公私募静待暴跌后疯牛变慢牛 回调更健康

　　连续十几个交易日的上攻之后，多方力量终于出现短时衰竭，9日市场大幅跳水，沪深300指数跌幅高达4.49%。

　　面对惊心动魄的“牛回头”，机构人士表示，牛市判断不改，市场回调更健康。而江湖老手们则在当日各显神通，开空单，做差价，灵活如私募者上午减仓，尾盘抢筹。多位公募人士表示，经过剧烈调整，牛市将进入精耕细作期，投资者将更加理性。

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　　开空单做差价

　　“今天上午就开了一点空单。”浙江一位前敢死队成员老李(化名)说。上午看到成交量这么大，上证指数的成交迅速蹿升到4000亿元，日内交易经验丰富的老李有一种不祥的预感——成交量如此之大，当天要么会大跌，要么会剧烈震荡。

　　下午，市场果然如他所料出现暴跌。然而，单久经沙场的老李对牛市判断不改。他认为，剧烈调整正是牛市的标志之一。调整之后，获利盘出来，市场稍微冷静，一些还没有怎么上涨的银行股及低估值的国企股还将会上涨。

　　和老李手法几乎一致的还有知名私募、陕西创赢投资董事长崔军 。这位蓝筹股的忠实“拥趸”在11月份收益高达100%。

　　崔军透露，上午看到股指突破3470点，就感觉太过疯狂。与此同时，RSI指标突破99，“以往RSI突破99时，市场都会出现暴跌。”崔军要求团队迅速部分减仓，他的模型也自动开了空单。

　　不过，由于看好后市，两位江湖老手减仓并不狠。“只是牛回头嘛。”老李说。他其实当日只开了数十手的空单，并很快平仓。对于重仓的一只国企股，老李也没有获利了结，而是采取做差价的策略。下午一点多，该国企股开始跟随市场跳水，从最高涨幅9个点，到收盘时，跌幅已近4个点，吞噬了近两天的涨幅，但由于做差价和开空单，老李昨日也没有亏损。

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-09

　　回调更健康

　　面对近200点的暴跌，业内人士认为，回调更健康。老李认为此前由于有较多踏空者，因此不停地出现超买，导致市场非理性上涨。“蓝筹估值是要修复，但是上证指数一个月涨40%也是不合理的。”

　　收盘后老李不紧不慢地说，“不着急，说不定明天就能拉一根中阳线。”在尾盘的最后5分钟，老李重新杀入了那只国企股，抢筹数千万元。

　　“可以肯定的是，以后日成交量达到4000亿元没问题。这种成交量下，个股的机会更加精彩，牛市算真的来了。”老李乐呵呵地说。

　　崔军也透露，到下午他平掉空仓，并重新买入。昨日暴涨又暴跌形成了“外包日线”，这是《短线交易秘诀》一书的作者拉瑞·威廉姆斯列举的基本获利形态之一，即如果当日的最高点高于前一日最高点，最低点低于前一日最低点，则意味着股市的方向将出现变化。“这种图形一般人都会很恐慌，但根据统计，外包日线当日尾盘和第二天上午都是买入机会。”

　　牛市进入精耕细作期

　　不过，相比于灵活的私募，公募人士在急跌中“船大难调头”。多位公募人士表示，昨日没有来得及减仓。不过他们也并不担心，普遍认为牛市并未结束，经过剧烈调整，牛市将进入精耕细作期，投资者将更加理性。

　　泰达宏利基金认为，从中长期来看，牛市的逻辑依然没有发生变化，利率下行的大趋势不改。目前的利率上行应视为短期现象，大类资产配置切换到股票市场的大方向没有发生变化，因此市场的大幅下挫是让投资者重新恢复理性，重塑对市场的敬畏之心。相信在理性分析市场各方因素之后，慢牛思维会成共识。

　　建信基金认为，A股更倾向于从“快牛”走向“慢牛”。经过此次调整，短期市场风险得以释放，未来市场的上涨趋势将趋缓，只要股市的上涨不会对银行债券融资产生较大的负面冲击，那么市场的大方向仍然保持不变。

　　专业人士的分歧在于两点。首先是调整的时间。北京某基金公司的蓝筹风格基金经理认为，短期内或将进入一段平台整理期，时间到月底。南方基金认为，待经济基本面改善跟上股市脚步后，才能继续上涨，这样的慢牛行情最符合改革转型的需要。乐观如崔军、老李者认为，第二天市场可能就将回升。“10日上午可能调调，下午就可能拉出小阳线，小阳线更健康。”崔军说。

　　其次是调整后的龙头。部分人士认为，券商可能还将是龙头。在牛市下，券商盈利稳定，估值提升，且从昨日的调整来看，券商股仍然是强势板块。星石投资认为，券商业务创新不断，券商行业业绩有望大幅提升。

　　但是，也有观点认为，龙头必须切换。“如果想要长期健康慢牛，龙头肯定要换，单个板块不可能推动整个牛市。”上述蓝筹风格基金经理表示。他认为，接下来地产股或许会成为新的龙头。一方面，地产属于周期蓝筹；另一方面，地产行业销量正在回暖。

　　另有业内人士认为，此役之后龙头将是低估值蓝筹股，如中字头国企股。而私募新贵创势翔认为，成长股已经调整较多，此次调整之后中小盘或许会有所表现。

　　近日满仓操作的星石投资认为，昨日调整是难得的买入机会。“这一轮牛市是典型的改革牛市。蓝筹估值仍然很低，大类资产配置向股市转移刚刚开始，牛市趋势不可扭转。在方向明确的情况下，每次调整都是一个买入机会，此次也不例外，这就是所谓的”千金难买牛回头“。”星石首席策略师杨玲说。

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　　免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　无畏5年多最大单日跌幅 基金看好A股中长期牛市

　　昨日股市放量暴跌，沪指创5年多单日最大跌幅，多家基金公司就此发布点评认为，前期股市涨幅过快，市场存在调整要求，但从中长期看，A股牛市逻辑没有发生变化。

　　上投摩根基金：

　　短期调整带来买入机会

　　除了外围整体流动性向好，市场对改革预期积极外，杠杆迅速上行是这次上证指数大斜率上行的重要原因。同样，因为市场波动加剧导致的降杠杆，也会导致市场大跌。

　　市场的中期趋势并没有改变。本轮牛市行情从背景来看，是社会资金对权益类资产极低配置的一次修复。在市场表现上，则体现为大盘蓝筹板块的估值修复。

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　　我们倾向于市场做短期调整，调整的板块可能也主要集中在前期大涨的泛金融、地产等板块。市场如果再次启动，我们看好的方向依然集中在大金融和地产板块，主题上关注国企改革。

　　南方基金：

　　中长期A股仍是牛市

　　近期股市的上涨速度远快于经济基本面转好速度，短期需要震荡或回调整固，待经济基本面改善跟上股市脚步后，才能继续上涨，这样的慢牛行情最符合中国经济发展、改革转型的需要。鉴于全球通胀持续回落，国内货币宽松格局将延续，同时场外资金持续流入，中长期A股仍将是牛市格局。建议在做好风控的基础上，逐步配置低估值蓝筹股。

　　大成基金：

　　融资资金平仓有关

　　市场昨日出现巨大振幅或与融资资金盘中触发断崖式下跌而被动不断平仓有关。此轮市场行情有别于历史上出现的类似行情，主要特点在于此轮上涨有杠杆撬动。

　　自昨日中证登紧急发文，债市黑天鹅引发了债市避险情绪，无论股市还是债市都出现激烈的多空搏杀。然而，在整个权益类资产走好的逻辑没改变前，虽然市场的波动会不断加大，但长远看权益类市场在增量资金充裕的情况下可能会再大幅震荡攀升。

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-09

　　泰达宏利基金：

　　牛市逻辑没有改变

　　最近十几个交易日大盘的快速上涨，使得多空双方的神经都已经紧绷，再加上融资盘的情绪不稳定，使得指数的调整已成一触即发之势。此时资金面、市场情绪指标已成为影响短期市场走势的关键因素。但从中长期来看，牛市的逻辑依然没有发生变化，昨日市场的大幅下挫是让投资人重新恢复理性，重塑对市场的敬畏之心，慢牛思维依然是市场共识。

　　国投瑞银基金：

　　牛市并未结束

　　近期地方政府债务清理在提速，同时年末实体经济资金紧张的局面还会季节性出现，考虑到本轮市场上涨中，杠杆式投资的比重明显加大，流动性的底层风险会加大股票和债券的波动。

　　展望未来，货币宽松和改革的牛市大趋势不变，短期市场调整依然不改变市场稳步上涨的格局。

　　前海开源基金：

　　市场下跌空间有限

　　昨日的下跌，政策调整只是一个催化剂，自11月21日降息以来上证综指不到15个交易日上涨逾500点，大幅透支了市场上行动能，短期本就有调整需求。昨日杀跌大幅释放了市场风险，虽然短期来看仍需震荡整理，但下跌空间已相对有限，对于部分成长性确定的个股与板块反而提供了买入良机。长期来看，改革与增量资金入市催化的牛市逻辑并未改变，同时中证登新规将导致市场对于高收益债券产品的偏好系统性降低，高风险偏好投资者对股票的配置将提升。

　　华润元大基金：

　　积极挖掘被错杀股票

　　从基本面上来看，并没有发生本质变化，A股估值洼地逻辑继续有效。展望后市，股市短期可能继续调整，我们长期依然继续看好股市，积极挖掘在本轮调整中被错杀超跌股票，以牛市思维来寻找板块轮动机会。(证券时报网)

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　　公募称牛市逻辑没有变 强势震荡逢低布局

　　接近2014年尾声，券商和基金公司的年度策略会接连召开，对来年经济和股市的预测是最大的看点。对此，《证券日报》梳理了部分券商和基金对于2015年宏观经济和股市的看法。

　　券商意见存分歧

　　国泰君安 2015年度投资策略会上，首席宏观分析师任泽平表示，未来通过改革构筑了5%的增长平台，比过去靠勉强维持的8%要好，因为改革破旧立新，无风险利率下来了，无效融资需求收缩了，企业的融资需求解决了，企业的利润改善了，中国经济的转型换档了，就有可能迎来一个大牛市。

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　　不同于一向“看多”的国泰君安，海通证券宏观首席分析师姜超在2015年投资策略报告会表示，今年以来，由于房价下跌，央行已经重新开启降息周期，在经济去杠杆的同时，金融部门在不断加杠杆，未来中国或重演欧美国家超级宽松政策刺激资本市场的情形。而随着银行负债从存款向理财的转移，居民储蓄资产借银行渠道大规模配置到了资本市场，其将消灭一切高收益，因而无论是股市还是债市，风险偏好都将提升。

　　也有券商保持谨慎。银河证券投资策略会上，银河宏观经济研究团队认为，2015年中国经济将延续出清，同时改革深化、转型加快。虽然短期经济增长仍有一定压力，但内外开放度的提高、经济结构的逐渐优化将为中国中长期发展提供更加持久健康的动力，预计生产性服务业投资增速仍将好于一般投资、服务业增加值增速仍将好于工业，结构调整继续。

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　　基金公司乐观看后市

　　上投摩根基金表示，市场的中期趋势并没有改变，市场仍将继续向上演绎，将倾向于市场做短期调整，调整的板块可能主要集中在前期大涨的泛金融、地产等板块。市场如果再次启动，看好的方向依然集中在大金融和地产板块，主题上关注国企改革。

　　汇丰晋信基金首席策略师王春表示继续看好低估值和有基本面支撑的蓝筹股的机会。前期热点个股如果遭遇大幅回调，则未来仍有继续上涨的空间。但市场热点可能从之前涨幅较高的券商，蔓延到估值偏低的银行、交运、建筑、建材、钢铁、电力、地产、汽车、家电、零售等低估值板块龙头公司。

　　海富通基金认为在目前投资主题纷呈、交投资金高企、投资热情持续的背景下，预计市场仍将处于强势震荡格局，短期若出现修正行情，是逢低布局的时机。

　　泰达宏利基金认为从中长期来看，牛市的逻辑依然没有发生变化，利率下行的大趋势不改，目前的利率上行应视为短期现象，经济增速下降、CPI低位徘徊、经济结构转型期的大环境没有变化，大类资产配置切换到股票市场的大方向没有发生变化，因此今日市场的大幅下挫是让投资人重新恢复理性，重塑对市场的敬畏之心，相信在理性分析市场各方因素之后，慢牛思维依然会成为市场共识。

　　华润元大基金则表示股市短期可能继续调整，但长期依然继续看好股市，积极挖掘在本轮调整中被错杀超跌的股票，以牛市思维来寻找板块轮动机会。(证券日报)

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(责任编辑：DF058)