M2增速创7个月新低 货币政策微调预期升温

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　　数据显示，10月份M2同比增速降至12.6%，新增贷款仅5483亿元，远逊预期

　　“央行昨日发布的10月份金融数据反映出实体经济融资需求仍比较疲软，加上政府财政支出与货币政策背离的走势，导致10月份经济动能略有减弱。”一家国有商业银行的交易员称，未来是否会动用降息等更为直接的降低融资成本的措施，需要观察今后几个月的通胀状况。如果通胀环比持续放缓，则降息或定向降息等货币政策工具就有可能使用。在此之前，央行仍会倾向于下调公开市场操作利率以降低融资成本。

　　央行公布的数据显示，10月末，广义货币(M2)余额119.92万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.7个百分点。10月份M2同比增速创出了7个月新低。

　　10月份人民币存款减少1866亿元，但财政性存款却增加6837亿元。1-10月份，人民币存款增加8.09万亿元。10月份全国财政收入13280亿元，同比增长9.4%，增速创8个月高点。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，10月份M2增长由上月的12.9%下滑至12.6%，主要是由于央行之前的存款偏离度规定以及银行日益增长的风险厌恶偏好所致。他认为，金融系统经济活动增长再度放缓加深了经济增长的下行压力，市场亟需进一步的宽松政策。

　　央行初步统计，2014年10月份社会融资规模为6627亿元，比上月少4728亿元，比去年同期少2018亿元。1-10月份社会融资规模为13.59万亿元，比去年同期少1.24万亿元。

　　10月份人民币贷款增加5483亿元，同比多增423亿元。1-10月份，人民币贷款增加8.23万亿元。

　　光大证券首席经济学家徐高认为，10月份信贷低于市场预期，说明政策导向和融资需求之间的错配导致了整个资金堆积在银行间市场，无法向实体经济传导。从这个局面看来，现在需要的不再是定向宽松，而是全面宽松，这样能够把融资导向实体经济真正有需求的部门。

　　在10月份的社会融资规模构成中，除人民币贷款外，企业债券净融资2417亿元同比多1339亿元，非金融企业境内股票融资279亿元同比多201亿元，其余融资方式均出现不同程度的下降。

　　上述交易员称，近日市场有消息称央行已对江浙地区的城商行开展了中期借贷便利(MLF)，指向的是特殊小微企业。如果后续央行仍继续类似定向政策，说明其不会轻易采用全面降准、降息的措施。

　　高盛昨日发布的一份关于中国经济的报告称，预计政府可能进一步推出放松政策，以应对疲弱的增长势头。该机构认为2015年有可能实行全面降准，以应对近期的资本外流。

　　民生证券：宽松货币政策将延续 基建投资会加速

　　11月14日消息今天统计局公布数据显示，10月份社会融资规模增6627亿元，社融余额增速下降至14.2%(9月为14.5%)。民生宏观分析称，宽松的货币政策仍会延续。未来基建投资还会加速，通过创新型货币工具，释放基础货币，压低流动性溢价还会延续。具体分析如下：

　　①10月份社会融资规模增6627亿元，社融余额增速下降至14.2%(9月为14.5%)，表内融资仍然偏强(10月5483亿高于近年均值)，但未贴现承兑汇票和信托贷款下降继续拖累社融，主因是房地产投资下行，实体经济低迷，金融机构的风险偏好回落导致同业创新活动放缓。

　　②新增人民币贷款5483亿，主要贡献分别为票据融资和企业中长期贷款，一方面反映实体(主要是地产和私营部门)融资需求不强，银行风险偏好收缩，只能用票据完成央行下达银行的信用额度；另一方面反映出公共部门基建投资托底经济的力度依旧很强(公共部门是中长期贷款的主要载体).

　　③M2同比12.6%，尽管央行9月后频繁使用创新型货币工具为货币派生创造源头活水，但银行风险偏好回落致货币传导机制受阻，存款派生力度减弱致M2增速继续回落。

　　④人民币存款新增-1868亿，其中居民新增存款增加-5395亿，少增的人民币存款好于历史同期，可能与存款偏离度考核纠偏季末拉存款冲点有关。10月当月财政存款多增6837亿，与10月财政支出同比下降5.6%一致，基建投资可能动用了PSL剩余额度；10月新增外币存款减少91亿美元，但强势美元仍将抑制外汇占款增量。

　　⑤宽松的货币政策仍会延续。货币政策传导机制受阻，货币推挤于银行间，实体经济融资成本依旧高位。未来基建投资还会加速(政府信用弱化银行风险偏好收缩)，通过创新型货币工具，释放基础货币，压低流动性溢价还会延续。

　　央行盛松成：未来货币信贷增速料总体趋降

　　中国央行调查统计司司长盛松成16日在京表示，随着中国经济总量增加和经济潜在增速放缓，未来货币信贷增速可能总体会趋于下降，对此应客观看待。

　　盛松成是在当天金融统计数据发布会上作如是表述的。央行当天披露的数据显示，截至9月末，人民币贷款余额79.58万亿元，同比增长13.2%，增速分别比上月末和去年末低0.1个和0.9个百分点；前三季度人民币贷款增加7.68万亿元，同比多增4045亿元。

　　对此，盛松成指出，今年前三季度，信贷总量保持合理增长，且信贷结构也出现积极变化，棚户区改造等重点领域以及三农、小微企业等薄弱环节的信贷投放得到明显加强。

　　统计显示，截至9月末，小微企业贷款余额14.55万亿元(人民币，下同)，同比增长13.5%，比同期大型企业贷款增速高4.1个百分点，比中型企业贷款增速高1.8个百分点，比各项贷款增速高0.3个百分点。

　　此外，9月末涉农贷款余额22.92万亿元，同比增长13.7%，增速比同期各项贷款增速高0.7个百分点。

　　9月末，保障性安居工程贷款余额1.16万亿元，同比增长47.9%，增速比上季度末高5.6个百分点，比去年同期高20个百分点。1-9月增加3385亿元，同比多增2214亿元。其中，棚户区改造贷款同比增长79.4%，增速比上季度末高12个百分点，比去年同期高52.9个百分点。

　　盛松成还透露，未来，中国央行将继续实施稳健的货币政策，在保持货币信贷总量合理适度增长的同时，加强结构调整，引导货币信贷向经济薄弱环节和重点领域倾斜，增强经济发展内生动力，促进经济继续保持平稳较快发展。

(责任编辑：DF127)