大盘巨震 基金寻觅“避风港”

　　一路高奏凯歌的大盘蓝筹股近期出现剧烈震荡，引发了许多机构投资者对短期市场调整的担忧，基金经理们也不例外。

　　多位基金经理在与中国证券报记者交流时表示，由于去年底涨幅过大，大盘蓝筹股的估值修复行情空间收窄，而伴随着新的一年，部分资金有重新布局的需求，短期内可能会出现大盘股下跌引发的指数剧烈震荡。不过，对于正在调仓的基金来说，这或许会迎来调仓的好机会。

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　　增量资金入市放缓

　　在许多基金经理眼里，此次大盘蓝筹股的轮番强攻，除了正常的估值修复行情因素外，更多的力量来自于增量资金不断入市的推动。

　　正在发行的富国中小盘拟任基金经理曹晋认为，A股从去年下半年开始的蓝筹股上涨有特定的市场背景和原因。“这一轮蓝筹股行情有许多与众不同的地方，如去年11月沪港通开通、央行的降息，还有券商两融业务的快速推进，都给股市带来了许多增量资金。”曹晋进一步分析说，“从新一年的投资布局来看，目前A股处于微妙的关口，蓝筹股的行情能不能继续，许多还要看政策层面的因素。但如果参照日本股市的走法，或许后面的涨升空间不大。”

　　某基金经理则认为，去年底增量资金的疯狂入市，虽然推动了指数的狂飙，但也在一定程度上消耗了未来的增量资金入市潜力，短期内增量资金可能会出现青黄不接的状态。从近期两市成交量来看，在券商两融金额依旧处于高位的情况下，成交量却有所下滑，这表明增量资金入市的脚步已经放缓，短期或对指数形成负面影响。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-12

　　“跷跷板”效应延续

　　值得注意的是，在大盘蓝筹股调整引发沪指下跌的同时，创业板指数则再度强势反弹，两个市场之间的跷跷板效应仍在延续。

　　曹晋认为，随着去年四季度以来大盘股的持续反弹和前期中小盘个股的持续下跌， 使得中小盘股相对于沪深300的相对估值迅速回落，已经轮换成“低估值品种”，因此有不少优质中小盘个股迎来布局良机。在曹晋看来，中国经济转型让成长股空间更大，而“让科技引领中国可持续发展”的国家战略将引导社会资源向创新企业聚集。孕育新兴产业 ，激活“创新牛市”。中小市值股票集中了众多新兴行业，特别是计算机、电子、通讯、医药生物为代表的新兴行业，获得市场的积极关注。

　　富国基金则表示，短期大盘过热，大盘股盘整出现宽幅震荡，加之新股发行速度加快，对资金面将有不少冲击，沪指3400点附近压力较大，目前尚缺乏更多消息面的刺激带领指数向上突破。从中期来看，随着地产数据逐步回暖，有望带动经济基本面企稳，利好市场。富国基金认为，创业板方面，前期资金出逃严重，部分成长股有错杀之嫌，大盘股调整之时资金或许重新关注小盘的高送转行情。但也有基金经理认为，目前大盘蓝筹的行情还没走完，考虑到基金年初调仓的需要，成长股可能还会面临一波调整。

　　蓝筹股牛回头 基金等机构坚定看好：低买机会显现

　　进入2015年，A股市场上中小板指和创业板指与主板指数间的跷跷板效应愈演愈烈，只不过这次向上的是中小创股，而蓝筹股则普遍冲高回落。最近2个交易日，沪指最高见3404.83点，最低到3191.58点，横跨200点区间，大盘股也一反常态，尽显如小盘股一样的高弹性，不少大盘股短线最大跌幅超过10%。

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　　21家千亿市值公司

　　区间最大跌幅逾10%

　　据证券时报数据部统计，截至昨日收盘，以近6个交易日的最高价计算，目前A股总市值超过千亿元的48只“大象股”中，共有中国建筑、宝钢股份、中国神华等21股区间最大跌幅超过10%，占比达43.75%。“大象股”区间最大跌幅超过大盘，也意味着需要更多的小盘股上涨来对冲指数。

　　值得注意的是，金融、地产、采掘等权重板块普遍跌幅居前，石化双雄、招保万金、工农中建这些代表性个股的区间最大跌幅基本都超过了10%。而中国远洋、中煤能源、中国铝业、中国西电等前期表现突出的中字头央企公司区间最大跌幅甚至超过15%，蓝筹股获利回吐压力可见一斑。

　　即便是有估值优势的蓝筹股也未能幸免。数据显示，两市共有交通银行、中国建筑、中国化学等92家市盈率不足20倍的低估值蓝筹区间最大跌幅超过10%，主要集中在银行、公用事业、交通运输、基建、汽车等周期性板块。

绩优蓝筹主题基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-12

　　下跌正是入场时

　　机构坚定看好蓝筹

　　对于蓝筹股及指数波动加剧，平安证券认为，估值系统性抬升或影响市场的边际预期，带来风险溢价的变化，加大指数波动与蓝筹板块轮动，但当前基本面小幅下行、资金面继续宽松与政策积极正面的格局保持不变，市场的不确定性仍然相对较低，趋势性风险有限。从主题或是市场关注点的角度看，无论是国企改革、货币政策进一步宽松等政策面变化，或是资本市场交易制度改革的推进，都相对有利于盘活蓝筹资产。

　　基于以上几点，平安证券认为，春节前市场仍将维持强势，蓝筹未到撤退时分。在配置上，平安证券仍然建议关注金融地产以及部分中游周期(钢铁、工程机械等)的周期蓝筹板块；创业板趋势仍然不看好，业绩证伪压力较大，环保、医药等龙头仍可以适度关注。主题上关注国企改革、农业土地改革以及深港通相关的消费龙头。

　　从大的宏观背景来看，估值合理的蓝筹股回调依然是机会。国泰君安首席宏观分析师任泽平在研报中指出，随着注册制改革提速和资本账户开放， 未来中国股市估值将对标国际市场。跟道指(16.9倍)可比的沪深300(12.6倍)的市盈率还有上升空间。其中，银行市盈率比国际低40%，考虑到未来经济有望软着陆、降准空间比降息大、中央经济工作会议要求2015年主动化解风险等因素，银行过度悲观的预期有望逐步被修复。同时，保险、一线地产、家电、电力、交运等有稳定分红的优质蓝筹，将获得增量资金青睐。(证券时报网)

　　牛市大跌是利好 权重股剧震引发三大变化

　　分析人士指出，本周新股密集发行、期指交割而主力移仓换月等多重利空因素，导致短期大盘震荡将会加剧，创业板有望超跌反弹。

　　行情呈现三大巨变

　　主持人：在权重股的剧烈震荡下，沪深主板昨日走势跌宕起伏，沪指暴跌近百点后急拉近50点，但最终沪指下跌1.71%。同时，市场风格切换成中小市值股票 ，尤其是中小市值“龙头股”集体起舞，对创业板指大涨起到强劲支撑作用。请问，投资者应该如何看待，又该如何应对？

　　广州万隆 ：由于新股的申购 ，周一资金面一度非常紧张，一天期国债逆回购利率盘中曾飙涨超700%，这也直接导致了周一大盘再次跳水杀跌。不过在下午14点之后，两市也经历了一波较凌厉的反弹，快涨快跌导致了行情呈现三大巨变：首先，股指将进入高频震荡模式，本来牛市中股指的波动速度就快，现如今又加上了融资融券杠杆的作用，股指的涨跌十分迅速。其次，整个市场的成交量有所下降，再次回到了11月份行情加速上涨初期的水平。第三，数据显示，上个月沪指大涨了20.57%，而在历史上，沪指月度涨幅超过20%的次月均出现了宽幅震荡。

　　金证顾问：自上周三以来，海通证券 、华泰证券 、中信证券 、兴业证券做空份额瞬间大增，合计共融券卖出55.50亿元，市场占比高达35.75%。券商股超额的涨幅已经吸引融券做空盘的大肆增加，此数据短期将不利于券商股的走势。这就会打击市场整体的投资人气，从而促使多方力量进一步削弱，空方存在进一步反扑的可能性较大。

　　大摩投资：昨日沪深主板震荡回调，成交量大幅萎缩。中小板 、创业板在资金跷跷板的作用下表现活跃。本周市场迎来新一轮的新股发行，共有22只新股上市，预计冻结资金超过2万亿元，这对市场流动性和市场情绪都有一定的打击，而周末央行也没有相应的宽松措施进行对冲，短期来看，本周市场预计仍将维持宽幅震荡走势。

　　短期大盘震荡将会加剧

　　主持人：昨日早盘沪深两市双双低开，盘中券商股一度强势拉升，沪指盘中震荡回升跌幅收窄，午后开盘沪指一路走低跌破3200点，但在券商、保险等权重板块带动下，沪指探底回升。请问，从技术面的角度来看，后市将如何演绎？

　　华讯投资：从技术面来看，沪指回补了3240点附近缺口，由于本周新股密集发行、期指交割而主力移仓换月、获利浮筹与技术承压等多重利空因素的影响，市场交投有所萎靡，短期大盘震荡将会加剧，创业板有望超跌反弹。在大盘休整的同时，中小盘股逆势逞强，其中含权的指数表现远强于综合指数，显示资金青睐业绩预期较好的权重成长股。再加上年报炒作潮的临近，具备业绩支撑的个股将成为震荡市场中资金的偏好品种，投资者应重点留意。

　　宁波海顺：沪指昨日盘中一路震荡走低，在3191点受到支撑后有所上翘，尾盘跌幅收窄，最终收出一根小阴线，成交额为3662.7亿元。本周新股密集申购，预计冻结资金或达万亿元，短期对市场资金面仍有较为明显压力，同时本周也是股指期货交割周，后市大盘震荡将会加剧。

　　央企改革仍是主方向

　　主持人：从盘面上看，昨日染料涂料、大数据、计算机、智慧城市、保险等板块表现较好，而此前涨势不俗的工程建筑、交通设施、电力、核电等板块却大幅杀跌。请问，近期投资者应如何操作？

　　国泰君安 ：央企改革将成为2015年的重点方向，国资委央企改革试点落实到上市公司层面，将引发第一波投资热潮；混合所有制作为本轮国企改革的攻坚方向，将在地方层面取得伟大突破。塑造民族消费品牌，手表、乐器、鞋帽、凉茶领域中的有助于提升品牌形象的优秀企业正在或即将实现在中高端实现进口替代，相关龙头股值得关注。

　　申银万国 ：行业配置上，从“大蓝筹”角度推荐券商、家电、机场、银行。从“走出去”角度推荐高铁、核电、建筑等行业；同时关注军工中的民参军和地产中的转型公司。主题角度建议特别关注“十三五”相对“十二五”有变化的细分领域，推荐大型国企改革、迪士尼、新的美股映射领域等。(证券日报)

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