敏锐的市场意识和追求效益、效率导向的机制，实现江南银箭公司经营体制机制的新突破。

　　混改路线图浮现

　　兵工集团旗下各子集团加快国企改革步伐，旗下多家上市公司近期资本运作密集。其中，华锦股份控股股东北方华锦化工集团表示要实现华锦集团的整体上市，晋西车轴控股股东晋西工业集团表示要推进混合所有制改造试点工作。

　　北方华锦化工集团有限公司负责人表示，下半年将全面推进深化改革，目前已明确提出七大改革攻坚任务，制定八项具体措施，包括通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市，建立协调运转、有效制衡的法人治理结构和先进的组织架构、管控模式；核心业务完成战略合作与股权优化，创新体制机制；全面推进薪酬分配、采购、销售、投资等领域的专项改革等。

　　晋西工业集团有限责任公司表示，要抓好全面深化改革工作。积极推进晋西火箭研发中心的建设工作，按节点推进拓达门机产品混合所有制改造试点工作，用改革的思维和方法解决发展中的难题。要围绕体制机制建设、军民品市场开拓、生产经营指标改善、价值创造能力提升等发展中的关键问题，制定具体可行的改革举措，明确时间节点，落实责任单位和责任人。

　　北方股份控股股东内蒙古北方重工业集团有限公司提出，按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，结合公司实际深入推进产品产业结构调整，促进产业转型升级优化。同时，还要坚持用创造的思维、创新的内容、创效的结果，编制公司“十三五”规划，确保军品进入国家“重要”层面。

　　兵工集团旗下子公司近期资本运作也十分密集，引发了市场关于基于兵工集团框架下的国资混合所有制改革猜想。此前北化股份和华锦股份双双公告 ，兵工集团子公司中兵投资管理有限责任公司将受让两上市公司股权。短短几个交易日，北化股份和华锦股份涨幅均已超过40%。北方国际也因筹划重大事项自8月4日停牌。分析人士表示，兵工集团科研院所占比较少，目前资产证券化率为20%左右，未来的看点主要是军品资产注入。（中国证券报）

　　兵工集团改革无禁区 3家上市公司引关注

　　自“无禁区”改革发令枪响以来，兵工集团旗下多个子集团改革动作频频。继北化股份 、华锦股份 “先行一步”后，近日，兵工集团各板块以积极落实会议精神为名推出了面向自身的改革计划，其中有相当部分与上市公司有密切联系。

　　其中，最引人注目的是北方华锦化工集团有限公司。该集团负责人表示，将全面推进深化改革，明确提出七大改革攻坚任务，制定八项具体措施，包括通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市。此外，核心业务将完成战略合作与股权优化，以及全面推进薪酬分配、采购、销售、投资等领域的专项改革。

　　据此前公告 ，华锦集团拟向中兵投资管理有限责任公司转让其所持有的5.91%华锦股份股权。这是北化股份后，第二例兵工集团内部的股权梳理行动，获得市场的一致认可。短短四天，华锦股份股价就上涨了40%。

　　兵工集团的“无禁区”改革并非偶然。今年5月，华锦股份召开董事会，选举了新的董事长李春建。微妙的是，李同时还担任北化股份的董事长。市场人士认为，这一任命颇不寻常。在此之前，李春建已经被任命为华锦集团的董事长，显示兵工集团的资本运作已具有一个完整的规划。

　　除市场已有一致预期的华锦集团外，兵工旗下另外两家子集团的动态也十分值得关注。晋西车轴控股股东晋西工业集团有限责任公司提出以激发内在动力为重点，加快科研项目研制进度。要加快列入年度设计定型和订货计划产品的工作进度，加大重大专项、重点型号项目的科研攻关力度。并建立全市场化的军、民品运营管控机制，完善激励约束机制，更加突出业绩与贡献，加快提高市场化运作水平。此外，还要积极推进晋西火箭研发中心的建设工作，按节点推进拓达门机产品混合所有制改造试点工作，用改革的思维和方法解决发展中的难题。

　　对于改革，内蒙古北方重工业集团有限公司的表达则更为直白。其提出，产业结构调整要在“优”字上用气力。按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，结合公司实际深入推进产品产业结构调整，促进产业转型升级优化。同时，还要坚持用创造的思维、创新的内容、创效的结果，编制公司“十三五”规划，确保军品进入国家“重要”层面。目前，内蒙古北方重工业集团持有上市公司北方股份 35.44%股权，为其第一大股东。

　　兵工集团这盘改革大棋怎么下，且拭目以待。（上海证券报）

(责任编辑：DF127)